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转自：中邮证券研究所
【中邮研究】
2024年春节回乡见闻：（一）消费篇
要点
2023年，中国经济展现出强大的韧性，消费成为复苏曲线上的亮点。从中央政府到地方政府，各级政策密集出台，旨在扩大内需。同时，各地结合自身资源特点，积极培育新的消费业态和场景，以消费升级引领供给创新，满足多元化需求，为消费市场注入新活力，推动强劲复苏。
2023年社零数据反映出了消费弱复苏的趋势，居民消费呈现出更加理性化、个性化的趋势，消费者回归务实，新消费赛道兴起，国货品牌崛起，年轻消费者在低价中追求个性，在个性中关注情感价值。2023年中国的社会消费品零售总额为471495亿元，比上年增长7.2%。其中，城镇消费品零售额为407490亿元，增长7.1%；乡村消费品零售额为64005亿元，增长8.0%。按消费类型分，商品零售为418605亿元，增长5.8%；餐饮收入为52890亿元，增长20.4%。基本生活类商品销售稳定增长，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类，粮油、食品类商品零售额分别增长12.9%、5.2%。体验型升级类商品销售较快增长，限额以上单位金银珠宝类，体育、娱乐用品类，通讯器材类商品零售额分别增长13.3%、11.2%、7.0%。
受消费信心及弱复苏预期影响下，2023年消费板块迎来较大回调。至去年年末申万食品饮料行业估值已回落至近5年绝对低点，跌破2020年3月以及2022年10月估值水平，部分龙头股价也已充分反映悲观预期。2024年消费复苏次第渐进，近期多重、多维数据表明经济复苏正在提速。因此我们联合全行业组就2024年各地春节消费表现进行切身调研，涉及地区有陕西、湖北、浙江、河南、吉林、山东、河北、江苏、甘肃、四川、辽宁、湖北省及重庆市，调研主题从食饮消费至汽车、房地产等多角度观察，汇总形成中邮证券2024年春节回乡见闻系列：
系列一：消费篇（日常消费、医药生物/医美、房地产）
系列二：汽车及产业链篇（储能、汽车、新能源、快递物流）
注：本系列联合汽车、农业、轻工家电、美护、传媒、交运、策略、宏观、固收、电子、电新、医药、化工、机械、中小盘、计算机、军工、有色行业组利用春节回乡探亲之际实地走访、集中反馈而成，在此感谢全行业组的支持与贡献。
正文
1、前言
2023年，中国经济展现出强大的韧性，消费成为复苏曲线上的亮点。从中央政府到地方政府，各级政策密集出台，旨在扩大内需。同时，各地结合自身资源特点，积极培育新的消费业态和场景，以消费升级引领供给创新，满足多元化需求，为消费市场注入新活力，推动强劲复苏。
2023年社零数据反映出了消费弱复苏的趋势，居民消费呈现出更加理性化、个性化的趋势，消费者回归务实，新消费赛道兴起，国货品牌崛起，年轻消费者在低价中追求个性，在个性中关注情感价值。2023年中国的社会消费品零售总额为471495亿元，比上年增长7.2%。其中，城镇消费品零售额为407490亿元，增长7.1%；乡村消费品零售额为64005亿元，增长8.0%。按消费类型分，商品零售为418605亿元，增长5.8%；餐饮收入为52890亿元，增长20.4%。基本生活类商品销售稳定增长，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类，粮油、食品类商品零售额分别增长12.9%、5.2%。体验型升级类商品销售较快增长，限额以上单位金银珠宝类，体育、娱乐用品类，通讯器材类商品零售额分别增长13.3%、11.2%、7.0%。
受消费信心及弱复苏预期影响下，2023年消费板块迎来较大回调。至去年年末申万食品饮料行业估值已回落至近5年绝对低点，跌破2020年3月以及2022年10月估值水平，部分龙头股价也已充分反映悲观预期。2024年消费复苏次第渐进，近期多重、多维数据表明经济复苏正在提速。因此我们联合全行业组就2024年各地春节消费表现进行切身调研，涉及地区有陕西、湖北、浙江、河南、吉林、山东、河北、江苏、甘肃、四川、辽宁、湖北省及重庆市，调研主题从食饮消费至汽车、房地产等多角度观察，汇总形成中邮证券2024年春节回乡见闻系列。
2、 日常消费类主题观察
白酒
反馈1：江苏省无锡市
无锡餐饮业较为发达，且居民消费能力较强，但今年返乡人流较多，无锡本地个体餐饮普遍关店，而商业体中连锁餐饮需求火爆。受此影响，中小餐饮店作为中低档白酒消费主要场景，整体春节期间需求偏弱。从白酒消费偏好看，无锡浓香、酱香、清香等均有一定需求，但整体以浓香为主。春节期间分价格带消费需求看，高端价格带中茅、五仍然稳健，其中商务、高端宴请八代五粮液为主、茅台消费可见度减少，送礼仍以飞天茅台为主。常规婚宴、升学宴等宴席中的中高端白酒以省内的洋河海天梦系列为主，同时国缘在当地可见度有显著提升，外省的剑南春、古井贡、老窖也有相对较好的表现；其他次高端品牌整体需求较差。而百元以下名酒产品需求偏弱，主要当地消费群体中黄酒消费需求占比较高，同时地方性品牌玉祁白酒以及相关贴牌产品在无锡当地每年也有超1亿（出厂口径）规模。从终端支持动作看，除夕当日商超KA中泸州老窖有安排导购，其中老窖主推头曲。
反馈2：四川省成都市
成都餐饮业发达、居民在食品烟酒上消费意愿较强。从白酒偏好看，成都市民偏好饮用52°-53°白酒。从白酒消费场景看，五粮春一般作为家庭聚餐用酒；宴请用酒一般为剑南春、红花郎10年、水井坊、泸州老窖；礼用酒以国窖1573、五粮液浓香型为主，贵礼一般为茅台飞天。从动销情况看，五粮液表现较佳，其余品牌动销情况略逊于去年。
反馈3：河北省邢台市
邢台在河北属于大型白酒消费市场之一，品牌多，竞争激烈。邢台高端白酒市场中五粮液和茅台销量最高，国窖1573也占有部分市场份额。邢台的政务和商务对高档白酒需求很大，消费者注重品牌、彰显身份、对价格不太敏感，这种消费习惯使得五粮液占据多数政务、商务消费场景。中端白酒市场品牌多、促销力度大，价格主空间在20-200元，中端品牌以泥坑、山庄老酒、古顺窖藏、海之蓝、泸州老窖等为代表。泥坑是继衡水老白干后中天集团在邢台市区的主打品牌，产品铺货率达90%，销售网络广泛；古顺窖藏是邢台市本地酒，也是市委招待用酒，销售额也较高。低端品牌销售差距不大，主要突出品牌是三井小刀和老村长，消费水平在每瓶10元左右，进入邢台市场较早，品牌忠诚度较高。
反馈4：河南省郑州市
以巩义某家大型烟酒行总店为例：从价格看，高端酒型如茅台（均价3000元/瓶）与五粮液（均价1000元/瓶）年前和过年期间的销量较平常较好，年前和过年期间茅台的日均销量可达5件（30瓶），五粮液日均销量在10+件（60瓶左右），日常日均销量较少；中端酒型如习酒（均价区间400-600元/瓶）的销售情况一直较好，其中习酒88销量较好，日均销量在5件（30瓶）左右；低端酒型如海之蓝（均价130元/瓶）与彩陶坊人和（均价100元/瓶）的销售情况一直较好。其中，茅台和五粮液送礼居多，习酒用于商务宴请居多，海之蓝与彩陶坊人和用于朋友聚餐居多。
河北邢台某线下超市（资料来源：中邮证券研究所）反馈5：辽宁省辽阳市
根据市场走访反馈，2023年白酒销售情况好于2022年，2024年年初至春节期间高端酒销售占比较高，中端酒销售占比不到2成，低端白酒销售占比不到1成。库存去化方面，该经销商高端酒库存较少，春节销量大，库存去化效果较好；中低端酒节前库存量较大，需求端以自饮为主，今年销量有所下降，库存去化仍存一定压力。
啤酒
反馈1：河南省郑州市
走访巩义某家大型烟酒行总店，低度啤酒销售以科罗娜（24瓶/件，均价170元/件）、1664（24瓶/件，均价260元/件）、青岛（12大瓶/件，均价60元/件）以及百威（24小瓶/件，均价120元/件）为主，科罗娜与1664的价格相较青岛、百威较高，日常销售较少，过年期间销售较多，青岛、百威销量一直较好。啤酒销售季节性明显，夏季为旺季，过年期间整体啤酒日均销量在5件左右。过年期间啤酒销量不如白酒。其他品牌如崂山啤酒价位相对较低（24瓶/件，均价60元/件），销售情况略逊于青岛啤酒。近几年，高度啤酒销量不如低度啤酒，但高度啤酒过年期间销量较好。
反馈2：江苏省无锡市
冬季并非当地啤酒主要消费季节，从消费场景看，春节期间返乡客流较多，当地多数中小餐饮中烧烤、火锅等啤酒主要消费业态关门。当地啤酒品牌以百威、喜力、科罗娜、哈尔滨、雪花为主。低度酒Rio春节期间需求同比表现偏弱，主要由于今年年轻群体返乡和外出旅游偏多，留守当地聚会聚饮场景需求减少。
反馈3：甘肃省兰州市
兰州的酒文化在国内较为知名，新中国成立后兰州先后建起自己的白酒厂和啤酒厂，曾经的啤酒品牌有五泉、黄河、兰州、金城、兰乐、华德。青岛啤酒、雪花啤酒在兰州啤酒市场销量占比最高，主要以餐饮店、KA等现代零售和传统零售为主。由于兰州夜经济发展较好，全国人均酒吧数量排名前茅，春节期间啤酒在KTV、酒吧、火吧等重度应用消费场景销售依然火热，主要以百威、科罗娜、1664白啤、福佳白啤等小瓶啤酒为主。值得关注的是，近年来兰州的消费者看重啤酒成分，越来越多的消费者购买高档啤酒已经成为趋势，加之春节期间消费能力较强，高档啤酒更受欢迎。
调味品
反馈1：甘肃省兰州市
金港城糖酒市场是西北五省规模较大的调味品批发市场之一，该市场主要以批发为主，临近春节不少店铺也陆续零售拉动消费。年前卖场和餐饮店备货旺，不论茶叶区还是调料区、糖酒干果区，均交易火热。
海天和太太乐在兰州调味品市场所占份额较大，据了解这两个品牌2023年均实现10%左右的增长，其他品牌如金龙鱼、加加、恒顺、千禾等品牌销量也较好。
兰州餐饮消费较高，有数据显示，相较于2022年Q4，2023年Q2西北各地方菜系门店的规模增速明显攀升，甘肃菜增长了109%，接近10000家 ，调味品需求量大。其中特别的调味品是鸡精，鸡精在兰州KA卖场的销售份额在40%以内，餐饮店占比60%以上，兰州牛肉面馆有一千六百多家之多。普通兰州中餐店每月约购买鸡精1件（10kg），而普通规模的兰州牛肉面馆每月购买鸡精4件，鸡精的高销售量在兰州成为特色。
反馈2：河北省邢台市
调味品区域基本被海天、李锦（金麒麟分析师）记、太太乐等一线品牌占据，部分本土品牌如珍极也占据较大份额，春节期间调味品销量表现平稳，价格折扣力度如常。
反馈3：江苏省无锡市
春节期间C端整体较为平稳，价格上普遍无任何折扣。从货架陈列看，海天、李锦记占比较大，同时0添加势头已过，导购对0添加产品并无额外推荐。此外，复调产品竞争趋缓，大润发复调货架主要品牌为海底捞、家乐为主，日期普遍较新。
茶饮/卤味连锁品牌
反馈1：吉林省吉林市永吉县
近几年，县城内连续新开了多家茶饮连锁店，其中蜜雪冰城当属第一。县城内连锁的奶茶店相比于其他城市种类较少，仅有蜜雪、沪上阿姨、BlueBalloon。蜜雪冰城的店铺主要在大型超市楼下，店铺面积不大，外卖和现场购买的数量相当，大部分时间需要排队购买。蜜雪价格亲民、种类齐全，深受青少年的喜爱。沪上阿姨的门店面积大，能够提供座椅休闲区，但顾客数量较少，其价格大多在11-23元，拥有奶茶、果茶、咖啡以及零食和周边。除连锁店铺外，县城内还有一些小众茶饮店，主要有C位牛男（单个店铺外卖月销量超2000单）、小狮同学、香妃舞茶、皇禧贡茶，都是吉林省内的茶饮品牌，价格均在8-15元。
卤味连锁店方面，地方品牌八珍王最具代表性。八珍王的卤制品味道丰富、现场加工，在东北三省均有连锁店铺。其卤制品种类多样，主要销售鸡肉、猪肉、牛肉的卤肉制品，全市约有45家店铺。除此之外，县城内还有一些小的熟食店铺销售卤味，比较受欢迎的是乡巴佬熟食、温州透骨香熟食店，价格相较八珍王便宜，种类齐全，也备受人们青睐。
反馈2：四川省成都市
成都奶茶竞争较激烈，目前门店较多的奶茶品牌为蜜雪冰城和茶百道，且两个品牌均在成都建立生产基地。从奶茶门店分布看，蜜雪、茶百道、书亦烧仙草开设门店时兼顾高势能门店与下沉市场，在中小学和居民区附近多能见三个品牌齐开店；奈雪、喜茶则多集中于商圈附近；古茗门店分布相对还较零散。此外，霸王茶姬加快成都下沉进度，开店势头迅猛。
反馈3：江苏省无锡市
无锡范围内喜茶近40家、奈雪的茶超20家，蜜雪冰城近200家，数量普遍较22年末翻倍，奶茶品牌向头部集中趋势显著。无锡主要卤味品牌为紫燕、绝味、久久丫、周黑鸭、留夫鸭，整体数量稳定同比无显著增长。春节期间多数终端门店由于店员返乡等原因，日常人流量较大的地铁、街边店多数关店，但位于住宅区及商场内门店保持营业，但客流同比有下滑。
休闲食品/折扣业态
反馈1：四川省成都市
通过走访成都新都、青白江两地，发现两地均有较多零食折扣店业态，除零食很忙、赵一鸣等全国连锁化较高的门店外，还有恐龙和泰迪、奥特乐等偏本地品牌。观察不同品牌开店店型和选址，零食很忙、赵一鸣多在居民区（如菜市场附近）开小店，店内SKU数较少，多款零食仅售经典口味，但能覆盖大部分消费者消费需求；恐龙和泰迪、奥特乐多在万达等商圈附近开大店，店内SKU数较多，和大型KA中零食种类类似，对商圈中商超的零食销售产生冲击。
反馈2：河北省南宫市
过去，南宫市零食销售主要在便利店、商超等地方，没有零食专卖店，但是近期南宫市多出了很多家品牌零食专卖店，专营品牌休闲小食品。这些店铺在过去是水果、蔬菜店，改为品牌零食专卖店后，店铺装修转变为整洁明亮的清新风格，吸引了年轻人前往。
反馈3：吉林省吉林市永吉县
县城内没有类似零食很忙等休闲零食连锁折扣业态，全部通过各大超市进行零售。春节期间，最受顾客喜爱的是各类散装坚果（松子、腰果、夏威夷果、开心果等）以及瓜子花生。坚果的价格在35-75元/斤不等，因为价格实惠、品质出色成为家家户户春节的必备零食。坚果礼盒也备受欢迎，常见品牌有百草味（69元/盒）、每日坚果（65元/盒）、金老大坚果礼盒（55元/盒）。除此之外，牛奶、饮料也是较为火爆的商品。
除坚果外，超市中的零食以中低端商品为主。从陈列架上来看，在重要位置的商品有蒟蒻果冻、溜溜梅冻、乐事、好丽友、罐头、奥利奥、趣多多、达利园、唇动派等等，价格和平时零售价格相同。对比下，豆奶粉、燕麦片和核桃粉一类的冲泡早餐购买的人数较少，其中大部分商品进行打折出售。
反馈4：江苏省无锡市
无锡当地暂无类似零食有鸣、零食很忙等大型休闲零食连锁折扣业态，但个体折扣零食品牌需求显著优于去年，同时从KA商超零食区域人流看，春节期间显著弱于去年，偏中高端零食动销较差，而低价零食礼包需求旺盛。从各类零食门店以及商超区域客流看，需求下滑。其中妙可蓝多、伊利等奶酪棒产品货期均在半年以上。
娱乐（出行旅游、观影票房）
反馈1：山东省烟台市
旅游方面——春节期间蓬莱三仙山（5A）、八仙过海景区（5A）、南山旅游景区（5A）等旅游景区推出了新春特惠套餐（5折左右），准备了丰富的表演活动。以南山旅游景区为例，初一至初五全天票价120元，初六-十五全天票价60元，初一至十五夜场票价39.9元，初一至初五由于白天票价相对较贵，初一人数较多，之后几天人数有所减少，夜场有灯光秀、打火花、杂技等表演，性价比较高，下午5点半左右排队人数显著增多。伴随AI、AR等技术进步，文旅表现形式愈发多样化，预计后续更多旅游景区会引入数字化体验新场景，提升游客体验感。从游客角度来看，由于对本地景区较为熟悉，性价比仍是其重要考量因素。
观影方面——据猫眼专业版统计，截至2月15日18时45分，烟台春节档票房3735万元（含预售），平均票价为52.3元，略低于一线城市的55.8元，高于二线城市的48.2元，以及全国的49.6元。从影片票房来看，麻辣滚烫、飞驰人生2、熊出没、第二十条票房位居TOP4，分别为1281万元、1160万元、679万元、542万元，根据周边调研反馈，麻辣滚烫中贾玲的减肥成效以及喜剧效果是吸引其观看主要原因，飞驰人生2主要受益于飞驰人生1的成功以及沈腾强大的号召力，第二十条吸引点为张艺谋以及在青少年中有庞大粉丝群体的刘耀文。综上，影片内容质量仍是影响票房的重要因素，此外春节档中轻喜剧更具优势，具有号召力的导演、演员也能为影片带来加成。
反馈2：广东省深圳市
出行旅游——春节期间，深圳旅游市场总体呈现稳步增长的态势，全市重点景区前四天（2月10日至13日）共接待入园游客146.09万人次，同比增长68.79%；实现营业收入8388.14万元，同比增长24.98%。欢乐海岸、欢乐港湾、世界之窗、甘坑古镇等重点景区带动作用明显，前四天接待游客分别为31.19万人次、30.23万人次、17.94万人次、14.57万人次。截至2月13日，全市星级酒店平均出租率57.39%，同比增长12.23个百分点，其中威尼斯酒店、华侨城大酒店四天平均出租率超过80%，分别为88.84%、84.81%。
反馈3：山东省济宁市
近年来济宁市居民生活水平逐步提升，消费、娱乐结构逐渐向多元化方向发展。春节期间，居民娱乐活动主要包括观影、逛街购物、赶集、棋牌等。济宁市区电影院共14家，初一至初三票房火爆，需要提前预定，今年上座率高的电影有《飞驰人生2》、《热辣滚烫》、《年会不能停》。此外，赶集也是较受欢迎的活动。
反馈4：海南省三亚市
三亚当属2024春节的最热景区之一，春节前已经在新闻上可以看到进岛的拥堵情况，春节期间各个热门景区游客爆满，南山寺园区游客数量超过1万5000人，排队超过3小时，节后的返程机票涨价明显，从三亚和海口出发回北京的机票价格基本都在万元左右，这个价格持续到初九。年后自驾出岛的拥堵程度不亚于年前，新闻报道称排队出岛的平均时间可能在6天左右，意味着初二准备离岛的私家车，可能在口岸要排队等到初八才能离岛。
美妆美护
反馈：湖南省娄底市
1）线下以CS门店/美妆集合店消费为主，近年门店数量减少，专柜及连锁化具备提升空间。目前除大型商超（如沃尔玛内有Olay、自然堂等专柜）外，线下美妆消费以CS门店/美妆集合店消费为主，少数独立品牌门店，如玫琳凯、植物医生等；而在cs门店中，除屈臣氏基本为非连锁业态小店，包括本地购物商场吾悦广场以国际化妆品为主的sygirl koera、购物商场万豪城市广场进口美妆集合店、街边cs小店等。根据走访门店草根反馈，近年来受线上冲击，线下门店数量有所减少，除屈臣氏，大部分cs小店开业时间在0-3年，连锁化业态整体抗风险能力更强，具备提升空间。
2）购物商场带动国际一线品牌下沉，cs小店本土头部品牌为主，品牌化是长远趋势。过去本市鲜有国际一线大牌小柜，本市居民通过线上或者省会城市专柜购买为主，伴随大型购物商城开业（该商场于23年12月开业，为本省连锁商场），主打进口美妆的品牌集合店带动一线品牌下沉，包括HR、海蓝之谜、SK2、娇韵诗、兰蔻、雅诗兰黛、YSL、迪奥、阿玛尼、科颜氏等，少数国产品牌与外资同店销售，包括可复美、敷尔佳、毛戈平等。而在市区商业街边美妆小店以及小镇美妆小店，仍以本土品牌为主，近年来白牌占比逐步降低，以护肤品为例，“老国八”占据主要柜台，包括珀莱雅、丸美、自然堂、韩束、水密码等，在走访的3家门店中珀莱雅展示的产品系列最为丰富。总体而言，线下品牌化发展是趋势，行业整体格局优化。
3）线上线下仍具一定价差，一盘货是趋势，或助力线下美妆消费。我们以本土品牌珀莱雅为例看线上线下选品及定价区别：a）在选品上，线下基本以畅销产品为主，线下已不再为推新核心渠道，珀莱雅选择红宝石系列（线下包装有所差异）、双抗系列以及水漾心肌系列呈现，有单品及套装等多种组合形式；b）在定价上，相比于线上大促价格，线下价格不具备优势，如珀莱雅赋能鲜颜精华单品（红宝石精华）定价299元/30ml，给予7折优惠，即209元/30ml，赠送小样同系列水，该系列套装（水乳精华）定价699元，给予7折优惠，即489元/套，赠送同款正装水，与天猫旗舰店日常价格相比线下现金折扣有一定优势（上述两款产品定价分别为279元/30ml+赠品以及689元/套+赠品），若考虑大促1:1配赠品，线下无价格优势。从多品牌来看，无论国际品牌还是本土品牌，在线下有限的柜位上近年来品牌方均倾向于选择线上畅销产品销售，如HR绿宝瓶系列、兰蔻小黑系列、可复美/敷尔佳面膜等，我们认为伴随线下客流复苏以及一盘货打通，或有助于线下化妆品消费。
黄金珠宝
反馈：山东省临沂市
临沂市郯城县黄金销售十分旺盛，仅团结路商业街部分就开有4家中国黄金，3家周大福，3家老凤祥，还有老庙黄金、六福珠宝等。尤其是最近春节临近，黄金消费进入旺季，团结路逛金店的人络绎不绝，琳琅满目的龙年黄金饰品，受到越来越多年轻消费者的青睐，同时投资金条卖得比较多，各家店的库存所剩无几。2023年国际黄金价格多次刷新新高，部分投资者在“买涨不买跌”心态驱动下，加大了消费力度。预计2024年国内黄金销售有望维持火热行情，居民对消费实物黄金仍将保持较高的热情。
3、医药生物/医美
药店经营情况
北方某县城分布药店32家，密度较大，预计有10家以上为22年后新开，门店距离近，主要分布在县医院、居民区，其中仅县人民医院附近500米就分布了近7家院边店。药店无上市药房，基本是中小连锁，比如襄洋大药房10家，天地和大药房7家，康德大药房3家，襄洋大药房在20年之前基本没有布局。连锁基本都有医保资质。
经过调研，我们初步得出结论:
1）疫情之后，中小连锁开店速度在加快，县域乡镇市场或存在较大并购空间。
2）药店竞争激烈，同质化竞争明显，走访药店面积都在20平上下，sku200-300个，品类主要是感冒用药、胃肠用药、消炎、心脑血管等，品种和价格与一般药店差别不大；但滋补类药品少，以安神类口服液为主，补益类丸剂以九芝堂和同仁堂品牌为主，整体滋补品类客单价不超过40元，没有阿胶。预计与当地居民购买力相关。无血制品。
3）当地居民反馈，药店数量过多；实地调研也发现，单个药店白天与晚上的在店客流偏少，平均在店顾客3-5人左右，药店春节促销反响一般，景气度偏低，因此很多药店晚上9点后不营业，大年初一～初四客流密集区的部分连锁药店也出现了全天歇业的情况。
4）县域市场药店店员推荐购药为主，价格优势主要来自于品牌差异:从居民购药习惯看，购药人群中老年为主，习惯询问店员需要吃哪种药，店员优先推荐非品牌OTC品种及贴牌品种，大部分顾客对此接受，因为价格更低。部分年轻人也存在在年后返回工作地时，购买常用药带走的习惯，理由是县城价格更低。因此药店的非品牌OTC品类偏多。
反腐和DRG对综合医院的影响
经过调研，反腐初期医生在器械和药品使用中会有所顾忌，能不用的药械就不使用（7月底至9月初），9月中旬后陆续恢复常规使用，目前已经完全恢复至疫情前状况。
反腐并没有提高医生的离职情况，主要是因为公立医院编制所对应福利较好，大多医生在尚未感觉到反腐对自身影响的情况下，不会轻易离职。
DRG政策指引下，科室一般会形成对常见种类病人所对应的治疗方案。若碰上需要特殊疗法或本身疾病较为复杂的病人，一般科里会开会讨论，在尽可能保证治疗效果的情况下，选择成本相对经济的做法。
公立医院一线医生整体对反腐的重视程度相比2023年三季度有所下降，对于未来是否反腐预期不一，但认为不太会对自己的使用药械造成影响（1. 本身用药械已经很正规，符合业界大家公认的治疗方案；2. 很多高值耗材已经被集采，被集采的产品默认为可以正常使用；3. DRG整体收费还是能让医生有小范围的主观能动性）。
眼科医院经营情况
重庆市区内眼科医院主要竞争者为大坪医院眼科中心（公立）、爱尔眼科（4家）、普瑞眼科（1家）、华厦眼科（2023年新增1家，共2家）、何氏眼科（1家）等。当地市占率第一为大坪医院眼科中心，医生优质，眼科各科室排队严重（屈光手术寒假排队接近1个月），同时为当地民营提供了优质医生资源。其他公立医院的眼科发展情况一般，主要系医院对其重视程度不够，尤其设备投入较少，导致可开展术式受限，由此给了当地民营较大发展空间。
通过调研当地核心民营眼科医院，我们发现：
1）屈光整体价格同比下滑，全飞秒下滑最明显，就诊量预计略有提升。相较2023年春节假期，屈光手术的价格基本有一定幅度下降，下降最为明显的为全飞秒术式，2023年春节假期价格基本为1.8万，2024年平均价格为1.5万左右，较低者为1.3万，半飞秒及其升级术式价格也有一定下滑，但1万左右的基本术式价格没有变化。量方面，预计同比略有提升，就诊人群大部分为高三学生，核心眼科医院的屈光科室基本处于较满状态，医院放假时间集中在初一至初三。
2）民营眼科供给增加，竞争更为激烈。除了头部核心上市公司眼科医院，当地还有几家单体眼科医院，主营屈光，主刀医生1-2人。各家眼科医院加大屈光业务推广，包括地铁/公交站命名、医院位置指引等传统推广方式，也新增小红书、抖音等渠道引流，以及免除术前检查费等措施加大初诊转化率。
3）白内障就诊量自元旦后下降，1月底略有恢复。
生/医美消费情况
反馈：湖南省娄底市
1）生美单体小店数量增多，医美以本省连锁机构为主，竞争格局较好。生美方面，近年来本市新开较多主要皮肤管理类生美小店，包括祛痘、皮肤清洁、补水舒缓等功效诉求，门店大多开在购物商场内以及商业步行街周边。根据我们走访的老牌购物商场，生美类门店数量明显增加，分布在2-3楼层，包括洗脸猫（清洁补水为主）、美肌工坊（清洁补水为主）、理肌印象（清洁补水抗衰等）、友仟痘医生（清洁祛痘补水）、雷特恩专业祛痘（清洁祛痘补水）；而在下沉的县镇上，商家通过前店后院模式为本地居民提供生美服务。
医美方面，本市知名度较高的为本省连锁化医疗美容机构，包括爱思特医疗美容、德美整形美容以及希美医疗美容，开业时间均超过7年，德美注重眼部等手术类项目，其他两家以轻医美容服务为主，机构端竞争格局较好。
2）生美人均消费100元左右，医美受益于合规化本土品牌项目高于外资品牌项目，中高端项目价格较为坚挺。生美方面，本市单项目定价一般在50-200元/次不等，大多数定价为50-120元/次左右，适当推销多次卡及会员制，价格上低于核心城市，设备较为简单，注重手法宣传。
医美方面：a）以水光、国产肉毒、光子嫩肤等为主的引流产品定价较低（术可唯定价128元/2ml；国产肉毒168元/20单位；润百颜白紫189元/0.5ml），爱美客旗下溶液类产品均入驻三家机构，存在一定的错峰打折活动（如希美医疗旗下嗨体系列产品价格均较低），高端项目如胶原类、再生产品入驻机构更谨慎，爱思特产品丰富度较高，定价与一线城市相当，价格坚挺。b）受益于合规化国货品牌项目占据多数，商家较少宣传无证产品，进口产品占比有所降低。
3）春节前生美、轻医美需求旺盛。根据草根调研，爱斯特及德美医美春节期间营业，希美医疗春节期间不营业，春节前1-2周轻医美项目需求较为旺盛，项目主要以小气泡、光子嫩肤、水光类等皮肤美容类项目为主，肉毒类项目火热程度逐步提升，节假日前夕往往也是拉新重要档期。生美春节期间开业门店较多，客流良好，主要以清洁补水等项目为主。
娄底市医疗美容机构主推项目、品牌产品及价格比较（资料来源：大众点评，中邮证券研究所（备注：销售最好的产品加粗））4、房地产
反馈1：陕西省西安市
房地产市场情况：根据走访了解，陕西省西安市a)新房：平均成交价格在1.5-2万/平方米，用于满足居民改善型需求的大面积户型主要集中在西安高新区，平均价格在2-3万/平方米。新房市场的供给稳中有降，一方面是因为市场需求不景气，另一方面因为房企自身资金链状况较差。b)二手房：平均成交价格比较波动，几千至2-3万/平方米都有，同品质的二手房成交价格大约比新房成交价格低2-3千/平方米。二手房市场的供给逐渐增多，挂牌出售的套数在不断增加，相反购买者在减少，居民大多都在等降价。c)总体情况：产业链上下游（地方政府、开发商、购房者）对于未来房市情况的预估都比较差，整体景气度很低。目前大型房企如恒大、碧桂园等拿地都十分谨慎，拿地主力主要是有国资背景的开发商/城投，或是此前负债率水平较低的民营小房企。
反馈2：辽宁省辽阳市
当前城区房价普遍在3000-6000元/㎡之间，部分高端住宅大户型（非别墅）挂牌价格在7000元/㎡左右。二手房及新房房价走势差异化明显，其中二手房价格在2023年初之前基本横盘，2023年二季度开始逐步走低，新房价格整体保持稳定。
辽阳市二手房价格走势（资料来源：安居客，中邮证券研究所）
辽阳市新房价格走势（资料来源：安居客，中邮证券研究所）
反馈3：江苏省无锡市
从当地房地产趋势看，房价在经历2022年回落10%-20%后，继续下滑，部分2021年热门二手房挂牌价格已下降30%以上。无锡当地以民营企业为主，2023年受大环境影响，普遍经营状况较为平淡，居民对未来收入预期偏谨慎。此外，消费信心上从高端商场恒隆表现看，顶奢品牌需求稳定，但二线奢侈品牌排队人流下滑。
反馈4：广东省深圳市
2024年2月7日，深圳市住房和建设局发布《关于优化住房限购政策的通知》，该通知明确，本市户籍居民家庭（含部分家庭成员为本市户籍居民的家庭）限购2套住房，本市户籍成年单身人士（含离异）限购1套住房，对户籍居民不再限定落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限。非本市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）购买住房个人所得税、社会保险年限要求由5年调整为3年。此次政策优化降低了居民购房门槛，有利于更好满足户籍居民和在深工作人员的刚性和改善性住房需求。春节前夕，深圳优化住房限购政策，该政策引起了大家的探讨。
反馈5：河北省邢台下属南宫市
南宫市以新房销售为主，二手房交易较少。新房购买需要主要有两方面，一是农村人口进城购房需求；二是城市居民改善住房需求。目前在建楼盘较多，价格主要在5000-6000元/平方米，户型主要是两居室、三居室、四居室，单户面积以100平米以上为主。
5、邮政/邮储体验
今年回乡见闻新增了邮政/邮储体验主题。中国邮政储蓄自1919年开办邮政储金业务至今已有百年历史，目前邮储拥有近4万个营业网点，服务个人客户超6.5亿户，定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业，依托“自营+代理”的独特模式和资源禀赋。中国邮政拥有12万辆邮车和42架全货运飞机，具备万国邮联合作框架下全球174个口岸的网络渠道优势，建成陆航一体、运行高效、覆盖全国、通达全球的服务网络，截至23年10月中国邮政集团有限公司已建成5.4万个营业网点、42万个邮乐购站点，农村邮路日均里程超过420万公里，构建起惠及全民的庞大邮政网络。
近年来，中国邮政集团积极稳妥推进分业经营改革，深化寄递业务“两集中”、邮区中心规范化、陆运网、干线运输、市趟运输和揽投网等“六大改革”，加快启动邮储二分机构改革，强化了经营职能，激发了高质量发展的动力和活力。
反馈1：山东省临沂市
邮储体验——个人业务方面，春节期间，邮储张灯结彩，透露着喜气洋洋的氛围。大年初五办理业务的就已经排起了长队，询问客户经理，办理大额存款业务1年期利率1.85%，2年期1.9%，3年期2.35%。除此之外，邮储联合中邮保险推出分红型终身寿险产品，预期年化收益率在3.0-3.5%，在当前利率下行的大环境下难能可贵，受到客户们的认可。
小微业务方面，同时邮储临沂市分行通过分析区域产业发展规划，打造了“产自临沂+品牌文化+贷款助力”的信贷模式，大力推进“流水贷”“产业贷”等涉农类产业链信贷产品。2023年邮储为50户苹果种植户发放贷款金额900余万元，助力苹果增产增收。
反馈2：上海市
春节期间前往上海武康路邮局体验参观，该邮局经过更新改造后，保留了原先的邮政服务功能，同时叠加了咖啡、文创产品销售，并在旅游节期间推出“时光邮局快闪”，市民游客可以到邮政所写一封寄给未来自己的信件或明信片。工作人员除了文创产品区销售人员，办理邮政业务的缩减到了一个人，除了原有邮寄业务外，也吸引了众多年轻人前来打卡。
证券分析师：蔡雪昱
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S1340522070001
证券分析师：华夏霖
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证券分析师：杨逸文
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