【信达能源】大炼化周报：节前行业交投氛围偏弱，涤纶长丝小幅累库|信达_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：节前行业交投氛围偏弱，涤纶长丝小幅累库》 | 发布时间：2024年2月18日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至2月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2460.72元/吨，环比变化-57.45元/吨（-2.28%）；国外重点大炼化项目价差为1428.42元/吨，环比变化-30.95元/吨（-2.12%）。截至2月9日当周，布伦特原油周均价为79.37美元/桶，环比变化-2.15%。

【炼油板块】截至2月9日当周，原油方面，美国1月非农就业数据表现强劲，市场对美联储降息预期降温，美元指数上涨施压油价，但EIA下调原油产量预测，叠加以色列表示拒绝哈马斯提出的停火要求，加沙停战希望渺茫，同时美国汽油库存降幅大于预期，在地缘政治等多因素扰动下，国际油价整体上行。国内成品油方面，受益于节前出行旺盛，汽油价格小幅上行，柴油、航煤价格小幅回落。海外市场中，东南亚、欧洲市场普跌，北美市场价格相对坚挺。

【化工板块】截至2月9日当周，化工品整体交易偏淡，部分产品在供需或成本端支撑下产品价格上扬。其中，EVA由于下游工厂基本停工，采购积极性较低，但乙烯价格上行，成本面走高对于EVA价格有一定支撑作用，产品价格小幅上涨。纯苯由于华东港口持续去库，并且春节期间船货到码头货源稀少，叠加成本端上行支撑，产品价格重心上移。苯乙烯产品虽有成本支撑，但下游需求面不断缩减，叠加码头持续累库，产品价格小幅下跌。MMA产品由于市场采买氛围偏弱，持货商交易积极性下降，产品价格弱势下跌。聚乙烯、聚丙烯、丙烯腈产品价格重心小幅下跌，聚碳酸酯价格持稳。

【聚酯板块】截至2月9日当周，由于临近假期，聚酯产业链交投情绪一般，产品价格以稳中有跌为主。上游方面，上游PX下游工厂升温重启，PX供需结构未有继续走弱，但持仓过节风险较大，厂商多观望为主，产品价格小幅下跌。MEG产品价格小幅下跌，PTA供需端整体表现不佳，产品价格小幅下跌。涤纶长丝方面，供给端，上周随着春节不断临近，长丝市场减停装置增多，市场整体供应量进一步下滑；需求端，上周下游市场全面进入放假阶段，用户前期多已完成节前补货操作，采购意愿较弱，操作多以回款为主；成本端，原料市场震荡运行，对产品价格支撑表现一般，涤纶长丝价格整体维稳。短纤和瓶片产品价格小幅下跌。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年2月9日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+7.78%）、恒力石化（+7.93%）、东方盛虹（+8.73%）、恒逸石化（+21.39%）、桐昆股份（+15.81%）、新凤鸣（+18.38%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.40%）、恒力石化（-4.18%）、东方盛虹（+11.99%）、恒逸石化（+12.13%）、桐昆股份（-11.36%）、新凤鸣（-2.49%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2024年2月9日，布伦特周均原油价格涨幅为19.76%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为10.83%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为51.74%。

截至2月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2460.72元/吨，环比变化-57.45元/吨（-2.28%）；国外重点大炼化项目价差为1428.42元/吨，环比变化-30.95元/吨（-2.12%）。截至2月9日当周，布伦特原油周均价为79.37美元/桶，环比变化-2.15%。

炼油板块

原油：地缘政治等因素扰动，油价整体上行。截至2月9日当周，原油方面，美国1月非农就业数据表现强劲，市场对美联储降息预期降温，美元指数上涨施压油价，但EIA下调原油产量预测，叠加以色列表示拒绝哈马斯提出的停火要求，加沙停战希望渺茫，同时美国汽油库存降幅大于预期，在地缘政治等多因素扰动下，国际油价整体上行。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：出行表现旺盛，汽油价格上行。国内市场：目前截至2月9日当周，国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7608.29（-40.43）、8937.00（+26.00）、6803.43（-77.71）元/吨，折合146.06（-0.78）、171.57（+0.50）、130.61（-1.49）美元/桶，与原油价差分别为3490.91（+50.18）、4819.62（+116.61）、2686.05（+12.90）元/吨，折合66.69（+0.97）、92.20（+2.24）、51.24（+0.25）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：截至2月9日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5477.63（-124.25）、4815.63（-251.89）、5276.58（-113.42）元/吨，折合105.59（-2.39）、92.83（-4.85）、101.72（-2.19）美元/桶，与原油价差分别为1360.25（-33.64）、698.25（-161.28）、1159.20（-22.81）元/吨，折合26.99（+0.12）、14.23（-2.34）、23.12（+0.33）美元/桶。

北美市场：截至2月9日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6100.33（+29.86）、4913.89（+97.25）、5919.73（-8.82）元/吨，折合117.60（+0.58）、94.72（+1.88）、114.11（-0.17）美元/桶，与原油价差分别为1982.95（+120.47）、796.52（+187.86）、1802.36（+81.79）元/吨，折合38.23（+2.32）、15.35（+3.62）、34.74（+1.58）美元/桶。

欧洲市场：截至2月9日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5861.20（-89.15）、5686.86（-120.35）、6406.17（-37.19）元/吨，折合112.52（-1.71）、109.18（-2.31）、122.99（-0.71）美元/桶，与原油价差分别为1743.83（+1.46）、1569.48（-29.74）、2288.80（+53.42）元/吨，折合33.15（+0.04）、29.81（-0.56）、43.62（+1.03）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：价格重心小幅下跌。截至2月9日当周，LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9450.00（+0.00）、8130.17（-112.83）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5403.79（+161.78）、4036.91（+1.89）、4303.79（+161.78）元/吨。

EVA：截至2月9日当周，临近春节假期，下游工厂基本停工，采购积极性较低，但乙烯价格上行，成本面走高对于EVA价格有一定支撑作用，产品价格小幅上涨。截至2月9日当周，EVA均价12300.00（+142.86）元/吨，EVA -原油价差8253.79（+304.64）元/吨。

纯苯：截至2月9日当周，由于华东港口持续去库，并且春节期间船货到码头货源稀少，叠加成本端上行支撑，上周纯苯价格重心上移。截至2月9日当周，纯苯均价8357.14（+271.43）元/吨，纯苯-原油价差4239.77（+362.04）元/吨。

苯乙烯：产品价格小幅下跌。截至2月9日当周，苯乙烯均价8816.67（-11.90）元/吨，苯乙烯-原油价差4723.41（+102.82）元/吨。

聚丙烯：产品价格震荡下行。截至2月9日当周，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6170.42（+15.37）、8950.00（+0.00）、7600.00（-85.71）元/吨，与原油价差分别为2053.04（+105.98）、4903.79（+161.78）、3553.79（+76.06）元/吨。

丙烯腈：产品价格价差小幅下跌。截至2月9日当周，丙烯腈均价9457.14（-142.86）元/吨，丙烯腈-原油价差5339.77（-52.25）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格持稳。截至2月9日当周，PC均价16800.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12753.79（+161.78）元/吨。

MMA：截至2月9日当周，农历新年临近，物流陆续停运，下游企业逐步停工休假，市场采买氛围偏弱，持货商交易积极性下降，产品价格弱势下跌。截至2月9日当周，MMA均价12258.33（-330.95）元/吨，MMA -原油价差8165.07（-216.23）元/吨。

聚酯板块

PX：截至2月9日当周，由于临近春节假期，行业交投情绪一般，周内下游工厂升温重启，PX供需结构未有继续走弱，但持仓过节风险较大，厂商多观望为主，产品价格小幅下跌。截至2月9日当周，PXCFR中国主港周均价在1017.57（-13.88）美元/吨，PX与原油价差在438.17（-1.14）美元/吨，PX与石脑油周均价差在339.34（+34.65）美元/吨，开工率86.10%（+0.00pct）。

MEG：产品价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4642.14（-59.29）元/吨，华东罐区库存为73.19（-3.73）万吨，开工率60.50%（+0.00pct）。

PTA：截至2月9日当周，西南一PTA装置恢复稳定运行，PTA市场供应有所提升；同时春节将至，厂商多离市观望，市场交易稀少，PTA供需端整体表现不佳，产品价格小幅下跌。截至2月9日当周，PTA现货周均价格在5890.57（-90.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-85.35（-10.37）元/吨，开工率71.00%（+0.00pct），PTA社会流通库存至178.60（+0.00）万吨。

涤纶长丝：截至2月9日当周，供给端，随着春节不断临近，长丝市场减停装置增多，市场整体供应量进一步下滑。需求端，下游市场全面进入放假阶段，用户前期多已完成节前补货操作，采购意愿较弱，操作多以回款为主。成本端，原料市场震荡运行，对产品价格支撑表现一般，涤纶长丝价格整体维稳。截至2月9日当周，涤纶长丝周均价格POY 7730.00（+18.57）元/吨、FDY8430.00（+3.57）元/吨和DTY 9050.00（+0.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-42.62（+77.16）元/吨、FDY156.49（+67.20）元/吨和DTY -29.35（+64.83）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.80（+2.60）天、FDY15.70（+1.10）天和DTY 20.30（+0.70）天，开工率79.50%（+0.00pct）。

织布：截至2月9日当周，江浙地区织机开工率为 54.69%（-7.15pct）。

涤纶短纤：产品价格小幅下跌。截至2月9日当周，涤纶短纤周均价格7343.33（-60.00）元/吨，行业平均单吨盈利为-133.33（+25.01）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为9.97（+0.51）天，开工率66.60%（+0.00pct）。

聚酯瓶片：产品价格小幅下跌。截至2月9日当周，PET瓶片现货平均价格在7067.86（-96.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-183.43（+0.83）元/吨，开工率70.90%（+0.00pct）。

6大炼化公司及大炼化指数走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2024年2月9日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+7.78%）、恒力石化（+7.93%）、东方盛虹（+8.73%）、恒逸石化（+21.39%）、桐昆股份（+15.81%）、新凤鸣（+18.38%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.40%）、恒力石化（-4.18%）、东方盛虹（+11.99%）、恒逸石化（+12.13%）、桐昆股份（-11.36%）、新凤鸣（-2.49%）。

自2017年9月4日至2024年2月9日，信达大炼化指数涨幅为26.49%，石油石化行业指数涨幅为8.14%，沪深300指数涨幅为-12.50%，brent原油价格涨幅为57.03%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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