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袁艺博 证券分析师
SAC No：S1150521120002
投资要点
行业发展情况
2023年，国内家居行业呈现弱复苏。2023年，国内家具社会零售总额为1,516.20亿元，同比增长2.80%。2023年1-11月，家具制造业实现营收5796.60亿元，同比下降5.50%。
2023年，国内居民服装消费需求持续恢复。2023年，服装鞋帽、针、纺织品社零额为1.41万亿元，同比增长12.90%；服装类社零额为1.04万亿元，同比增长15.40%。
行情回顾
2023年12月25日至2024年1月26日，轻工制造行业跑输沪深300 2.80pct：SW轻工制造（-2.90%）VS沪深300（-0.10%）；纺织服饰行业跑输沪深300 1.38pct：SW纺织服饰（-1.48%）VS沪深300（-0.10%）。
本月策略
海外补库需求或启动，家居、服饰出口有望保持较好景气度。2023年12月，美国成屋销售同比下降6.20%，降幅较11月收窄1.08pct.；新建住房销售同比增长4.40%，环比增长7.97%，短期美国地产销售存在一定边际向好。2023年，美国服装及服装配饰店零售额3,128.70亿美元，同比增长1.61%。另一方面，从库存的维度看，2023年11月，美国家具及家居摆设和服装及服装面料批发商，库销比分别为1.70%和2.83%，同比分别下降0.21pct.和0.38pct.。考虑到美国房屋与服饰销售均迎来边际向好，以及家具、服装经销商和零售商去库接近尾声，补库需求或正在开启，将有利于国内家具和服装产品出口保持相对良好的景气度。
地产政策“暖风”频吹，有利于改善后周期产业销售预期。1月24日，央行、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。1月25日，国新办发布会强调房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重大影响，金融业责无旁贷，必须大力支持。1月26日，住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，会上进一步阐释了城市房地产融资协调机制。1月27日，广州优化调整限购政策。地产政策持续加码且“暖风”频吹，有望改善市场预期并提振信心，有利于支撑地产后周期产业链销售改善与估值修复。
综上所述，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“看好”评级，维持欧派家居“买入”评级、索菲亚“增持”、探路者“增持”评级。
推荐组合
欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）。
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年01月31日《渤海证券研究所晨会纪要》
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