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转自：金石杂谈
写不过来，根本写不过来，今天（1月15日）盘面发生了太多事，百果园、捷荣技术、乐华娱乐、鼎益丰、同花顺，纷纷上演崩盘行情。
尤其，乐华娱乐坐庄行情明显，鼎益丰此前咱们写过，涉嫌诈骗跑路，市值还有14亿，太多了，会继续跌。而百果园，白天金石随笔写了，解释了其暴跌的根源。
本文主要写乐华娱乐为何突然崩盘，且跌幅高达77.84%，前一天暴跌25.39%，近70亿市值只剩下11亿，到底发生了什么？
对于公司股价两日暴跌85%，很多人归咎于几个问题：1）基石投资者解禁，中泰国际策略分析师颜招骏表示，分配结果公告文件显示，基石投资者的禁售截止日期为2024年1月18日，可能是有投资者知悉基石即将解禁，而提前沽售相关股份。金石杂谈认为，这个分析没啥问题，但并不是全貌。
2）乐华娱乐高度依赖单个艺人，王一博收入占比越来越高，2022年前三季度占比高达58.8%。对于乐华娱乐严重依赖单一艺人的经营模式，有财经博主表示，这种公司在A股都上不了市，在A股骗都没机会…
3）就是市场的各种猜测，不过目前来看并没有依据：比如传财务存疑，比如说杜华跑路，比如说应援色，双向奔赴等等。虽然金石杂谈无法判断这些事情真假，大概率为假，笔者倾向于认为，是资本操作手法，跟乐华娱乐自身的传言无关。
4）业绩下滑，标的质地遭诟病。根据2023年中报，乐华娱乐业绩下滑严重，中期乐华娱乐收入3.65亿元，同比减少25.2%；期内亏损约1.76亿元，2022年同期取得溢利9273.3万元；期内经调整净利润4989.2万元，同比减少70.4%。
质地转差，是乐华娱乐走跌的核心原因，但却不是这两天暴跌的直接原因。因为业绩差早就披露了，为何现在暴跌？
所以，以上种种笔者认为要么不靠谱要么不严谨，要么不是导致今日暴跌的直接原因。
金石杂谈发现，乐华娱乐从上市之初就没啥流动性，换手率经常在0.2%附近，在大涨大跌的行情最高也就0.5%的样子，成交及其低迷，几乎没啥流动性。
这样的股票为何一直上涨不止？难道看上了乐华娱乐严重依赖王一博，收入占比6成？难道因为上市之前杜华吃相难看，突击分红？上市之前两年盈利6.27亿元，两年派息6个亿，两年利润几乎分派殆尽。难道看上了公司中期财报营收净利双双下滑，且净利下滑7成？
熟悉港股的童鞋都知道，港股的新股上市之初是涨是跌一般和业绩关系不大，核心还是看市场流动性和仓位集中程度，参考快手、京东健康等，上市之初那暴涨程度无法比拟，但随着解禁到来股价只剩一地鸡毛。
金石杂谈查询发现，随着超额配股权行使，乐华娱乐第一大股东（杜华）持股41.36%，前25大股东持股93.72%，限售股东为86.26%。这就意味着，市场上的流通股份最多有1.2亿股，按其长期维持在3-6港元的价格，流通盘只有4-7亿，所以几千万就能引发公司股价暴涨暴跌。
所以，乐华娱乐前期一直在高位运行的原因如此，后期暴跌的原因亦然。而在解禁期即将到来的一个月前，庄家迅速拉升股价，引发散户高位接盘，然后在近期高位抛售，完成收割上市前股东、基石投资者、散户的戏码！
因为就在2024年1月18日，除了大股东以外的所有股东将迎来解禁，解禁股份占比40.15%，高达3.5亿股。
其中，阿里影业持股12.28%；华人文化持股12.28%，而华人文化由12名有限合伙人，阿里、腾讯等担任LP，均持股23.15%；量子跃动持股4.08%，王欢持股4.11%。基石投资者包括猫眼、安踏、有赞等上市公司或其实控人。
金石杂谈认为，本次是有庄家提前在上市前股东和基石投资者解禁之前套现离场，上演收割韭菜的戏码。承述上文，前25大股东持股93.72%，而限售股东持有86.26%，大户集中持有6505万股。那么，谁在坐庄？
通过中央结算系统数据，金石杂谈发现，大户持仓正好1.2亿股，大约14%，持仓集中在前7大经纪商。其中，伟禄亚太、富途证券都是庄家喜欢坐庄的经纪商。
当时间来到2023年10月16日，经纪商持仓已经来到21%（不排除有股东开始抵押股份），而富途国际已成为第一大经纪商，大约4500万股，而花旗则突增至2736万股，这个量砸盘是很容易引发暴跌的。
10月27日的时候，盈宝证券持仓突然飙升至34.71%，随着上市前投资者即将迎来解禁，应该是这部分股份转仓到经纪商，为以后解禁抛售做准备。
观察富途最近20日的减持数据，可以发现，持仓一直前两名的富途国际和花旗银行分别减持了360万股和2474万股。
不过，就在1月4日花旗银行近乎清仓式卖掉2400多万股，盈立证券精准高位接盘。在社区平台俯拾即是盈立证券骗局的消息，就是让投资者接盘。也就是说今天砸盘的不是花旗，因为已经跑路了。
当时间来到1月15日，乐华娱乐当日暴跌25%，正是庄家跑路的前兆，今日股价暴跌78%，可以说富途国际、富中证券、大湾区深港证券等埋伏长达1年的庄，纷纷获利离场，完成了对上市前股东、基石投资者和散户的收割。
一句话来说就是，在上市前股东和基石投资者大约40%的股份解禁来临之前，在乐华娱乐的多个庄家先是拉升股价，等到解禁到来之前，先这些股东跑路，实现内资、港资对上市前股东的闷杀。
虽然乐华娱乐资质不咋地，公司也澄清没啥经营问题，董事会持股的股东也没有减持（限售也减持不了），本次暴跌大概率和乐华本身质地和本身传闻无关，而是一出庄家长时间埋伏收割上市前股东、基石投资者的戏码。因为庄不减持跑路，就要等着18号上市前投资者们跑路，到时候自己会死的很惨！
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