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转自：中邮证券研究所
投资要点
光威复材、火炬电子发布股份回购计划。1月11日，光威复材发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份；回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元；回购股份的价格不超过37.35元/股。1月12日，火炬电子发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于1500万元且不超2500万元；回购价格不超35元/股。
除此以外，自去年年底开始，多家军工上市公司陆续回购股份体现公司发展信心。鸿远电子、中国长城、中科海迅等股份回购期限自2023年12月开始；中科星图、应流股份等股份回购期限自2023年11月开始；新雷能、睿创微纳等股份回购期限自2023年10月开始。随着中期调整之年结束，军工行业上市公司订单有望普遍回暖，上市公司业绩确定性有望提升，军工行业有望迎来估值修复。
航天电器披露2024年日常关联交易预计。1月10日，航天电器披露2024年日常关联交易预计值。2024年，航天电器预计向中国航天科工集团有限公司下属企业销售商品金额为23亿元，较2023年预计金额22亿元同比增长4.55%。
军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；
2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。
1.1 光威复材、火炬电子发布股份回购计划
1月11日，光威复材发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份；回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元；回购股份的价格不超过37.35元/股。1月12日，火炬电子发布公告，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于1500万元且不超2500万元；回购价格不超35元/股。
除此以外，自去年年底开始，多家军工上市公司陆续回购股份体现公司发展信心。鸿远电子、中国长城、中科海迅等股份回购期限自2023年12月开始；中科星图、应流股份等股份回购期限自2023年11月开始；新雷能、睿创微纳等股份回购期限自2023年10月开始。随着中期调整之年结束，军工行业上市公司订单有望普遍回暖，上市公司业绩确定性有望提升，军工行业有望迎来估值修复。
1.2 航天电器披露2024年日常关联交易预计
1月10日，航天电器披露2024年日常关联交易预计值。2024年，航天电器预计向中国航天科工集团有限公司下属企业销售商品金额为23亿元，较2023年预计金额22亿元同比增长4.55%。
1.3 投资建议
军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；
2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。
二
行情概览
2.1 军工板块表现
本周中证军工指数下跌3.14%，申万军工指数下跌2.94%，上证综指下跌1.61%，深证成指下跌1.32%，沪深300指数下跌1.35%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第26位。
2.2 个股表现
本周军工板块涨幅前十的个股为：中科海讯（+13.17%）、利君股份（+8.26%）、中天火箭（+5.11%）、天银机电（+3.82%）、晨曦航空（+2.22%）、天奥电子（+2.09%）、新研股份（维权）（+2.00%）、中国动力（+1.36%）、西部材料（+1.26%）、隆达股份（+1.14%）。
2.3 军工板块及重点标的估值水平
截至2024年1月12日，中证军工指数为9076.39，军工板块PE-TTM估值为51.76，军工板块PB估值为2.65。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有7.29%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，18.26%的时间板块PB估值低于当前水平。
2.4 陆股通持股及其变化
截至2024年1月12日，陆股通共持有军工A股标的总市值为174.11亿元，占军工A股总市值的0.93%，本周该比例未发生改变，今年以来该比例降低0.01pcts。
当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（27.09亿元）、航发动力（14.76亿元）、紫光国微（11.19亿元）；持股比例最高的军工标的为睿创微纳（3.37%）、西部超导（3.32%）、普天科技（3.13%）。
本周陆股通增持比例最高的军工标的为华力创通（+0.89%）、盟升电子（+0.53%）、奥普光电（+0.44%），减持比例最高的军工标的为亚光科技（-0.45%）、天银机电（-0.43%）、宝钛股份（-0.34%）。
三
数据跟踪
3.1 定增数据跟踪
3.2 股权激励数据跟踪
3.3 重点细分领域信息跟踪
（1）军贸市场
美国批准向埃及出售价值3.29亿美元的轻型战术车辆底盘和RHIB小艇。美国国务院已决定，批准向埃及政府出售轻型战术车辆底盘及相关设备，估计价值为2亿美元。该协议将有助于埃及轻型战术车队的现代化进程，增强其应对当前和未来威胁的能力，同时进一步加强与美国和其他盟国的互操作性。
美国批准向澳大利亚出售2.5亿美元的战斧支持服务。美国国务院已决定，批准向澳大利亚政府出售“战斧”武器系统和相关设备与服务，估计价值为2.5亿美元。
（2）无人机市场
土耳其隐形无人机“安卡”-3成功完成首飞测试。2023年12月28日，土耳其总统埃尔多安宣布，土耳其自主研发的最新一代隐形无人机“安卡”-3已成功完成首飞。该无人机是土耳其本土无人机家族的最新成员，它的成功试飞标志着土耳其在国防技术领域的重大突破。“安卡”-3无人机是土耳其航空航天工业公司（TAI）的最新产品，作为“安卡”系列无人机的第三代产品，它在设计和技术方面都有显著提升。该无人机采用了先进的飞翼设计，这种设计具有较低的雷达反射面积，从而大幅度增强了其在执行侦察、监视和打击任务时的隐蔽能力，使其更难以被敌方雷达发觉。首飞过程中，“安卡”-3无人机在持续1小时10分钟的飞行中达到了2400米的高度，最高飞行速度达到277公里每小时，并在跑道超调测试中表现出色。
（3）高温合金、钛合金材料
镍价跟踪：1月12日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格16075美元/吨，较上周末价格上涨2.36%；长江有色市场镍板现货均价131500元/吨，较上周末价格上涨4.41%。
钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。
海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院1月3日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.2-5.3万元/吨；1级国产海绵钛价格5.0-5.1万元/吨；2级国产海绵钛价格4.9-5.1万元/吨。近期，海绵钛报价小幅下跌。
金属钒价格跟踪：1月12日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1250元/kg，近期价格基本稳定。
3.4 新股信息跟踪
风险提示
军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
证券研究报告《中邮证券-国防军工行业报告：光威复材、火炬电子拟回购股份，航天电器披露2024年日常关联交易预计》
对外发布时间：2024年1月15日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：鲍学博 SAC编号：S1340523020002
分析师：王煜童 SAC编号：S1340523070004
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