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白酒：
1）目前多数酒企完成2024年增长规划、经销商大会收官，24年春节回款有序推进，估计一月下旬开始将进入观察开门红动销的窗口期。近期板块处于情绪低点，市场对于春节动销、业绩增长预期较低，预计库存去化或仍是24年春节白酒销售的主旋律，行业整体有望延续稳步复苏节奏，其中高端酒需求韧性足、确定性仍是最高，企业端商务需求仍在恢复中，宴席等虽然23年同期基数相对较高、但场景相对刚性，建议关注后续开门红动销/去库存情况，春节或仍有超预期可能。2）白酒龙头公司经营稳定、现金流充沛，分红率较为稳定，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、口子窖、伊力特2020-22年连续三年现金分红率均在50%以上，伴随估值回落、股息率亦在提升，根据22年分红总额和24年1月12日市值，估算洋河股份、口子窖股息率在3%以上，贵州茅台、五粮液、泸州老窖股息率在2%以上，经营稳健下分红率有望继续提升，股息率角度吸引力亦在增强。
休闲食品：
年节将至，休闲食品逐步进入春节备货阶段。在23年和24年春节错期背景下，礼盒产品收入较高的休闲食品公司有望在24年1月获得较高的收入同比增长。其中三只松鼠通知，因线下分销渠道礼盒/礼包类产品动销超预期，分销全系列标品礼盒/礼包类产品已全线售罄，公司停止新增订单供应。此次暂停订单主要系公司在不同渠道春节备货节奏有所差异，线下分销渠道启动较早，后续优先保证线上2C端产品供应。2023年公司在抖音渠道获得快速放量，年货节期间抖音渠道有望继续成为公司重要增量渠道。2024年1月6日-11日期间，三只松鼠在抖音渠道销售额已超2亿元，提前达成公司目标。1月11日贾乃亮官宣代言后首个专场总销售额破1.1亿元，破抖音食品行业单日品牌专场记录。其中欢悦款坚果礼销售额超5282万，破品牌单场单链接销售额记录。坚果产品货值相对较高，礼赠属性较强，礼盒装产品为重要品规。洽洽食品、甘源食品等均推出相应龙年坚果礼盒，有望拉动短期动销增长。良品铺子围绕“过节送礼送良品，良品有福”的年货节主题，在坚果礼盒基础上，推出肉类、糕点类多款年货礼盒；并官宣品牌大使，推出五台山联名年货节产品。
风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。
发布日期：2024-01-14
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