浙商早知道 | 12月28日

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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商非银 胡强/洪希柠】新华保险(48.320, -0.61, -1.25%)（601336）具备高贝塔属性，基本面触底回升，新任领导者到位，发展动能凸显。

【浙商机械  邱世梁（金麒麟分析师）/王华君（金麒麟分析师）/张雷（金麒麟分析师）/郑景毅（金麒麟分析师）】高股息策略在大制造行业有效，及历史占优区间复盘。

【浙商国防  王华君/王洁若（金麒麟分析师）】船舶集团资产整合、国企改革有望加速，推荐整船制造企业及上游核心设备供应商。

内容详情

01 市场总览

1、大势：

12月27日上证指数上涨0.54%，沪深300上涨0.35%，科创50上涨0.58%，中证1000上涨0.79%，创业板指上涨0.07%，恒生指数上涨1.74%。  

2、行业：

12月27日表现最好的行业分别是农林牧渔（+2.48%)、电子（+1.67%)、石油石化（+1.54%)、通信（+1.22%)、家用电器（+1.08%)，表现最差的行业分别是传媒（-0.91%)、美容护理（-0.68%)、电力设备（-0.44%)、建筑材料（-0.21%)、汽车（-0.18%)。

3、资金：

12月27日全A总成交额为6526.13亿元，北上资金净流入56.78亿元，南下资金净流入12.42亿港元。

02 重要推荐

【浙商非银  胡强/洪希柠】新华保险（601336）公司深度：资产端高弹性的寿险标的

1、非银-新华保险（601336）

2、推荐逻辑：

负债端改革重塑，资产端高弹性，有望在资本市场回暖及改革深化驱动下，带来盈利和估值提升。

1）超预期点：

负债端及资产端均有望超预期。

2）驱动因素：

①负债端：个险代理人产能提升，银保渠道贡献加大；

②资产端：经济回暖，资本市场上行。

3）目标价格，现价空间：

目标价43.57元/股，现价空间48.1%。

4）盈利预测与估值：

预计2023-2025年公司营业收入为199898/215421/232020百万元，营业收入增长率为-6.7%/7.8%/7.7%，归母净利润为7123/9693/11892百万元，归母净利润增长率为-27.5%/36.1%/22.7%，EVPS为87.14/93.12/99.59元，PE为0.34/0.32/0.30倍。

3、催化剂：

资本市场上行，开门红表现亮眼。

4、风险因素：

队伍转型进度不及预期，权益市场低迷，长端利率大幅下行，严监管政策加剧。

报告日期：2023年12月26日

报告详情：

03 重要点评

【浙商机械  邱世梁/王华君/张雷/郑景毅】机械设备行业深度：高股息策略在大制造行业是否有效

1、简要点评：

高股息策略在大制造行业有效。

2、投资机会与投资风险：

1）投资机会：

当前处于经济复苏前期，估值较低，高股息策略具备比较优势。

2）投资风险：

经济增长不及预期；公司分红不及预期。

报告日期：2023年12月26日

报告详情：

【浙商机械  王华君/王洁若】中国重工(4.230, 0.02, 0.48%)（维权）收到《告知书》，船舶集团资产整合、国企改革有望加速

1、主要事件：

中国重工发布公告显示，公司于2023年7月12日收到证监会《立案告知书》（证监立案字0142023015号），因公司涉嫌信息披露违法违规决定对公司立案；12月20日，公司收到中国证监会北京监管局下发的《行政处罚事先告知书》：经查明，公司未对下属子公司存货在相应会计期间准确计提减值，导致公司2018年多计利润7,181.24万元，2019年多计利润10,711.29万元，2020年少计利润12,200万元，上述事项导致中国重工2018年、2019年、2020年年度报告存在错报。证监会北京证监局拟决定：对中国船舶(31.070, 0.51, 1.67%)重工股份有限公司给予警告，并处以150万元的罚款；对时任董事长、总经理王良给予警告，并处以60万元的罚款；对时任副总经理、财务总监姚祖辉给予警告，并处以60万元的罚款。

2、简要点评：

公司表示，对于《告知书》中涉及的前期会计差错事项，公司已于2023年12月12日披露《关于前期差错更正的公告》予以更正；同时公司将以此为戒，提升会计核算水平，夯实会计信息质量，积极维护公司及广大投资者合法权益。我们认为该公告标志着中国重工立案调查事件已近尾声，后期中国重工、中国船舶、中船防务(23.130, 0.20, 0.87%)等央企资产整合、国企改革等提质增效方案措施有望加速下达。

周期位置：底部反弹，景气上行。新船造价不断提升，2023年10月新船造价指数位于历史峰值92%分位；目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长，周期目前已经底部反弹，处于景气上升期。

未来行业展望：后续干散船作为存量最大的一种主力船型，BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速。考虑到指数受全球宏观经济等多因素影响，明年指数上涨存在不确定性，我们判断后续船舶新增订单增速可能放缓；但由于供给收缩、扩产困难，供需紧张或驱动船价持续创新高，周期长期有望震荡向上，高景气度持续，多家公司业绩弹性大。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

关注整船制造企业及核心供应商，推荐中国船舶，中船防务，中国动力(21.600, 0.17, 0.79%)，亚星锚链(7.540, 0.01, 0.13%)，关注中国重工，中国海防(27.270, -0.13, -0.47%)等。

2）催化剂：

运价上行，新船造价上行。

3）投资风险：

航运恢复不及预期等。

报告日期：2023年12月25日

报告详情：

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