赵伟丨十一特辑：假期国内外大事记|赵伟_新浪财经

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作者：赵伟、陈达飞、赵宇、李欣越、侯倩楠、李雪莱（赵伟系国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

摘要

国庆假期期间，在基本面和流动性等多重因素共同作用下，美债长端利率大幅上行，对权益和黄金等大宗商品价格形成压制。在前期政策持续发力的背景下，国内经济延续回升，假期消费数据总体好于历史同期。

大类资产：国庆假期期间，美债收益率大幅上行、风险资产普遍回调

全球股市：主要股指普遍回调。假期前后（9月25日-10月6日），科技股拉动下纳指微涨0.1%，标普、道指分别下跌1.4%、2.5%。亚欧股指方面，恒生指数、日经225、德国DAX和英国富时100分别下跌4.7%、4.1%、3.1%和3.0%。

全球债市：主要国债利率悉数上行。10Y美债收益率一路上行28bp至4.72%。其他债市方面，10Y英国、意大利、西班牙、德国、法国、葡萄牙和日本国债收益率分别上行31.5bp、30.4bp、23.6bp、22.0bp、17.2bp、11.3bp和4.90bp。

外汇市场：美元指数先下后上。美元指数一度在10月3日上行至107.1，远低于预期的ADP就业数据公布后，美元略有回调。期间美元累计上涨0.7%至106.8；欧元、英镑兑美元分别下跌1.0%、0.3%；日元汇率震荡下跌0.1%。

大宗商品：油价、金价均大幅调整。原油方面，受沙特减产低预期等影响，美油、布油明显回调，期间分别下跌8.6%、9.9%至84.2和85.8美元/桶。黄金方面，实际利率上行压制下，COMEX黄金大跌5.59%至1816.5美元/盎司。

海外事件&数据：麦卡锡遭罢免，美国非农大超预期，欧洲PMI延续弱势，日央行会议摘要偏鹰

美国政府在最后时刻避免“关门”。9月30日，距离最后期限仅剩几小时的情况下，美国国会通过临时拨款法案避免联邦政府“停摆”，将政府资金延长至11月17日，但两党仍在削减开支等问题上升存分歧，政府关门危机仍未解除

美国众议院议长麦卡锡遭罢免。因不满麦卡锡与民主党达成的临时政府拨款协议，共和党保守派议员发起罢免动议，以216比210票罢免麦卡锡众议院议长职位，罢免可能提高美国11月政府停摆概率，市场风险偏好或也将受损。

美国制造业PMI表现超市场预期。9月美国制造业PMI录得49，高于市场预期47.7，前值47.6，连续第11个月处于收缩区间，但月度回升幅度为本年最高。新订单上升2.4个点至49.2，生产上升2.5至52.5，就业上升2.7至51.2。

美国非农就业大幅超出市场预期。美国9月非农新增就业33.6万，创今年以来最大增幅，远超市场预期的17万人。7月、8月非农就业合计上修11.9万人。9月时薪同比4.2%，低于预期4.3%，前值4.3%；失业率3.8%，预期3.7%。

国内事件&数据：出境游快速恢复，地产优化政策加速出台，地产销售、工业生产季节性回落

假期境外旅客出行加快修复，境内特色城市出行热度高于传统旅游城市。假期日均出入境旅客达158万人次，恢复至2019年同期的80%、高于端午的63%；国内航班恢复至2019年同期114%、较五一、端午假期差距较小，其中北京等传统旅游城市执行航班恢复力度弱于端午，而部分西南、西北地区特色城市机票预定价格涨幅明显高于传统旅游城市。

假期国内旅游收入恢复好于人次，客单价改善明显。国内旅游人次恢复至2019年同期104%、低于端午的113%，实现国内旅游收入恢复至2019年同期102%、高于端午的95%，旅游客单价明显改善、恢复至2019年同期98%、高于端午的84%。部分代表景点旅游收入表现亦好于人次，四川A级景区门票收入达2019年同期的125%、高于接待旅客的123%。

9月地产优化政策加速出台，地方稳地产政策出台频次显著上升。一线城市持续优化地产政策；广州放宽部分区域限购政策，同时将部分区域个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年；深圳自9月29日起调整优化个人住房贷款利率下限；北京地产中介链家下调中介费，且收费模式从购房一方单边支付中介费改为买卖双方共同承担。

国庆假期地产销售、工业生产季节性回落、低于去年同期。假期前七日，30大中城市商品房成交同比下降42.8%、远低于过往同期水平，或指向地产政策仍待起效；全国代表城市二手房成交同样走弱、同比减少21.2%。此外，高炉开工率季节性回落0.3个百分点至84.2%；粉末、沥青开工率分别较前周下降3.0%、3.7%，是去年同期的87.2%、86.4%。

风险提示

俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。

报告正文

一、大类资产：国庆假期期间，美债收益率大幅上行、风险资产普遍回调

国庆假期前后（9月25日-10月6日），全球主要股指明显承压。美股方面，三大股指走势分化，英伟达、特斯拉、谷歌、微软等科技股拉动下，纳指小幅反弹0.1%，分母端压制下，标普500、道指分别下跌1.4%、2.5%。亚洲方面，海外情绪传染叠加美元流动性趋紧，亚洲股指大跌，恒生指数、韩国综合指数、日经225分别下跌4.7%、4.2%、4.1%。欧洲方面，德国DAX、英国富时100和法国CAC40分别下跌3.1%、3.0%和2.6%。

国庆假期前后（9月25日-10月6日），主要发达国家的长期国债收益率悉数上行。通胀波动的上行、叠加美债供求关系的恶化，期限溢价大幅抬升，10Y美债收益率一路上行28bp至4.72%。其他债市方面，10Y英国、意大利、西班牙、德国、法国、葡萄牙和日本国债收益率分别上行31.5bp、30.4bp、23.6bp、22.0bp、17.2bp、11.3bp和4.90bp。

国庆假期前后（9月25日-10月6日），美元先上后下，欧元兑美元大幅贬值，英镑、日元也均有回落。美元指数一度在10月3日上行至107.1，10月4日远低于预期的ADP就业数据公布后，美元略有回调；国庆期间，美元累计上涨0.7%至106.8；欧元、英镑兑美元分别下跌1.0%、0.3%至1.05和1.21；YCC调整预期的博弈下，日元汇率震荡下跌0.1%。

国庆假期前后（9月25日-10月6日），油价、金价均大幅调整。原油方面，受沙特减产低预期、库欣原油库存拐点出现、美债利率上行等影响，WTI、Brent原油均大幅调整，期间分别下跌8.6%、9.9%至84.2和85.8美元/桶。黄金方面，实际利率上行的压制下，COMEX黄金快速回调，期间大跌5.59%至1816.5美元/盎司。

海外数据&事件：美国众议院议长麦卡锡遭罢免，欧洲PMI延续弱势，日央行会议摘要偏鹰

2.1 美国制造业PMI表现超市场预期，供需两端均回升

要闻：10月2日周一，美国ISM公布制造业PMI数据。9月美国制造业PMI录得49%。

简评：

美国制造业PMI表现超市场预期。9月，美国ISM制造业PMI录得49，高于市场预期值47.7，前值47.6，回升1.4个点，连续第11个月处于收缩区间，但月度回升幅度为本年最高。ISM制造业PMI的五个子项中有两项升至荣枯线以上，其中新订单上升2.4个点至49.2，自有库存上升1.8至45.8，生产上升2.5至52.5，就业上升2.7至51.2，供应商交付下降2.2个点至46.4。

2.2 美国8月PCE环比略低于预期，核心通胀降至4%以下

要闻：9月29日，美国公布8月PCE通胀数据，同比3.5%，预期3.5%，前值3.4%。8月核心PCE通胀同比3.9%，预期3.9%，前值4.3%。

简评：

美国8月PCE、核心PCE物价指数同比符合预期、环比略低于预期。美国8月PCE物价指数同比上涨3.5%，预期3.5%，前值3.4%；环比增0.4%，预期0.5%，前值0.2%。剔除食品和能源后，8月核心PCE物价指数同比上涨3.9%，放缓至4%以下，预期3.9%，前值4.3%；环比上涨0.1%、录得2020年末以来最小月度涨幅，预期0.2%，前值0.2%。

2.3 美国政府在最后时刻避免“关门”，但危机仍未解除

要闻：9月30日，美国国会批准临时拨款法案，避免联邦政府“关门”

简评：

美国政府在最后时刻避免“关门”，但危机仍未解除。美国时间9月30日晚，距离最后期限仅剩几个小时的情况下，美国国会通过临时拨款法案，避免了联邦政府“停摆”。该法案将政府资金支出延长45天至11月17日，法案内容包括160亿美元的救灾资金，但不包括大幅削减联邦开支、加强边境管控的条款，也不包括对乌克兰的援助。两党议员仍无法就乌克兰援助问题达成共识，民主党人支持援乌，部分共和党保守派反对继续援助乌克兰。当前美国政府停摆危机仍未解除，国会需在11月17日前通过正式拨款法案，一旦政府“停摆”，住房和城市发展部、环保局等机构雇员受影响程度较大。

2.4 美国众议院议长麦卡锡被罢免，11月政府“停摆”概率或上升

要闻：美国时间10月3日周三，美国国会众议院议长麦卡锡被罢免，成为美国历史上首位被投票罢免的众议院议长。

简评：

美国国会众议院议长麦卡锡被罢免。因不满麦卡锡与民主党达成的临时政府拨款协议，共和党保守派议员发起罢免动议，最终以216比210票罢免麦卡锡众议院议长职位。2023年1月，麦卡锡经历了15轮投票后当选议长，截至下台，任期时长仅为9个月。麦卡锡下台可能将提高11月政府停摆的概率，美国国会必须在11月17日前通过新的政府支出法案，但众议院需要在10月11日举行新议长选举，剩余时间仅有40余天。此外，美国对乌克兰援助可能将暂停，俄乌冲突以来，美国向乌克兰共提供了750亿美元援助，总量仅次于欧盟，军事援助规模全球最高。拜登政府希望新财年增加60亿美元的援助金额，但政府临时法案中未涉及此部分提议。

2.5 美国9月非农就业激增，但薪资增长正在放缓

要闻：10月6日，美国劳工统计局公布9月非农数据。

简评：

美国9月季调后非农新增就业人数33.6万，创今年以来最大增幅，远高于市场预期17万人，过去12个月的平均值为26.7万。休闲和酒店、政府、医疗保健、专业、科技服务以及社会救助的就业岗位有所增加。7月非农新增就业人数从15.7万人上修至23.6万人，8月非农新增就业人数从18.7万人上修至22.7万人，7月和8月非农新增就业人数合计较修正前高11.9万人。美国9月非农平均时薪同比4.2%，低于预期4.3%，前值4.3%；时薪环比0.2%，低于预期0.3%，前值0.2%。美国9月失业率录得3.8%，略高于预期3.7%，前值3.8%；劳动参与率62.8%，预期62.8%，前值62.8%。

2.6 欧洲PMI仍处于收缩区间，德法表现较差

要闻：10月4日周三，欧元区、英国综合PMI、服务业PMI数据公布。

简评：

欧洲PMI仍处于收缩区间，德法表现较差。受服务业带动，欧元区9月综合PMI略反弹，但仍处于收缩区间。欧元区9月综合PMI为47.2，略高于8月的46.7。制造业PMI降至43.4，前值43.5。服务业PMI反弹至48.7，前值47.9。结构上，欧洲各国制造业表现普遍弱于服务业。德国制造业PMI读数最低，9月为39.6，前值39.1，希腊表现较好，9月为50.3。服务业方面，德法表现较差，法国9月服务业PMI为44.4，前值46。德国为49.8，前值47.3。意大利、瑞士服务业读数好于德法两国。

2.7 日央行货币9月会议摘要偏鹰派，日本正接近物价稳定目标

要闻：10月2月，日本央行公布9月货币政策会议意见摘要。

简评：

日央行货币9月会议摘要偏鹰派。10月2日，日本央行公布9月货币政策会议审议委员意见摘要。摘要显示，9月会议上更多的央行决策者讨论了退出超宽松政策的因素。日央行认为，日本经济正越来越接近物价稳定的目标，2023下半年将是决定物价稳定目标能否实现的重要时期。偏鹰派的会议摘要将基准10年期日本政府债券收益率推高至0.78%，创十年来新高。经济调查方面，日央行公布的调查数据显示，日本企业预计一年内通胀率将达到2.5%，四季度非制造业预计将进一步回升，但制造业将可能回落。

国内数据&事件：出境游快速恢复，地产政策加速出台，工业生产季节性回落

中秋国庆假期跨区、跨境出行进一步改善，旅游客单价显著改善；假期影响下，地产销售、工业生产季节性回落。

3.1 假期出境旅游快速恢复，国内旅游客单价显著改善

要闻：中秋国庆假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。

数据来源：文旅部数据中心

简评：

中秋国庆假期全国旅客发送仍处高位，铁路、高速公路等客运拉动总体客运提升。假期前7日（9月29日至10月5日），全国预计营业性客运量3.9亿人次，恢复至2019年同期的64.9%，恢复放缓的主要原因在于旅客发送占比高达63%的营运性公路旅客发送明显走弱。相较之下，铁路客运和非营运性高速公路客运拉动总体客流提升，全国铁路预计发送旅客达2019年同期水平的122%、高于端午假期的112.8%，高速公路客车流量明显提升、较2019年同期增长21.2%。

中秋国庆假期国内跨区出行维持高位，特色城市出行热度高于传统旅游城市。假期前7日（9月29日至10月5日），全国国内航班已恢复至2019年同期的113.9%，与五一、端午的115%、114.6%的恢复力度相差不大。假期期间，成都、北京等传统旅游城市执行航班架次平均恢复至2019年同期的90.9%、明显低于端午的118.8%；相较之下，西南、西北等地区部分特色城市出行热度明显提高，比如：大理、丽江、乌鲁木齐、西宁等地假期机票预订价格较2019年同期涨幅高达100%，明显高于北京、上海的53%、69%。

假期国内旅游出行收入恢复好于人次，客单价接近疫情前水平。国庆假期，国内旅游人次同比增长71.3%、恢复至2019年同期的104.1%、低于端午假期的112.8%；实现国内旅游收入同比增长129.5%、恢复至2019年同期的101.5%、高于端午假期的94.9%；旅游客单价明显改善、恢复至2019年同期的97.5%、高于端午的84.1%。

代表地区热门景点旅客接待持续提升，旅游收入表现相较好于人次。主要景点旅游情况进一步改善，中秋国庆假期前7日（9月29日至10月5日），四川省A级景区接待旅客同比增长213%，为2019年同期的123%、高于端午假期的112%，旅游收入表现好于人次表现，四川省A级景区实现门票收入同比增长358%，为2019年同期125%、高于端午假期的115%；山东济南“天下第一泉”景区日均接待游客为2019年同期的151%、高于端午的48%。

中秋国庆假期跨境出行持续改善，总体口岸出入境情况相较好于航班。国庆假期前7日（9月29日至10月5日），跨境出行持续改善，全国国际航班执行架次恢复至2019年同期的55.3%、高于今年端午假期的43%；相较于航班出入境，全国总体口岸出入境客流恢复较好，国庆假期日均出入境旅客达158万人次，恢复至2019年同期水平的79.8%、高于端午的63%。同程旅行数据显示，中秋国庆假期期间出境游酒店预订量超过疫情前同期水平，中国港澳、东南亚、日韩、中东等国家为假期热门出境目的地，欧洲、非洲、南美洲、澳大利亚等长线出境游目的地热度也出现快速增长。

假期全国重点零售和餐饮企业销售较去年明显提升、商品消费有所改善，电影院线票房尚不及疫前水平。商务部数据显示，假期全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；商品消费有所改善，重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材、家居产品销售额同比增长10%以上，好于餐饮企业销售表现。假期全国院线票房恢复至2019年同期的60%、低于端午假期的97%，总出票恢复至2019年同期的53.7%；国庆假期影片上映情况较过往同期差距较小，单部影片均票房恢复至2019年同期的33%、去年同期的197%。