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【报告导读】
1. 家居:政策频繁发布加快落地,看好地产&家居共振。
2. 造纸:需求仍待提振,看好后续盈利弹性释放。
3. 包装:原材料价格维持低位,静待下游需求复苏。
4. 文具:需求有望改善,渠道持续变迁。
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家居:政策频繁发布加快落地,看好地产&家居共振。伴随疫后放松,22年延期需求集中释放,23Q1终端客流明显复苏,315活动期间前端实现增长,进而传导至上市公司Q2报表端,业绩明显改善。展望未来,地产竣工端维持快速增长,未来短期内将持续贡献家装家居需求;前端销售自4月以来边际放缓,但近期多项重磅政策加快出台及落地,且一线城市均执行“认房不认贷”,有望带动地产销售修复。商务部发文,将于2023年9~12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。我们认为,商务部号召下,各方料将积极参与,组织一系列实质性、吸引力强的活动,多方联动营造氛围有望刺激消费欲望。截至最新,欧派家居、索菲亚及尚品宅配等头部家居企业均推出普惠活动,给予较大优惠力度,且恰逢传统金九银十旺季,看好活动期间终端销售复苏。建议关注:定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】;软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。
造纸:需求仍待提振,看好后续盈利弹性释放。整体来看,纸企Q2仍使用高价浆库存,导致原材料成本高企,且浆价下行带动成品纸价格下调,进而Q2利润大幅下降。目前来看,浆价触底后已企稳回升,且纸价及盈利能力维持稳步修复态势,高端文化纸及特种纸需求有望持续向好,未来伴随低价浆库存逐步应用,盈利弹性可期。废纸系下游需求疲软,导致原材料及成品纸价格持续下滑,且盈利能力处于较低水平,未来仍待需求修复。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装:原材料价格维持低位,静待下游需求复苏。纸包装受下游消费影响,业绩表现乏力,23Q2营收及归母净利润分别下降14.76%、26.48%。金属包装受益于原材料成本改善,在23Q2营收小幅增长6.37%情况下,归母净利润同比快速增长33.63%。疫后居民生活恢复正常,线下社交、商务餐饮需求明显修复,进而驱动烟酒饮料消费复苏,预计配套包装需求将得到保证。同时,瓦楞纸、箱板纸、白卡纸价格持续下行,未来料将维持低位,金属包装原材料自高位下行后维持低位波动。建议关注:包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
文具:需求有望改善,渠道持续变迁。23年以来终端消费有所复苏,晨光股份上半年实现营收99.61亿元,同比增长18.11%。其中,传统核心略有改善,销售同比增长7.36%;办公直销销售同比增长25%,净利率延续提升0.21 pct;零售大店销售同比增长38%,利润扭亏为盈。中长期来看,人均用量提升带动总量稳增,消费升级驱动价格长期成长,传统核心业务料将稳健扩张;采购行业数字化渗透空间广阔,降本增效&政策推动助力行业发展;科力普持续投入打造核心竞争力,推进客户开拓,规模扩张&运营优化助力盈利改善;零售大店扭亏为盈,未来有望实现快速扩张。建议关注:文具行业龙头【晨光股份】。
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风险提示
经济增长不及预期的风险;原材料价格大幅波动的风险。
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如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
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本文摘自:中国银河证券2023年9月11日发布的研究报告《【银河轻纺】行业深度_2023年半年报综述_利好落地积极布局,看好需求稳步修复》
分析师:陈柏儒
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评级体系:
推荐:预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。
中性:预计与基准指数平均回报相当。
回避:预计低于基准指数。
推荐:预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。
中性:预计与基准指数平均回报相当。
回避:预计低于基准指数。
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