【信达能源】原油周报：沙特及俄罗斯宣布延长自愿减产至12月|美元_新浪财经

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原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：沙特及俄罗斯宣布延长自愿减产至12月》 | 发布时间：2023年9月10日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

摘要

【油价回顾】截至2023年09月08日当周，油价震荡上涨。本周，OPEC+成员国沙特阿拉伯和俄罗斯宣布将继续维持减产石油的政策直至今年年底，市场担忧全球原油供应收紧，国际原油期货价格连续多个工作日上涨，美油站上85美元/桶大关，布油达到90美元/桶以上。截至本周五（2023年09月08日），布伦特、WTI油价分别为90.65、87.51美元/桶。

【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

【原油价格板块】截至2023年09月08日当周，布伦特原油期货结算价为90.65美元/桶，较上周上升2.10美元/桶（+2.37%）；WTI原油期货结算价为87.51美元/桶，较上周上升1.96美元/桶（+2.29%）；俄罗斯Urals原油现货价为74.44美元/桶，较上周上升1.70美元/桶（+2.34%）；俄罗斯ESPO原油现货价为84.45美元/桶，较上周上升1.53美元/桶（+1.85%）。

【海上钻井平台日费板块】截至2023年09月08日当周，海上自升式钻井平台日费为9.44万美元/天，较上周+427美元/天（+0.45%）；海上半潜式钻井平台日费为30.13万美元/天，较上周-1938美元/天（-0.64%）。

【美国原油供给板块】截至2023年09月01日当周，美国原油产量为1280万桶/天，与上周持平。截至2023年09月08日当周，美国活跃钻机数量为513台，较上周增加1台。截至2023年09月08日当周，美国压裂车队数量为252部，较上周增加8部。

【美国原油需求板块】截至2023年09月01日当周，美国炼厂原油加工量为1662.3万桶/天，较上周增加2.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.10%，较上周下降0.2pct。

【美国原油库存板块】截至2023年09月01日当周，美国原油总库存为7.67亿桶，较上周减少550.9万桶（-0.71%）；战略原油库存为3.5亿桶，较上周增加79.8万桶（+0.23%）；商业原油库存为4.17亿桶，较上周减少630.7万桶（-1.49%）；库欣地区原油库存为2741.5万桶，较上周减少175.0万桶（-6.00%）。

【美国成品油库存板块】截至2023年09月01日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21474.6、1445.3、11860.2、4200.7万桶，较上周分别-266.6（-1.23%）、-243.4（-14.41%）、+67.9（+0.58%）、+94.2（+2.29%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2023年09月08日当周，油价震荡上涨。本周，OPEC+成员国沙特阿拉伯和俄罗斯宣布将继续维持减产石油的政策直至今年年底，市场担忧全球原油供应收紧，国际原油期货价格连续多个工作日上涨，美油站上85美元/桶大关，布油达到90美元/桶以上。截至本周五（2023年09月08日），布伦特、WTI油价分别为90.65、87.51美元/桶。

▪油价观点▪

展望2023年：（1）2022年11月至2023年12月OPEC+执行基于2022年8月产量目标下调200万桶/天的大规模减产计划，考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束，我们认为沙特内部协调和油价调控能力增强，控制产量托底油价效果或将强化。叠加2023年5月后沙特等多国自愿减产合计达165万桶/天，供应收紧或进一步推动油价上行。（2）2022年12月欧盟禁运俄罗斯原油，考虑西方对俄油60美元/桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近，影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显，俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移，同时美国也在私下鼓励一些全球大型贸易公司，恢复运输俄油，以保持稳定的供应，我们认为西方制裁措施对俄罗斯原油出口影响较为有限。（3）2022年美国战略储备库存释放完毕，2023年美国或将进入补库周期，约70美元/桶的补库价格或可托底油价，考虑优质页岩油库存井已严重消耗，美国页岩油公司受投资者约束（分红、回购、还债）、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响，资本开支增幅有限，增产意愿不强，我们预计2023年美国原油产量增速放缓。（4）巴西、圭亚那等南美原油产区产量逐步增长，但增幅有限，难改供给紧张大趋势。因此，我们预计2023年原油供给收紧，需求还在增长，原油或将处于去库阶段，油价中枢有望维持在中高位水平。

中长期来看，沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度，分别计划将用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶/天，传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，甚至会抽紧全球供应；BP、壳牌等欧美能源公司致力于发展绿色能源，或将逐步减少原油产量；俄罗斯将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有80万桶/天。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。

我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

石油石化板块表现：

▪石油石化板块表现▪

截至2023年09月08日当周，沪深300下跌1.36%至3739.99点，石油石化板块上涨1.87%。

截至2023年09月08日当周，油服工程板块上涨4.62%，炼化及贸易板块上涨1.65%，油气开采板块上涨1.06%。

截至2023年09月08日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅96.37%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅27.10%，油服工程板块自2022年以来涨幅10.16%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2023年09月08日当周，中海油A股和H股股价变化分别为+1.15%、+5.18%，中海油服A股和H股股价变化分别为+8.59%、+7.42%。上游板块中，股价表现相对较好的为海油工程（+10.46%）、中海油服A股（+8.59%）、中海油田服务H股（+7.42%）。

原油价格：

原油价格：截至2023年09月08日当周，布伦特原油期货结算价为90.65美元/桶，较上周上升2.10美元/桶（+2.37%）；WTI原油期货结算价为87.51美元/桶，较上周上升1.96美元/桶（+2.29%）；俄罗斯Urals原油现货价为74.44美元/桶，较上周上升1.70美元/桶（+2.34%）；俄罗斯ESPO原油现货价为84.45美元/桶，较上周上升1.53美元/桶（+1.85%）。

原油价差：截至2023年09月08日当周，布伦特-WTI期货价差为3.14美元/桶，较上周扩大0.14美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.81美元/桶，较上周扩大0.75美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为16.21美元/桶，较上周扩大0.4美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为13.07美元/桶，较上周扩大0.26美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为6.2美元/桶，较上周扩大0.57美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为3.06美元/桶，较上周扩大0.43美元/桶。

相关指数：截至2023年09月08日，美元指数为105.07，较上周上涨0.76%；LME铜现货结算价为8225.00美元/吨，较上周下跌3.41%。

海上钻井平台日费：

截至2023年09月08日当周，海上自升式钻井平台日费为9.44万美元/天，较上周+427美元/天（+0.45%）；海上半潜式钻井平台日费为30.13万美元/天，较上周-1938美元/天（-0.64%）。

2023年9月（2023年9月1日至2023年9月8日），海上自升式钻井平台日费为9.44万美元/天，较上月+1534美元/天（+1.65%）；海上半潜式钻井平台日费为30.09万美元/天，较上月-3481美元/天（-1.14%）。

2023Q3（2023年7月1日至2023年9月8日），海上自升式钻井平台日费为9.31万美元/天，较上季度+2078美元/天（+2.28%）；海上半潜式钻井平台日费为29.86万美元/天，较上季度+12735美元/天（+4.46%）。

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2023年09月01日当周，美国原油产量为1280万桶/天，与上周持平。

钻机板块：截至2023年09月08日当周，美国活跃钻机数量为513台，较上周增加1台。

压裂板块：截至2023年09月08日当周，美国压裂车队数量为252部，较上周增加8部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2023年09月01日当周，美国炼厂原油加工量为1662.3万桶/天，较上周增加2.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.10%，较上周下降0.2pct。

中国炼厂：截至2023年09月07日，主营炼厂开工率为83.12%，较上周上升1.4pct。截至2023年09月06日，山东地炼开工率为69.26%，较上周上升2.44pct。

▪原油进出口▪

截至2023年09月01日当周，美国原油进口量为677.0万桶/天，较上周增加15.3万桶/天（+2.31%），美国原油出口量为493.2万桶/天，较上周增加40.4万桶/天（+8.92%），净进口量为183.8万桶/天，较上周减少25.1万桶/天（-12.02%）。

▪原油库存▪

截至2023年09月01日当周，美国原油总库存为7.67亿桶，较上周减少550.9万桶（-0.71%）；战略原油库存为3.5亿桶，较上周增加79.8万桶（+0.23%）；商业原油库存为4.17亿桶，较上周减少630.7万桶（-1.49%）；库欣地区原油库存为2741.5万桶，较上周减少175.0万桶（-6.00%）。

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2023年09月08日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为135.66（+2.82）、109.51（-6.37）、129.65（+2.09）美元/桶；与原油差价分别为45.91（-1.21）、19.77（-10.40）、39.91（-1.93）美元/桶。

欧洲市场：截至2023年09月08日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为126.31（+1.18）、129.81（-4.01）、134.98（+0.53）美元/桶；与原油差价分别为36.56（-2.84）、40.07（-8.04）、45.24（-3.49）美元/桶。

东南亚市场：截至2023年09月08日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为120.73（-1.14）、103.50（-0.38）、118.45（-2.21）美元/桶；与原油差价分别为31.28（-4.87）、13.81（-4.35）、28.44（-6.51）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2023年09月01日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为978.8、501.7、182.5万桶/天，较上周分别-21.7（-2.17%）、-0.6（-0.12%）、+11.9（+6.98%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2023年09月01日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为932.1、386.6、161.7万桶/天，较上周分别+25.3（+2.79%）、+16.4（+4.43%）、-19.0（-10.51%）万桶/天。

出行数据：截至2023年09月07日，美国周内机场旅客安检数为1598.71万人次，较上周增加5.87万人次（+0.37%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2023年09月01日当周，美国车用汽油进口量为18.8万桶/天，较上周增加9.4万桶/天（+100.00%）；出口量为100.3万桶/天，较上周增加14.9万桶/天（+17.45%）；净出口量为81.5万桶/天，较上周增加5.5万桶/天（+7.24%）。

柴油板块：截至2023年09月01日当周，美国柴油进口量为13.0万桶/天，较上周减少3.3万桶/天（-20.25%）；出口量为118.4万桶/天，较上周减少12.4万桶/天（-9.48%）；净出口量为105.4万桶/天，较上周减少9.1万桶/天（-7.95%）。

航煤板块：截至2023年09月01日当周，美国航空煤油进口量为11.8万桶/天，较上周减少1.5万桶/天（-11.28%）；出口量为19.1万桶/天，较上周增加5.5万桶/天（+40.44%）；净出口量为7.3万桶/天，较上周增加7.0万桶/天（+2333.33%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2023年09月01日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21474.6、1445.3、11860.2、4200.7万桶，较上周分别-266.6（-1.23%）、-243.4（-14.41%）、+67.9（+0.58%）、+94.2（+2.29%）万桶。

新加坡成品油：截止至2023年09月06日，新加坡汽油、柴油库存分别为1543、999万桶，较上周分别+91.0（+6.27%）、+75.0（+8.12%）万桶。

一周重要新闻：

1. 金十数据9月8日讯，由于季节性的炼油厂维护和政府努力将更多的燃料留在国内，俄罗斯计划本月将其主要西部港口的柴油出口量减少四分之一，以缓解国内价格的上涨。(金十数据)

2. 据沙特国家通讯社发表的一份声明，沙特将继续每日减产100万桶，直到12月。此举将使该国日产量保持在900万桶左右，为几年来的最低水平。(金十数据)

3. 俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至2023年12月底。(金十数据)

4. 意大利能源集团埃尼9月4日发布声明称，将旗下尼日利亚阿吉普石油公司（NAOC）出售给总部位于尼日利亚的能源解决方案提供商Oando。埃尼称，NAOC专注于石油和天然气勘探及生产，在尼日利亚拥有四个陆上区块和两个陆上勘探租约的权益。（汇通财经）

5. 海关总署：中国8月原油进口5280.4万吨，7月为4368.6万吨。中国1-8月原油进口为37855.4万吨。中国1-8月成品油出口为4250.7万吨。(金十数据)

6. 9月7日，中国石油天然气股份有限公司在北京产权交易所成功收购普天新能源有限责任公司（简称普天新能源）100%的股权。本次收购是中国石油在充电领域的重要布局。(中化新网）

7. 9月6日，中国石化与内蒙古自治区政府在呼和浩特市签署共同组建油气勘探开发合资公司框架协议。（国际石油网、中国石化报）

8. 中油工程：所属全资子公司中国石油工程建设有限公司获得业主阿联酋阿布扎比国家石油公司陆上公司发来的巴布油田中心处理站第九列项目的授标函，项目涉及合同额约3.25亿美元（约23.58亿元人民币）。(金十数据)

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2023年09月08日，周内布伦特原油期货成交量为164.45万手，较上周增加78.53万手（+91.40%）。截止至2023年09月05日，周内WTI原油期货多头总持仓量为170.31万张，较上周增加4.46万张（+2.69%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓29.93万张，较上周增加5.84万张（+24.25%）。

风险因素：

（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。

（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

研究团队

左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

李春驰，CFA，中国注册会计师协会会员，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。

高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭、煤矿智能化行业研究。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。

吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事能源、节能环保行业的研究。

唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

分析师声明

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风险提示

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