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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商家电 马莉/黄宇宸】兆驰股份（002429）：兆驰股份是全球电视ODM领军企业，全方位深度布局LED全产业链，有望驱动公司业绩超预期。
【浙商医药 孙建/王帅】上海医药（601607）：受益于行业集中度提升加速的医药工商龙头，创新商业业务和工业端品种梯队持续释放或带来较大增长弹性。
【浙商宏观 李超/孙欧/张迪/林成炜/廖博/张浩/潘高远】宏观经济月报：8月基本面延续放缓态势，供需两端均呈现波浪式、曲折式恢复态势。
【浙商·银行 梁凤洁/邱冠华】银行行业专题：按揭降息方案对息差影响好于预期，继续看好银行估值修复。
内容详情
01 重要推荐
【浙商家电 马莉/黄宇宸】兆驰股份（002429）公司深度：全球电视ODM龙头，布局LED全产业链二次腾飞
1、家电-兆驰股份（002429）
2、推荐逻辑：
兆驰股份是全球电视ODM领军企业，全方位深度布局LED全产业链，构筑公司第二成长曲线，有望驱动公司业绩超预期。首次覆盖，给予“买入”评级。
1）超预期点：
市场认为：公司核心业务电视ODM行业增长空间有限，未来营收成长性较低，此外公司进入LED芯片及显示应用等行业的时间较晚，竞争优势不足。
我们认为：一方面，近年来全球电视总量维持稳定，但电视ODM行业呈现向头部厂商及中国大陆厂商聚集的趋势，兆驰股份作为电视ODM行业的头部厂商，深挖海外市场，积极拓展北美客户群体，并逐步开拓其他海外区域的机遇，基于公司优质的客户资源和强大的生产制造能力，未来市场份额进一步提升有望带动业务持续增长。另一方面，公司较早进入LED封装行业，并逐步延伸至LED上游芯片及下游显示应用，形成全产业链布局的规模优势、技术优势以及一体化资源整合优势，同时电视ODM业务与LED业务的客户具有协同性，LED产业链垂直一体化协同及各业务客户资源协同共同打造公司的竞争优势。
2）驱动因素：
电视ODM海外订单超预期；LED产业链各环节订单超预期。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为19995/23997/27732百万元，营业收入增长率为33.05%/20.01%/15.57%，归母净利润为1683/2184/2638百万元，归母净利润增长率为46.91%/29.77%/20.78%，每股盈利为0.37/0.48/0.58元，PE为13.93/10.73/8.89倍。
3、催化剂：
电视ODM海外订单提升；LED产业链订单增长。
4、风险因素：
电视ODM海外订单不及预期；LED产业链业务发展不及预期；汇率波动风险。
报告日期：2023年9月1日
报告详情：
【浙商医药 孙建/王帅】上海医药（601607）公司深度：进入加速窗口期的医药工商龙头
1、医药-上海医药（601607）
2、推荐逻辑：
受益于行业集中度提升加速的医药工商龙头，创新商业业务和工业端品种梯队持续释放或带来较大增长弹性。
1）超预期点：
①公司横向拓展进度或超预期；
②创新商业业务和工业品种放量速度或超预期。
2）驱动因素：
①深化医改趋势下，公司在更高的资金使用效率和应收账期管理能力下，流动资产周转率回升或更快；
②率先进入了加速资本储备的前置窗口；
③商业化能力赋能工业新品种加速放量。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为263068/296866/333510百万元，营业收入增长率为13.40%/12.85%/12.34%，归母净利润为5724/6644/7798百万元，归母净利润增长率为1.90%/16.08%/17.37%，每股盈利为1.55/1.79/2.11元，PE为12/10/8倍。
3、催化剂：
①政策：医院回款权交由医保经办机构的趋势在全国推开、药品营销合规深化改革；
②院端诊疗复苏加快，而管理成本压力加速增大；
③创新产品获批。
4、风险因素：
行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险；研发进展不及预期风险；财务杠杆风险。
报告日期：2023年9月1日
报告详情：
02 重要观点
【浙商宏观 李超/孙欧/张迪/林成炜/廖博/张浩/潘高远】宏观经济月报：货币政策有望延续宽松，股债双牛行情可期
1、所在领域：宏观
2、核心观点：
8月经济维持弱势运行，供需两端均呈现波浪式、曲折式恢复态势。三季度以来，工业企业利润增速继续承压，被动去库趋势延续，预计三季度末库存可能筑底，但若需求不强则补库初期强度或将偏弱。
1）市场看法：
市场认为政策端将出台一揽子总需求刺激方案。
2）观点变化：持平
3）驱动因素：
8月31日消息，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知。
4）与市场差异：
我们认为宏观政策将保持战略定力。
3、风险提示：
大国博弈超预期；地缘政治形势变化超预期。
报告日期：2023年9月1日
报告详情：
03 重要点评
【浙商·银行 梁凤洁/邱冠华】银行行业专题：影响好于预期
1、主要事件：
8月31日，人总行、金融监管总局发布两大房贷新政，一是统一下调首套、二套房贷首付比例下限，降低新二套房贷利率下限；二是明确降低存量首套房贷利率。
2、简要点评：
按揭降息方案对息差影响好于此前市场预期。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
按揭降息方案对息差影响好于此前市场预期，市场对银行息差和盈利性担忧有望改善，继续看好银行估值修复。重点推荐：高股息大行+成长性小行。
①大行，重点推荐五大行+邮储；
2）催化剂：
存量按揭降息持续推进。
3）投资风险：
宏观经济失速，不良大幅暴露，数据测算偏差。
报告日期：2023年9月1日
报告详情：
法律声明及风险提示
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