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长江策略 | 跨国巨头2023年的半年报——曙光初现 | |
长江公用 | 当公用再回归公用，分红坚定长期价值 | |
长江轻工 | 从恒达新材看医疗包装原纸行业 | |
长江军工 | 激浊扬清，周观军工第31期：紧扣元器件季末订单改善 |
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2023.09.01
策略 | 包承超
跨国巨头2023年的半年报——曙光初现
随着跨国巨头财报的披露，我们可以发现跨国巨头的盈利已经触底，同时利润率开始恢复。从资本开支角度来看，制造业和TMT未来的资本开支或可期待，同时这两个产业链也有利于中国企业的营业收入。而从Earnings Call的微观视角来看，美国制造业回流或带来“铲子类”机会，而 AI产业链的资本开支多集中在大模型所需的数据中心建设，上游硬件和下游应用则更多持观望态度。
风险提示：1、全球货币政策超预期变化；2、地缘政治超预期变化。
对外发布时间：2023/08/31
本报告分析师：包承超 SAC编号：S0490518040002
公用 | 张韦华
当公用再回归公用，分红坚定长期价值
近年来，上市电力公司开始普遍提升自身分红承诺。我们以8月25日主要电力公司股价为基准进行测算，暂不考虑减值等非经常性损益的影响，我们预计2023年华能国际（A股）、华电国际（A股）、福能股份、中国电力、华润电力及长江电力有望实现超4%的股息率，其中华能国际（H股）、华电国际（H股）、中国电力及华润电力股息率有望超6.5%。丰厚的股息回报将进一步增强公司的投资价值，我们持续看好电力板块的短期防御属性及长期价值回归。
风险提示：1、电力供需及政策存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。
对外发布时间：2023/08/27
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
轻工 | 蔡方羿
从恒达新材看医疗包装原纸行业
恒达新材（主营医疗及食品包装原纸）近日上市，医疗包装原纸行业关注度有所提升，国内纸企除恒达外，仙鹤/凯恩/华旺等均有此产品布局，且大多计划后续加大该领域投入。行业规模和增速层面，医疗包装原纸体量较小但增速较快；竞争格局层面，我国医疗包装原纸CR2（恒达&仙鹤）约35%，集中度不算很高，但具备国产替代逻辑，中高端医疗包装原纸替代空间较大。横向比较来看，医疗包装原纸具备特种纸的普遍特性，且毛利率和议价水平相对较高。
风险提示：1、行业新产能大幅增加；2、原材料价格大幅波动。
对外发布时间：2023/08/31
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：蔡方羿 SAC编号：S0490516060001
军工 | 王贺嘉
激浊扬清，周观军工第31期：紧扣元器件季末订单改善
1.军工行业以销定产模式决定上游元器件企业引领景气释放，产能落地静待订单改善；2.国改效率提升：以中航高科半年度经营情况为例，看当前军工央企高质量发展范式；3.原材料配套环节：上游金属材料价格回落，原材料企业受成本波动边际影响有望减弱；4.火炸药及弹药安全生产：改造工艺流程、实现生产自动化连续化是安全保供的核心；5.投资策略一点三线：底部确立，白马占优，产业链配两端买四新，新域新质数智化
风险提示：1、我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性；2、“十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付的产能及时释放不确定性；3、科研型号研制进度不及预期，招标的不确定性；4、国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性。
对外发布时间：2023/08/27
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：王贺嘉 SAC编号：S0490520110004
电话会议
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行业：社服 时间：2023.08.31
主题：行动教育公司深度研究：时代风雨中护航企业家逐浪
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主题：哔哩哔哩深度研究：新世代的视频平台，为高质量增长干杯
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