安信研究|晨会在线20230830_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

今日要点在线

◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

◆【宏观-袁方】周度经济观察——政策密集出台，市场评估博弈

研究分享在线

◆【电子-马良】泓淋电力：经营业绩稳定，规划新产能拓展新能源业务

◆【化工-张汪强】海利尔：产销量显著增加，丙硫菌唑提供助力

◆【机械-郭倩倩】恒立液压：业绩表现优于行业，逆势投资静待开花

◆【电新-杨振华】通威股份：23H1业绩符合预期，龙头地位稳固

◆【军工-张宝涵】中航西飞：2023年上半年公司均衡生产、准时交付，扣非后归母净利润增长20.90%

◆【社服-王朔】北京人力：H1业绩增速亮眼，灵工外包业务成长性突出

◆【汽车-徐慧雄】伯特利：Q2业绩符合预期，转向系统开始放量

◆【食品饮料-赵国防】味知香：夯实基础，期待长期增长

◆【机械-郭倩倩】欧科亿：中报点评报告——高端化发展趋势确定，整包业务稳步推进

◆【机械-郭倩倩】科新机电：中报点评报告——业绩高增订单充沛，产能瓶颈逐步突破

◆【机械-郭倩倩】我们如何看待中国工程机械出口的现在与未来？——工程机械出口链专题

◆【传媒-焦娟】神州泰岳：游戏增长动能强劲，《旭日之城》创新高

◆【汽车-徐慧雄】常熟汽饰：中报业绩优异，投资收益亮眼

◆【环保-周喆】大元泵业：业绩延续高速增长，产品结构优化盈利能力持续向好

◆【汽车-徐慧雄】明新旭腾：中报业绩优异，毛利率显著提升

◆【建筑-苏多永】兔宝宝：行业需求影响营收增速，毛利率和现金流改善显著

◆【非银-张经纬】中国太保：长航转型纵深推进，NBV同比高增

◆【军工-张宝涵】中航重机：2023H1归母净利润+38.75%，盈利能力持续增强

◆【家电-张立聪】雅迪控股：2023H1电动两轮车销量保持快速增长

◆【食品饮料-赵国防】今世缘：盈利质量略超预期，产品势能持续释放

◆【社服-王朔】贝泰妮：Q2增速环比提升，H2新品放量可期

◆【建筑-苏多永】芯能科技：归母业绩高速增长，盈利能力大幅提升

◆【机械&电子】中微公司：2023Q2刻蚀收入继续高增，期待新设备突破构建新成长曲线

◆【家电-张立聪】新宝股份：Q2外销增速转正，毛利率同比改善

◆【家电-张立聪】火星人：Q2收入增速环比转正

◆【食品饮料-赵国防】恒顺醋业：基数扰动逐步消散，营销人才蓄势待发

◆【社服-王朔】家家悦：安徽、内蒙古区域盈利能力改善，零食业态开放加盟拓展市场

◆【医药-马帅】百普赛斯：海外常规业务表现亮眼，利润同比表现有望开始企稳

◆【汽车-徐慧雄】比亚迪：中报业绩靓丽，高端化有望引领高增长

◆【传媒-焦娟】恺英网络（维权）：Q2单季利润创新高，长期增长动能充沛

◆【交运-孙延】招商轮船：多元业务稳健不失弹性，经营表现显著优于行业平均

◆【家电-张立聪】奥马电器（维权）：Q2业绩接近预告上限

◆【电子-马良】奥海科技：Q2业绩环比高增，内修外练打造能源智造平台

◆【家电-张立聪】英华特：Q2外销大幅增长，盈利能力明显改善

◆【家电-张立聪】浙江美大：经营恢复，Q2现金流改善

◆【化工-张汪强】奥来德：OLED材料新品导入营收毛利高增，拟投建长春新基地完善产业布局

◆【电子-马良】兆易创新：Q2环比改善明显，多元化布局静待周期回暖

◆【固收-池光胜】8月底超储率预计略偏低，9月会降准吗？——9月流动性展望

◆【化工-张汪强】华恒生物：Q2业绩延续高增，看好公司长期成长

◆【社服-王朔】上海家化：23H1业绩恢复，护肤表现优异

◆【家电-张立聪】亿田智能：成本红利+结构优化，Q2业绩快速增长

◆【家电-张立聪】帅丰电器：经营改善，Q2收入小幅增长

财经要闻在线

要闻热点

今日要点在线

◆【策略-林荣雄】透视A股：周度全观察

■估值分化指数：上周行业估值分化指数有所上升

■全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所上涨

■市场风格：上周小盘风格占优

■货币市场：上周流动性边际收紧

■基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位

■市场情绪：上周A股换手率上升，美国恐慌指数下降

■国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值

■资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流出

■重要股东减持：上周计算机行业减持最多

■机构调研：近一个月机构密集调研食品饮料行业和数智化公司

■出口：7月集装箱船出口持续增长

■货币供给与社融：7月M2增速10.7%，社融增速下降

■中游景气：7月全社会用电量同比增加6.5%

■风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期

◆【宏观-袁方】周度经济观察——政策密集出台，市场评估博弈

■受到低基数、以及PPI同比抬升的影响，7月工业企业利润增速回升。同时库存数据指向本轮企业存货去化的过程趋于结束。尽管终端需求的波动仍然存在不确定性，但是价格因素有望推动工业企业利润温和抬升。

■近期一揽子政策的出台体现了当局对目前经济、市场形势高度关注，经济失速下行的风险有望得到管控，政策底已经相对清晰。但从历史经验来看，从政策底到市场底的转变，高度依赖于经济数据的确认，这无疑仍然需要时间。

■美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的演讲表态偏鹰，更多强调了对通胀上行、紧缩不足风险的担忧。当前市场对11月加息概率上调至50%左右。不过考虑到美国经济软着陆的可能性越来越高，美股偏强的表现有望维持。

■风险提示：（1）地缘政治风险。（2）政策刺激超预期。

研究分享在线

◆【电子-马良】泓淋电力：经营业绩稳定，规划新产能拓展新能源业务

■事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入 12.31亿元，同比+1.41%；归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比+1.74%。

■有序推进各项业务，经营业绩稳定。

■规划新能源产业园，扩大产能和业务范围。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为27.03亿元、35.21亿元、47.01亿元，增速分别为18.1%、30.3%、33.5%，净利润分别为2.06亿元、2.87亿元、3.82亿元，增速分别为15.1%、39.0%、33.1%，成长性突出；给予买入-A的投资评级，参考可比公司给予公司2023年42倍PE，6个月目标价为22.11元。

■风险提示：客户拓展不及预期，海外市场需求不及预期，汇率波动的风险，充电枪线产品研发不及预期，充电桩政策变化的风险，原材料价格波动的风险。

◆【化工-张汪强】海利尔：产销量显著增加，丙硫菌唑提供助力

■事件：公司发布2023年半年度报告，报告期实现营收26.63亿元（同比-5.24%），实现归母净利润3.31亿元（同比+0.47%）。

■产品产销量同步增加，丙硫菌唑提供有效助力。

■在建项目持续推进，海外布局逐步完善。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的净利润分别为6.81亿元、9.02亿元、11.6亿元，给予2023年10xPE，目标价20.0元，维持买入-A投资评级。

■风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期。

◆【机械-郭倩倩】恒立液压：业绩表现优于行业，逆势投资静待开花

■事件：公司发布中报业绩，2023年上半年，公司实现营业收入44.52亿，同比+14.55%，归母净利润12.79亿，同比+20.97%。单Q2，收入20.25亿，同比+20.1%，归母净利润6.53亿，同比+23.5%。

■出口高增叠加多元化，公司业绩表现优于行业。

■上半年，分市场来看，公司国内、海外市场收入增速分别为9.09%、42.98%，出口支撑增长；分业务来看，非挖业务增长亮眼。

■整体盈利水平相对稳定，毛利率暂时性下滑。

■坚持逆周期投资，新项目有望于2024年贡献业绩增量。

■投资建议：基于谨慎性原则，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年营收分别为91.2/110.5/137.8亿元，同比增速分别为11.2%/21.2%/24.8%，归母净利润分别为25.0/30.0/38.7亿元，同比增速分别为6.8%/20.0%/28.8%,对应PE分别为34/28/22倍。公司保持传统业务板块核心竞争力的同时，积极布局国际化和多元化，中长期成长性较强，12个月目标价约78.4元，对应2024年35倍估值，维持“买入-A”评级。

■风险提示：工程机械行业景气度复苏不及；新产品研发、批量进度不及预期；海外布局进展不及预期；产品降价导致收入规模、盈利水平承压；原材料成本进一步上涨。

◆【电新-杨振华】通威股份：23H1业绩符合预期，龙头地位稳固

■23H1业绩符合预期，维持“买入-A”评级

■硅料龙头地位稳固，电池片新技术处于行业领先

■公司1H23实现收入740.68亿元，YoY+22.75%。

■毛利率同比下降0.92pct，经营性净现金流同比增长57.46%

■23H1公司销售毛利率同降0.92pct，环降至34.14%，主要系光伏产业链价格受行业供给增加而回落。

■投资建议：看好公司电池片新技术的行业领先水平，以及一体化布局带动公司从周期向成长估值转变。预计23-25归母净利润198.6/143.2/105.7亿元，参考可比23年平均10.5xPE（Wind一致预期），给予23年10.5xPE，目标价46.31元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：硅料降价超预期风险、行业竞争加剧风险。

◆【军工-张宝涵】中航西飞：2023年上半年公司均衡生产、准时交付，扣非后归母净利润增长20.90%

■事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业总收入195.56亿元（+2.28%）,归母净利润5.65亿元（+17.07%）,扣非后归母净利润5.41亿元（+20.90%）。

■点评：2023年上半年公司均衡生产、准时交付，扣非后归母净利润增长20.90%。

■提质增效，费用率下降。

■资产负债表前瞻性指标表现较好，上游采购增加，现金流短期承压。

■股权激励激发公司活力，利好长期发展。

■军民用中大型飞机研发制造龙头，航空装备主业有望持续向好。

■投资建议：公司是国内大中型航空装备产业化平台，也是C919、AG600、ARJ-21等民用飞机的主要零部件供应商，将直接受益于民机国产化快速推进。同时，“十四五”期间航空装备升级换代需求提升，随着公司重点型号产品订单落地，与规模效应的显现，我们认为有望带动公司整体盈利能力提升。我们预计2023-2025年公司的净利润分别为10.2、14.4、20.2亿元，对应估值分别为65.8X、46.6X、33.2X。我们维持“买入-A”评级，给予2023年85倍动态市盈率，对应6个月目标价31.45元。

■风险提示：下游需求增长不及预期，国防预算增长不及预期。

◆【社服-王朔】北京人力：H1业绩增速亮眼，灵工外包业务成长性突出

■公司发布2023年中报：1）上半年公司实现营收191.82亿元/+26.84%，归母净利润2.11亿元/-6.32%,扣非归母净利润0.75亿元/+186.38%,其中非经常性损益包括1.97亿元的投资性房地产处置产生的税费，和4.59亿元的置入资产北京外企合并日前的收益等。经营活动产生的现金流量净额2.43亿元/+184.31%。2）其中置入资产北京外企2023年上半年营业收入190.30亿元/+28.16%，归属于母公司股东净利润5.04亿元/+39.88%，归属于公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.03亿元/+4.42%，处于此前业绩预告区间内。Q2归母净利润1.67亿元，扣非归母净利润1.23亿元。

■外包、灵工业务保持较快增长，传统薪酬业务受宏观经济影响有所下滑。

■因资产重置业务性质变更，销售费用大幅缩减。

■投资建议：北京外企（FESCO）是国内排名前三的人服企业，主要收入及来源人事管理服务、薪酬福利服务、业务外包服务，公司盈利能力较强。作为国资背景人服龙头，北京外企在品牌、产品、团队等方面均有较为领先的竞争优势。全国网络服务能力&丰富的产品线奠定较强的综合服务能力，传统优势业务积累的客户资源不仅保证了公司业绩具有较好的稳定性，未来综合服务采购提升空间也十分广阔。预计公司2023~24年净利润为8.5和10.5亿元。给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为30.0元，相当于2023年20倍的动态市盈率。

■风险提示：企业用工需求恢复不及预期、新业务扩张进度不及预期等。

◆【汽车-徐慧雄】伯特利：Q2业绩符合预期，转向系统开始放量

■事件：8月28日，伯特利发布2023年中报。2023年上半年公司实现营收30.94亿元，同比+46.4%；实现归母净利润3.56亿元，同比+26.76%，实现扣非归母净利润3.26亿元，同比+51.88%。

■线控制动放量带动2023 Q2营收高增，毛利率企稳回升，业绩符合预期；持续加大产能布局，固定资产及在建工程显著增长。

■电控产品产能逐步增长，公司加速向综合线控底盘供应商迈进。

■墨西哥工厂投产在即，轻量化产能大幅提升。

■投资建议：维持买入-A投资评级，我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为10.1亿、13.5亿、17亿元，对应当前市值，PE分别为31、24和19倍。给予2023年35倍估值，6个月目标价86.1元。

■风险提示：行业竞争加剧；产能投放进度不及预期

◆【食品饮料-赵国防】味知香：夯实基础，期待长期增长

■事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入4.17亿元，同比+10.30%；归母净利润0.75亿元，同比+6.12%；扣非归母净利润0.73亿元，同比+18.17%。其中23Q2实现收入2.15亿元，同比+11.94%；归母净利润0.39亿元，同比+12.59%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+22.88%。

■品类持续扩充，街边店和商超店如期推进。

■费用投放保持平稳，盈利能力稳步向上。

■夯实基础，期待长期增长。

■投资建议：我们预计公司2023-2025年收入9.2/11.1/13.2亿元，归母净利润1.7/2.0/2.4亿元，维持增持-A评级，给予6个月目标价45.29元，对应2023年PE为37x。

■风险提示：产能投放不及预期，食品安全，原材料价格波动等

◆【机械-郭倩倩】欧科亿：中报点评报告——高端化发展趋势确定，整包业务稳步推进

■事件：公司披露2023H1中报，2023H1营收微幅增长。2023年H1公司实现营收5.33亿元，同比增长1.34%，Q2营收2.49亿元，同比下降5.65%；2023年H1公司实现归母净利润1.08亿元，同比下降5.72%，Q2归母净利润为0.49亿元，同比下降15.9%。公司2023年Q2营收增长趋势与2023年Q1出现偏离，我们认为主要系公司在2023年Q2整体需求弱化的背景下控制了出货节奏，给予经销商消化库存的时间，进而蓄力下半年旺季的收入增长。

■数控刀具稳定增长，高端化发展步伐坚定

■品牌店对终端客户形成有效覆盖，整包业务稳步推进

■出口业务有条不紊，2023H1海外发货金额超8000万元

■投资建议：公司是国内领先的数控刀具及硬质合金材料龙头，当前公司持续投入研发，产品升级趋势确定，整包业务进入快速发展期，公司整体发展趋势向好。我们预计公司2023-2025年的净利润分别为3.12亿、4.10亿和4.96亿，给予2023年22倍PE，对应6个月目标价为43.34元，维持“买入-A”的投资评级。

■风险提示：新刀具产线达产进度不及预期、行业竞争加剧

◆【机械-郭倩倩】科新机电：中报点评报告——业绩高增订单充沛，产能瓶颈逐步突破

■事件：公司披露2023H1中报，单Q2归母净利润增长86.01%。科新机电披露2023年中报，2023H1公司实现营收7.71亿元，同比增长48.56%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长55.93%；拆分单季度，2023Q2公司实现营收3.83亿，同比增长53.41%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长86.01%。

■主动调整订单及业务构成，全盘优化产能分布。

■重点客户产品交付稳定，在手订单充沛彰显收入潜力

■定增项目初步推进，产能瓶颈逐步突破

2023年H1公司完成定增，共募集资金总额5.81亿元，将重点用于高端过程装备智能制造项目、数字化升级及洁净化改造项目、以及氢能及特材研发中心建设。截至2023年6月底，高端过程装备智能制造项目已经开工建设，建设进度为9.96%，预计将于2024年8月达产。该项目的建成投产将令公司突破产能瓶颈，既直接提升公司获取订单的能力，又可以进行更大型设备的研发及生产。

■投资建议：公司作为压力容器行业中少有的兼具较高技术水平及较强生产能力的公司，在手订单充沛，产能有望进一步提升，公司行业龙头效应或将逐步凸显，未来有望持续受益于下游工程的快速建设，实现市占率的稳步提升。我们预测公司2023-2025年净利润分别为1.8、2.5、3.2亿元，同比增长50.7%、32.7%、32.4%，对应PE为19.3X、14.3X、11.3X，6个月目标价为18.09元，相当于2023年27倍动态市盈率。给予“买入-A”评级。

■风险提示：设备安装进度不及预期；新业务及新版块拓展不及预期；石化天然气行业对压力容器需求下滑；

◆【机械-郭倩倩】我们如何看待中国工程机械出口的现在与未来？——工程机械出口链专题

■研究背景：人民币贬值叠加对美国经济“软着陆”预期的增强，引发市场对出口链的关注。

■北美市场高景气度带动海外工程机械&高空作业平台龙头营收增长。

■基建法案、制造业回流等政策刺激或将支撑北美市场景气持续。

■我们认为，中国工程机械出口逐步由规模快速扩张阶段进入综合竞争力补强阶段，高基数背景下需正视可能的出口增速放缓。

■投资建议：美国市场受基建法案、制造业回流等政策因素刺激，需求景气保持一定韧性，建议关注相关整机、零部件配套出海机会，包括挖机、高机、叉车等整机，以及高端液压件、铸件等零部件环节。同时我们判断，中国品牌进入全球化发展新阶段，在欧美市场市占率仍然较低，更应注重综合竞争能力的提升，重视产品、渠道、服务端α属性较为突出的龙头公司，建议关注：①综合整机厂：徐工机械、三一重工、中联重科、柳工；②高机&叉车制造商：安徽合力、杭叉集团、浙江鼎力；③零部件环节：恒立液压、联德股份。

■风险提示：海外市场景气度或有波动、国产品牌出口拓展不及预期、国内市场复苏不及预期、工程机械龙头盈利修复不及预期。

◆【传媒-焦娟】神州泰岳：游戏增长动能强劲，《旭日之城》创新高

■事件：公司公告，（1）2023年上半年营业收入26.53亿元，同比增长27.53%；归母净利润4.04亿元，同比增长81.88%；扣非净利润3.82亿元，同比增长82.78%；（2）2023年第二季度营业收入14.41亿元，同比增长32.24%；归母净利润2.26亿元，同比增长42.01%。

■点评：游戏业务：主力游戏产品稳中有增，毛利率增至70%。计算机业务：AI/ICT收入增长37%，创新服务收入增长114%。

■积极拥抱AI技术变革，“泰岳小催”有望成为新增长点。

■投资建议：给予“买入-A”评级，6个月目标价13.04元。预计公司2023-2025年收入56.78/72.99/82.37亿元，同比增速为18.2%/28.5%/12.9%；归母净利润为7.22/8.84/10.67亿元，同比增速为33.2%/22.4%/20.7%。

■风险提示：SLG赛道竞争加剧风险，新品上线不及预期风险等。

◆【汽车-徐慧雄】常熟汽饰：中报业绩优异，投资收益亮眼

■事件：8月28日，公司发布2023年半年报，实现营收18.41亿元，同比+19.79%；实现扣非归母净利润2.13亿元，同比+23.47%；实现综合毛利率20.73%，同比-0.17%。

■中报业绩表现优异，新能源业务逐步放量。

■多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长。

■投资建议：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.5、7.1、9.0亿元（下调主要是由于竞争加剧），对应当前市值，PE分别为13.3、10.4和8.2倍，维持“买入-A”评级，给予公司2023年17倍PE，6个月目标价24.82元/股。

■风险提示：乘用车销量不及预期；客户集中度较高的风险。

◆【环保-周喆】大元泵业：业绩延续高速增长，产品结构优化盈利能力持续向好

■事件：公司发布2023年半年报，上半年公司实现营业收入9.04亿元，同比增长33.7%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长68.31%；实现扣非归母净利润1.62亿元，同比增长70.79%，业绩维持高速增长。

■海外节能泵需求高增趋势不改，产品结构优化下盈利能力提升。

■民用泵复苏叠加新增应用领域开拓，保障长期可持续增长。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为20.6亿元、24.1亿元、27.2亿元，增速分别为22.7%、17.3%、12.6%，净利润分别为3.17亿元、4.06亿元、4.74亿元，增速分别为21.5%、28.2%、16.6%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，给予2023年18倍PE，6个月目标价为34.2元。

■风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨。

◆【汽车-徐慧雄】明新旭腾：中报业绩优异，毛利率显著提升

■事件：8月28日，公司发布半年报，实现营收3.69亿元，同比+31.89%；实现归母净利润0.17亿元，同比+20.50%；实现综合毛利率25.52%，同比+0.24 pct。

■中报业绩优异，毛利率与费用率均大幅改善。

■转型内饰材料综合解决方案供应商，公司未来有望保持高速增长。

■投资建议：我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.1、2.6和4.0亿元（下调主要是因为行业竞争激烈），对应当前市值，PE分别为33.2、14.2和9.2倍，维持“买入-A”评级，考虑到公司比亚迪、奇瑞、吉利、长安等新客户主要为近期拓展，放量主要集中在明年，因此我们给予2024年20倍PE，12个月目标价31.4元/股。

■风险提示：原材料采购成本波动风险，产品价格下降风险。

◆【建筑-苏多永】兔宝宝：行业需求影响营收增速，毛利率和现金流改善显著

■事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入32.63亿元，同比减少12.58%；实现归母净利润2.89亿元，同比增加8.27%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增加1.86%。

■营收整体承压，C端定制家居表现亮眼。

■毛利率同比提升，期间费用率控制有效，现金流表现亮眼。

■高端板材龙头立足C端大力拓展小B渠道，同时向下游布局定制家居领域。

■盈利预测和投资建议：目前地产销售及融资政策持续宽松，叠加城中村改造带来一定建材需求，公司或将迎来政策驱动以及自身经营韧性带来的估值和业绩提升，预计2023-2025年公司分别实现营业收入102.79亿元、119.09亿元和136.17亿元，分别同比增长15.3%、15.9%和14.3%，实现归母净利润7.28亿元、8.64亿元和10.19亿元，分别同比增长63.6%、18.7%和17.9%，动态PE分别为11.7倍、9.9倍和8.4倍。给予2023年15倍估值，目标价13.05元，维持“买入-A”评级。■风险提示：宏观经济大幅波动、地产宽松政策推进不及预期、渠道拓展不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

◆【非银-张经纬】中国太保：长航转型纵深推进，NBV同比高增

■事件：公司披露2023年半年报，2023H1实现营业收入1755亿元（YoY+6.5%），归母净利润183亿元（YoY-8.7%），每股收益1.91元（YoY-8.7%）。

■我们认为公司半年报关注重点包括：1）NBV同比高增。2）队伍产能持续优化。3）产险COR小幅抬升。4）投资收益率较为稳健。

■量价齐升带动NBV高增，多元渠道共驱发力。

■渠道转型持续深化，人力质态改善显著。

■产险保费增长稳健，综合成本率有所抬升。

■增配债权类资产，投资收益率同比大致持平。

■投资建议：维持买入-A投资评级。公司持续纵深推进长航转型，经营业绩稳步向好。预计公司2023-2025年EPS分别为3.1元、3.4元、4.1元，6个月目标价为35元，对应0.6x2023年P/EV。

■风险提示：权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

◆【军工-张宝涵】中航重机：2023H1归母净利润+38.75%，盈利能力持续增强

■事件：8月28日，公司发布2023年半年报，实现收入（55.04亿元，+8.41%），归母净利润（7.77亿元，+38.75%），扣非归母净利润（7.8亿元，+40.44%）。

■业绩稳步提升，整体表现超预期。

■盈利能力稳步提升，研发强度不断加大。

■资产负债表前瞻性指标表现较好，现金流有所改善。

■产业链景气度仍饱满，23年业绩或有超预期可能。

■构建“研究院+企业”新业态，强化核心竞争力。

■投资建议：公司作为我国军用航空锻造龙头，配套历史悠久且技术实力雄厚，并先后通过两次定增募投增强生产能力，龙头地位稳固，并有望核心受益于航空航发新型号批产上量带来的需求景气度持续上行，同时公司不断剥离低效及亏损资产，加速聚焦航空主业的同时整体盈利能力仍有望逐渐提升；此外，公司于2020年推出股权激励计划，在成功绑定核心业务骨干利益的同时，有望在费用控制端更进一步，加速业绩释放，增强公司核心竞争力。预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.7、19.6及23.6亿元，给予23年32倍pe，对应6个月目标价33.9元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：军品业务进展不及预期；液压民品减亏不及预期；民品锻造业务进展不及预期

◆【家电-张立聪】雅迪控股：2023H1电动两轮车销量保持快速增长

■事件：雅迪控股公布2023年半年度业绩公告。公司2023年上半年实现收入170.4亿元，YoY+21.3%；实现归母净利润11.9亿元，YoY+32.1%。在行业需求转弱背景下，公司收入保持快速增长，盈利能力随着规模效应加强持续提升。

■2023H1收入增速相比2022年提升。

■2023H1公司毛利率同比下降。

■2023H1公司盈利能力同比持续提升。

■2023H1公司经营活动现金流明显改善。

■投资建议：公司为电动两轮车行业龙头，2022年销量规模突破1400万辆。公司收入端看点主要在于：1）国内市场份额持续提升；2）海外市场的逐步渗透和扩张。盈利能力方面：1）雅迪各项费用率随着规模的提升均有望实现摊薄；2）公司四化方针下，供应链端的效率有望得到提升，提高毛利率。公司股权激励解锁目标为2023~2025年收入、业绩年增速均不得低于20%，反映了管理层对于长期增长的信心。我们预计公司2023~2025年EPS分别为0.92/1.12/1.35元，给予6个月目标价20.10港币/股（按照20230828港币兑人民币中间价，1港币=0.91603人民币计算汇率），对应2023年PE估值为20x，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争格局恶化。

◆【食品饮料-赵国防】今世缘：盈利质量略超预期，产品势能持续释放

■事件：公司发布2023年半年报，23H1分别实现营收/净利润59.69/20.50亿元，同比+28.47%/+26.70%。23Q2分别实现营收/净利润21.67/7.95亿元，同比+30.64%/+29.13%。

■多价格带势能延续，毛利率逆势提升。

■渠道下沉区域精耕，盈利能力亮眼。

■投资建议：全年百亿目标有望顺利完成，产品动销氛围良好，开系、V系后续有望受益于礼赠场景改善，公司省内产品流行度不断提升，省外扩张逐步推进。我们预计公司2023-2025年的收入增速分别为28.1%、25.6%、25.9%，净利润的增速分别为27.2%、25.3%、20.1%，维持“买入-A”评级，12个月目标价为88元，相当于2024年28倍的动态市盈率。

■风险提示：宏观经济下行、需求不及预期、竞争格局恶化

◆【社服-王朔】贝泰妮：Q2增速环比提升，H2新品放量可期

■公司发布2023年半年报：1）2023年上半年，公司实现营业收入23.68亿元/+15.52%；归母净利润4.50亿元/+13.91%；扣非归母净利润3.74亿元/+5.14%。2）单二季度，公司实现营业收入15.04亿元/+21.21%，增速环比提升14.32pcts；归母净利润2.92亿元/+17.14%，增速环比提升8.73pcts；扣非归母净利润2.47亿元/+6.98%，增速环比提升5.26pcts。

■毛利率有所下滑，盈利能力小幅减弱。

■医疗器械表现突出，线下渠道占比提升。

■品牌矩阵逐渐丰富，贝芙汀抗痘系列值得期待。

■展望下半年，我们认为新产品新品牌持续推动公司业绩增长。

■投资建议：买入-A的投资评级，6个月目标价为126.80元。公司基于对云南特色植物的研发，拥有多个独家技术和成分，深耕产品创新，并从线下医药渠道打通线上全平台渠道，在敏感肌赛道具备国货龙头优势，逐渐打造了以“薇诺娜”品牌为核心的多品牌矩阵。因此，我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为27.9%、25.4%、24.8%，净利润的增速分别为27.9%、26.3%、25.7%，给予买入-A的投资评级，维持6个月目标价126.80元，对应2023年40x的动态市盈率。

■风险提示：行业竞争加剧风险；新品牌推广不及预期；销售平台管控风险等。

◆【建筑-苏多永】芯能科技：归母业绩高速增长，盈利能力大幅提升

■事项：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入3.32亿元，同比增长12.66%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长35.93%。

■光伏发电营收稳健增长，归母净利润同比高增。

■盈利能力大幅提升，费用率控制有效。

■税费返还减少影响经营性现金流表现，拟实施高分红投资价值凸显。

■布局工商业储能/户储领域优势明显，拟发行可转债扩大装机规模。

■投资建议：公司为“自发自用，余电上网”屋顶分布式光伏电站优质运营商，业务模式盈利水平高、回款快、业绩弹性十足，深耕分布式光伏领域多年，具备全产业链服务能力，拥有屋顶资源开发和电站运维核心竞争力，下游客户黏性强，可依托客户进行业务的全国布局及新业务推广，横向拓展至用户侧储能运营及外销户用储能产品领域，打造全新增长曲线。在新型电力建设和整县推进屋面光伏背景下，建筑分布式光伏将维持高景气度，优质分布式光伏电站服务商和运营商有望充分受益，电价市场化有望进一步带动盈利提升。我们看好公司主营电站运营及新业务的成长，预计公司2023-2025年营收分别8.22亿元、10.74亿元和13.85亿元，分别同比增长26.6%、30.6%和28.9%，归母净利润分别为2.57亿元、3.40亿元和4.46亿元，分别同比增长34.12%、32.37%和31.07%，对应EPS分别为0.51、0.68和0.89元，PE分别为26.9、20.3和15.5倍。目标价19.09元，对应2023年37倍PE，维持公司“买入-A”评级。■风险提示：宏观经济大幅波动；政策推进不及预期；行业竞争加剧；原材料价格上涨；电价波动；募投项目建设进度不及预期；气候变化等。

◆【机械&电子】中微公司：2023Q2刻蚀收入继续高增，期待新设备突破构建新成长曲线

■事件：公司发布2023年半年报，2023H1营收25.3亿元，同比+28%；扣非后归母净利润5.2亿元，同比+17.8%；归母净利润10亿元，同比+114%。

■2023Q2刻蚀设备收入继续高增，扣非净利率22.3%持续稳固。

■向平台化转型，看好新设备突破打开成长天花板。

■投资建议：我们预计公司2023-2025年的收入分别为61.05/77.23/100.63亿元，同比增长28.8%/26.5%/30.3%；归母净利润为18.34/18.84/24.46亿元，同比增长56.8%/2.7%/29.8%，对应市盈率44.0/42.8/33.0倍。考虑公司在刻蚀设备领域的核心技术与客户优势，以及公司平台化战略下新设备突破与产业化顺利推进，我们给予2023年56xPE，对应目标价166.1亿元，维持“买入-A”。

■风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，新产品导入放量不及预期，中美博弈影响供应链，市场竞争加剧。

◆【家电-张立聪】新宝股份：Q2外销增速转正，毛利率同比改善

■事件：新宝股份公布2023年中报。公司2023年上半年实现收入63.5亿元，YoY-10.8%；实现归母净利润3.9亿元，YoY-18.8%；实现扣非归母净利润4.5亿元，YoY-9.2%。经折算，公司2023Q2单季度实现收入35.3亿元，YoY+1.2%；实现归母净利润2.6亿元，YoY-16.8%；实现扣非归母净利润3.6亿元，YoY+4.5%。我们认为，海外小家电需求企稳回升，国内业务经营平稳，Q2新宝收入增速转正，毛利率同比有所提升。

■Q2内销同比基本持平，外销增速转正。

■Q2毛利率同比提升，净利率有所下降。

■投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头。公司积极采取措施，应对短期压力，盈利能力持续修复。随着海外消费需求逐步复苏，公司经营有望展现弹性。长期来看，新宝的出口业务有持续增长潜力，摩飞、东菱、百胜图等自主品牌持续研发新品，未来成长空间可期。预计公司2023年~2025年的EPS分别为1.15/1.36/1.62元，维持买入-A的投资评级，给予公司2023年的PE估值18x，相当于6个月目标价20.62元。

■风险提示：人民币大幅升值，原材料价格大涨、海外需求大幅下降。

◆【家电-张立聪】火星人：Q2收入增速环比转正

■事件：火星人公布2023年中报。公司2023H1实现收入10.2亿元，YoY+0.1%；实现归母净利润1.4亿元，YoY-1.8%；实现扣非归母净利润1.3亿元，YoY+4.5%。折算2023Q2单季度实现收入6.1亿元，YoY+6.9%；实现归母净利润0.9亿元，YoY+11.2%；实现扣非归母净利润0.8亿元，YoY+22.8%。Q2公司经营向好，收入增速环比Q1提升。

■Q2收入增速环比转正。

■Q2净利率同比提升。

■Q2经营性现金流同比增长。

■投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2023~2024年的EPS分别为0.93/1.02元，6个月目标价为23.25元，对应2023年25倍PE，维持买入-A评级。

■风险提示：地产销售不及预期，竞争格局恶化

◆【食品饮料-赵国防】恒顺醋业：基数扰动逐步消散，营销人才蓄势待发

■事件：公司发布2023年半年报，23H1实现收入11.39亿元，同比-3.71%；归母净利润1.24亿元，同比-3.43%；扣非归母净利润1.18亿元，同比+1.09%。其中23Q2实现收入5.26亿元，同比-13.88%；归母净利润0.51亿元，同比-0.03%；扣非归母净利润0.47亿元，同比+1.62%。

■高基数下营收承压，新品贡献亮眼。

■23Q2毛利率同比+3.2pct，盈利能力稳步提升。

■投资建议：根据公司公告，公司聘任何春阳总为公司总经理，何总曾任海天味业营销公司副总经理，我们认为营销人才的加入有望帮助公司加强营销层面布局，补齐弱势地区、餐饮和线上渠道，实现全渠道全国化布局。同时，醋酒酱战略进一步推进，大单品加新品双轮驱动，有望持续打开增长空间。我们预计公司2023-2025年的收入分别为23.2/26.2/29.4亿元，净利润分别为2.0/2.6/3.1亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13.50元，相当于2023年75x的动态市盈率。

■风险提示：原材料成本上涨，新品扩展不及预期，食品安全风险等

◆【社服-王朔】家家悦：安徽、内蒙古区域盈利能力改善，零食业态开放加盟拓展市场

■公司发布2023年半年报：23H1，公司实现营业收入90.91亿元/-3.07%，实现归母净利润1.84亿元/+6.13%，扣非归母净利润1.72亿元/+10.65%；单拆Q2，公司实现营业收入41.83亿元/-2.07%，实现归母净利润0.46亿元/+8.91%，扣非归母净利润0.38亿元/+22.21%。利润增长主要系公司持续优化调整门店、提升顾客购物体验，提高供应链及门店运营效率。

■费用端基本稳定，盈利能力有所提升。

■零食集合店业务模式基本跑通，从直营试点走向开放加盟。

■投资建议：买入-A投资评级。由于公司关闭低效门店、优化网络布局、探索新业态，我们认为公司盈利能力有望持续改善，预计2023-2025年公司实现营业收入192.79/202.15/214.63亿元，同比+6.02%/+4.86%/+6.17%，实现归母净利润3.31/3.80/4.20亿元，同比+511.61%/+14.98%/+10.56%。给予2023年30xPE ，对应6个月目标价15.32元。

■风险提示：宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险，外拓区域及新业态发展风险等。

◆【医药-马帅】百普赛斯：海外常规业务表现亮眼，利润同比表现有望开始企稳

■事件：2023年8月28日，公司发布2023年中期报告。2023H1公司实现营业收入2.68亿元，同比增长17.40%；实现归母净利润0.92亿元，同比下降15.84%，实现扣非归母净利润0.90亿元，同比下降17.39%。单季度来看，2023Q2公司实现营业收入1.32亿元，同比增长15.02%，实现归母净利润0.47亿元，同比下降15.88%；实现扣非归母净利润0.46亿元，同比下降17.15%。

■常规业务保持高增长，海外市场表现亮眼。

■高毛利保持稳定，利润同比表现有望开始企稳。

■产品应用广泛，服务全球客户。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为5.69亿元、7.37亿元、9.55亿元，归母净利润分别为2.04亿元、2.68亿元、3.54亿元。考虑到公司今年的业绩受新冠业务衰减的扰动影响比较大，我们认为2024年的业绩更具备参考意义，给予2024年35倍的PE估值，对应12个月目标价78.40元，给予买入-A的投资评级。

■风险提示：海外市场增长不及预期；生物医药行业投融资持续低迷的风险；行业竞争加剧的风险。

◆【汽车-徐慧雄】比亚迪：中报业绩靓丽，高端化有望引领高增长

■事件：8月28日比亚迪发布了2023年半年报，2023H1实现营业收入2601.24亿元，同比增长72.72%；实现扣非后归母净利润96.95亿元，同比增长220.02%。

■营收稳步增长，二季度ASP略有下滑。

■2023Q2盈利能力显著提升。

■期间费用处理稳健、持续加大研发投入。

■经营情况良好、收入质量较高。

■资产规模稳步增长。

■展望未来，我们认为四大要素有望共同驱动公司高增长：1）销量基本盘稳固。2）高端化持续突破。3）出海脚步持续加快。4）行业出清利好龙头企业。

■投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润为277.5、373.8以及450.9亿元，对应当前市值，PE 分别为24.7、18.3以及15.2倍，维持“买入-A”评级，给予2023年38倍PE，6个月目标价360元/股。

■风险提示：新能源汽车行业竞争加剧；新品推进力度不及预期

◆【传媒-焦娟】恺英网络：Q2单季利润创新高，长期增长动能充沛

■事件：公司公告，（1）2023年上半年实现主营收入19.76亿元，同比下降1.65%；归母净利润7.24亿元，同比增长15.35%；扣非净利润6.76亿元，同比增长13.31%；（2）2023年Q2单季实现主营收入10.22亿元，同比增长4.17%；归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%；扣非净利润3.89亿元，同比增长9.58%；（3）公司拟每10股派息1元（含税），合计派息金额超过2亿元。

■Q2单季收入、利润均创新高，超市场预期。

■传奇&奇迹基本盘稳固，创新品类拓圈效果显著。

■AI+VR加速探索，积极拥抱数字化经济发展。

■投资建议：预计2023-2025年净利润14.5/18.3/24.3亿元，EPS0.67/0.85/1.13元，给予2023年25倍PE估值，对应6个月目标价16.75元，买入-A评级。

■风险提示：新品上线不及预期，老产品下滑超预期等。

◆【交运-孙延】招商轮船：多元业务稳健不失弹性，经营表现显著优于行业平均

■事件：公司发布2023年半年度报告，上半年实现营业收入129.90亿元，同比-5.37%，其中第二季度实现营业收入71.07亿元，同比-6.87%；上半年实现归母净利润27.71亿元，同比-4.13%，其中第二季度实现归母净利润16.49亿元，同比+4.10%。

■油轮、散货船队经营优异，运价表现显著优于行业平均水平。

■汽车滚装增长显著，集运、LNG经营稳健。

■公司持续更新运力布局，新下甲醇双燃料VLCC订单，造价及交期良好，同时计划更新和新造部分干散货船。

■公司多元业务稳健不失弹性，兼具成长性和穿越周期能力。

■投资建议：看好公司作为综合航运龙头，经营能力显著优于行业平均，且多板块间运力灵活调配，从而实现持续稳健增长。油轮贡献核心业绩弹性，干散集运收益稳定，滚装LNG成长性可期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为60.0/73.8/81.1亿元，对应现股价PE为8.4/6.8/6.2倍，维持“买入-A”评级。按2023年业绩10倍估值，给予7.37元目标价。

■风险提示：海外经济衰退，油轮运输需求恢复不及预期；俄乌冲突地缘政治变化等不确定因素导致运距拉长取消；行业新增大量订单，且船台加速交付，供给超预期增长。

◆【家电-张立聪】奥马电器：Q2业绩接近预告上限

■事件：奥马电器公布2023年中报。公司2023H1实现收入52.0亿元，YoY+32.4%；实现归母净利润4.0亿元，YoY+157.3%。折算2023Q2单季度实现收入28.2亿元，YoY+45.7%；实现归母净利润2.3亿元，YoY+72.8%。Q2公司收入增速环比提升，实际业绩接近此前公司业绩预告的上限值。

■Q2收入增速环比快速提升。

■Q2毛利率同比大幅提升。

■Q2经营性净现金流同比增加。

■投资建议：冰冷海外市场规模较大，中国冰箱外销增速长期高于内销。奥马电器作为冰箱出口龙头企业，在大客户关系及规模上具有优势，公司冰箱外销毛利率较高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗业形成协同效应，进一步打开潜在业务空间。我们预计公司2023~2025年的EPS分别为0.63/0.76/0.84元，给予6个月目标价9.45元/股，对应2023年15x的动态市盈率，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动

◆【电子-马良】奥海科技：Q2业绩环比高增，内修外练打造能源智造平台

■事件：公司发布2023半年报，23H1公司实现营收20.16亿元，同比下降7.55%；实现归母净利润2.15亿元，同比下降12.44%；实现扣非归母净利润1.80亿元，同比下降24.62%。

■23Q2净利润环比高速增长，新业务开拓致费用端投入加大。

■三大业务布局逐步完善，持续夯实核心竞争优势。

■投资建议：我们预计公司2023-2025年收入分别为58.43亿元、72.32亿元、88.20亿元，归母净利润分别为5.95亿元、7.89亿元、9.75亿元。根据Wind一致预期，参考欧陆通、安克创新等可比公司PE均值，并考虑公司未来成长性，给予公司2023年20倍PE，对应目标价为43.13元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，原材料价格波动，汇率波动等。

◆【家电-张立聪】英华特：Q2外销大幅增长，盈利能力明显改善

■事件：英华特公布2023年中报。公司2023年上半年实现收入2.5亿元，YoY+34.6%；实现归母净利润0.4亿元，YoY+70.3%。经折算，公司2023Q2实现收入1.7亿元，YoY+38.0%；实现归母净利润0.3亿元，YoY+69.5%。我们认为，公司商用空调、冷冻冷藏应用外销收入持续高增，盈利能力大幅改善，Q2经营表现亮眼。

■Q2单季度收入同比明显提升。

■Q2单季度盈利能力同比大幅改善。

■Q2单季经营性现金流净额同比提升。

■投资建议：涡旋压缩机国产替代正当时，英华特产品技术领先，性价比优势突出，有望充分受益于国产化红利。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为+41%、+37%、+33%，归母净利润的增速分别为+52%、+42%、+35%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，给予2023年50倍的动态市盈率，相当于6个月目标价为91.16元。

■风险提示：宏观经济及房地产政策影响下游需求，原材料价格大涨，人民币大幅贬值，转子压缩机大幅挤压低制冷量市场份额。

◆【家电-张立聪】浙江美大：经营恢复，Q2现金流改善

■事件：浙江美大公布2023年中报。公司2023H1实现收入7.7亿元，YoY-7.2%；实现归母净利润2.2亿元，YoY-5.3%。经折算，公司2023Q2单季度实现收入4.3亿元，YoY+3.6%；实现归母净利润1.2亿元，YoY+8.1%。因上年同期低基数，美大Q2业绩实现恢复性增长。

■公司Q2收入小幅增长。

■Q2净利率提高。

■美大积极调整渠道。

■公司Q2现金流改善。

■投资建议：长期来看，作为国内集成灶行业的开创者和引领者，美大将受益集成灶普及率提升趋势，自身品牌和渠道建设也将助力公司巩固既有优势。我们预计美大2023~2024年EPS分别为0.79/0.87元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为12.64元，对应2023年16倍的动态市盈率。

■风险提示：行业竞争格局恶化，原材料价格上涨

◆【化工-张汪强】奥来德：OLED材料新品导入营收毛利高增，拟投建长春新基地完善产业布局

■事件：奥来德发布2023年半年报，报告期内实现营业收入3.28亿元，同比+28.8%；实现归母净利润0.97亿元，同比+31.51%；2023Q2公司实现营业收入0.86亿元，同比+76.05%；实现归母净利润0.03亿元，同比+0.14亿元。

■据公司公告，公司全资子公司吉林奥来德长新拟与长春市规划和自然资源局签订《国有建设用地使用权出让合同》，实施项目建设暨对外投资，项目固定资产总投资不低于67935万元，公司以自有或自筹资金向全资子公司进行增资。

■二季度OLED材料新品导入放量营收毛利高增，高强度研发投入下多项目稳步推进。

■国内柔性AMOLED出货大增盈利承压，利好上游材料国产替代，公司长春新项目投资把握发展机遇。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为1.98亿元、2.98亿元、4.47亿元，维持买入-A投资评级，基于公司是OLED材料+设备行业的创新型领先企业，且有业绩高增长预期，给予2023年40倍PE估值，6个月目标价为55.2元。

■风险提示：产品需求不及预期，项目开发、下游验证进度不及预期等。

◆【电子-马良】兆易创新：Q2环比改善明显，多元化布局静待周期回暖

■事件：8月26日，公司发布2023年半年度报告，根据公告，23H1实现营收29.66亿元，同比-37.97%；归母净利润3.36亿元，同比-78.00%；扣非归母净利润2.75亿元，同比-81.23%。23Q2实现营收16.25亿元，环比+21.11%；归母净利润1.86亿元，环比+23.87%；扣非归母净利润1.45亿元，环比+11.78%。23H1营收下降系全球经济状况、地缘政治冲突、行业下行周期等影响。23H1研发投入达5.1亿元，占营收17.19%，研发人员占比超70%，硕士及以上学历占比53%。

■多领域业绩共振，静待行业周期回暖。

■持续完善产品布局，多元产品支撑长期发展。

■投资建议：我们认为，公司短期业绩受宏观经济不景气和行业周期下行影响，但公司作为存储和MCU领域的双龙头，持续完善产品布局并积极拓展新领域，有望借助多元化布局不断突破成长天花板，同时平滑细分领域周期下行的负面影响，进而实现长期稳健的可持续成长。目前整体市场库存水平有所改善，存储芯片价格或逐步复苏，公司有望在下半年随行业周期回暖后迎来业绩拐点。预计公司2023年~2025年收入分别为66.67亿元、83.33亿元、106.67亿元，归母净利润分别为7.89亿元、13.69亿元、22.59亿元。采用PE估值法，选用8月28日收盘数据，根据Wind一致预期，选取纳芯微、思瑞浦、恒烁股份、东芯股份等企业PE均值作为参考，给予2023年91.25倍PE，目标价107.96元，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，产品研发不及预期风险。

◆【固收-池光胜】8月底超储率预计略偏低，9月会降准吗？——9月流动性展望

■7月超储率料降至1.1%附近，8月末或持平于1.1%左右。

■9月资金缺口总体不大，但仍存在降准的可能性。

■8月存单利率先下后上，预计后续大幅上行的压力不大。

■风险提示：政策超预期、金融监管超预期等。

◆【化工-张汪强】华恒生物：Q2业绩延续高增，看好公司长期成长

■事件：华恒生物发布2023年半年报，报告期内实现营业收入8.5亿元，同比+35.14%；实现归母净利润1.91亿元，同比+48.26%；2023Q2公司实现营业收入4.5亿元，同比+25.42%，环比+12.34%；实现归母净利润1.1亿元，同比+49.18%，环比+35.52%。

■二季度业绩延续高增长，农业农村部发布饲用豆粕减量替代行动方案利好缬氨酸需求增长。

■加大研发投入升级营销组织体系，新项目持续推进，看好公司长期成长。

■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为4.39亿元、6.32亿元、8.41亿元，维持增持-A投资评级，考虑到公司是国内合成生物学行业龙头且处于快速发展期，给予2023年40倍PE估值，6个月目标价为112元。

■风险提示：原料价格波动，产品需求增速不及预期，项目进度不及预期等。

◆【社服-王朔】上海家化：23H1业绩恢复，护肤表现优异

■23H1业绩落在预告中位水平，23Q2扭亏为盈。

■毛利率小幅提升，盈利能力增强。

■护肤品类表现亮眼，玉泽佰草集复购率提升。

■线上占比持续提升，渠道结构不断优化。

■投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价28.56元。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为15.0%、11.4%、10.2%，净利润的增速分别为47.3%、15.2%、20.6%；给予增持-A 的投资评级，6个月目标价为28.56元，相当于2023年28倍的动态市盈率。

■风险提示：宏观经济增速放缓，渠道结构风险，新品培育不及预期等。

◆【家电-张立聪】亿田智能：成本红利+结构优化，Q2业绩快速增长

■事件：亿田智能公布2023年中报。公司2023H1实现收入6.2亿元，YoY+1.1%；实现归母净利润1.3亿元，YoY+14.2%。经折算，公司2023Q2单季度实现收入3.9亿元，YoY+6.9%；实现归母净利润0.9亿元，YoY+29.5%。公司销售情况较Q1有所恢复，在成本红利下，业绩实现高速增长。

■亿田Q2收入有所增长。

■Q2净利率提升。

■经营性现金流有所下滑。

■投资建议：亿田集成灶行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2023~2024年的EPS分别为2.37/2.53元，6个月目标价47.40元，对应2023年20倍PE，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化。

◆【家电-张立聪】帅丰电器：经营改善，Q2收入小幅增长

■事件：帅丰电器公布2023年中报。公司2023H1实现收入4.5亿元，YoY-0.95%；实现归母净利润1.1亿元，YoY+9.7%。经折算，公司2023Q2单季度实现收入2.8亿元，YoY+4.5%；实现归母净利润0.7亿元，YoY+11.6%。公司经营情况好转，业绩快速增长。

■帅丰Q2收入小幅增长。

■Q2净利率改善。

■帅丰优化调整渠道。

■投资建议：帅丰电器是国内集成灶优势品牌，产品结构逐步优化，公司也在扩充新品类。我们预计帅丰2023~2024年EPS分别为1.30/1.44元，6个月目标价为19.50元，对应2023年15倍PE，维持买入-A的投资评级。

■风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化