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2、分业务看:
1)货运业务:23H1货运业务收入309.8亿,同比-1.3%,占主营收入77.85%;23H1公司货物发送量完成 34,294 万吨,同比- 2.0%;换算周转量完成 1,975亿吨公里,减少 0.3%。核心经营资产大秦线货物运输量完成 20,755 万吨,与上年基本持平,Q2大秦线完成10,303万吨,同比-2.1%。二季度大秦线运量略有下降,主要系实施了为期 30 天的“集中修”。
2)客运业务:23H1客运收入41.0亿,同比+115.6%,占公司主营业务收入的 10.31%,上半年旅客发送量1917万人,同比+92.8%,较19年-31.7%。
3)其他业务:23H1收入47.1亿,同比-5.5%,占主营收入比11.84%。
3、成本费用:
23H1营业成本301.57亿,同比增长 3.7%,略低于收入增幅,毛利率同比提高0.1个百分点。Q2成本153.19亿,同比+4.5%,高于收入增速,毛利率同比下降3.4个百分点;三费(不含研发):H1三费合计4.4 亿,同比减少30.0%,Q2合计2.1亿,同比减少29.8%,主要由于本期利息收入增加带动财务费用减少。
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二、投资建议:
1)盈利预测:我们维持预测2023-25年盈利132.5亿、140.7亿和145.9亿,对应23-25年EPS分别为0.87、0.93和0.96元,PE分别为8、8和8倍。
2)投资建议:低估值高股息,配置价值明显。
a)煤炭生产重心加快向“三西”地区集中,公司区位优势更加凸显。公司核心路产大秦线在国家“西煤东运”“北煤南运”能源运输体系中居于重要地位。23上半年公司煤炭发送量约占全国铁路煤炭发送总量的21.2%。
b)国家“调整运输结构”的目标任务仍在延续推进,公司经营地域内“公转铁”仍有较大空间。
c)公司盈利能力稳定,且业绩受外部环境影响较小。
d)公司持续高分红:公司20-22年每股派发现金股利维持0.48元/股,若以此计算,对应当前股息率6.6%。维持此前估值方法,即我们认为公司应回归1倍PB或以上,对应目标价8.9元,预期较当前21%空间,强调“推荐”评级。
风险提示:经济大幅下滑,运量不及预期。
具体内容详见华创证券研究所2023年8月29日发布的报告《大秦铁路(601006)2023年半年报点评:上半年盈利75.4亿,Q2盈利38.8亿,高股息优质资产,强调配置价值》
法律声明:
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