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【中小盘】谱尼测试（300887）：业务调整修复毛利，管理优化提升净利
维持“增持”评级，维持24.52元目标价。公司核酸业务出清，业务结构优化，毛利率提升至44.44%（YoY+9.57pct）；管理持续优化，半年度人均产值达到约16.3万元（YoY+35%），推动公司净利率提升至7.9%（YoY+2.4pct）。考虑到公司将继续通过并购丰富业务种类，并持续优化管理水平，预计2023-2025年EPS分别为0.69/0.90（-0.02）/1.11元，维持24.52元目标价，维持“增持”评级。
核酸业务出清改善毛利率，安全保障等高毛利率业务快速增长。公司2023H1实现营收11.87亿元（YoY-29.50%），但剔除核酸业务后营收同比增长45.61%；实现扣非归母净利润0.82亿元（YoY+4.42%）。核酸业务出清导致营收增速放缓，但显著改善毛利率表现；叠加安全保障/电子电器业务同比增长141%/107%，毛利率分别为60%/65%，推动整体毛利率提升至44.4%（YoY+9.6pct）。随着业务结构持续优化，我们预计公司毛利率将保持在45%-50%区间。
管理效率提升改善公司净利率表现。核酸业务出清后公司优化相关人员，员工数量较2022年底减少近1000人，推动半年度人均产值提升至约16.3万元（YoY+35%），推动净利率提升至7.9%（YoY+2.4pct）。公司将严格控制增员和费用，净利率有望恢复至10%的正常水平。
并购丰富业务条线，产能利用率提升持续改善人效。公司收购了合伯检测和吉林钛合校准检测，拓展了在计量校准领域的业务种类。同时公司军工实验室产能利用率达到70%左右，上海新能源电池检测业务将于2023Q4投产，有望推动公司人均产值的进一步提升。
风险提示：1）应收账款回收不及预期；2）实验室产能释放不及预期
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告谱尼测试（300887）：业务调整修复毛利，管理优化提升净利，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【新能源】豪鹏科技（001283）：深耕电池二十载，迈入快速扩张期
首次覆盖，给予增持评级。我们预计公司2023-2025年EPS为1.38/3.43/4.74元，参考PE/PB估值，给予公司2024年18.2 X PE，对应目标价为62.43元，首次覆盖，给予“增持”评级。
消费电池复苏与新兴领域拓展带动电池需求上行。手机的换机周期在3年左右，第一批5G手机用户将在2023年下半年到2024年迎来新一轮换机。笔记本电脑方面，疫情期间居家办公或上课的需求提前透支了消费，2024年也将迎来换机周期，IDC预计全球笔记本电脑出货量有望再次呈现双位数的年增长率。两大主要市场回暖将显著带动消费电池需求上行。此外，新兴领域如可穿戴设备、电子烟、智能家居、机器人、便携式储能等细分市场将创造增量电池需求。
股权激励业绩目标明确，在手订单显著增长。公司坚持大客户战略，凭借深厚的技术积累和快速的技术迭代，获得了多个领域头部客户的认可。公司加大投入进行新产品新客户开发，积极抢占市场，在消费领域有望再突破，以实现收入的快速增长。公司目前已在部分细分市场成功扩大份额，在手订单显著增长。公司通过可转债项目进行老厂搬迁、新厂投建，将明显提高生产效率，扩大产能，有力支持公司快速扩张。此外公司积极布局储能领域，有望成功打造第二增长曲线。
催化剂：凭借开发新产品，新增优质客户，扩大市场份额。
风险提示：需求不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价格波动。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告豪鹏科技（001283）：深耕电池二十载，迈入快速扩张期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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