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转自:中邮证券研究所
公司发布2023年半年报,报告期内公司实现营业收入55.10亿元,较上年增长12.52%;实现归母净利润14.93亿元,较上年增长124.49%,实现扣非归母净利润14.88亿元,较上年增长126.05%。业绩符合预期。
钼价震荡上行,上半年业绩创历史同期最好水平。上半年,氧化钼累计均价27.08美元/磅钼,同比上涨45%;钼铁累计均价27.41万元/吨,同比上涨58%,公司抢抓市场机遇,强化当期生产经营,及时调整产品结构,严抓降本增效,业绩再创历史同期最好水平,销售毛利率/净利率达49.49%/30.29%。
钼价下跌影响公司Q2业绩。分季度看,公司Q2实现营收28.66亿元,同比/环比增长8.23%/8.40%,实现归母净利润6.60亿元,同比/环比变化69.23%/-20.77%,销售毛利率环比Q1下降15.50个百分点,主要系价格下跌影响,其中钼铁/氧化钼价格下跌27.72%/27.14%。
钼行业龙头,资源禀赋优秀。公司是全球钼行业内具有较强影响力的钼专业供应商,布局全产业链条,深加工装备技术居国内同行前列,旗下自有矿山包括金堆城钼矿和东沟钼矿,金堆城钼矿资源量为4.65亿吨,品位为0.083%,东沟钼矿资源量为4.71亿吨,品位为0.120%。
7月钢招超预期,钼价波澜再起。钼的主要下游为钢铁行业,从7月钢招情况看,钼铁招标量达1.33万吨,超出市场预期,考虑到下半年正值金九银十消费旺季,叠加政策催化陆续落地,钼铁价格上涨具有强支撑,中长期看钢铁行业有望走出周期底,制造业升级带动特钢消费持续提升,地缘冲突下军工用钼消费旺盛,风电领域潜力巨大,我们预计2023-2025年全球钼行业将维持供不应求局面,供给/需求年复合增速达3.98%/4.37%,供需缺口为2.74/2.57/3.10万吨。
投资建议
考虑到公司作为国内钼行业龙头企业,充分受益于钼价上涨,我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入112.03/131.83/139.53亿元,分别同比增17.54%/17.67%/5.84%;归母净利润分别为29.31/32.49/35.13亿元,分别同比增长119.57%/10.86%/8.12%,对应EPS分别为0.91/1.01/1.09元。
以2023年8月18日收盘价11.48元为基准,对应2023-2025E对应PE分别为12.64/11.40/10.54倍。首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示
钼价波动风险;下游需求不及风险;项目进度不及预期风险;模型假设与实际不符;政策超预期风险等。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-金钼股份(601958):钼价震荡上行,上半年业绩高增》
对外发布时间:2023年8月21日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:李帅华 SAC编号:S1340522060001
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
法律声明:
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