【兴证固收.利率】开工率普遍回暖，地产链条仍未见起色 ——国内高频数据周度追踪（2023.8.19）|施工_新浪财经

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我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

第一，居民消费及工业生产偏强格局延续。从消费层面来看，本周汽车销售同比增速重回上行，电影消费总量维持高位，全国迁徙规模指数大幅上行；从工业生产层面来看，本周各项开工率数据均保持上行，沿海八省发电耗煤量亦维持高位。虽然7月社零、工业增加值当月同比增速均有所回落，但从高频数据来看当前我国居民消费及工业生产状况仍然偏强，后续应持续关注宏观与中微观数据之间的温差变化。
第二，商品房销售及土地成交仍弱，水泥价格继续反季节性下行，地产及建筑施工终端需求偏弱状况仍未见明显起色。从销售层面来看，目前各能级二手房出售挂牌价指数下跌、商品房销售面积维持季节性低位；从土拍角度来看，百城成交土地面积及溢价率均下行，且绝对水平明显偏低；从建筑施工角度来看，螺纹钢库存下行或指向建筑施工旺季将逐渐开启，但水泥价格反季节性下行趋势仍在延续。上述迹象或指向房地产及建筑施工终端需求偏弱格局仍在延续。
第三，焦炭、有色、原油、玻璃等大宗商品价格明显下跌，需求不足或为主要拖累。本周焦炭、有色、原油、玻璃、水泥等大宗商品价格均出现不同程度的下跌，或与当前我国终端需求仍然偏弱有关。当前我国经济回暖的内生动能不强，后续地产及其他产业政策落地的节奏与力度，以及政策效力如何，可能是未来一段时间的核心关注点。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周股指普跌，债市普涨。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：商品房销售与土地成交表现仍弱；2）建筑施工：需求仍然疲软；3）消费：汽车消费重回上行，电影消费季节性回落但整体仍强；4）出口：航运指数分化；5）信贷：票贴利率继续回落。
工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：开工率普遍上行；2）人员流动：迁徙规模大幅上行。
大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格继续下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：价格下跌；4）原油：价格下跌，库存下行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃价格下跌，纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格下跌。蔬菜价格上涨。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

第一，居民消费及工业生产偏强格局延续。从消费层面来看，本周汽车销售同比增速重回上行，电影消费总量维持高位，全国迁徙规模指数大幅上行；从工业生产层面来看，本周各项开工率数据均保持上行，沿海八省发电耗煤量亦维持高位。虽然7月社零、工业增加值当月同比增速均有所回落，但从高频数据来看当前我国居民消费及工业生产状况仍然偏强，后续应持续关注宏观与中微观数据之间的温差变化。
第二，商品房销售及土地成交仍弱，水泥价格继续反季节性下行，地产及建筑施工终端需求偏弱状况仍未见明显起色。从销售层面来看，目前各能级二手房出售挂牌价指数下跌、商品房销售面积维持季节性低位；从土拍角度来看，百城成交土地面积及溢价率均下行，且绝对水平明显偏低；从建筑施工角度来看，螺纹钢库存下行或指向建筑施工旺季将逐渐开启，但水泥价格反季节性下行趋势仍在延续。上述迹象或指向房地产及建筑施工终端需求偏弱格局仍在延续。
第三，焦炭、有色、原油、玻璃等大宗商品价格明显下跌，需求不足或为主要拖累。本周焦炭、有色、原油、玻璃、水泥等大宗商品价格均出现不同程度的下跌，或与当前我国终端需求仍然偏弱有关。当前我国经济回暖的内生动能不强，后续地产及其他产业政策落地的节奏与力度，以及政策效力如何，可能是未来一段时间的核心关注点。

大类资产表现：本周股指普跌、债市普涨

本周股指普跌，其中中小板指数下跌最多，跌幅达到4.10%。

本周债市普涨，其中利率债表现好于信用债，中债10年期国债指数上涨最多，涨幅达到0.50%。

本周商品指数除贵金属指数外均上涨，其中农产品指数上涨最多，涨幅达到1.14%；贵金属指数下跌约0.10%

终端需求恢复状况追踪

房地产：商品房销售与土地成交表现仍弱。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价下跌，各能级城市房价均下跌。

本周49城商品房成交面积上行，绝对水平仍明显低于往年同期。各能级城市商品房成交面积均上行，但总量仍为季节性低位。

本周百城成交土地面积下行，总量仍明显低于往年同期水平；成交土地溢价率下行，绝对水平与去年同期水平相当。

建筑施工：需求仍然疲软。

本周螺纹钢库存开启季节性下行周期，钢厂盈利率继续下行，水泥价格持续下跌。水泥价格反季节性下跌、钢厂盈利率持续下行或均表明建筑施工终端需求仍然疲软。

汽车消费：重回上行。

8月第2周总体狭义乘用车市场批发同比去年上行16%，零售同比去年上行10%。若参考2021年同期水平，乘用车市场厂家批发同比回升78.19%，厂家零售同比回升32.87%，整体表现良好。

周乘用车销售同比重回上行，或指向汽车消费韧性仍然较强，后续应关注汽车消费维持高位的可持续性。

电影消费：季节性回落但整体仍强。

本周电影票房总量、观影人次、电影上映场次均季节性下行，但总量仍然偏强，与疫前同期水平基本相当。

出口：航运指数分化。

本周CCFI指数环比上行约1.71%，SCFI指数环比下行1.20%；BDI指数环比回升约9.57%。

本周航运指数分化，其中SCFI略有下行，CCFI、BDI指数上行。基数效应影响下8月出口同比或将触底回升，但外需偏弱格局可能仍在持续。

信贷：票贴利率继续回落。

本周票贴利率延续回落趋势，绝对水平仍然偏低，8月18日半年国股转帖利率约为1.07%，明显低于往年同期水平，仅略强于去年同期。这可能指向信贷需求仍然不强。

工业生产状态追踪

工业生产：开工率普遍上行。

本周沿海8省发电耗煤量环比小幅回落0.95个百分点，绝对水平与去年同期水平基本相当。

从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率上行0.29个百分点至84.09%；石油沥青装置开工率环比上行0.50个百分点至45.80%；涤纶长丝开工率下行0.14个百分点至85.95%；国内PTA开工率上行3.37个百分点至81.78%；本周汽车半、全钢胎开工率分别上行0.10%、0.88%至72.13%、64.38%。

本周开工率普遍保持上行，发电耗煤数据亦维持高位，或指向工业生产仍然表现不错。

人流状态追踪

人员流动：迁徙规模大幅上行。

本周全国迁徙规模大幅上行，总量明显高于往年同期水平。

本周北京的拥堵延时指数、地铁客运量均上行，总量与往年同期水平相当。

本周上海的拥堵延时指数、地铁客运量均下行，总量与往年同期水平相当。

本周深圳的拥堵延时指数上行，总量与往年同期水平相当；地铁客运量下行，总量明显高于往年同期水平。

大宗商品状态跟踪

煤炭：焦炭期货价格继续下跌。

本周动力煤现货价格下跌3.14%；期货价格保持平稳。

本周焦炭现货价格上涨0.20%；期货价格总体环比下跌4.04%。

上周动力煤港口库存环比下行约2.51%；本周焦炭港口库存环比下行约5.42%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨。

本周铁矿石现货价格总体环比上涨约5.27%，期货价格环比上涨约5.77%。

本周螺纹钢现货价格总体环比上涨约0.40%，期货价格总体环比上涨约1.25%。

本周螺纹钢库存环比下行约1.40%；样本钢厂盈利率下行2.60个百分点至58.87%。

有色：价格下跌。

价格来看，本周铝、锌、铜价格分别下跌1.84%、4.92%、0.79%。

全球库存来看，上周伦铜上行7.03%，伦锌、伦铝分别环比下行3.27%、1.89%。

本周金铜比环比下行约1.32%。

原油：价格下跌，库存下行。

本周IPE布油期货价格下跌2.32%至84.8美元/桶。

上周美国商业原油库存较前一周环比下行1.34%。

化工品：价格分化。

本周化工品价格分化。油化产品中，燃料油价格环比下跌约2.84%，沥青价格环比上涨约4.34%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约1.39%，甲醇价格环比上涨约3.07%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约0.59%，PTA价格下跌约0.92%，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比上涨约1.67%、1.24%、2.03%。