【信达能源】原油周报：沙特宣布100万桶日额外减产延长至9月|美元_新浪财经

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本文源自报告:《原油周报：沙特宣布100万桶日额外减产延长至9月》 | 发布时间：2023年8月6日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

【油价回顾】截至2023年08月04日当周，油价前跌后涨。周前期，美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐，同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹，加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引发市场避险情绪施压原油。周后期，EIA原油库存创历史最大单周降幅，8月3日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点，而俄罗斯9月份石油出口将每日减少30万桶，供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。截至本周五（2023年08月04日），布伦特、WTI油价分别为86.24、82.82美元/桶。

【油价观点】我们认为产能周期引发能源大通胀，我们继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价或将持续维持中高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，我们继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。

【原油价格板块】截至2023年08月04日当周，布伦特原油期货结算价为86.24美元/桶，较上周上升1.25美元/桶（+1.47%）；WTI原油期货结算价为82.82美元/桶，较上周上升2.24美元/桶（+2.78%）；俄罗斯Urals原油现货价为72.06美元/桶，较上周上升2.46美元/桶（+3.53%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.02美元/桶，较上周上升1.73美元/桶（+2.24%）。

【海上钻井平台日费板块】截至2023年07月28日当周，海上自升式钻井平台日费为9.30万美元/天，较上周+313美元/天（+0.34%）；海上半潜式钻井平台日费为29.50万美元/天，较上周+5848美元/天（+2.02%）。

【美国原油供给板块】截至2023年07月28日当周，美国原油产量为1220万桶/天，与上周持平。截至2023年08月04日当周，美国活跃钻机数量为525台，较上周减少4台。截至2023年08月04日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少11部。

【美国原油需求板块】截至2023年07月28日当周，美国原油产量为1220万桶/天，与上周持平。截至2023年08月04日当周，美国活跃钻机数量为525台，较上周减少4台。截至2023年08月04日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少11部。

【美国原油库存板块】截至2023年07月28日当周，美国原油总库存为7.87亿桶，较上周减少1704.9万桶（-2.12%）；战略原油库存为3.47亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.40亿桶，较上周减少1704.9万桶（-3.73%）；库欣地区原油库存为3448万桶，较上周减少125.9万桶（-3.52%）。

【美国成品油板块】截至2023年07月28日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21908.1、1729.7、11715.3、4108.1万桶，较上周分别+148.1（+0.68%）、+185.4（+12.01%）、-79.6（-0.67%）、-17.7（-0.43%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。

风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2023年08月04日当周，油价前跌后涨。周前期，美元汇率增强，原油期货交易商获利回吐，同时市场担忧减产损伤沙特经济会导致其供应反弹，加之评级机构惠誉下调美国主权信用评级引发市场避险情绪施压原油。周后期，EIA原油库存创历史最大单周降幅，8月3日沙特阿拉伯和俄罗斯宣布各自将延长供应削减至少到9月份。沙特阿拉伯将继续自愿削减每日100万桶的原油产量，使该国原油日产量保持在900万桶的两年低点，而俄罗斯9月份石油出口将每日减少30万桶，供给端收紧趋势拉动国际油价上涨。截至本周五（2023年08月04日），布伦特、WTI油价分别为86.24、82.82美元/桶。

▪油价观点▪

展望2023年：（1）2022年11月至2023年12月OPEC+执行基于2022年8月产量目标下调200万桶/天的大规模减产计划，考虑本轮减产面临部分国家增产能力不足的客观约束，我们认为沙特内部协调和油价调控能力增强，控制产量托底油价效果或将强化。叠加2023年5月后沙特等多国自愿减产合计达165万桶/天，供应收紧或进一步推动油价上行。（2）2022年12月欧盟禁运俄罗斯原油，考虑西方对俄油60美元/桶的限价与俄罗斯乌拉尔原油现价接近，影子船队在俄罗斯油运中的作用凸显，俄罗斯原油贸易持续向亚洲转移，同时美国也在私下鼓励一些全球大型贸易公司，恢复运输俄油，以保持稳定的供应，我们认为西方制裁措施对俄罗斯原油出口影响较为有限。（3）2022年美国战略储备库存释放完毕，2023年美国或将进入补库周期，约70美元/桶的补库价格或可托底油价，考虑优质页岩油库存井已严重消耗，美国页岩油公司受投资者约束（分红、回购、还债）、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响，资本开支增幅有限，增产意愿不强，我们预计2023年美国原油产量增速放缓。（4）巴西、圭亚那等南美原油产区产量逐步增长，但增幅有限，难改供给紧张大趋势。因此，我们预计2023年原油供给收紧，需求还在增长，原油或将处于去库阶段，油价中枢有望维持在中高位水平。

中长期来看，沙特、阿联酋、伊拉克加大资本开支力度，分别计划将用5年时间累计增加原油产能100、90、55万桶/天，传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年要补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，甚至会抽紧全球供应；BP、壳牌等欧美能源公司致力于发展绿色能源，或将逐步减少原油产量；俄罗斯将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有80万桶/天。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。

我们认为产能周期引发能源大通胀，我们继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价或将持续维持中高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，我们继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。

石油石化板块表现：

▪石油石化板块表现▪

截至2023年08月04日当周，沪深300上涨0.70%至4020点，石油石化板块下降0.74%。

截至2023年08月04日当周，油服工程板块上涨0.62%，炼化及贸易板块下降0.97%，油气开采板块下降1.19%。

截至2023年08月04日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅79.89%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅23.15%，油服工程板块自2022年以来涨幅8.50%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2023年08月04日当周，中海油A股和H股股价变化分别为-1.38%、-1.13%，中海油服A股和H股股价变化分别为+0.67%、+1.97%。上游板块中，股价表现相对较好的为中曼石油（+5.04%）、恒泰艾普（+3.95%）、博迈科（+3.58%）。

原油价格：

原油价格：截至2023年08月04日当周，布伦特原油期货结算价为86.24美元/桶，较上周上升1.25美元/桶（+1.47%）；WTI原油期货结算价为82.82美元/桶，较上周上升2.24美元/桶（+2.78%）；俄罗斯Urals原油现货价为72.06美元/桶，较上周上升2.46美元/桶（+3.53%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.02美元/桶，较上周上升1.73美元/桶（+2.24%）。

原油价差：截至2023年08月04日当周，布伦特-WTI期货价差为3.42美元/桶，较上周收窄0.99美元/桶；布伦特现货-期货价差为0.64美元/桶，较上周扩大1.35美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为14.18美元/桶，较上周收窄1.21美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为10.76美元/桶，较上周收窄0.22美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为7.22美元/桶，较上周收窄0.48美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为3.8美元/桶，较上周扩大0.51美元/桶。

相关指数：截至2023年08月04日，美元指数为102.00，较上周上涨0.29%；LME铜现货结算价为8450.50美元/吨，较上周下降1.65%。

海上钻井平台日费：

截至2023年07月28日当周，海上自升式钻井平台日费为9.30万美元/天，较上周+313美元/天（+0.34%）；海上半潜式钻井平台日费为29.50万美元/天，较上周+5848美元/天（+2.02%）。

2023年7月（2023年7月1日至2023年7月28日），海上自升式钻井平台日费为9.29万美元/天，较上月+1127美元/天（+1.23%）；海上半潜式钻井平台日费为29.12万美元/天，较上月+2874美元/天（+1.00%）。

2023Q3（2023年7月1日至2023年7月28日），海上自升式钻井平台日费为9.29万美元/天，较上季度+1880美元/天（+2.07%）；海上半潜式钻井平台日费为28.58万美元/天，较上季度+5361美元/天（+1.88%）。

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2023年07月28日当周，美国原油产量为1220万桶/天，与上周持平。

钻机板块：截至2023年08月04日当周，美国活跃钻机数量为525台，较上周减少4台。

压裂板块：截至2023年08月04日当周，美国压裂车队数量为257部，较上周减少11部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2023年07月28日当周，美国炼厂原油加工量为1651.7万桶/天，较上周增加3.9万桶/天，美国炼厂开工率为92.70%,较上周下降0.7pct。

中国炼厂：截至2023年08月03日，主营炼厂开工率为81.19%，较上周上升0.8pct。截至2023年08月02日，山东地炼开工率为65.60%，较上周下降0.39pct。

▪原油进出口▪

截至2023年07月28日当周，美国原油进口量为666.8万桶/天，较上周增加30.1万桶/天（+4.73%），美国原油出口量为528.3万桶/天，较上周增加69.2万桶/天（+15.07%），净进口量为138.5万桶/天，较上周减少39.1万桶/天（-22.02%）。

▪原油库存▪

截至2023年07月28日当周，美国原油总库存为7.87亿桶，较上周减少1704.9万桶（-2.12%）；战略原油库存为3.47亿桶，与上周持平；商业原油库存为4.40亿桶，较上周减少1704.9万桶（-3.73%）；库欣地区原油库存为3448万桶，较上周减少125.9万桶（-3.52%）。

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2023年08月04日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为127.42（+8.50）、120.50（-1.84）、120.12（+8.56）美元/桶；与原油差价分别为42.26（+6.76）、35.34（-3.58）、34.95（+6.82）美元/桶。

欧洲市场：截至2023年08月04日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为120.37（+7.03）、131.67（+0.88）、129.17（+7.42）美元/桶；与原油差价分别为35.21（+5.29）、46.50（-0.86）、44.00（+5.68）美元/桶。

东南亚市场：截至2023年08月04日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为116.93（+8.32）、100.10（+0.41）、111.27（+5.88）美元/桶；与原油差价分别为32.01（+6.83）、14.39（-1.88）、26.24（+4.28）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2023年07月28日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为982.9、486.1、179.9万桶/天，较上周分别+34.1（+3.59%）、+8（+1.67%）、+7.8（+4.53%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2023年07月28日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为883.8、382.6、173.1万桶/天，较上周分别-10.1（-1.13%）、+10.8（+2.90%）、-8.1（-4.47%）万桶/天。

出行数据：截至2023年08月03日，美国周内机场旅客安检数为1848.13万人次，较上周增加31.45万人次（+1.73%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2023年07月28日当周，美国车用汽油进口量为9.2万桶/天，较上周减少5.4万桶/天（-36.99%）；出口量为81.8万桶/天，较上周减少17.7万桶/天（-17.79%）；净出口量为72.6万桶/天，较上周减少12.3万桶/天（-14.49%）。

柴油板块：截至2023年07月28日当周，美国柴油进口量为11.3万桶/天，较上周减少4.7万桶/天（-29.38%）；出口量为126.1万桶/天，较上周增加0.3万桶/天（+0.24%）；净出口量为114.8万桶/天，较上周增加5.0万桶/天（+4.55%）。

航煤板块：截至2023年07月28日当周，美国航空煤油进口量为6.0万桶/天，较上周减少6.0万桶/天（-50.00%）；出口量为15.4万桶/天，较上周减少3.5万桶/天（-18.52%）；净出口量为9.4万桶/天，较上周增加2.5万桶/天（+36.23%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2023年07月28日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21908.1、1729.7、11715.3、4108.1万桶，较上周分别+148.1（+0.68%）、+185.4（+12.01%）、-79.6（-0.67%）、-17.7（-0.43%）万桶。

新加坡成品油：截止至2023年08月02日，新加坡汽油、柴油库存分别为1534、833万桶，较上周分别+23.0（+1.52%）、-14.0（-1.65%）万桶。

一周重要新闻：

1. 俄罗斯副总理诺瓦克：为确保石油市场保持平衡，俄罗斯将在九月继续自愿减少石油供应，石油出口将减少30万桶/日。(金十数据APP)

2. 沙特阿拉伯通讯社8月3日援引沙特能源部的消息报道，沙特将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至9月底，并可能再度延长以及提高减产幅度。据报道，减产措施延长后，沙特9月份石油日产量将在900万桶左右。（中国能源网、新华网）

3. 美国能源部：由于目前的市场状况不佳，能源部撤回了购买600万桶石油作为战略石油储备的提议。（金十数据APP）

4. 7月OPEC原油产量降幅创三年来最大，俄油出货量创1月来新低。（国际石油网、华尔街见闻）

5. 俄罗斯财政部：7月俄罗斯乌拉尔原油均价为每桶64.37美元，高于6月的55.28美元，亦高于西方设定的所谓价格上限，但仍低于去年同期的每桶78.41美元。（国际石油网、外媒网）

6. 7月31日讯，俄罗斯石油公司今年的钻井速度创下了历史新高，尽管该国已与欧佩克+达成了更长时间的减产协议。据外媒数据显示，1月至6月，俄罗斯钻机平台共钻探了1.47万公里的生产井，比计划高出6.6%，比2022年同期多出8.6%。(金十数据APP)

7. 英国《泰晤士报》援引所获悉的贸易数据报道称，尽管西方对俄罗斯实施制裁并公开声明停止在俄业务，英国政府并不禁止当地制造商规避制裁，向俄罗斯出口采矿业和开采化石燃料所必需的设备。（国际石油网、俄罗斯卫星通讯社）

8. 8月2日获悉，浙能舟山六横液化天然气（LNG）接收站项目接收站工程初步设计获浙江省发展和改革委员会正式批复，标志着项目前期和基建准备工作基本完成，将正式转入工程建设阶段。（浙江能源、中国能源网）

9. 今年以来，江汉油田涪陵页岩气田强化产能建设，大力推进低效井综合治理，全力确保气田安全高效生产，上半年产气超35亿立方米，投产新井35口，累计实施老井综合治理300余井次。（中国石化新闻网、中国能源网）

10. 日前，中国公司中远海运特运获得了沙特阿美公司扩建马里安海上设施的合同，进一步巩固了北京在该地区的经济作用。该合同与120亿美元的马里安原油增量计划的“support package one”相关，旨在将该设施的石油产量提高30万桶/日，将液化天然气 (LNG) 产量提高36万桶/日。这将导致石油产量预计达到80万桶/日。（国际燃气网、见道网）

11. 7月30日，上游新闻记者从重庆页岩气勘探开发有限责任公司获悉，近日，渝西页岩气田足203井区圆满完成了37口建产井，预计到今年年底，该井区将达到9亿立方米产能。（中国能源网、上游新闻）

12. 俄罗斯阿穆尔州政府发布消息称，布拉戈维申斯克-黑河公路桥危险货物试运框架下，首个载有液化天然气的罐式集装箱8月2日从俄罗斯经这座界河大桥运到中国。（国际燃气网、俄罗斯卫星通讯社）

13. 7月27日，中国海油发布消息，由我国自主研发的海底地震勘探采集装备“海脉”在渤海海域正式投入使用。此次在渤海投用的“海脉”型号为High Qulity Nodel 500，设计水深500米，采集能力是常规拖缆模式4倍，2赫兹超低频感知能力达到全球同类产品最高水平。（中国能源网、立方石油）

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2023年08月04日，周内布伦特原油期货成交量为140.79万手，较上周减少9.94万手（-6.59%）。截止至2023年08月01日，周内WTI原油期货多头总持仓量为175.21万张，较上周增加0.85万张（+0.49%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓24.19万张，较上周增加1.67万张（+7.40%）。

风险因素：

（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。

（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球2050净零排放政策调整的风险。

石化研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，兼任中国信达能源行业首席研究员、业务审核专家委员，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，信达能源石化板块负责人，博士，曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，从事能源转型、碳中和、石化产业发展研究等。曾牵头开展了能源消费中长期预测研究等多项研究，参与国家部委新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研发中心。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

分析师声明

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