【方正计算机】计算机的“成长”与顺周期“重估”并不矛盾|计算机_新浪财经

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计算机行业需求主要来自政企侧，基本面改善有望强化2023Q4人工智能β！本次政治局会议指出“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需…不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”。面对短期经济下行压力，政治局会议要求加大宏观政策调控力度，以数字经济为代表的高质量发展依然是政策发力主要方向。此外，人工智能作为中长期产业趋势，短期受资金、应用落地情绪影响较大，生成式人工智能服务管理暂行办法8月15日正式实施，三季度国内模型及应用有望迎来快速发展期，板块业绩披露完毕叠加改善预期，有望强化Q4人工智能板块β。

金融科技：7月政治局会议明确“活跃资本市场，提振投资者信心”。会议明确指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展，要活跃资本市场，提振投资者信心。此次表态彰显监管对深化资本市场改革、促进资本市场高质量发展的决心，预计后续将有更多活跃资本市场的利好政策加速出台，提振投资者情绪，两条受益思路：其一以同花顺、恒生电子为代表的券商IT公司有望受益市场风险偏好修复以及系统建设需求，另一侧则以东方财富、指南针等自有券商牌照IT企业为代表，弹性明显。

数据要素：数字经济核心抓手，国务院任命刘烈宏为国家数据局局长，优选确权、国资云、数据服务三环节。据国家工信安全发展研究中心数据，2021年我国数据要素市场规模达815亿元，预计"十四五"期间市场规模复合增速将超25%，2022年数据存储、分析、加工空间分别为180、175、160亿元。顶层设计：“1+N”政策体系构建，重视政策指引。《数字中国建设整体布局规划》把数字基础设施和数据资源体系列为两大基础，并且数字经济纳入官员政绩考核体系；数据价值链：确权、定价、交易的流程完善是数据要素产业落地的核心支撑；数据资产拟入表，价值有望重塑：企业数据资源可作为资产列入财务报表，除帮助企业实现利润增厚及财务报表改善、促进数据价值发现与流通外，有望重塑IT价值。

ERP：顺周期特征明显，龙头公司订单复苏趋势明显。用友网络上半年整体合同签约金额31.3亿元，同比增长3.1%，其中，1-5月份同比下降5.6%，6月份同比增长20.0%。受业务组织模式升级影响最大、占公司收入比重最高的大型企业客户业务（不含子公司经营的大型企业客户业务）上半年合同签约金额17.4亿元，同比增长9.2%，其中，1-4月份同比下降3.7%，5月份同比增长7.1%，6月份同比增长25.6%。

CAD：同时受益经济复苏与国产替代。我国工业软件市场规模从2016年1,194亿元增长到2021年2,414亿元，占全球比重7.95%；年复合增长率为15.1%，增速远超全球水平。尤其是以CAx(CAD/CAE/CAM）为代表的研发设计类工业软件，其技术壁垒最高，国内厂商市场份额仅占5%左右。国内制造业整体呈现弱复苏的态势，上半年来自制造业的中小企业经营平稳，中望软件下游主要以建造业及制造业的中小企业为主，其中来自建造业的客户包括设计院、房地产商等；制造业客户则来自通用机械、3C电子、装备制造等细分行业。2023H2中望软件同比情况看，有望显著受益于教育市场、企业侧需求复苏。

信创需求：走向行业，边际改善可期。2023H2能源、交运航空航天等行业招投标或迎边际改善，基于竞争格局与市场空间选股。据海比研究院数据，2022年信创产业规模达9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年突破2万亿。其中IT基础设施规模为2299.1亿元，近五年复合增长率为40.7%，在五类信创产品中增速排名第一；基础软件如操作系统、数据库等，2022年市场规模为93.6亿元，近五年复合增长率为28.5%；应用软件如ERP、OA、办公软件等，市场规模为5944.4亿元，近五年复合增长率为35.1%。

相关标的：同花顺、恒生电子、指南针、用友网络、金蝶国际、普联软件、中望软件、中国软件、中国长城、太极股份、麒麟信安、海量数据（维权）、人民网、航天宏图等。