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长江策略 | 定量商业模式，看行业比较 | |
长江金属 | 锂行业跟踪之十六：潮退之后，再论本轮周期 | |
长江零售 | 跨境电商：行业进入2.0阶段，优质龙头崛起 | |
长江食品 | 食品饮料行业2023年半年报业绩前瞻 |
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2023.07.31
策略 | 包承超
定量商业模式，看行业比较
市场长期低估商业模式研究的重要性。一个行业的长期回报率高，很大程度上应归因于这个行业的商业模式好。但如何定义和分类商业模式是一个难题。从供给端出发，我们认为商业模式的不同本质上源自企业要素投入的不同，并衍生出四种商业模式：产能驱动，产品驱动，渠道驱动，品牌驱动。我们注意到企业的商业模式是动态的，虽出身不同，但终局相似，且路径趋同。好的商业模式能更容易走向终局，形成品牌力。文中列举了一些具备优秀商业模式的例子。
风险提示：1. 宏观环境大幅波动影响企业品牌价值计算的稳定性；2. 技术突变导致商业模式逻辑发生重大变化。
对外发布时间：2023/07/27
本报告分析师：包承超 SAC编号：S0490518040002
金属 | 王鹤涛
锂行业跟踪之十六：潮退之后，再论本轮周期
在极致的周期波动过后，本篇报告将回归本质，对本轮价格下跌的原因进行复盘跟踪，同时站在当前时点再度审视锂供给端的变化。我们认为这轮锂价下跌主要是在终端需求预期放缓背景下，产业链中下游主动去库存冲击锂盐直接需求所致，主要来自于需求端扰动主导而非供给端的超预期释放。重视本轮周期锂供给端的几大变化：（1）锂资源开发力度显著提高，从地域相对集中向全球化布局过渡。（2）行业利润大幅向资源端倾斜，矿山话语权逐步提升。（3）锂资源自主可控或将影响远期供给增量。（4）成本曲线陡峭化且韧性增强，长期价格底部中枢抬升。
风险提示：1. 新能源需求不及预期，金属价格大幅下跌；2. 环保及安全生产风险影响；3. 海外资源布局风险抬升，公司项目投产不及预期；4. 汇率波动风险。
摘自：《锂行业跟踪之十六：潮退之后，再论本轮周期》
对外发布时间：2023/07/28
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
零售 | 李锦
跨境电商：行业进入2.0阶段，优质龙头崛起
基于中国夯实的制造业基础，跨境电商出口行业保持较高增长水平，在行业持续较好前景孕育下，具有较深厚运营经验和管理能力的卖家企业陆续崛起，行业已经进入相对完善发展的2.0阶段，无论是精品模式还是泛品模式均有代表性龙头企业实现规模突破，并保持较高运营效率。从趋势来看跨境电商市场较大，龙头企业整体的市占率仍较低，潜在弹性空间较大。
风险提示：1. 市场及宏观环境变化风险；2. 跨境电商相关政策调整风险。
对外发布时间：2023/07/28
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004
食品 | 董思远
食品饮料行业2023年半年报业绩前瞻
白酒：2023年一季度受益于需求回补、消费场景修复及春节旺季效应，多数头部酒企动销反馈积极，部分前期库存压力偏大的酒企亦实现一定幅度库存去化，进入二季度行业淡季以来，行业整体延续弱复苏态势。
大众品：随着需求的逐步复苏，成本端压力的逐步减弱，大众品的毛销差有望进入修复通道。同时竞争的因素在前两年体现的比较明显，随着需求逐步复苏，盈利有望逐步回归。
风险提示：1. 需求恢复较慢风险；部分原材料价格继续上行风险；2. 行业竞争进一步加剧风险等。
摘自：《食品饮料行业2023年半年报业绩前瞻》
对外发布时间：2023/07/28
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：董思远 SAC编号：S0490517070016
电话会议
近期回放
1
行业：机械 时间：2023.07.30
主题：巨星科技深度汇报
2
行业：机械&电新 时间：2023.07.30
主题：汇川技术深度汇报
3
行业：机械 时间：2023.07.30
主题：中联重科深度汇报
4
行业：策略 时间：2023.07.29
主题：周六干货速递：风险偏好回归
5
行业：总量 时间：2023.07.29
主题：周六长言道：好事多磨
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