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月度专题点评：新一轮电力市场化改革政策解读：电改政策回顾与展望。2015~2020年-市场机制初现，运行模式探索：9号文掀开了新一轮电力市场化改革的序幕。改革推进初期，市场机制、运行方式及市场监管等推进较为缓慢。2021~2023年-电力系统面临转型，市场改革逐渐提速：新型电力系统”发展同时面临“双高”的渗透，适配于新型电力系统的市场化改革也逐步出现提速。在“全国统一电力市场”的顶层设计概念下，电价实现-20%~+20%的浮动放开；辅助服务、输配电价核定监管，以及需求侧响应相关政策接连出台。2023~2025年-市场化改革推进展望：改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。我们认为，本次《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》有望聚焦于新型电力系统中 “缺电”和“弃电”并存的问题。源网荷储各环节中的灵活性主体有望因电改政策推进落实获得更高收益。
月度板块及重点上市公司表现：截至7月28日，7月电力及公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘；7月沪深300上涨3.9%到3992.7；涨幅前三的行业分别是非银行金融 (13.9%)、房地产 (12.6%)、食品饮料 (9.3%)。截至7月28日，7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为中国核电(5.72%)、晋控电力(5.36%)、深圳能源(2.12%)。
月度电力需求情况分析：全社会电力消费增速同比回落。6月，全社会用电同比增长3.87%。分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观：6月，一、二、三产业用电量同比增速分别为14.03%、2.30%、10.12%，居民用电量同比增长2.16%。分板块：制造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大幅收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、住宿餐饮业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为有色金属冶炼及压延加工业、燃料加工业、非金属制品业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前。弹性系数方面，2023年二季度电力消费弹性系数为1.02。
月度电力生产情况分析：水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比高增。6月份，全国发电量增长2.80%。分机组类型看，火电电量同比上升14.2%；水电电量同比下降33.9%；核电电量同比增长13.8%；风电电量同比增长1.16%；太阳能电量同比增长8.83%。新增装机方面，6月全国总新增装机3042万千瓦，其中新增火电400万千瓦，新增水电102万千瓦，新增风电663万千瓦，新增光伏1721万千瓦，光伏装机持续高增。发电设备利用方面，1-6月全国发电设备平均利用小时数1733小时，同比降低2.48%。其中，火电利用小时同比上升4.08%；水电利用小时同比降低26.73%；核电利用小时同比上升2.64%；风电利用小时同比上升7.19%；光伏利用小时同比下降4.64%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环比下降；煤炭日耗环比下降；三峡水位同比持续下滑，三峡水库蓄水量同比有所回升。
月度电力市场数据分析：电网公司代理购电价格环比有所下降，同比上升明显。7月，电网公司月度代理购电价格为404.33元/兆瓦时，相较燃煤基准价上浮9.57%，环比下跌0.74%，同比上浮4.41%。广东7月月度交易价格与现货市场价格环比有所下降；山西7月月度交易有所回落，现货交易价格环比下降；山东7月现货交易价格环比上涨。
行业新闻：（1）7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。（2）7月20日，国家能源局要求做好分布式在内的光伏发电全面入市准备。（3）7月7日，国调中心、北京电力交易中心发布《关于落实优化省间电力现货市场交易价格机制的通知》（4）7月17日，福建省2023年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果出炉。（5）7月3日，全国新能源消纳监测预警中心公布2023年5月各省级区域新能源并网消纳情况。
投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾持续激化的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商受益标的：粤电力A、国投电力、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
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一、月度专题：新一轮电力市场化改革政策解读：电改政策回顾与展望
二、月度板块及重点上市公司股价表现
三、月度电力需求情况分析
四、月度电力供应情况分析
五、电力市场月度数据
六、7月行业重要新闻
七、投资策略及行业主要上市公司估值表
八、风险因素
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一、月度专题
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月度专题：新一轮电力市场化改革政策回顾与展望
7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议召开。会议审议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。会议强调：要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。
我国新一轮电力市场化改革自2015年开始，历经8年时间，与“双碳”目标和能源转型发展“两期叠加”，中间遭遇改革进度停滞和缺煤少电保供危机等一系列问题与困境。而今，电改借由系统性问题暴露的窗口期持续深入推进，面向新型电力系统未来的发展需要，有望渡过改革“深水区”。回顾2015年电改9号文以来的政策发展，主要包括以下三个阶段：
1）2015~2020年-市场机制初现，运行模式探索：2015年3月15日，中共中央、国务院印发了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，在行业内被简称为“中发9号文”。以中发9号文的印发为标志，中国掀开了新一轮电力市场化改革的序幕。国家发改委随后发布“1+4”配套政策体系，即以《关于推进电力市场建设的实施意见》为总体规划，以“管住中间，放开两头”为核心思路，从发用电计划放开、输配电价核定、售电业务放开和交易机构独立四个方面开展电力体制机制改革。改革推进初期，市场机制、运行方式及市场监管等推进较为缓慢。紧随“9号文”提出的《关于推进电力市场建设的实施意见》，其中整体按照以现货市场为基础的市场体系直到2017年才开始逐步落实，首批8个现货试点到2020年仍未能实现年度结算试运行，推进较为缓慢。电网输配电价监管自2016年才开始启动，初步确定区域电网、省级电网、增量配网等电网的输配电价。虽然各地同步积极成立独立交易中心，开展相应中长期交易，并且具备市场交易条件的煤电电价于2019年改革为“基准价+上下浮动”的市场化形成机制，但市场化交易电价依然受制于“2020年暂不上浮，确保工商业平均电价只降不升”的行政管制。综合来看，2020年前电改推进仍处于发展初期，建设与探索较为缓慢。
2）2021~2023年-电力系统面临转型，市场改革逐渐提速：自2020年底“碳达峰-碳中和”目标提出以来，电力系统发展同时面临“双高”（高比例新能源和高比例电力电子器件）的渗透，开始向“新型电力系统”逐渐转型。电改政策推进也逐步出现提速，2022年发改委能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，首次提出全国统一电力市场的顶层设计概念，除继续要求推进完善电价形成机制，推进“中长期-现货-辅助服务”三位一体的市场体系外，还重点点到“构建适应新型电力系统的市场机制”。相比于2015年电改“9号文”后续的电改机制模仿照搬欧美现有电力市场的情况，“构建适应新型电力系统的市场机制”实质上指出新一轮电改的改革方向，即电力市场机制需适应和服务于新型电力系统的需要。细化而言，其包括提升电力市场对高比例新能源的适应性，建立容量成本回收机制，探索绿电交易和健全分布式交易机制等。电价方面，为了应对煤价的突发上涨，2021年国家发改委发布“1439”号文-《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，其中直接放开全部煤电电量和工商业用户进入市场，并扩大上下浮动范围为“-20%~+20%”，真正落实煤电电量的市场化竞价机制，并允许煤电电价上浮。辅助服务方面，2021年，国家能源局发布《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》（简称新版“两个细则”），其主要应对新能源高速发展下辅助服务需求量显著增加，和仅靠发电侧单边无法承担全部系统辅助服务成本的问题。输配电价核定与监管方面，2023年5月国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》，首次以“准许成本+合理收益”的原则直接（顺价）核定省级电网输配电价，输配电价改革进一步得以深化。需求侧响应方面，2023年5月，国家发展改革委发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》，旨在应对随着高比例新能源的快速发展以及尖高峰时段电力需求的刚性增长下，新型电力系统同时面临“缺电”和“弃电”并存的情况。综合来看，2021年后，在电力系统面临转型的情况下，适配于新型电力系统的市场化改革也随之提速，源网荷储等系统内各部分主体参与调节的能力和积极性有望随市场机制调整而逐步释放。
3）2023~2025年-市场化改革推进展望：改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。对比2015年后各省电改体制机制可以发现，当前各省电力市场体系大体为仿照现有美国电力市场机制，仍停留在以传统能源为主体的电力运行系统上的体制改革，并未考虑到近年来我国新能源快速发展所带来的影响和变革，亦未能考虑新型电力系统的发展需要和面临问题。本次《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》延续了先前全国统一电力市场的思路，电力市场机制适应和服务于新型电力系统的方向不变。在此基础上，结合深改委会议的中心思想，新一轮电改将着重于新型电力系统在面临“双高”情况下将要面对和需要解决的问题，即“缺电”和“弃电”。需要注意的是，自2021年“先立后破”提出以来，能源电力保供安全长期是新型电力系统发展建设的首要目标，本次深改委也重点指出“在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重”。此外，“健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新”的提法意在指引电改政策着力于新型电力系统面临的问题，以创新手段破除现有市场体制机制不适应“双高”现状的部分，以市场手段鼓励激励系统内灵活性资源主动调节，以应对“双高”带来的系统随机性与波动性。我们认为，在电力系统发用两侧波动更为剧烈的情况下，源网荷储各环节中，包括火电灵活性改造、独立储能、虚拟电厂、负荷聚合商等灵活性主体有望在接下来的电改政策推进落实中，从电能量市场、辅助服务市场和容量补偿机制中获得更高收益。
表 1：2015 年至今主要电改政策汇总
资料来源：国家发改委，国家能源局，上海发改委，中央人民政府，国家电网公司，广西发改委，福建能监办，北极星火力发电网，信达证券研发中心
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二、月度板块及重点上市公司股价表现
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⚫ 截至7月28日，7月电力及公用事业板块下跌0.5%，表现劣于大盘；7月沪深300上涨3.9%到3992.7；涨幅前三的行业分别是非银行金融 (13.9%)、房地产 (12.6%)、食品饮料 (9.3%) 。
图 1：各行业板块表现（%，截止至 7 月 28 日）
资料来源：Wind，信达证券研发中心⚫ 截至7月28日，7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为中国核电(5.72%)、晋控电力(5.36%)、深圳能源(2.12%)。
图 2：电力板块各重点上市公司表现（%，截止至 7 月 28 日）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
三、月度电力需求情况分析
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1. 用电情况：全社会电力消费增速同比回落
6月份全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.87%，涨幅较5月缩小3.53pct。2021~2023两年平均增速为3.19%。2023年1-6月，全社会用电量43076亿千瓦时，同比增长4.98%，涨幅较1-5月缩小0.25pct。2021~2023两年平均增速为3.08%。6月全社会电力消费增速同比回落。
图 3：全社会分月用电量对比（亿千瓦时）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 4：全社会分月用电量同比增速对比（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心2.分行业：二产电力消费保持稳健增长，三产居民用电量增速大幅抬升
⚫ 分行业来看，6月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为121、5027、1494、1108亿千瓦时，同比变化14.03%、2.30%、10.12%、2.16%（涨幅较5月变化-2.86pct、-1.78pct、-10.77pct和-6.02pct）。2021~2023两年，一、二、三产和城乡居民产业电力消费平均增速分别为6.08%、2.01%、4.67%、5.00%。一二三产和居民分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观。
⚫ 2023年1-6月，一二三产和城乡居民累计用电量分别为577、28670、7631、6197亿千瓦时，同比变化12.08%，4.44%、9.85%、1.25%。 2021~2023两年，一、二、三产和城乡居民产业累计电力消费平均增速分别为5.31%、2.78%、3.70%、3.36%。
图 5：一产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 6：二产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 7：三产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 8：城乡居民分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心3.分板块：制造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大幅收窄
⚫ 分板块来看，6月制造业板块同比增速略有回落；其中，高技术装备制造板块（包含汽车制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，电气机械和器材制造业，仪器仪表制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业）和消费板块（包含交通运输、仓储、邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业）用电量同比增速大幅收窄。六大高耗能产业板块（包括黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加工业，化学原料及化学制品制造业，非金属矿物制品业，石油、煤炭及其他燃料加工业，电力、热力的生产和供应业）用电量同比增速由正转负。
图 9：制造业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 10：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 11：消费分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 12：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心⚫ 分板块看，制造业板块用电量3810亿千瓦时，6月同比上升3.58%（涨幅较5月收窄0.46pct），2021~2023两年平均增速为2.32%；高技术装备制造板块用电量872.07亿千瓦时，6月同比上升6.91%（涨幅较5月收窄4.45pct），2021~2023两年平均增速为3.30%；六大高耗能板块用电量2980.89亿千瓦时，6月同比下降0.1%（涨幅较5月收窄2.23pct），2021~2023两年平均增速为1.60%；消费板块用电量917.41亿千瓦时，6月同比增长11.01%（涨幅较5月收窄14.08pct），2021~2023两年平均增速为4.40%。
⚫ 分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业（25.61%）、金属制品业（23.61%）和电气机械制造业（16.96%），新增用电贡献率排名前三的为电气机械制造业（48.24%）、计算机通信设备制造业（26.32%）、汽车制造业（14.09%）。消费板块中占比前三的为批发和零售业（35.31%）、交通运输、仓储及邮政业（20.75%）和房地产业（17.33%），新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业（42.60%）、交通运输业（21.13%）、住宿餐饮业（15.14%）。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业（27.85%）、有色金属冶炼及压延加工业（21.81%）和黑色金属冶炼及压延加工业（17.07%），新增用电贡献率排名前三的为有色金属冶炼及压延加工业（679.78%）、燃料加工业（667.31%）、非金属制品业（430.98%）。
图 13：6月高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%）
资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心图 14：6月消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%）
资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心图 15：6月六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%）
资料来源：Wind，中电联，信达证券研发中心4. 分地区：东部沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前
⚫ 分地区来看，6月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（822亿千瓦时）、山东（666亿千瓦时）、江苏（650亿千瓦时）、浙江（533亿千瓦时）、河北（402亿千瓦时），均为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：北京（16.65%）、广东（14.0%）、内蒙古（13.04%）、福建（12.12%）、吉林（11.91%）。
⚫上半年1-6月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（3823亿千瓦时）、山东（3796亿千瓦时）、江苏（3600亿千瓦时）、浙江（2778亿千瓦时）、内蒙古（2296亿千瓦时），大部分为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：海南（14.28%）、内蒙古（10.55%）、青海（10.32%）、广西（10.13%）、西藏（10.08%），中西部省份居多。
图 16：分地区6月当月用电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心图 17：分地区1-6月累计用电量及增速情况
资料来源：中电联 ，信达证券研发中心⚫ 电力消费弹性系数方面，2023年二季度，我国GDP增速6.3%，用电量增速6.42%，弹性系数为1.02，较上季上升0.22。
图 18：电力消费弹性系数情况
资料来源：中电联 ，信达证券研发中心✦
四、月度电力供应情况分析
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1.6月发电量情况分析：水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比高增
⚫6月，全社会发电量7399亿千瓦时，同比增长2.80%，涨幅较5月缩窄2.80pct。分电源类型看，火电发电量5228亿千瓦时，同比增长14.2%，涨幅较5月缩窄1.70pct；水电发电量982亿千瓦时，同比下降33.9%，降幅较5月扩大1.00pct；核电发电量372亿千瓦时，同比增长13.8%，涨幅较5月扩大7.50pct；风电发电量612亿千瓦时，同比增长1.16%，涨幅较5月收窄21.44pct；太阳能发电量259.33亿千瓦时，同比上升8.83%，涨幅相较于5月扩大8.73pct。6月来水持续低迷，拖累水电发电量负增长，火电在高负荷月份托底属性明显，发电量保持高增速。
⚫上半年1-6月，全社会累计发电量41680亿千瓦时，同比增长3.80%，涨幅较5月缩窄0.10pct。分电源类型看，火电累计发电量29457亿千瓦时，同比增长7.5%，涨幅较5月扩大1.30pct；水电累计发电量4504亿千瓦时，同比下降22.9%，降幅较5月扩大3.70pct；核电累计发电量2199亿千瓦时，同比增长6.50%，涨幅较5月扩大1.50pct；风电累计发电量4680亿千瓦时，同比增长21.21%，涨幅较5月收窄3.79pct；太阳能累计发电量1353亿千瓦时，同比上升7.44%，涨幅相较于5月扩大1.74pct。上半年来水持续不佳，火风光出力均实现同比高增长。
图19：全国发电量累计情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 20：全国发电量分月情况
资料来源： Wind，信达证券研发中心图 21：火电发电量累计情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 22：火电发电量分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 23：水电发电量累计情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 24：水电发电量分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 25：核电发电量累计情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 26：核电发电量分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 27：风电发电量累计情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 28：风电发电量分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 29：太阳能发电量累计情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 30：太阳能发电量分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 31：分地区分月发电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心图 32：分地区累计发电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
⚫截至7月20日，内陆17省煤炭库存8557.2万吨，较上周下降166.1万吨，周环比下降1.90%；内陆17省电厂日耗为394.8万吨，较上周下降2.5万吨/日，周环比下降0.63%；可用天数为21.7天，较上周下降0.3天。
⚫截至7月20日，沿海8省煤炭库存3725万吨，较上周下降10.1万吨，周环比下降0.27%；沿海8省电厂日耗为224.9万吨，较上周下降21.1万吨/日，周环比下降8.58%；可用天数为16.6天，较上周增加1.4天。
图 33：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 34：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 35：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 36：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 37：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 38：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心⚫截至7月25日，三峡出库流量6950立方米/秒，同比下降53.04%，周环比下降0.71%
⚫ 截至7月26日，三峡蓄水量225亿方，同比上升17.19%，周环比上升3.69%。
图 39：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 40：三峡水库蓄水量变化情况（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心2. 新增发电设备情况分析：风光新能源装机容量同比大幅度上升
⚫分电源看，6月全国总新增装机3042万千瓦，其中新增火电装机400万千瓦，新增水电装机102万千瓦，新增核电装机0万千瓦，新增风电装机663万千瓦，新增光伏装机1721万千瓦。光伏装机延续良好装机并网态势，6月装机量同比增速达140.03%。风电装机容量增速显著提升，为212.74%。
⚫上半年1-6月，全国总新增装机14096万千瓦，其中新增火电装机2602万千瓦，新增水电装机536万千瓦，新增核电装机119万千瓦，新增风电装机2299万千瓦，新增光伏装机7842万千瓦。风光装机总和达10141万千瓦，同比增长达131.42%。
图 41：新增电源装机分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 42：新增火电装机分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 43：新增风电装机分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 44：新增光伏装机分月情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心
⚫ 分地区看，6月新增火电装机排名前三的省份为浙江（102万千瓦）、陕西（86万千瓦）、广东（68万千瓦）；新增水电装机排名前三的省份为河南（36万千瓦）、山东（64万千瓦）、新疆（25万千瓦）；新增风电装机排名前三的省份为新疆（180万千瓦）、内蒙古（139万千瓦）、河北（75万千瓦）；新增光伏装机排名前三的省份为云南（160万千瓦）、山东（151万千瓦）、宁夏（133万千瓦）。
图 46：分地区6月新增装机情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
图 47：分地区1-6月累计新增装机情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
3. 月度发电设备利用情况分析：水电光伏持续下降，火核风电大幅增长
⚫1-6月全国发电设备平均利用小时数1733小时，同比降低2.48%。其中，火电平均利用小时2142时，同比上升4.08%；水电平均利用小时数1239小时，同比降低26.73%；核电平均利用小时数3770小时，同比上升2.64%；风电平均利用小时数1237小时，同比上升7.19%；光伏平均利用小时数658小时，同比下降4.64%。
图 47：发电设备平均利用小时数及同比情况
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 48：火电发电设备平均利用小时数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 49：水电发电设备平均利用小时数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 50：核电发电设备平均利用小时数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 51：风电发电设备平均利用小时数
资料来源：Wind，信达证券研发中心
图 52：光伏发电设备平均利用小时数
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
五、电力市场月度数据
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1.电网公司月度代理购电价格：代理购电均价环比有所下降，同比上升明显
⚫ 7月，全国平均的电网公司月度代理购电价格为404.33元/MWh，相较燃煤基准价上浮9.57%；月度代理购电价格环比下跌0.74%，同比上浮4.41%。
图 53：电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元/MWh）
资料来源：北极星电力网，信达证券研发中心2. 广东电力市场：广东7月月度交易价格与现货市场价格环比有所下降
⚫ 7月，广东电力市场月度中长期交易均价为517.07元/MWh，相比燃煤基准电价463元/MWh上浮11.68%，环比上月下降2.76pct。其中，双边协商交易均价521.66元/MWh，挂牌交易均价为508.8元/MWh，集中竞价均价为501.69元/MWh，可再生能源交易（电能量）均价为508.09元/MWh。
⚫ 截止到7月20日，广东电力市场7月日前现货交易均价为400.22元/MWh，环比下降10.15%；实时现货交易均价为394.36元/MWh，环比下降8.31%。
图 54：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 55：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心3. 山西电力市场：山西7月月度交易有所回落，现货交易价格环比下降
⚫ 7月，山西电力市场月度中长期交易均价为376.42元/MWh，相比燃煤基准电价332元/MWh上浮13.38%，环比上月下滑7.21pct。其中，战略性新兴产业挂牌电力直接交易均价162.12元/MWh，普通用户双边协商电力直接交易(新能源)均价为395.46元/MWh，月度榆林用电双边协商电力直接交易均价为398.4元/MWh，月度集中出清交易均价为362.52元/MWh，月度滚动出清交易均价为473.23元/MWh。
表2：山西电力市场7月月度交易情况
资料来源：泛能网，信达证券研发中心⚫ 截止到7月25日，山西电力市场7月日前现货交易均价为327.78元/MWh，环比下降4.82%；实时现货交易均价为316.67元/MWh，环比下降11.65%。
图 56：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 57：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心4.山东7月现货交易价格环比上涨
⚫ 截止到7月25日，山东电力市场7月日前现货交易均价为415.65元/MWh，环比上涨7.01%；实时现货交易均价为392.89元/MWh，环比上涨3.58%。
图 58：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 59：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
六、7月行业重要新闻
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（1）中央全面深化改革委员会第二次会议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》
7月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》。会议强调，要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。
（2）国家能源局：做好分布式在内的光伏发电全面入市准备
7月20日，国家能源局新能源司新能源处处长邢翼腾在“光伏行业2023年上半年发展回顾与下半年形势展望研讨会”上致辞，邢翼腾提到：针对社会普遍关注的分布式光伏纳入绿色电力证书体系事宜，国家能源局正在加强完善绿色电力证书制度，做好可再生能源绿色电力证书全覆盖相关工作。随着分布式光伏规模快速扩大，配电网承载力不足矛盾突出，分布式光伏参与电力市场已经提上议事日程等。
（3）国调中心、北京电力交易中心发布《关于落实优化省间电力现货市场交易价格机制的通知》
7月7日，国调中心、北京电力交易中心发布《关于落实优化省间电力现货市场交易价格机制的通知》，自7月10日起：1.省间电力现货市场申报价格上限调整为3元/千瓦时，超过上限的报价为无效申报。2.送电方节点日均结算价格上限为1.5元/千瓦时，超过后等比例调减96点分时结算价格。购电方节点由送电方节点结算电价加上输电价格、输电网损等构成。3.省间电力现货日前和日内市场单独进行结算价格限制。
（4）福建省2023年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果出炉
7月17日，福建省发展和改革委员会公示了福建省2023年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果。长乐B区（调整）项目的优先中选投资主体为中国华电集团有限公司；长乐外海I区（南）项目的优先中选投资主体为福建省投资开发集团有限责任公司与国投电力控股股份有限公司联合体；长乐外海J区项目的优先中选投资主体为福建省投资开发集团有限责任公司；长乐外海K区项目的优先中选投资主体为福建福能股份有限公司与长江三峡集团福建能源投资有限公司联合体；莆田湄洲湾外海项目的优先中选投资主体为福建福能股份有限公司与长江三峡集团福建能源投资有限公司联合体。
（5）全国新能源消纳监测预警中心公布2023年5月各省级区域新能源并网消纳情况
7月3日，全国新能源消纳监测预警中心发布2023年5月全国新能源并网消纳情况，5月光伏发电利用率达到98.3%，其中北京、天津、上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、重庆、四川、广东、广西、海南13省光伏利用率达到100%。
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七、投资策略及行业主要上市公司估值表
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⚫ 我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾持续激化的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳健中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，在电力供需偏紧和电力市场化改革加速的催化下，煤电企业自2021年以来的业绩持续亏损状态有望大幅改善，有望受益于电量和电价的齐升。
⚫ 电力运营商受益标的：粤电力A、国投电力、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
表3：电力行业主要公司估值表
资料来源：Wind，信达证券研发中心（注：盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年7月28日）✦
八、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。
本文源自报告：《电力消费增速有所收窄，重磅电改政策有望落地》
报告发布时间：2023年7月30日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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