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■事件：据中国建筑节能协会披露，2023年6月15日，内蒙古自治区住建厅印发《内蒙古自治区智慧供热示范推广工作方案》，要求乌海市在现有基础上新建居住建筑全部实行供热计量；鄂尔多斯市在康巴什新区全面推行供热计量；其他盟市要做好供热计量准备工作，2024-2025 年分区域示范推广。
■“双碳”节能减排要求下，热量表需求有望修复：目前我国大部分北方地区供暖收费标准按面积分摊收费，无法准确反映用户的实际热量消耗情况，易造成能源浪费。考虑到用户的个体差异和热量需求，近年来国家陆续出台了多项热计量收费领域的相关政策，《2030年前碳达峰行动方案》中明确要求“提升城镇建筑和基础设施运行管理智能化水平，加快推广供热计量收费和合同能源管理”。2022年8月25日，内蒙古自治区住建厅曾发布《内蒙古自治区推进供热计量试点工作实施方案》，要求在在2022年-2024年两个供热期内，确定呼和浩特市、包头市、乌海市为试点城市开展供热计量试点工作。此次政策发布后，热计量有望在内蒙古自治区全面推进，若热计量收费改革稳步推进，公司作为超声热量表领军企业有望充分受益。
■超声水表和超声波流量计增长驱动力充足：超声波水表：2022年1月，发改委等多部门联合发布《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》，要求到2025年我国城市公共供水管网的漏损率需控制在9%以内。解决水网漏损问题的关键是对流经用水数据进行在线监测和实时计量，智能水表为关键基础设备。相比于智能电表和智能燃气表，目前我国智能水表渗透率相对较低，未来提升空间广阔。根据公司2022年年报测算，若水表板块智能化渗透率达到50%，智能水表年需求量有望超过4000万台，若渗透率达到80%，年需求量有望超过7000万台。超声波流量计：在工业、农业、煤炭、冶金、水利、水电等领域的用水计量中应用广泛，目前公司国产的超声流量计产品在质量和性能上已逐步追平国外产品，同时由于其具备更高的信息安全性、更高的性价比以及更快的服务响应速度，国产替代进程有望加速，公司超声流量计产品销量有望逐步提升。此外，根据公司公告，近日公司与Avnet Asia Pte Ltd. 签订了《战略合作协议》，双方将针对汇中全系列产品在全球范围内销售、合作开发定制化产品开展全方位战略合作，其中在澳大利亚和新西兰地区成为双向独家代理。此次与海外代理商达成战略合作有助于开拓海外市场，为公司注入增长新动力（维权）。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为6.46亿元、8.14亿元、9.84亿元，增速分别为27.3%、25.9%、20.9%；净利润分别为1.51亿元、1.99亿元、2.48亿元，增速分别为39.0%、31.8%、24.5%，成长性突出；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.8元。
■风险提示：政策推进不及预期，超声波水表行业竞争加剧，超声波水表和热量表需求不及预期。
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