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01 市场总览
1、大势：
7月11日上证指数上涨0.55%，沪深300上涨0.65%，科创50上涨0.77%，中证1000上涨0.80%，创业板指上涨0.81%，恒生指数上涨0.97%。
2、行业：
7月11日表现最好的行业分别是汽车（+3.18%)、电子（+2.21%)、机械设备（+1.34%)、通信（+1.23%)、国防军工（+1.11%)，表现最差的行业分别是煤炭（-0.86%)、传媒（-0.83%)、公用事业（-0.53%)、社会服务（-0.06%)、商贸零售（-0.05%)。
3、资金：
7月11日全A总成交额为7746.91亿元，北上资金净流入34.89亿元，南下资金净流出20.79亿港元。
02 重要推荐
【浙商医美 马莉/王长龙】科锐国际（300662）公司深度：人服行业领军者，科技赋能强者恒强
1、医美-科锐国际（300662）
2、推荐逻辑：
猎头业务环比逐月改善，灵活用工业务企稳回升；数字化转型见成效，海外业务稳步发展。
1）超预期点：
①运营数据环比改善，运营拐点将至；
②头部公司需求集中，行业头部聚合显著；
③数字化能力提升完善招聘生态场景。
2）驱动因素：
政策支持；数字化赋能。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为109.3/138.9/179.2亿元，营业收入增长率为20.2%/27.1%/29.0%，归母净利润为3.3/4.3/5.6亿元，归母净利润增长率为14.5%/28.0%/31.8%，每股盈利为1.69/2.16/2.85元，PE为20.6/16.1/12.2倍。
3、催化剂：
政策助力规范人服机构及相关活动。
4、风险因素：
行业竞争加剧；人员流动率高；规模扩大的潜在管理风险。
报告日期：2023年7月11日
报告详情：
03 精品报告
【浙商金工 陈奥林】金融工程专题：景气投资有效性为什么会阶段性下降
1、核心看点：
2022年10月以来，景气投资策略明显失效，我们认为这并不是偶然现象，景气投资策略的有效性存在显著周期特征，当经济处于底部区域时，景气投资策略往往容易失效，其背后逻辑在于景气投资策略的底层假设被打破。
2、核心结论：
1）景气投资策略的有效性呈现出明显的周期性特征，往往在经济处于底部区域时有效性显著降低。
2）景气投资策略的底层假设是行业景气的趋势性在未来一段时间内可以延续，而当经济处于底部区域时，基于当期景气度外推未来景气度变得困难，因此投资者倾向于去关注长期来看更为确定的景气预期，这就表现为景气投资的失效和跟随政策的主题投资的活跃。
3）在宏观周期模型中的衰退后期阶段，经济往往处于底部区域，可借此定位景气投资易失效的时间段。
3、投资帮助：
中观行业配置：可基于宏观周期状态判断景气投资策略有效性，从而动态调整行业景气判断在行业配置决策中的权重。
4、风险提示：
1）本文结论通过历史数据归纳总结得到，历史不代表未来，样本外存在失效风险；
2）若宏观指标发生剧烈波动，则可能导致宏观周期模型判断错误；
3）宏观周期模型中所指“滞涨”、“衰退”等经济阶段仅为模型基于一定规则划分的结果，并不指代实际经济状态。
报告日期：2023年7月7日
报告详情：
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