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海通公用 | 电力中报将至，三季报或更可期
海通非银 | 寿险保费增速再上台阶；权益类基金规模小幅下滑
海通机械 | 6 月 PMI 环比+0.2pct；北京发文推动机器人行业创新发展
海通军工 | 关注军工上市公司高质量发展
吴杰
海通公用事业&电力设备及新能源首席分析师
S0850515120001
海通公用 | 电力中报将至，三季报或更可期
基本面震荡，电力板块震荡。上周煤炭价格先跌后涨，进入震荡期。临近发电旺季，高温天气来临，煤耗上升明显，来水又不及往期，电厂本来主动去库，现又开始累库。上周前 2 日煤价从 820 元/吨下跌至 808 元/吨，后 3天又反弹至 830 元/吨，6 月以来一直在 800 元/吨附近震荡，煤价有企稳迹象，但沿海八省和内陆 17 省的煤炭库存却仍在不断累积，压力仍存。我们认为对电厂来说，若缺电，电价或上涨，有利火电；若来水较好不缺电，煤价或下跌，也有望推升行业盈利。7 月中报将至，二季度煤价相较一季度更低，电厂盈利可期。现阶段往后，电力的性价比或将越来越明显。
高温，全球用电压力加大。（1）英国：据中国能源网，高温天气影响光伏发电效率（工作温度高于 25℃，光伏组件输出功率及电站发电量将随气温升高而降低），为保障电力供应，或将重新启用燃煤电厂。（2）美国：根据中外能源经济观察官方公众号援引 NERC 分析，今夏电力用电高峰期，北美约三分之二的地区可能面临能源短缺。
应对高温，7 月加大峰谷价差，有利风光消纳和储能。据储能与电力市场公众号：（1）7 月有 24 个区域的最大峰谷价差超过 0.7 元/千瓦时（6 月/22年 7 月分别有 15/21 个区域），价差最大的依然是广东省（珠三角五市）1.201元/kWh。（2）7 月近 70%的区域峰谷价差同比增长（共 25 个，6 月为 18个），其中前三名分别为江西、四川与河北南网，分别为 0.823/0.758/0.761元/千瓦时，YOY+109%/47.2%/33.8%。（3）7 月超 90%的区域峰谷价差环比增长（共 33 个，6 月仅 8 个），其中前三名分别为江西、重庆与四川，分别为 0.823/1.012/0.758 元/千瓦时，环比 6 月上涨 48.3%/38.8%/34.0%。
海风成本快速下跌，有利新能源对煤炭替代。（1）彭博新能源财经：中国海上风电 LCOE 暴跌至 66 美元/兆瓦时（2021 年为 91 美元/兆瓦时），世界其他地区海上 LCOE 为 87 美元/兆瓦时；（2）全球陆上风能和太阳能发电平均 LCOE 每兆瓦时 42-48 美元。
1-5 月电力利润同比增长，煤价下降&电量增加是主因。国家统计局：1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 2.67 万亿元，YOY-18.8%（1-4月 YOY-20.6%）。其中电力、热力生产和供应业/煤炭开采和洗选业实现利润总额 1975 亿 /3658 亿元， YOY+45.9%/-18.7% （ 1-4 月YOY+47.2%/-14.6%）。5 月全社会用电同比增长 7.4%，煤价逐渐下降至目前的 800 元/吨附近。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：
对外发布时间：2023年7月4日
孙婷
海通非银研究首席分析师
S0850515040002
海通非银 | 寿险保费增速再上台阶；权益类基金规模小幅下滑
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非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2023 年 6 月 26 日-6 月 30 日）证券行业、保险行业与多元金融行业均跑赢沪深 300 指数。证券行业基本持平，保险行业下跌 0.11%，多元金融行业下跌 0.3%，非银金融整体下跌 0.04%，沪深 300 指数下跌 0.56%。
证券：2023 年 6 月交易量维持高位，中基协公布 5 月公募基金规模。1）6 月交易量维持高位。6 月日均股基交易额为 10464 亿元，同比下滑 11.9%，环比 5月提升 3.86%。两融余额 15925 亿元，同比下滑 0.22%，较年初提升 3.38%。2）中基协公布 5 月公募基金规模，权益类基金规模持续下滑。截至 2023 年 5月末，行业公募基金规模为 27.77 万亿，环比 4 月末增长 1.76%，同比增长5.78%；权益类（股票+混合）基金的规模为 7.22 万亿，环比 4 月末减少 2.84%，同比减少 0.78%。5 月权益基金规模下滑主要原因为市场震荡导致单位净值下跌。3）证监会公示首批“专精特新”专板建设方案备案名单，9 家区域性股权市场入选。此前 2022 年 11 月，证监会办公厅、工业和信息化部办公厅联合印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，旨在推动专板建设，逐步建立起符合场外市场特点和优质中小企业需求的基础服务体系、综合金融服务体系和上市规范培育体系，提升多层次资本市场服务专精特新中小企业的能力，更大力度支持中小企业高质量发展。4）2023 年 6 月 30 日券商行业（未包含东方财富）平均估值 1.2x 2023E P/B。
保险：负债端持续改善。1）国家金融监督管理总局公布 5 月保险行业数据。5月单月寿险保费增速再上台阶，人身险公司原保费收入同比+21%，健康险同比+13%，较 4 月增速明显提升；产险同比+7%，我们依然看好龙头险企的长期发展。5 月末行业投资资产规模达 26.35 万亿元，较年初+5.2%。银行存款/债券/股票和基金/其他（非标等）分别占比 10.5%/43.0%/12.7%/33.8%。2）国家金融监管总局发布关于 2023 年第一季度保险消费投诉【进入黑猫投诉】情况的通报。2023 年第一季度，监管部门接收并转送保险消费投诉 26188 件，同比下降 1.3%。其中，涉及人身保险公司的消费投诉 14790 件，占投诉总量的 56.5%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，负债端近期大幅改善，虽然长端利率有所下行，但未来随着经济复苏，投资端压力也将显著缓解。我们认为，2023 年全年 NBV 有望持续正增长，净利润预计仍将同比大幅增长。2023 年 6 月 30 日保险板块估值0.41- 0.80 倍 2023E P/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。
多元金融：1）信托： 2023 一季度信托资产规模为 21 万亿元，同比+5.23%；2023Q1 单季经营收入 280 亿元，同比增长 36.39%，环比 2022 年四季度 69.3%，利润总额 217 亿元，同比+75%，环比 2022 年四季度扭亏为盈。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023 年 5 月全国期货交易市场成交量为 8.25 亿手,成交额为 50 万亿元，同比分别+75.16%、+25.60%。2023 年 4 月全国期货公司净利润 5.99 亿元，同比增加 22.44%。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：
对外发布时间：2023年7月2日
赵玥炜
海通证券机械研究首席分析师
S0850520070002
海通机械 | 6 月 PMI 环比+0.2pct；北京发文推动机器人行业创新发展
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板块表现：从各行业横向比较来看，2023 年第 26 周（2023 年 6 月 26 日至 2023年 6 月 30 日），机械设备行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第 2，周累计超额收益为+2.65pct。2023 年至今机械设备行业年累计超额收益+9.79pct。
6 月 PMI 为 49%，环比+0.2pct，制造业景气度有所改善：根据国家统计局数据，6 月份中国制造业采购经理指数（PMI）为 49%，比上月上升 0.2 个百分点；制造业景气水平总体有所改善。从重点行业来看：6 月份装备制造业和高技术制造业 PMI 分别为 50.9%和 51.2%，比上月上升 0.5 和 0.7 个百分点，均连续两个月回升，行业扩张力度有所加大。
锂电设备：5 月份国内动力电池装机量 27GWh，6 月狭义新能源零售销量 67.0万辆左右。1）根据高工锂电官方微信公众号显示，2023 年 5 月国内新能源汽车销量约为 57.9 万辆，同比增长 69%，环比增长 13%；动力电池装机量约27GWh，同比增长 77%，环比增长 10%。2）根据乘联会官方微信公众号，6月狭义乘用车零售销量预计 183.0 万辆，环比增长 5.2%，受去年同期多城市解封后高基数影响，同比下降 5.9%；其中新能源零售 67.0 万辆左右，环比增长15.5%，同比增长 26.0%，渗透率约 36.6%。
光伏设备：本周硅料、电池片、组件价格环比下降，硅片价格环比持平；双良节能预中标 2.67 亿多晶硅还原炉设备订单。1）根据 Infolink Consulting 微信公众号的数据，本周光伏价格：多晶硅致密料成交价为 64 元/公斤，环比下降 5.9%，单晶硅片 182 成交价为 2.80 元/片，环比持平，单晶硅片 210 成交价为 4.00 元/片，环比下降 4.8%；单晶 PERC182电池片成交价为 0.70元/W，环比下降 2.8%，单晶 PERC210 电池片成交价为 0.73 元/W，环比下降 2.7%，TOPCon182 电池片成交价为 0.78 元/W，环比下降 1.3%；182 单晶 PERC 组件均价为 1.40元/W，环比下降 2.1%，210 单晶 PERC 组件均价为 1.41 元/W，环比下降 2.1%。2）根据双良节能《关于控股子公司收到预中标通知书的公告》，双良节能控股子公司江苏双良新能源装备有限公司于近日收到内蒙古通威硅能源有限公司送达的《预中标通知书》，项目招标范围为多对棒多晶硅还原炉设备，预中标金额为人民币 2.67 亿元。
机器人：北京发文推动机器人行业创新发展。6 月 28 日，北京市人民政府办公厅印发《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025 年）》的通知。《行动方案》主要目标为，到 2025 年，北京市机器人产业创新能力大幅提升，培育100 种高技术高附加值机器人产品、100 种具有全国推广价值的应用场景，万人机器人拥有量达到世界领先水平，形成创新要素集聚、创新创业活跃的发展生态；全市机器人核心产业收入达到 300 亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。
工业气体：液态气体价格仍磨底。根据卓创资讯工业气体官方微信公众号，截至本周四（6 月 29 日，全国价格）：1）液氧：市场均价 523 元/吨，环比涨 7.61%，同比涨 12.23%；2）液氮：均价 547.96 元/吨，环比下跌 2.50%，同比上涨 0.23%；3）液氩：市场均价为 1079.63 元/吨，环比下跌 2.13%，同比上涨 79.93%。4）管束氦气：均价 216 元/立方米，环比跌 3.39%，同比跌 49.18%；5）高纯氦气：均价 1430.36 元/瓶，环比跌 2.91%，同比跌 42.62%；6）氙气：均价 67000元/立方米，环比跌 7.59%，同比跌 86.79%；7）氪气：均价 820 元/立方米，环比跌 3.53%，同比跌 98.38%；8）氖气：均价 350 元/立方米，环比持平，同比跌 97.54%。
工程机械：根据庞源租赁公众号，6 月第 5 周庞源租赁指数周线为 537，低于往年同期水平；其 5 周线、半年线、年线分别为 551、617、663。
风险提示：固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义等。
张恒晅
海通军工研究首席分析师
S0850517110002
海通军工 | 关注军工上市公司高质量发展
整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为 2023 年 6 月 23 日收盘至 2023 年6 月 30 日收盘，下同）上证综指上涨 0.13%，深证成指下跌 0.29%，创业板指上涨 0.14%，中证军工指数上涨 3.19%，我们的样本军工股整体上涨 2.57%（均值，下同）。具体个股方面，涨幅较大的五个标的为智明达（涨 19.10%）、通达股份（涨 17.82%）、抚顺特钢（维权）（涨 14.61%）、长盈通（涨 13.29%）、中航西飞（涨 12.57%）；跌幅较大的五个标的为景嘉微（跌 13.05%）、航宇微（跌10.99%）、北斗星通（跌 10.40%）、长春一东（跌 8.49%）、天奥电子（跌 8.38%）。
航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨 4.10%（均值，下同），其中涨幅较大的标的通达股份（涨 17.82%）、抚顺特钢（涨 14.61%）、中航西飞（涨 12.57%），跌幅较大的标的为川大智胜（跌5.53%）、西菱动力（跌 3.15%）、*ST 炼石（跌 2.62%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应 PE(ttm)=67.16X（剔除估值为负的标的与估值过高的博云新材，西菱动力和海特高新），对应 PE(2023E)=43.00X（剔除无数据的标的）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为威海广泰和派克新材，分别对应 PE(ttm)=24.42X 和 25.25X；估值较高的标的为海特高新和西菱动力，对应 PE(ttm)=1479.43X 和 227.45X。
船舶板块市场回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨 4.50%，其中涨幅较大的标的为中船科技（涨 11.92%）、中国动力（涨 11.73%）、湘电股份（涨 9.78%），无下跌标的。（2）估值方面，整体对应 PE(ttm)=83.48X（剔除估值为负的标的与估值过高的国瑞科技（维权）、中国船舶、江龙船艇和中船应急），对应 PE(2023E)=67.33X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为融发核电，对应 PE(ttm)=31.24X；其中估值较高的标的为国瑞科技和中国船舶，对应PE(ttm)=2725.96X 和 900.48X。
信息化板块市场回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨 1.58%，其中涨幅较大的标的为智明达（涨 19.10%）、银河电子（涨 11.79%）、赛微电子（涨 9.63%），跌幅较大的标的为景嘉微（跌 13.05%）、天奥电子（跌 8.38%）、太极股份（跌 7.52%）。（2）估值方面，整体 PE(ttm)=61.48X（剔除估值为负的标的和估值过高的电科院、南京熊猫、景嘉微、晨曦航空、东土科技），PE(2023E)=57.49X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为振华科技、航天信息，对应 PE(ttm)=19.88X 和 20.06X，对应 PE(2023E)=16.41X 和23.40X；估值较高的标的为电科院、南京熊猫，对应 PE(ttm)=540.25X 和365.34X。
航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨 0.90%，其中涨幅较大的标的为航天彩虹（涨 6.12%）、国光电气（涨 4.92%）、航天电子（涨 4.04%），跌幅较大的标的为航宇微（跌 10.99%）、北斗星通（跌 10.40%）、航天工程（跌 4.35%）。（2）估值方面，整体 PE(ttm)=68.99X（剔除估值为负的标的和估值过高的航天长峰、盟升电子、航天科技），PE(2023E)=78.55X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为星网宇达、海格通信，对应PE(ttm)=30.89X 和 36.20X；估值较高的标的为航天长峰、盟升电子，对应PE(ttm)=2269.57X 和 425.16X，对应 PE(2023E)=45.62X 和 31.10X。
兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨 2.05%，其中涨幅较大的标的为长盈通（涨 13.29%）、金奥博（涨 7.29%）、华锦股份（涨4.66%），跌幅较大的标的为长春一东（跌 8.49%）、北方国际（跌 4.76%）。（2）估值方面，整体 PE(ttm)=82.23X（剔除估值为负的标的），PE(2023E)=32.74X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为内蒙一机和北方国际，对应PE(ttm)=20.71X 和 20.75X，对应 PE(2023E)=18.31 X 和 18.98X；估值较高的标的为晋西车轴和金奥博，对应 PE(ttm)=197.56X 和 140.09X。
风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。
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