深度 | 私募股权投资市场月报(2023年4月)|制造业_新浪财经

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摘要

宏观回顾：经济运行延续恢复向好态势。需求端来看，消费方面，随着消费市场活力增强，市场销售增速继续加快，升级类消费较快增长；投资方面，基建和制造业投资支撑有力，高技术产业投资快速增长。供给端来看，4月份工业生产继续恢复，同比增速回升，非制造业商务活动指数继续位于较高景气区间。

监管政策：4月各地出台多项重要政策释放积极信号，加大金融对产业成长的支撑作用，推动区域高质量发展。一季度我国经济增长超预期，呈现强劲复苏态势。各地聚焦高新产业和科技创新等投资重点领域，研究出台有针对性的具体支持措施，与符合政策鼓励方向的投资项目，并建立了常态化沟通机制。

募资端：4月募资金额同比增长明显，但环比略有下滑。4月共有666只基金募资4252.8亿元，同比+70.4%，环比-1.4%，其中，管理机构具有国资背景的201只基金募资2365.85亿元，同比+46%，环比+7%。

投资端：4月私募股权投资规模同比有所下滑，环比亦呈现回落趋势。2023年4月机构共投资总部在中国的非上市企业279家，同比-64.5%，环比-40.1%；机构合计投资金额为188.5亿元，同比-19.9%，环比-38.3%。

退出端：4月退出数量同比下滑，但长期来看随着全面注册制的逐步落地有望带动退出数量回暖。4月共有309项投资实现退出，同比-45.98%。分退出方式来看，87.38%是通过IPO上市渠道，9.71%通过并购，2.91%通过股权转让。

4月前五大投资项目涉及生物技术/医疗健康、半导体及电子设备、汽车、机械制造四大行业，其中生物技术/医疗健康行业有两个项目；融资规模最大的项目是位于安徽的海森生物。

风险提示：宏观经济剧烈波动；私募股权监管政策发生重大变化；一/二级市场估值倒挂等。

正文

一、宏观回顾及政策分析

1.1宏观环境

2023年一季度，我国不变价GDP同比+4.5%，经济运行总体呈现稳定态势。结构方面，2023年一季度第一产业、第二产业和第三产业增加值占GDP的比重分别为4.1%、37.9%和58.1%，各产业占比与2017-2019年一季度平均占比相当，已恢复至疫情前同期水平。增速方面，第一产业、第二产业和第三产业分别同比+3.7%、+3.3%和+5.4%，分别拉动经济增长0.2pct、1.2pct和3.2pct。

1.1.1需求端

随着消费市场活力增强，市场销售增速继续加快，升级类消费较快增长。随着消费场景有序恢复，一系列促消费政策落地显效，消费市场恢复态势明显。4月份，社会消费品零售总额同比+18.4%，增速比3月份加快7.8pct。分消费类型来看，随着餐饮堂食、电影院等线下消费场景有序恢复，居民服务消费需求逐步释放，餐饮等接触型消费较快增长，4月餐饮收入和商品零售分别同比+43.8%、+15.9%，增速较3月分别+17.5pct、+6.8pct。商品零售中，必选品类增速较3月有所回落，粮油食品类和中西药品类零售额4月分别同比+1.0%、+3.7%，增速较3月分别-3.4pct、-8.0pct；可选品类消费需求不断释放，增速表现亮眼，服装鞋帽针织品类/化妆品类/金银珠宝类/汽车类零售额4月分别同比+32.4%/+24.3%/+44.7%/+38.0%，增速较3月分别+14.7pct/ +14.7pct/ +7.3pct/ +26.5pct；地产相关消费中，家具类、建筑及装潢材料类4月分别同比+3.4%、-11.2%，增速较3月分别-0.1pct、-6.5pct。

基建和制造业投资支撑有力，高技术产业投资快速增长。1-4月我国固定资产投资（不含农户）累计同比+4.7%，增速较1-3月-0.4pct。制造业方面，1-4月我国制造业投资累计同比+6.4%，增速较1-3月-0.6pct，其中，装备制造业投资同比+16.1%，高技术制造业投资同比+15.3%，均保持较快增长，表明制造业升级发展态势延续。地产方面，1-4月我国房地产开发投资累计同比-6.2%，增速较1-3月-0.4pct，相关数据表现有所分化，竣工面积增速回暖，新开工面积增速回落，1-4月商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积分别同比-5.4%/-21.4%/-5.8%/+18.2%，增速较1-3月分别-1.8pct/-2.3pct/-0.6pct/+3.5pct。基建方面，1-4月我国基建投资同比+8.5%，增速较1-3月-0.3pct。高技术产业投资快速增长，1-4月高技术产业投资同比+14.7%，增速较1-3月-1.3pct，其中高技术制造业和高技术服务业分别同比+15.3%、+13.4%。

4月PMI数据显示制造业市场需求回落，非制造业市场需求继续释放。4月份PMI中，制造业和非制造业的新订单指数分别为48.8%、56.0%，较3月分别-4.8pct、-1.3pct。非制造业中，建筑业新订单指数为53.5%，较3月+3.3pct；服务业新订单指数为56.4%，较3月-2.1pct。

1.1.2供给端

4月份工业生产继续恢复，同比增速回升。4月全国规模以上工业增加值当月同比+5.6%，增速较3月+1.7pct。分三大门类看，制造业、采矿业、电力燃气及水的生产和供应业4月分别同比+6.5%、+0.0%、+4.8%，增速较3月分别+2.3pct、-0.9pct、-0.4pct。汽车制造业带动装备制造业两位数增长。4月汽车制造业增加值同比+44.6%，增速比3月+31.1pct。在其带动下，4月份装备制造业增加值同比+13.2%，高于全部规模以上工业7.6pct，增速比3月+5.3pct。从产品看，汽车产量同比+59.8%，其中，新能源汽车同比+85.4%，轿车、运动型多用途乘用车（SUV）分别同比+76.9%、+54.2%。

非制造业商务活动指数继续位于较高景气区间。4月非制造业商务活动指数为56.4%，比3月-1.8pct，高于临界点。非制造业中，4月建筑业商务活动指数为63.9%，较3月-1.7pct，服务业商务活动指数为55.1%，较3月-1.8pct。从行业看，铁路运输、航空运输、住宿、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；房地产、居民服务等行业商务活动指数低于临界点。

1.2监管政策

4月28日，中国证券基金业协会公布《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》（以下简称《运作指引》），向社会公开征求意见。《运作指引》对私募证券投资基金募集、投资、运作管理、过渡期环节提出规范要求：在募集要求方面，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模、私募证券投资基金开放申赎频率、锁定期安排、预警线、止损线及触发后的相关安排等。在投资要求方面，要求采取资产组合的方式进行投资，禁止多层嵌套，明确不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工具等。在运作管理方面，从内部制度、压力测试、信息报送等方面提出了对私募证券投资基金管理人的规范要求，进一步细化信息披露要求等。在过渡期安排方面，明确《运作指引》施行后新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提出差异化整改要求，并对重点条款的整改给予充分过渡期安排。

4月20日，中国人民银行召开2023年第一季度金融统计数据新闻发布会，在解读第一季度金融统计数据的同时，也针对近期市场关注的热点问题进行回应。人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘表示，今年一季度，金融运行总体平稳，流动性合理充裕，信贷结构持续优化，实体经济的融资成本稳中有降，金融支持实体经济的力度明显增强。预计2023年信贷投放以及社会融资规模的增长将保持平稳。据阮健弘介绍，3月末，制造业中长期贷款余额同比增长41.2%，比各项贷款的增速高29.4个百分点；基础设施领域中长期贷款余额同比增长15.2%，比各项贷款的增速高3.4个百分点；科技型中小企业贷款余额同比增长25.2%，比各项贷款的增速高13.4个百分点；普惠小微贷款余额同比增长26%，比各项贷款的增速高14.2个百分点。普惠小微的授信户数为5765万户，同比增长14.4%。另外，3月份新发放的企业贷款加权平均利率为3.96%，比上年同期低29个基点；新发放的普惠小微企业贷款利率为4.42%，比上月和上年同期分别低11和41个基点。从利率看，实体经济综合融资成本稳中有降。贷款市场利率改革效能持续释放，3月份新发放的企业贷款加权平均利率为3.96%，比上年同期低29个基点；新发放的普惠小微企业贷款利率为4.42%，比上月和上年同期分别低11和41个基点。下阶段，人民银行将继续深入贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议和全国“两会”精神，稳健的货币政策要精准有力，稳固对实体经济的可持续支持力度，保持广义货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增长基本匹配，巩固拓展经济向好的势头，更好地服务中国式现代化。预计2023年信贷投放以及社会融资规模的增长将保持平稳，为私募股权市场打下良好投资的环境。

4月18日，国家统计局发布2023年一季度经济数据。初步核算，一季度国内生产总值270178亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，比2021年四季度环比增长1.3%。分产业看，第一产业增加值10954亿元，同比增长6.0%；第二产业增加值106187亿元，增长5.8%；第三产业增加值153037亿元，增长4.0%。此外，一季度农业（种植业）增加值同比增长4.8%；全国规模以上工业增加值同比增长6.5%；服务业继续恢复，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值同比分别增长10.8%、5.1%；社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%。同时，全国固定资产投资（不含农户）104872亿元，同比增长9.3%；货物进出口总额94151亿元，同比增长10.7%；全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%。全国城镇新增就业285万人，全国城镇调查失业率平均值为5.5%。全国居民人均可支配收入10345元，同比名义增长6.3%；扣除价格因素实际增长5.1%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入13832元，同比名义增长5.4%，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入5778元，同比名义增长7.0%，实际增长6.3%。总的来看，一季度我国经济延续恢复发展态势，总体运行在合理区间。宏观环境指数的稳步回升表明国内宏观经济环境持续向好,为股权投资市场的复苏与从业者的信心恢复提供了侧面支撑。

4月6日，国家能源局印发了《2023年能源工作指导意见》（以下简称《意见》），对保障能源安全稳定供应，持续推动能源高质量发展进行了具体部署。《意见》主要内容包括深入推进能源绿色低碳转型，巩固风电光伏产业发展优势，持续扩大清洁低碳能源供应，积极推动生产生活用能低碳化清洁化，供需两侧协同发力巩固拓展绿色低碳转型强劲势头。大力发展风电太阳能发电，积极推进核电水电项目建设。加强化石能源清洁高效开发利用。加强煤炭清洁高效利用，稳步提升煤炭洗选率，开展富油煤分质分级利用示范，提高清洁煤和油气供应保障能力。加快油气勘探开发与新能源融合发展，促进油气上游智能化、绿色化发展。研究修订天然气利用政策。积极推动能源消费侧转型。加快建设智能配电网、主动配电网，提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力，提升生产生活用能电气化水平，重点推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。推动充电基础设施建设，上线运行国家充电基础设施监测服务平台，提高充电设施服务保障能力。加快培育能源新模式新业态。稳步推进有条件的工业园区、城市小区、大型公共服务区，建设以可再生能源为主的综合能源站和终端储能。积极推广地热能、太阳能供热等可再生能源非电利用。支持纤维素等非粮燃料乙醇生产核心技术攻关和试点示范，研究推动生物燃料多元化利用。积极推动氢能应用试点示范，探索氢能产业发展的多种路径和可推广的经验。

地方政策方面，各地积极出台政策引导金融与产业的深度融合，进一步强化金融对科技创新、地区经济的支撑作用。2023年4月，上海市政府印发《关于新时期强化投资促进加快建设现代化产业体系的政策措施》的通知，围绕芯片设计、制造、封测、装备、材料等领域，积极招引硬实力优质企业落地，对引进符合条件的零部件、原材料等集成电路装备材料重大项目和EDA等高端软件项目，给予相应奖励；武汉省东湖高新区出台《关于打造中部地区风投创投中心的若干措施》，围绕集聚风投创投资本与人才、优化风投创投行业管理、营造一流风投创投生态等方面，提出了一系列措施，旨在将光谷打造成为中部地区风投创投中心；成都市人民政府印发《成都市支持制造业高质量发展若干政策措施》，政策从支持产业建圈强链、支持制造业创新发展、支持发展现代都市工业、对存量总部企业提能升级、企业在沪深北交易所上市等7方面给出一系列真金白银奖补举措；深圳市发展和改革委员会发布《深圳市推动总部经济高质量发展的实施意见》，明确到2030年，总部高端要素集聚能力、运筹能力、辐射能力显著跃升，成为全球一流的总部集聚地。

二、基金募集

2.1基金募资概况

4月共有666只基金募资4252.8亿元，同比+70.4%，增速较快；但环比-1.4%，较上月略有下滑。其中，管理机构具有国资背景的201只基金募资2365.85亿元，同比+46%，环比+7%。

分币种来看，单4月美元基金募资规模同比增速亮眼，人民币基金同比升幅明显。2023年1-4月美元和人民币基金募资金额累计同比+44.1%、+19.1%，占比分别为35.02%、64.98%。单4月来看，美元和人民币基金募资金额同比+137.7%、+57.1%，环比+252.4%、+16.4%，占比分别为22.99%、77.01%。4月募资规模前3的人民币基金为重庆产业投资母基金、九州启航（北京）股权投资基金和郑州航空港产业投资引导基金，分别募集800亿元、339亿元、200亿元。募资规模前3的美元基金为KKR European Fund VI、Blackstone Real Estate Partners X和OrbiMed Private Investments IX，分别募集80.00亿美元、21.46亿美元和18.50亿美元。

2.2募资类型分布

从4月募资金额上看，天使投资占比0.35%，VC占比9.82%，PE占比41.92%，FOF基金占比38.54%，基础设施投资基金占比5.04%。天使投资、VC、PE分别募得15.0亿元、417.7亿元、1782.8亿元。从同比情况来看，VC基金4月募资金额同比+15.33%，PE基金同比+260.34%，天使投资基金同比-1.45%。我国一季度经济数据超出市场预期，复苏态势明显，PE募资活跃度大幅回升。

从数量上看，4月分别有404支VC，193支PE和7支天使投资基金完成募资，三者合计环比-21.1%，同比+31.3%，其中VC、PE和天使投资基金募资数量分别同比+37.41%、+25.32%、-41.67%，环比-23.05% 、 -14.22%、-56.25%。

2.3募资基金地区分布

从基金注册地区分布来看，重庆、安徽、河南募资规模增速亮眼。4月，注册于重庆、安徽、河南的基金募资规模分别同比+1356.4%、+1818.8%、+1941.6%至839.05、386.01、341.22亿元。具体来看，4月注册于重庆的重庆市产业投资基金募资800亿元，合计占重庆当月整体募资金额的比重为95.35%。注册于安徽的安徽省新一代信息技术产业基金募资125亿元，合计占安徽当月整体募资金额的比重为32.38%。注册于河南的郑州航空港产业投资引导基金募资200亿元，占当月河南整体募资金额的比重为58.61%。

2.4LP情况

2023年4月境内注册基金的新成立LP有8家，其中0家具有国资背景，8家非国资背景，分别同比-100%、-86.2%，LP新成立数量整体仍呈下降趋势。

三、基金投资

3.1当月机构投资概况

4月私募股权投资规模同比有所下滑，环比亦呈现回落趋势。从投资端来看，2023年4月机构共投资总部在中国的非上市企业279家，同比-64.5%，环比-40.1%；机构合计投资金额为188.5亿元，同比-19.9%，环比-38.3%。从融资端来看，总部在中国的非上市企业合计融资金额为202.89亿元，同比-42.8%，环比-33.7%。

3.2投资领域分布

按投资金额来看，2023年4月最热门的五大投资赛道是生物技术/医疗健康、IT、汽车、机械制造、半导体及电子设备，占全部投资额的89.69%。其中，对生物技术/医疗健康行业的投资金额在4月同比上升269.8%至69.22亿元，主因海森生物完成A轮融资，合计融资金额3.15亿美元，折合人民币约21.69亿元，由康桥资本、阿布扎比投资局等基金出资；同时生工生物完成战略轮融资，合计融资金额20亿元，由华胜资产、CPE源峰等基金出资。IT行业的投资金额在4月同比上升16.7%至37.88亿元，其中能量奇点完成Pre-A轮融资，合计融资金额4亿元排在首位，由黑门股权投资基金、米哈游网络等基金或公司出资。汽车行业投资金额最高的项目为真橙汽车，其获得来自顺恒资本的5亿元战略轮投资。

按投资案例数量看，生物技术/医疗健康、IT、半导体及电子设备、化工原料及加工和机械制造行业的排名靠前，合计达663笔融资，占总案例数量的78.3%。除清洁技术、建筑/工程等少数几个行业外，4月其他行业的投资案例数量均同比下降。

3.3投资轮次分布

从投资阶段来看，4月A轮、战略投资、B轮、C轮和B+轮的投资规模较大，合计规模138.67亿元，占总投资金额的61%。其中A轮投资规模为53.90亿元，同比+51%，主因海森生物完成融资3.15亿美元，折合人民币约21.69亿元；B轮融资规模为32.16亿元，同比-40%，其中利氪科技完成融资4亿元，排在首位。而C轮融资规模为18.8 亿元，同比+257%，主因中科宇航完成6亿元融资。

3.4投资区域分布

从被投企业总部所在地区来看，4月被投企业中，广东、江苏、北京、浙江、上海的被投企业数量排名靠前，对应企业数量分别为56个、54个、47个、36个和31个，合计占比为80%，被投企业数量与经济发展程度高度相关。

整体上，投资金额主要集中在经济发展程度较高的地区。从被投企业总部所在地区来看，4月中国私募股权投资市场中，上海、广东、江苏、安徽、北京的投资规模排名靠前，合计占比81.0%。其中，上海的4月单月投资规模为40.43亿元，同比-4.0%，环比+37.3%，其中生工生物完成战略轮融资，合计融资金额20亿元。广东的4月单月投资规模为34.22亿元，同比+63.0%，环比-3.6%，其中中科宇航完成6亿元C轮投资。安徽的4月单月投资规模为25.54亿元，同比+ 720.9%，环比+216.4%，其中海森生物完成A轮融资，合计融资金额3.15亿美元，折合人民币约21.69亿元。

四、基金退出

4.1退出渠道

4月共有309个投资退出事件，同比-45.98%。分退出方式来看，87.38%是通过IPO上市渠道，9.71%通过并购，2.91%通过股权转让。环比来看，退出总数较上月-41.81%，其中IPO-14.29%，上市后减持-100.00%，并购-50.00%，股权转让-76.92%。

仅从IPO情况来看，4月份通过上海证券交易所科创板上市退出的事件数量最多，达到168个，环比+236.00%；其次是香港证券交易所主板的37个。在2月份全面实行注册制的背景下，上市退出的通道预计将进一步畅通。

4.2退出收益率

按照IRR口径计算，IPO方式的平均内部收益率有所下滑，4月份平均达到46.07%，相比上月-2.79pct；而并购退出平均收益率为0.57%，相比上月增加11.89pct。分不同交易所来看，上交所科创板的项目平均IRR高达61.78%、深交所创业板45.79%，上交所主板43.38，深圳证券交易所主板27.63%。

五、明星项目聚焦

明星项目公司简介

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