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海通纺服 | 23Q1 美国体育渠道商业绩表现分化，户外专业品牌保持势能
海通有色 | 美联储加息拐点或临近，关注黄金新一轮机会
海通电新| 湖南发布 2023 版电力辅助服务市场交易规则，广东 2025 年新型储能规模将达3GW
海通医药| 2023 年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示
盛开
海通纺织服装首席分析师
S0850519100002
梁希
海通纺织服装联席首席分析师
S0850516070002
海通纺服 | 23Q1 美国体育渠道商业绩表现分化，户外专业品牌保持势能
两大美国运动品渠道商 23Q1 业绩表现分化， Dick’s Sporting Goods 零售模式创新下业绩表现更优。Footlocker：23Q1 总销售额下降 11.4%至 19.3 亿美元，可比店铺销售额降 9.1%，4 月销售额同比降低单位数，降幅较前两月有所收窄（2/3 月均同比降低双位数），净利率同比降 83.6%至 0.4 亿美元，毛利率同比降 4pct 至 30%，净利率同比降 8.2pct 至 1.9%，分地区看，北美/EMEA/亚太地区收入同比变动-12.8%/-0.1%/+8.9%，23Q1 公司净关店 22 家，其中北美/EMEA/亚太地区门店变动-12/-11/+1 家。Dick’s Sporting Goods：23Q1收入同比增 5.3%至 28.4 亿美元，净利润同比增 16.9%至 3 亿美元，净利率同比增 1.1pct 至 10.7%，毛利率同比降 0.3pct 至 36.2%，23Q1 公司净开店 10家，新开门店均为专业概念店。公司预计全年可比店铺销售额增速在持平至增2%之间，计划在未来两年新增超 12 家 Dick’s House of Sport 门店，该门店占地 100000 平方英尺，提供多种产品及运动场地，包括攀岩墙、高尔夫球场等，对传统运动品零售模式进行革新。
渠道商库存仍处高位，品牌端库存环比改善。23Q1 期末 Footlocker 存货同比增 25.5%至 17.6 亿美元，环比 22Q4 增长 7%，Dick’s Sporting Goods 期末库存同比增 7.4%至 30.3 亿美元，环比 22Q4 增 7.2%，两家渠道商库存水平仍处高位未见拐点。复盘近期已发布财报的运动品牌公司，Deckers 截至三月底存货同比增 5.1%，环比前一季度末降 26.3%有所改善，VF 集团截至三月底存货同比增 61.6%，环比前一季度末降 11.5%有所改善。
Deckers、VF 集团发布 FY23Q4（23/1/1-23/3/31）业绩，户外品牌增长势头强劲。Deckers：FY23Q4 收入同比增 7.5%至 7.9 亿美元，净利润同比增 33.4%至 0.9 亿元，净利率同比增 2.2pct 至 11.6%，毛利率同比增 1.3pct 至 50%。分品 牌 看 ， HOKA/UGG/Teva/Sanuk 收 入 同比变动+40.3%/-16.1%/+14.6%/-10.5%，HOKA 继续保持强势增长。VF 集团：FY23Q4收入同比降 3%至 27 亿美元（固定美元下持平），净亏损 2.1 亿美元，毛利率降2.6pct 至 49.6%。分品牌看， Vans/The North Face/Timberland/Dickies 收入同比变动-14%/+12%/-9%/-3%，全球户外新兴品牌收入以加元计算同比增长12%，户外品牌增长势头仍在持续，其中 The North Face 在亚太地区表现尤为亮眼，收入同比增长 26%。分地区看， FY23Q4 美洲/EMEA/亚太/大中华地区收入同比变动-7%/+2%/+3%/+3%。
风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。
本摘要选自海通证券研究所研究报告：
对外发布时间：2023年5月29日
陈先龙
海通有色金属研究首席分析师
S0850522120002
海通有色 | 美联储加息拐点或临近，关注黄金新一轮机会
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贵金属：美联储加息拐点或临近，关注黄金新一轮机会。上周 COMEX 金、银价周涨跌幅分别为-1.7%、-2.4%；伦敦现货金、银价周涨跌幅分别为-0.7%，-2.2%；5 月 COMEX 金、银价月涨跌幅分别为-2.7%、-7.5%；伦敦现货金价、银价周涨跌幅分别为-1.7%，-6.5%。市场预期 6 月或再进行加息，据 CMEFedwatch，5 月 27 日市场预期 6 月加息 25BP 的概率为 64.2%，受此影响上周美元指数较前一周上涨 0.99%，美元指数的上升或压制以美元计价的大宗商品价格。经济数据方面，美国 4 月 PCE 物价指数为 4.4%，前值为 4.2%；个人支出月率为 0.8%，前值 0；耐用品订单月率 1.1%，前值 3.2%。我们认为，市场正逐渐消化美联储 6 月加息预期，预计 6 月议息会议后贵金属板块有望在货币紧缩政策放缓的背景下迎来板块投资机会。
能源金属：资源战略地位凸显，锂价有望维持高位。上周国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂周涨跌幅分别为+7.1%、+9.7%和+2.2%；5 月的月涨跌幅分别为+68.1%、+82.3%和+50.7%。据 SQM 官网消息，5 月 26 日，SQM 的 CEO会见智利国家铜业董事长（Corfo 授权），双方即将就 Atacama 盐湖未来运营包括现有租约（2030 年到期）展开谈判。我们认为，锂资源战略地位持续提升，政策扰动或成常态，支撑中长期锂价中枢维持相对高位。
5 月 26 日，我国与刚果民主共和国发布联合声明。在矿业方面，联合声明强调将定期评估矿业合作，巩固有关合作。中方将继续鼓励企业加快实施已商定的基建项目，加强同刚方矿业合作，鼓励企业参与投资刚新能源电池价值链开发项目，支持刚产业链升级和提升自主发展能力。
工业金属：国内铜社库连续 3 周下降，关注云南电解铝复产情况。上周 LME铜、铝价周涨跌幅分别为-1.2%、-1.8%；上期所铜、铝价周涨跌幅分别为-1.6%、-1.4%；5 月 LME 铜、铝价月涨跌幅分别为-5.3%、-4.8%，上期所铜、铝价月涨跌幅分别为-4.1%、-1.5%。据 SMM 数据，截至 5 月 26 日（周五），全国主流地区铜库存环比周一减少 0.43 万吨至 11.84 万吨，较上周五下降 0.51 万吨，已经连续 3 周下降。1-5 月国内电解铜累计产量预计为 463.60 万吨，同比增加11.74%，据 SMM 统计 6 月将有 8 家冶炼厂要检修，预计 6 月产量有所下降。
电解铝方面，据 SMM 数据，由于去年四季度以来电力供应紧张叠加及干旱影响，云南电解铝企业减产规模达 200 万吨，目前省内电解铝运行规模约 326 万吨，较去年同期下降约 150 万吨。电解铝电解槽恢复生产需经历清槽、修复装炉、焙烧等多个步骤，我们认为随着丰水期来临，云南铝厂需要考虑短暂的丰水期间能否实现复产产能的回本，需密切关注云南电解铝复产情况。
稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。上周氧化镨钕价格收于 48.60 万元/吨，周涨跌幅为+4.0%；锑价维持不变，钼精矿周涨跌幅为+7.3%。
风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。
吴杰
海通公用事业&电力设备及新能源首席分析师
S0850515120001
海通电新| 湖南发布 2023 版电力辅助服务市场交易规则，广东 2025 年新型储能规模将达3GW
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湖南发布 2023 电力辅助服务市场交易规则，储能深度调峰最高报价 500 元/MWh。5 月 22 日，湖南能源监管办官网发布关于印发《湖南省电力辅助服务市场交易规则（2023 版）》的通知。该交易规则指出，独立储能并网容量应不小于 5MW/10MWh，储能电站可提供深度调峰辅助服务，在技术条件具备时，装机容量 10MW 以及以上储能电站可提供紧急短时调峰。报价与结算方面，储能电站等深度调峰最高报价 500 元/MWh，储能电站紧急短时调峰最高报价 600元/MWh。我们认为，随着新交易规则的推出，储能电站收益率有望逐步提升。
国内单体容量最大用户侧储能开工，装机容量达 41MW/123MWh。根据南钢股份官网，5 月 25 日，装机容量 41MW/123MWh 的储能项目在南钢开工建设，这是国内目前已开工的储能项目中客户侧单体容量最大的项目。项目建成后，全生命周期发电量 10 亿千瓦时。我们认为，该项目将为南京地区电网调峰能力和电能质量提高给予有力支撑，为客户侧蓄能站的大规模并网及全新市场化运营模式提供有益探索。
广东省推进能源高质量发展实施方案，预计到 2025 新型储能规模达 3GWh。5月 24 日，广东省能源局官网发布《广东省推进能源高质量发展实施方案》。《方案》指出，要促进新型储能发展，完善新型储能参与电力市场机制和电网调度运行机制，建立健全储能标准规范，提升储能建设质量和运营安全水平。目标到 2025 年新型储能规模达到 3GWh，并新增投产佛山南海、梅州五华电网侧独立储能电站、万里扬端州独立储能电站等项目。我们认为，在政策的积极引导下，区域内新型储能项目发展空间广阔。
贵州省新型储能管理办法出台，明确新能源发电项目按不低于 10%的比例配储。5 月 23 日，贵州省能源局官网发布《贵州省新型储能项目管理暂行办法（征求意见稿）》，其中提到电网侧储能原则上单个项目不小于 50MW/100MWh，鼓励向独立、共享方向发展，电网侧新型储能项目年调度完全充放电次数应不少于300 次。“十四五”以来建成并网的风电、集中式光伏发电项目（即 2021 年 1月 1 日后建成并网的项目）暂按不低于装机容量 10%的比例（时长 2 小时）配置储能电站。
风险提示。储能下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策变化风险
余文心
海通医药研究首席分析师
S0850513110005
海通医药| 2023 年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示
上周（0522-0526）上证综指下降-2.2%，SW 医药生物上升 0.0%，涨跌幅在28 个申万一级行业中排名第 5。生物医药板块表现前三的分别是中药(+1.7%)、医疗器械(+0.6%)、化学原料药(+0.2%)。个股涨幅前三为辰光医疗(+47.8%)、三诺生物(+18.1%)、翰宇药业(+16.6%)；个股跌幅前三为紫鑫药业(-22.9%)、重药控股(-10.2%)、金石亚药(-8.7%)。
5 月 26 日，财政部社会保障司发布 2023 年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目竞争性评审结果公示。按照《财政部办公厅 国家中医药局综合司关于组织申报中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目的通知》(财办社„2023‟14 号)明确的程序，财政部、国家中医药局组织专家对各地所申报项目实施方案进行了竞争性评审。根据竞争性评审结果，拟将 15 个项目确定为2023 年中央财政支持中医药传承创新发展示范试点项目。
风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。
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