炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
公司发布2022年年报及2023年一季报：2022年营收48.11亿元，同比增长30.57%，归母净利润21.78亿元，同比增长34.75%；其中22Q4单季度营收12.50亿元，归母净利润3.97亿元。公司23Q1营收8.89亿元，同比下跌14.67%，归母净利润4.23亿元，同比下跌13.12%，营收利润下跌主要系海外宏观环境不确定性，需求出现短期波动。
核心业务头部地位稳固。公司桌面通信终端主要产品包括SIP话机、DECT话机和Teams话机，在全球市场份额持续提升，竞争力突出。2017年以来，公司的产品SIP话机始终保持着全球市场占有率第一的位置，2021年市场占有率为38.2%（2017-2021年Frost&Sullivan数据）；2018年，公司成为微软全球音视频战略合作伙伴，并在此后陆续与ZOOM、腾讯会议等达成合作。2022年公司研发费用4.96亿元，同比增长35.9%，公司不断进行研发投入，利于保持自身核心竞争力，引领市场步伐。
公司产品线不断扩张，发展潜力充足。公司新品线会议产品和云办公终端2022年表现亮眼，前者营收12.99亿元（占总营收27%），同比增长42.34%，毛利率64.69%，代表新品有智能会议一体机MeetingBar A10、搭载AI功能的4K智能协作会议平板MeetingBoard、桌面一体式终端DeskVision A24等；云终端营收3.61亿元（占总营收7.5%），同比增长63.44%，毛利率51.37%，发布BH7X系列商务蓝牙耳机，切入高端音频市场。随着产品线不断扩张，公司未来发展潜力充足。
“AI+”时代，视频会议供需两端迎来变革。供给端，ChatGPT等现象级AIGC应用已经开始悄然改变人类的生产生活方式，AI加持下的云视讯的音视频服务也有望提供更加完善、优质和高效的服务。需求端，电商、零售等垂直行业正在引入云视讯产品以实现效率提升。我们认为，云视讯终将服务各行各业，而公司作为硬件龙头，有望充分受益于行业加速发展。
盈利预测与估值：公司未来发展空间大，短期需求波动不改长期竞争力优势。公司经营稳健，第二增长曲线打开，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为27.61/34.98/42.17亿元，对应PE分别为22/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；上游原料紧张影响交付。
本文节选自国盛证券研究所已于2023年4月25日发布的报告《国盛通信｜亿联网络300628：业绩符合预期，AI会议未来可期》，具体内容请详见相关报告。
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券通信团队设立的。本订阅号不是国盛通信团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
