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【兴证策略】深度复盘：2013-2015年TMT牛市——十大启示篇
去年10月起我们将信创作为首推板块，此后我们反复强调数字经济下的TMT将成为市场主线。迄今为止，行情已从星星之火成燎原之势，让人不禁联想到2013-2015年火热的TMT行情。我们系统性复盘了2013-2015年TMT行情，复盘报告分为上中下三篇：1）诞生背景篇：2013-2015年TMT行情如何诞生 其宏观经济、流动性环境、产业趋势、股市环境如何 2）行情演绎篇：TMT行情如何一步一步演绎起来 不同行情阶段有何特点 3）十大启示篇：站在当下，本轮TMT行情与上一轮有何相同与不同 我们总结了上一轮行情对当下的十大启示。本篇为深度复盘系列的第三篇：十大启示篇。
风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
【兴证策略】深度复盘：五轮国企行情如何演绎？
2022年11月21日，易会满主席在金融街讲话中提出“中国特色估值体系”，市场对国企的关注度持续升温，更有多只国企股走强。市场也持续关注以下问题：A股历史上，国企也曾多次录得超额收益，本轮“中特估”行情与历史对比，有什么新变化 我们梳理了历史上的五轮国企超额收益行情，并与“中特估”行情进行对比，供投资者参考。
风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等
【兴证固收】天府之国，城投债的“掘金沃土”——成都地区城投怎么看？
偿债能力视角：中西部经济圈的牵头城市，偿债能力较强。再融资能力视角：整体能力较强，但三个圈层分化明显。成都地区城投整体再融资能力较强；但与此同时，成都市本级，以及下辖一、二圈层和三圈层的再融资能力分化明显，整体上呈现出一圈层>二圈层>三圈层的特征。建议重点从成都“二圈层”中挖掘投资性价比。从挖掘性价比的角度来说，投资者可以重点关注二圈层的新都区、郫都区和温江区主平台城投债的投资机会；同时也可以对诸如龙泉驿区主平台的存量债进行适度短久期（1年以内）下沉。
风险提示：信用债违约超预期；隐性债务化解进度偏慢；数据统计存在一定偏差。
【兴证金工】另类视角下的TMT复盘和展望—短途且长，尽头春光
本文使用定性和定量两种方式分别对当前TMT板块进行了分析，从定性角度来看，我们对TMT板块过去经历的几段牛市进行简要分析，发现2013年和2019年开启的两段TMT板块牛市与当下较为类似。随后，我们根据定量模型对宏观代理变量和板块代理变量过去与当前的相似性进行测算，截至2023年3月底，发现2012年末至2013年初无论是从货币供给和市场风格角度，还是从估值水平、市场情绪、资金流向和产业政策角度，都与当前所处环境具有一定相似之处。
风险提示：模型结果基于历史数据的测算，在市场环境转变时模型存在失效的风险。
【全球策略】科技新浪潮，港股中特估
海外资金面：乱中取胜，危中有机；美国经济下行，美债收益率和美元抵抗式回落。基本面：2023年中国经济复苏是全强逻辑。中国股市中期展望：螺蛳壳里做道场，温和复苏找结构。
风险提示：全球经济增速下行超预期风险；美国货币紧缩超预期风险；大国博弈风险。
【兴证机械军工】石化设备行业深度：“降油增化”、“新材料”趋势拉动需求，千亿市场重焕生机
炼油化工设备包括静置设备、机械设备、工艺管道以及自控仪表等，下游主要覆盖炼油和化工两大行业。“减油增化”、“新材料”产业趋势带动炼化资本开支上行。石化装备整体市场规模测算：2026年前年均市场规模千亿以上。近年来炼化领域资本开支持续增长，去年受制于疫情扰动，较多新审批项目开工放缓预计今年相关资本开支强度有望维持，新能源新材料等新兴行业快速发展，带来行业不断扩容，国内炼化设备企业技术有望持续受益。
风险提示：炼化项目投产不及预期的风险；宏观经济波动的风险；原油价格波动的风险；原材料价格波动的风险。
【兴证银行】沪农商行深度报告：大都会农商行蓄势待发
沪农商行扎根金融大都会，差异化布局上海郊区，坚守普惠金融，小微、科创、三农“三驾马车”并驾齐驱，零售转型再添新增长极。盈利能力稳步提升，资产质量持续改善，预计随着疫后复苏及涉房风险缓释，公司业绩弹性将更为充足。扎根上海的万亿农商行：区域禀赋优秀，深耕上海郊区，发展前景广阔。公司金融：小微+科创+三农，打造品牌特色。零售金融：转型战略提速，财富管理潜力广阔。盈利能力稳步提升，业绩拐点趋势渐显。资负结构不断调优，低成本优势显著。资产质量优异，风险抵御能力强。
风险提示：宏观经济超预期下行，资产质量超预期下行，区域发展不及预期。
【兴证银行】长沙银行深度报告：潇湘旗手，区域强者
长沙银行扎根湖湘，深耕长沙本土并渗透湖南全省，零售转型持续深化、县域金融全面推进，对公政务金融优势突出，与区域经济同频共振。盈利稳健，不良逐步出清，拨备水平稳步提升，预计随着疫后经济复苏，公司业绩释放潜力可期。
风险提示：宏观经济超预期下行，资产质量超预期下行，区域发展不及预期。
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