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【策略】微观资金行为：共识在成长
市场微观交易结构：1）市场“赚钱能力”边际回升：本期A股收益中位数为-1.4%，31%股票上涨。2）沪深两市成交额边际回升。结构上，从换手率历史分位看，通信和石油石化板块换手率已超88%以上历史分位，微观交易拥挤明显。此外有色金属、医药换手率分位数明显边际抬升，分别上升16.3%和13.2%。从成交额看，计算机、电子、电新、医药、机械成交额居前。3）本期行业集中度、个股集中度均边际回升。4）上证指数、沪深300指数、中证500指数拥挤度均上行。
内资微观交易行为：1）公募基金：新成立基金份额上升，申赎行为上看公募基金整体净卖出，仓位上看公募基金部分加仓，平衡混合类加仓幅度最大（+0.31%），业绩表现上基金净值普跌，重仓股业绩表现弱于上证指数；2）私募基金：2月私募对A股市场的信心指数明显回升，但近期私募基金仓位小幅回落；3）银行理财子产品：基础资产中对权益资产的参与度保持稳定，产品“破净”比例边际回落；4）两融资金：两融交易热度转弱，单周两融交易占比为8.2%，融资净买入为38亿元，主要流入电子、通信、计算机等成长板块；5）ETF：ETF资金净流入169.45亿元，其中宽基/综合净流入最多。
外资微观交易行为：1）资金流入：本期外资由上期的净流出106亿元转为大幅流入147亿元。分资金类型来看，配置型资金加速流出，单周净流出62.89亿元，博弈型资金转净入为出，单周净流入90.93亿元。2）配置结构：本期北上资金流入科技板块超百亿，集中增持电新（29亿）、传媒（25亿）和医药（23亿），减持银行（-26亿）、非银行金融（-13亿）和家电（-10亿）。分资金类型看，偏配置型外资主要增持交通运输和计算机，偏博弈型外资主要增持电子和电新。
资金需求：IPO发行规模、定增规模边际回落，解禁规模边际回落、产业资本净减持边际回升。
风险提示：海外货币政策收紧超预期、全球疫情形势超预期恶化、国内经济下行加速、地缘政治不确定性。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告微观资金行为：共识在成长，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【建筑】华设集团（603018）：受益GPT/AI技术进步降本增效,BIM数字设计领先
维持增持。维持预测2022-24年EPS1.04/1.19/1.35元增15%/14%/13%。受益AI行业技术进步催化，上调目标价至14元，对应2023年12倍PE。
ChatGPT-4发布催化AI行情，华设集团数字智慧业务营收占比10%。(1)北京时间3月15日凌晨，Open AI发布ChatGPT-4催化AI行情，AI与数字化在设计行业应用，有望实现降本增效，为基建设计公司赋能。(2)华设集团2022上半年数字智慧业务实现营业收入2.3亿元，占营业收入比重10%。(3)2021全年以BIM+GIS技术为先导的订单约2.6亿，以BIM+GIS系统为生产平台的订单约6.7亿。
提供全国领先的交通城建数字化解决方案，布局数字设计/车路协同等。(1)拥有交通运输部综合交通运输大数据处理及应用技术研发中心，拥有深度挖掘庞大的数据资源及其潜在价值的分析能力。(2)基于BIM+GIS的三维正向设计与数字模型交付能力，提供基础设施全生命周期的技术服务。(3)增资后持有江苏狄诺尼信息技术有限责任公司77.5%股权，继续推进数字勘测、设计、建造云平台系统开发完善。(4)与深圳佑驾设立合资公司，以智慧公路规划设计为入口，不断迭代推动自动驾驶商业化落地。
拟发行不超4亿元可转债，股权激励提升业绩增长动能。(1)拟公开发行不超4亿元可转债用于华设创新中心项目等。(2)2022年1月20日以3.61元/股授予股票激励，考核以19-21年净利润均值为基数22/23年增长不低于10%/22%。(3)2023PE8倍(过去最高PE平均24倍/2015年最高55倍)。
风险提示：政策超预期紧缩，疫情反复等。
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【计算机】杰创智能（301248）：人工智能核心应用场景服务商，充分受益于一带一路
首次覆盖，给予“增持”评级，目标价72.42元。预计公司2022-2024年营业收入分别为7.52、11.30、15.55亿元，归母净利润分别为0.60、1.35、1.77亿元，EPS分别为0.59、1.32、1.73元。公司作为国内领先的智慧城市、智慧安全产品及解决方案服务商，按照PE和PS估值，给予目标价72.42元，首次覆盖，“增持”评级。
公司是国内领先的智慧城市、智慧安全综合解决服务商。公司致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用。目前重点拓展的公共安全领域已获得高门槛资质，智慧安全产品正在全面发力。
聚焦人工智能技术，全方位布局。公司人工智能实力丰厚，并在持续加码人工智能投入。在日趋复杂的网络安全问题背景下，人工智能在公共安全领域的运用则极具优势，目前公司已落地多例基于AI的公共安全项目，有望在全国实现快速布局。
乘“一带一路”之风，海外需求增长助力智慧城市、安全齐发展。智慧城市与智慧安全是“一带一路”下的关键合作领域。在国家对智慧城市、安全国际合作、海外推广愈发重视的趋势下，公司与央企合作伙伴共同开拓，构建了以项目为载体、以“技术+产品+服务”为模式的形式，为“一带一路”沿线诸多国家输出多款公共安全产品和系统，“一带一路”海外需求有望助力业绩持续提升。风险提示：市场竞争加剧的风险，业务区域较为集中的风险。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告杰创智能（301248）：人工智能核心应用场景服务商，充分受益于一带一路，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【通信】文心一言和GPT4问世，关注光电板块机会
高算力大带宽、大厂竞相投入的趋势下，亟需光电技术创新，重点关注板块投资机会。百度文心一言+搜索引擎跟进，微软将GPT4与Office结合，5G爆款应用已经以GPT赋能各类应用的全新方式来临。
CPO：将光引擎和交换机芯片共同封装，使交换机在高交换基础上有更好的散热、集成度，有望广泛应用在AI、超算领域。海外巨头博通、思科、英伟达、Intel均推出方案，国内光模块产业链跟进，推荐光模块龙头，天孚通信，光迅科技。
城域波分&相干：城域网络流量快速增长，波分技术作为大容量的承载技术，将从骨干网快速下沉到城域、接入侧，接入点数量成百上千倍增加。华为、联通等均在2022年推出相应池化波分的解决方案，现网希望以较高性价比的100G/200G短距离相干模块取代现网10G 非相干DWDM网络端口，我们预测该市场2023有望实现50%以上增长，推荐该领域优秀标的光模块龙头、光迅科技等。
800G模块&量子通信：800G模块在2023年上量，推荐标的光模块龙头、新易盛，上游厂商天孚通信。量子通信本质是光量子通信，系统中广泛应用硅基光波导芯片，推荐标的光迅科技、仕佳光子，受益标的为国盾量子。
高端光芯片&激光雷达：a)国内激光器芯片长期受海外掣肘，2023年有望推出10G-100G EML，国内芯片实现更广泛应用，实现高端突破，推荐标的：仕佳光子; b)薄膜铌酸锂调制器芯片有望在骨干网高速通信取得一席之地，是少有的国内产业链能全部把控的芯片品类，推荐标的：光库科技。激光雷达：更多上车项目，带动上游光芯片，光学元器件、中游模组和代工应用，推荐标的：天孚通信、光库科技、炬光科技、光迅科技等。
投资建议：1）运营商板块（数字经济基建和运营的核心）：推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）结构性投资和国产渗透：中兴通讯、仕佳光子、天孚通信、光库科技、宝信软件；3）内需投资（新能源海缆、电网信息化、卫星互联网）：亨通光电、中天科技（维权）、长飞光纤、威胜信息、力合微、铖昌科技等，受益标的为英维克；4）外需企稳&领域拓展：和而泰、拓邦股份、朗特智能、炬光科技等。
风险提示： “东数西算”和5G落地进程不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。
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【电子】AIGC与MR软硬结合，随机性与真实性开创无限可能
AIGC与MR软硬结合，技术积累迎来阈值开创颠覆性创新。2017年，谷歌团队提出Transformer模型，苹果推出开发工具ARkit。2023年，Chat GPT火爆全球，MR硬件呼之欲出。七年技术积累终于突破应用阈值，在软件与硬件方面均将迎来革命性颠覆。
AIGC提供随机性，以内容生态为出发点拉动硬件扩容。AIGC提供了“以人为本”的随机性，输出结果超脱设定程序，这种随机性更容易带来不可预测的创造力。AIGC目前语言模型较为成熟，并逐步延伸至图片、视频以及一些垂直领域，随着内容生态的逐渐丰富，将带动算力、服务器等硬件扩容。
MR提供真实性，以终端硬件为出发点推动生态建设。MR为网络信息提供了更高层次的真实性，“二维扁平的网络世界转化为可视性、可操作性更强的三维世界”将在硬件端得到强大支撑。MR的内容生态建设将延续IOS系统的开放性，底层架构完善的硬件平台将为MR内容生态带来强有力支持。推荐整机组装企业立讯精密，检测设备企业华兴源创，零部件企业兆威机电、长盈精密。相关受益标的，智立方、德赛电池、杰普特。
催化剂。MR发布会。
风险提示。MR发布会延期；MR产品竞争力不及预期；MR销量不及预期。
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【海外科技】腾讯控股（0700）：国内与海外产品周期共振，游戏景气向上经营全面复苏
手游市场格局稳定，版号常态化驱动景气向上。2022年中国游戏大盘受疫情、宏观及供给影响同比下滑但年末景气开始回升，移动游戏为第一大市场新品供给成ARPU增长动力；细分赛道格局稳固龙头研运能力充分获证，随着版号常态化与重点厂商产品稳定获批，腾网头部厂商依托强大产品力挖掘用户付费有望率先复苏。
国内旗舰产品表现稳健，新品周期全面启动。腾讯作为移动游戏王者国内基本盘稳固，旗舰产品表现稳固春节档再创新高，通过架构升级、研发投入和研发聚焦顺应行业变化，随着版号获批产品周期启动，《黎明觉醒：生机》首发表现不俗、《无畏契约》《合金弹头：觉醒》《地下城与勇士手游》等丰富大作亦将陆续上线。
手游出海景气度高，腾讯研运一体不断破局。2022年全球游戏市场首次下滑移动游戏仍为主要市场；中国厂商自研出海景气度高于国内市场，重点市场战绩亮眼拳头出海产品表现稳固，随着出海竞争加剧与自研自发占比提升，腾讯研运一体实力突出有望持续实现出海突破。
海外积淀多时旗舰稳固，储备产品值得期待。腾讯游戏出海稳步推进中长期目标明确，投资先行打开出海版图并积淀研发经验，自建海外发行品牌Level Infinite全面提速，随着《Nikki》《幻塔》印证发行突破与海外研运能力持续提升，《Honor of Kings》巴西首发上线、《全境封锁》《刺客信条》《阿凡达》等丰富储备产品均值得期待。
维持“增持”评级。国内与海外新品周期启动，核心业务复苏与降本增效推动全年经营业绩稳步向上。考虑到宏观环境、广告业复苏节奏以及游戏产品上线预期，我们调整腾讯2022-2024年的经调整净利润至1176/1440/1678亿元人民币（前值2022-2024预测为1314/1616/1830亿元人民币），对应PE分别为24X/20X/17X，维持“增持”评级。
风险提示：游戏大盘复苏未及预期；国内版号审批再趋严；新产品上线表现未及预期等；储备产品上线进度未及预期。
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【交运】油运图鉴（第二期）
一、投资逻辑：油运“超级牛市”期权——需求意外 + 供给瓶颈
二、原油油运跟踪：全球原油贸易重构继续，叠加中国疫后复苏
三、成品油运跟踪：全球成品油贸易重构刚刚开启，重构空间巨大
四、投资策略：维持增持评级
五、风险提示
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