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◆【策略-林荣雄】牢牢抓住两大主线：大盘价值+小盘成长
研究分享在线
◆【轻工-罗乾生】华旺科技：22Q4业绩表现靓丽，产能释放盈利成长可期
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：Hi4技术发布，开启混动新篇章
◆【有色-覃晶晶】硅谷银行事件或致美联储放缓加息，黄金价格压制减弱
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◆【策略-林荣雄】牢牢抓住两大主线：大盘价值+小盘成长
■三月最受关注是两会政府工作报告对市场的影响。首要需要明确的是：两会政府工作报告在经济总量目标上并未超预期，整体重改革、重安全、重结构，强调：牢牢把握高质量发展。
■“冬日里的小阳春”明确进入尾声，反复强调：轻指数、重结构。该指数现已确认跌破零轴，根据历史规律本轮“小阳春”已经结束，开启调整周期。
■更重要的是基于美联储3月加息具备高度不确定性（不加息、加息50BP、加息25BP）和硅谷事件的冲击使得外部交易逻辑边际恶化，A股市场风险偏好预将回落。
■“春去花还在”，虽然“小阳春”已经结束，但是当前市场回调之后有望再次恢复上行。今年投资主线（花）已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。
■短期超配行业：消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、以计算机（信创、人工智能）、传媒、通信、半导体为代表的数字经济；地产后周期链;军工；储能、有色（铜、金）。
■主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企。
■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。
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◆【轻工-罗乾生】华旺科技：22Q4业绩表现靓丽，产能释放盈利成长可期
■事件:华旺科技发布2022年年报。2022年公司实现营业收入34.36亿元，同比增长16.88%;归母净利润4.67亿元，同比增长4.18%;扣非后归母净利润4.53亿元，同比增长6.17%。
■产销两旺助推业绩稳增，海外市场不断开拓。分产品看，2022年公司装饰原纸/木浆贸易分别实现收入23.83/9.69亿元，同比分别+10.49%/+29.17%。
■多元品类拓展持续推进，有望打开第二成长空间。2022年公司新增装饰原纸产能5万吨，截至2022年末，公司已拥有7条全球先进的装饰原纸生产线，装饰原纸产能达27万吨。
■原材料成本下行、产品结构优化推动盈利改善，费用管控良好。盈利能力方面，2022年公司毛利率为18.47%，同比下降3.38pct;其中22Q4当季公司毛利率为17.55%，同比增长2.76pct，环比增长1.92pct，预计主要系原材料成本下行叠加产品结构优化所致。
■投资建议：公司为装饰原纸细分领域龙头，技术研发能力出众，成本管控到位，盈利韧性十足。伴随中高端装饰原纸行业格局优化，公司产能稳步扩张、不断拓展多元品类，未来业绩有望持续成长。我们预计华旺科技2023-2025年营业收入为41.42、50.25、64.01亿元，同比增长20.52%、21.34%、27.37%；归母净利润为5.77、6.90、8.75亿元，同比增长23.47%、19.58%、26.81%，对应PE为13.5X、11.3X、8.9X，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：疫情反复、原材料价格大幅波动、产能投放不及预期、品类拓展不及预期、海外贸易环境恶化、行业竞争加剧风险。
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：Hi4技术发布，开启混动新篇章
■长城汽车智能四驱电混技术Hi4正式发布。Hi4架构由混动专用发动机、两挡DHT变速箱、大功率高效电后桥及低内阻动力电池组成。
■Hi4的优势：四驱性能、两驱价格、两驱油耗。1）四驱性能：0-50km/h加速仅2.88秒；2）两驱价格；3）两驱油耗。
■Hi4有望使长城新品性价比优势更显著。搭载一代柠檬DHT的产品（如二代大狗）已具备较高性价比，长城众多新品有望搭载Hi4技术，在成本基本不变的情况下，实现更强性能，有望热销。
■投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为82.8（扣非45.4）、86.0、131.1亿元，对应当前市值PE分别为29.8、28.7和18.9倍，6个月目标价45.5元/股。
■风险提示：新产品进展不及预期，新车型销量不及预期；芯片持续短缺。
◆【有色-覃晶晶】硅谷银行事件或致美联储放缓加息，黄金价格压制减弱
■事件：据wind，3月13日美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）宣布对硅谷银行破产清算事件采取行动，以确保所有存款人的资金安全，设立财政部提供资金的新贷款计划，将使硅谷银行的储户可以支取所有资金，并准备应对可能出现的流动性压力。
■加息预期有望放缓，黄金价格压制减弱：事件发生后美联储加息点阵图显示加息节奏放缓，金价压制减弱。
■美国失业率反弹引发衰退担忧，金价或迎来上涨：2月失业率超预期增长，时薪环比增速趋缓，美联储大幅加息必要性减弱，金价有望迎来上涨。
■建议关注：银泰黄金：山东黄金将成为公司控股股东，实际控制人变更为山东国资委。旗下黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦以及华盛金矿4座矿山金金属含量173.9万吨，黄金产量预期增长空间可观。随着玉龙矿山经营回归常态，生产有序恢复，公司盈利前景有望进一步改善。山东黄金：控股多家矿山企业，所辖矿山企业分布于中国山东、福建、内蒙、甘肃、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加纳等国家，全球整合优质黄金资源，实力雄厚。收购银泰黄金控制权，产业协同效应，进一步提升行业领先地位。随着现有金矿复工复产，未来业绩有望修复提升。赤峰黄金：吉隆矿业新增18万吨采选能力扩建，投产后总产能达到1000吨/日；境外Discovery采区24年投产后新增产能120万吨/年，金星资瓦萨金矿保有黄金资源量为364.8吨，打造年产不低于10吨的大型黄金矿山。此外，公司收购新河恒矿业，金金属量1.1万吨，深度挖掘海内外矿山扩产潜力，产能有望迎来集中释放。
■风险提示：供应释放超预期，需求复苏不及预期，宏观经济大幅波动。
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要闻热点
1）央行：开展290亿元7天期逆回购操作，净投放260亿元
2）国务院：与重庆市签署战略合作框架协议
3）统计局：2023年3月上旬液化天然气价格比上期跌6.1%
4）统计局：2023年3月上旬全国煤炭价格下跌
5）统计局：2023年3月上旬有色金属价格变化不大
6）统计局：3月上旬动力煤价格继续下跌，焦煤反弹上涨
7）统计局：《2022年国民经济和社会发展统计公报》
8）国资委：207家公司剑指“世界一流”
9）教育部：要围绕加快实现高水平科技自立自强，强化国家战略科技力量建设
10）教育部：大力实施教育数字化战略行动
11）财政部：做好2023年代理记账行业管理工作
12）财政部：扎牢全链条闭环监管，提升部门预算监管成效
13）医保局：符合要求的“互联网+”医疗服务可纳入医保支付
14）农业农村部：3月14日"农产品批发价格200指数"比昨天上升0.03个点
15）农业农村部：1月全国批发市场白条猪每公斤23.72元环比下降18.8%
16）市场监管总局：去年查处药品、保健食品等虚假违法广告案7794件，罚没1.26亿元
17）市场监管总局：2022年新能源汽车投诉举报同比增长62.84%
18）市场监管总局：新消费热点不断涌现，伴随引发的消费纠纷【进入黑猫投诉】走高
19）市场监管总局：2022年为消费者挽回经济损失45.19亿元
20）海关总署：对进口水泥检验实施采信管理
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