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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商化工 李辉】泰和新材（002254）：国内芳纶、氨纶领军者，芳纶产能持续提升，氨纶新旧动能完成置换，布局芳纶锂电涂覆，看好公司长期成长性。
【浙商电新 张雷/陈明雨】华自科技（300490）：储能业务快速扩张和锂电设备业绩修复带来底部反转。
【浙商机械 邱世梁/王华君】大丰实业（603081）：舞台机械龙头转型文创及文旅运营，打下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔。
【浙商医药 孙建/毛雅婷】键凯科技（688356）：公司是应用场景加速突破的利基市场（PEG工具）龙头，下游创新场景打开及自有管线推进驱动业绩增长超预期。
【浙商电子 蒋高振】华懋科技（603306）：汽车主业营利上行，ArF光刻胶0→1加速突破！
【浙商国防 邱世梁/王华君/杨雨南】中航西飞（000768）：军用大中型运输机稀缺标的。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
2月8日上证指数下跌0.5%，沪深300下跌0.4%，科创50下跌0.9%，中证1000下跌0.7%，创业板指下跌0.5%，恒生指数下跌0.1%。
2、行业：
2月8日表现最好的行业分别是医药生物（+0.2%)、综合（+0.1%)、交通运输（+0.1%)、房地产（+0%)、电力设备（+0%)，表现最差的行业分别是传媒（-2%)、通信（-1.6%)、国防军工（-1.3%)、建筑装饰（-1.2%)、农林牧渔（-1.1%)。
3、资金：
2月8日沪深两市总成交额为8054亿元，北上资金净流出13.9亿元，南下资金净流出36.4亿港元。
02 重要推荐
【浙商化工 李辉】泰和新材（002254）公司深度：芳纶方兴未艾，泰和成长可期
1、化工—泰和新材（002254）
2、推荐逻辑：
国内芳纶、氨纶先行者及领军者，芳纶产能持续提升，氨纶新旧动能完成置换，并布局芳纶锂电隔膜涂覆，看好公司长期成长性。
1）超预期点：
芳纶产能提前释放、氨纶盈利修复超预期。
2）驱动因素：
芳纶产能提前释放、氨纶涨价。
3）目标价格、现价空间：
目标价32元/股；现价空间22%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为3608/5380/6826百万元，营业收入增长率为-18.08%/49.13%/26.88%，归母净利润为436/790/1116百万元，净利润增长率为-54.83%/81.03%/41.32%，每股盈利为0.51/0.91/1.29元，PE为51.84/28.63/20.26倍。
3、催化剂：
芳纶产能提前释放、氨纶盈利修复。
4、风险因素：
芳纶产能释放不及预期、下游客户开拓不及预期、原材料价格波动风险。
报告日期：2023年2月7日
报告详情：
【浙商电新 张雷/陈明雨】华自科技（300490）公司深度：电力自动化领先企业，加速布局储能赛道
1、电新—华自科技（300490）
2、推荐逻辑：
储能快速扩张叠加锂电设备修复，业绩有望底部反转。
1）超预期点：
储能业务扩张进度超预期且盈利能力较强带来业绩超预期。
2）驱动因素：
地方政府储能支持政策出台；锂电设备原材料成本下降；锂电设备订单落地。
3）目标价格、现价空间：
目标价21.75元/股；现价空间35%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为2413/4196/5165百万元，营业收入增长率为6.4%/73.9%/23.1%，归母净利润为-361/247/392百万元，净利润增长率为-/-/59.1%，每股盈利为-1.09/0.75/1.19元，PE为-15.3/10.7/14.9倍。
3、催化剂：
储能电站投运；锂电设备原材料成本下降。
4、风险因素：
储能项目建设不及预期风险；下游需求不及预期；原材料成本大幅上涨风险。
报告日期：2023年2月7日
报告详情：
【浙商机械 邱世梁/王华君】大丰实业（603081）公司深度：舞台机械龙头，切入文创+运营打造文体旅平台公司
1、机械—大丰实业（603081）
2、推荐逻辑：
舞台机械龙头转型文创及文旅运营，打造文体旅产业设施服务平台公司；下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔。
1）超预期点：
我们认为公司场馆运营及文旅业务已布局完善，已成为文体旅产业综合方案解决商，服务性收入占比将持续提升。2023年公司有望迎来业绩修复和估值提升的戴维斯双击机会。
2）驱动因素：
①业绩修复：我们预计公司2023年新增订单、营业收入及ROE水平相较2022年都将有较大幅度改善：
A. 传统主业有望受益政策支持+下游景气度回升带来的新订单增长。B. 人货恢复正常流动后，场馆建设进度加快和施工成本降低，带来的盈利能力和营运能力提升。C. 盈利能力更强的数艺科技业务收入占比有望加速。D. 场馆运营及文旅演出业务受益消费复苏和出行人数恢复，业绩有望大幅改善。E. 海外业务伴随国家“一带一路”走出去战略有望提升。
②估值提升：公司已由单一的文体旅装备提供商，发展为“文体旅装备”和“文体旅运营服务”双轮驱动的文体旅产业综合方案解决商。文体场馆运营、维保，文旅演出、体育赛事运营等服务性收入占比持续提升。预计2023年公司服务性收入占比有望提升至总营收的5%，毛利润占比提升至整体毛利润的6%，到2025年收入占比持续提升至12%，毛利润占比提升至15%。此外公司盈利能力更高的数艺科技业务预计将保持高增长态势，并且新设展览展示团队，进一步布局城市文化数字化体验空间业务。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为2988/3560/4324百万元，营业收入增长率为1.0%/19%/21%，归母净利润为330/476/589百万元，净利润增长率为-16%/44%/24%，每股盈利为0.81/1.16/1.44元，PE为18/12/10倍。
3、催化剂：
下游文体旅等场馆招标数量大幅回升；公司国内外重要合同签订；场馆运营及文旅演出业务收入、利润提升；文旅出行人数快速修复。
4、风险因素：
文化及体育场馆新增建设和不及预期；文旅服务业务开拓不及预期；消费复苏不及预期。
报告日期：2023年2月8日
报告详情：
【浙商医药 孙建/毛雅婷】键凯科技（688356）更新报告：应用突破的利基市场（PEG）龙头
1、医药—键凯科技（688356）
2、推荐逻辑：
公司是应用场景加速突破的利基市场（PEG工具）龙头，下游创新场景打开及自有创新管线推进驱动业绩增长超预期。
1）超预期点：
下游创新场景打开及自有创新管线推进驱动业绩增长超预期。
2）驱动因素：
自研管线临床或合作推进、下游产品上市、PEG新应用增多。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为432.00/524.00/654.00百万元，营业收入增长率为23.00%/21.23%/24.98%，归母净利润为219.00/260.00/318.00百万元，净利润增长率为24.60%/18.54%/22.57%，每股盈利为3.65/4.33/5.30元，PE为48.63/41.02/33.47倍。
3、催化剂：
自研管线临床或合作推进、下游产品上市、PEG新应用增多。
4、风险因素：
核心客户的原材料自给/订单转移风险；核心项目研发投入过大或临床失败风 险；订单交付波动性风险；生产安全事故及质量风险；汇率波动风险。
报告日期：2023年2月8日
报告详情：
【浙商电子 蒋高振】华懋科技（603306）点评报告：核心原材料自主可控，Arf光刻胶龙头初显
1、电子—华懋科技（603306）
2、推荐逻辑：
公司为主业经营汽车安全气囊材料+深度布局高端IC光刻胶的成长性公司，日荷制裁背景下国产光刻胶突破+汽车大客户成长，驱动公司整体盈利超预期。
1）超预期点：
光刻胶放量进展、汽车大客户订单、汽车业务盈利性。
2）驱动因素：
①光刻材料：海外出口管制加剧，内资晶圆厂加速半导体材料国产化；
②安全气囊：比亚迪及特斯拉订单快速成长，上游材料价格下行，盈利能力回暖。
3）盈利预测与估值：
预计公司2022-2024年营收分别为16.1/21.6/27.9亿元，同比增长34%/34%/29%；实现归母净利润2.1/4.9/6.5亿元，同比增长19%/132%/34%，当前市值（2023年2月7日收盘价）对应2022-2024年PE分别为63、27、20倍。一年维度，考虑业务分部估值及稀缺性，市值有大幅度提升空间。
3、催化剂：
海外出口管制政策加剧；半导体产业政策等。
4、风险因素：
光刻胶导入进展及盈利不及预期；汽车零部件订单减弱或格局恶化；产业政策不及预期。
报告日期：2023年2月8日
报告详情：
03 重要点评
【浙商国防 邱世梁/王华君/杨雨南】中航西飞（000768）公司点评：第一期股权激励首次授予，提振军用运输机龙头长期发展信心
1、主要事件：
公司向第一期限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票。
2、简要点评：
第一期股权激励首次授予，公司发展与业务骨干绑定，提振长期发展信心。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
军品和民品业务共同发力，未来业绩有望稳健增长。
2）催化剂：
运20衍生型推进，大飞机产业化快速发展。
3）投资风险：
公司下游需求不及预期；关键型号研制进展不及预期。
报告日期：2023年2月8日
报告详情：
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