【中银化工】化工行业周报20230205：海外天然气价格连续下跌，BDO价格大幅上涨|天然气价格_新浪财经

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海外天然气价格连续下跌，BDO价格大幅上涨

2月份建议关注：1、年报超预期子行业与个股；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。3、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。

行业动态：

本周（1.30-2.05）均价跟踪的101个化工品种中，共有49个品种价格上涨，23个品种价格下跌，29个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是BDO、钛白粉、甲醛、醋酸、丙酮；而跌幅前五的品种分别是NYMEX天然气、液氯、草铵膦、尿素、无水氢氟酸。
本周（1.30-2.05）国际油价下行走弱，WTI原油收于75.88美元/桶，收盘价周跌幅4.77%；布伦特原油收于82.17美元/桶，收盘价周跌幅5.18%。宏观方面，美国劳工部本周二表示，2022年第四季就业成本指数(ECI)攀升1.0%，为2021年第四季度以来最小升幅，2022年第三季为上升1.2%，美国第四季劳动力成本增幅低于预期，增强了美联储放缓加息的预期。供应端，根据卓创资讯的统计数据，俄罗斯对土耳其的柴油供应近几个月来持续增长，2022年12月份为73万吨，2023年1月1日至25日总计约达到68万吨。同时，欧佩克及其减产同盟国联合部长级监督委员会本周三在维也纳召开会议重申去年10月份达成的协议。即该联盟成员同意在2023年底前将日均总产量减少200万桶，也就是说，从去年11月份起，该产量联盟协议产量将保持基本稳定。需求端，美国能源信息署数据显示，截至1月27日的四周，美国成品油需求总量为平均每天1937.4万桶，比去年同期低10.5%；库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2022年1月27日当周，美国商业原油库存量4.52688亿桶，比前一周增长414万桶，为2021年6月18日当周以来最高，备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3800.9万桶，增长231.5万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，然而地缘危机或迎来新一轮高峰，原油供应存在一定收窄预期，我们预计2023年2月国际油价在中高位震荡偏弱。
本周（1.30-2.05）海外天然气价格连续下跌，NYMEX天然气期货收报2.46美元/mbtu，收盘价周跌幅21.00%；欧洲TTF天然气现货均价为18.68美元/百万英热，均价周跌幅为1.84%。近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期。俄乌冲突造成欧洲能源危机，各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。库存方面，欧洲总库存数据显示，目前整个欧洲的天然气储存水平在73%附近，仍远高于过去五年的平均水平。根据财联社消息，预计到冬天结束时，欧洲天然气储存水平有望超过50%。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
本周（1.30-2.05）BDO市场均价为12000元/吨，较上周上涨14.29%。2022年12月以来，多家BDO生产企业停产检修，供应端持续减量，现货供应持续收紧，带动BDO价格近期连续上行。根据隆众资讯的统计数据，春节后第一周，受物流运输恢复迟缓等影响，场内现货供应量依然紧俏，同时下游刚需补仓，工厂竞拍价格大幅溢价率创新高，提振持货厂商操盘心态，市场交投重心宽幅上行。周内装置方面，盘锦大连装置 1 月底停车检修，河南鹤煤装置重启但尚未放量，四川天华及万华化学装置提负运行，市场整体供应量增加，但受物流运输偏缓，工厂继续交付合约订单，现货惜售意愿延续。展望后市，供应端存增量预期，终端下游的需求亦有望起量，BDO 市场将呈现供需两增局面。但随着BDO什么产品价格至高位，成本传导将受限，下游对高价抵触情绪增加，预计近期国内 BDO 市场涨势仍存但涨幅或收窄。

投资建议：

SW化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为15.36倍，处在历史（2002年至今）的15.10%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为2.88倍，处在历史水平的26.41%分位数。2月份建议关注：1、年报超预期子行业与个股；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。3、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。
个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。
2月金股：东方盛虹。

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

本周化工行业投资观点

行业基础数据与变化

原料油价波动加剧，国际气价大幅回落；下游国内外需求弱势，产品价差收窄盈利受损，行业景气度较低。总体判断，2022年四季度环比改善不明显，2023年一季度仍静待需求端缓慢复苏或政策端相关利好。根据百川盈孚数据，截至2023年1月29日，跟踪的产品中45.54%的产品月均价环比上涨，44.55%的产品月均价环比下跌，另外9.90%产品价格持平。根据万得数据，截至2023年1月29日，WTI原油月均价环比下跌1.10%，布伦特原油月均价环比上涨0.35%，NYMEX天然气月均价环比下跌36.25%，欧洲基准荷兰TTF天然气月均价环比下跌44.38%。新能源材料方面，2023年1月电池级碳酸锂价格呈现下跌走势。根据生意社数据，截至2023年1月29日，电池级碳酸锂国内混合均价收报49.56万元/吨，与1月1日52.50万元/吨相比下降5.6%。半导体材料方面，国产化率提升对冲下游需求波动，主要电子化学品企业业绩向好。

SW化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为15.36倍，处在历史（2002年至今）的15.10%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为2.88倍，处在历史水平的26.41%分位数。2月份建议关注：1、年报超预期子行业与个股；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。3、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。从子行业景气度角度，石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广汇能源等。

2月金股：东方盛虹

根据公司的业绩预告，2022年归母净利润为5.0-7.5亿元，比上年同期下降83.61%-89.07%。其中2022年前三季度盈利为15.77亿元，对应四季度净利润为（-10.77）—（-8.27）亿元。四季度遭遇原油价格震荡下行导致的库存损失，以及终端市场需求疲软，多重因素叠加，导致盈利能力阶段性承压。

支撑评级的要点

2023年炼化一体化项目有望全面放量。东方盛虹是国内三大民营大炼化龙头企业之一，拥有1600万吨/年原油加工能力，其常减压装置于2022年5月份成功投料开车，于12月底完成炼油、芳烃、乙烯及下游化工品全面投料，炼化一体化项目实现全流程打通。盛虹炼化一体化项目，拥有中国单套规模最大的1600 万吨常减压联合装置、全球规模最大的 280 万吨/年对二甲苯装置、国内规模最大的 400 万吨/年蜡油加氢裂化、3*310 万吨/年连续重整等大型炼化装置，相比于传统炼化企业，具有明显的一体化、规模化和低成本优势。

胶膜粒子产能持续扩张，龙头企业优势显著。子公司斯尔邦当前拥有30万吨EVA产能，是全球最大的光伏EVA生产企业。根据规划，公司未来将新增70万吨EVA产能，具体包括3 套 20 万吨/年光伏级EVA装置、1 套 10万吨/年热熔级EVA装置，同时公司的800吨POE中试装置在10月份完成投料试车，公司还规划了20 万吨/年α-烯烃装置、30 万吨/年 POE 装置。公司作为光伏胶膜粒子龙头供应商，受益于光伏产业的高速发展，盈利能力有望快速修复提升。

新能源产业加码布局，产业升级持续推进。全资子公司江苏斯尔邦石化 “2 万吨/年超高分子量聚乙烯项目”于2022年12月份一次性开车成功，超高分子量聚乙烯广泛应用于锂电隔膜、航空航天、海洋工程、等新能源尖端领域。另外，控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司拟投资建设40万吨/年湿法磷酸装置、50万吨/年磷酸铁装置、30万吨/年磷酸铁锂装置。此外，2023年1月份，母公司盛虹集团还计划投资306亿元建设60GWh储能电池超级工厂和新能源电池研究院。

估值

盛虹炼化一体化项目有望在2023年全面放量，EVA、POE等光伏胶膜粒子产品有望维持高景气度，此外公司在新能源产业加码布局，产业升级持续推进，预计公司2023-2024年归母净利润分别为 124.98亿元、145.57亿元。对应当前股价的PE分别为8.46倍、7.26倍（注：股价截止日2023年2月1日）。维持公司买入评级。

评级面临的主要风险

炼化一体化项目投产效益不及预期；原油价格剧烈波动；经济大幅下行；政策风险导致生产受限或需求不及预期等。

本周关注

要闻摘录

预计在2月15日，海南炼化百万吨乙烯项目将全流程贯通，届时将达到投产标准。目前海南炼化百万吨乙烯项目已高质量建成中交，公用工程各主项均已完成建设，投料试车任务已基本完成，即将转入投料开车。正是有许许多多这样坚守岗位的一线工作者，海南炼化百万吨乙烯项目从土建开工到乙烯装置中交仅用时22个月，创造了我国石油化工行业先进水平。

-----中国石油和化工网，2023.01.30

仅仅用时22个月，100万吨/年乙烯裂解、55万吨/年裂解汽油加氢等10套生产装置就在海南炼化化工区内约3700亩的土地上拔地而起，且陆续开工投产。项目投产后，将直接拉动逾千亿元的下游高端化工新材料产业链的发展。围绕百万吨乙烯项目，海南炼化不断对下游产业链进行补链、强链、延链，推动和引进了逸盛石化二期、奥克化学20万吨/年环氧衍生绿色能源新材料、巴陵石化17万吨/年苯乙烯类热塑性弹性体、金发科技高性能新材料、岳阳兴岳石油化工橡塑助剂及海南众扬FFS重包装膜等项目，仅这些乙烯下游配套项目每年产值就可达188亿元，税收达6.45亿元。

-----中国化工报，2023.01.31

1月30日，中国腐植酸工业协会发出《关于全力做好2023年腐植酸肥料保障春耕生产供应工作的通知》。一是保障腐植酸肥料高质量有效供给；二是开展腐植酸肥料专业化精准服务；三是优化腐植酸肥料服务田园生产模式；四是腐植酸肥料企业要始终盯在田间地头；五是坚决维护腐植酸肥料的“金字招牌”。

-----中化新网，2023.02.01

装载着1万吨硫酸锂盐的“BBC VOLGA”货轮，近日靠泊上海市徐汇区上海龙吴港码头。这批硫酸锂盐是从智利出港启运的，历经1个月海上航行后安全抵达龙吴港，成为上海口岸今年第一批进口新能源锂原料，单批规模就已占到去年全年上海口岸锂盐进口量的四分之一。龙吴港是上海及华东地区各类散装货物进出口重要门户。2022年，龙吴港累计进口锂盐达3.92万吨。目前国内自产碳酸锂、硫酸锂已无法满足全部需求，必须借助进口来填补空缺，其中仅碳酸锂一项，据上海海关统计，上海去年全年进口累计达8.4万吨，同比增长89.9%。数据显示，2022年，上海新能源汽车出口839.9亿元，增速高达130.1%。今年，上海口岸作为国内新能源锂电池原料的进口门户，进口量有望再创新高。

-----中国新闻网，2023.02.02

2023年2月2日，北京微构工场生物技术有限公司宣布，完成3.59亿元A+轮融资。本轮融资后，微构工场将推进万吨级PHA产线建设，加快“PHA Life”绿色低碳生活制品开发和全球化业务布局。本轮融资由产业资本中石油昆仑资本领投，义翘神州等企业跟投，老股东红杉中国等继续追加投资。

融资之外，微构工场与中石油昆仑资本签署战略合作，共同推进以PHA（聚羟基脂肪酸酯）为主的生物基材料应用开发，助力“双碳”目标达成；微构工场与义翘神州签署战略合作，拓展在生物医药领域的应用开发，通过核心技术赋能医药产业。

----中国石油和化工网，2023.02.03

公告摘录

【神剑股份】近日收到关于节能环保型聚酯树脂新材料研发平台奖补资金1028.13万元。

【昊华科技】公司控股股东中国昊华正在筹划涉及公司的重大资产重组事项。公司拟发行股份购买中化蓝天集团有限公司100%股权并募集配套资金，相关方案尚未最终确定。本次交易构成关联交易，公司股票于2023年2月1日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

【明冠新材】公司拟新设立全资子公司，注册资本为1.00亿元，主要从事太阳能背板及功能性薄膜的研发、生产和销售。预计项目总投资50亿元，其中固定资产投资不低于30亿元，资金来源为公司自有或自筹资金。项目一期新建建筑面积约20万平米，年产3亿平米太阳能背板及2亿平米功能性膜；二期根据一期建设运营情况适时启动。

【恒通股份】为加强公司与海外市场的交流与合作，公司拟投资500万港币在香港设立全资子公司。

【中核钛白】公司决定自2023年2月2日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户销售价格上调150美元/吨。

【惠云钛业】公司决定自2023年2月2日起，在现有钛白粉销售价格基础上，调整公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内各类客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际各类客户出口价格上调150美元/吨。

【斯迪克】公司拟以自有资金1000万元人民币设立全资子公司，近日，经有关部门核准，全资子公司已完成注册登记工作。

【宝利国际】公司控股股东周德洪及其一致行动人周秀凤因筹划股份转让事宜，该事项可能涉及公司的控制权变更。公司股票自2023年1月19日（星期四）开市起停牌，自2023年2月2日（星期四）上午开市起复牌。

【亚香股份】公司于2023年2月1日同意公司以自有资金与全资子公司南通亚香食品科技有限公司、全资子公司苏州亚香生物科技有限公司共同投资建设亚香泰国生产基地项目，预计投资总额不超过人民币3亿元。

【容大感光】公司于2023年2月1日收到深交所上市审核中心出具的告知函，，认为公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求，后续深交所将按规定报中国证监会履行相关注册程序。

【芭田股份】公司及其子公司于2022年8月30日至2022年12月31日累计收到政府补助合计760.61万元，其中与收益相关的政府补助金额为460.61万元，资产相关金额为300.00万元。

【三房巷（维权）】本次发行可转换公司债券募集资金总额为人民币25.00亿元。发行数量为2500.00万张，即250.00万手。向原股东优先配售的三房转债为22.83亿元（228.31万手），占本次发行总量的91.33%。

【华软科技】因工作人员操作失误，申得兴投资实际减持公司股份合计22.03万股，占公司目前总股本的0.025%，超出原计划减持数量2.03万股，占公司目前总股本的0.002%。

【丸美股份】公司计划出资人民币 4000.00万元与北京纵横金鼎投资管理有限公司共同投资设立青岛茂达股权投资合伙企业。

【*ST 必康】公司拟对全资子公司江苏北度新能源进行增资，江苏北度新能源的注册资本由 5.00 亿元变更为 50.00 亿元。

【天洋新材】公司拟使用募集资金6.46亿元向子公司昆山天洋、南通天洋、海安天洋增资。增资后，公司对上述子公司的持股比例仍为100%。

本周行业表现及产品价格变化分析

本周（1.30-2.5）均价跟踪的101个化工品种中，共有49个品种价格上涨，23个品种价格下跌，29个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是BDO、钛白粉、甲醛、醋酸、丙酮；而跌幅前五的品种分别是NYMEX天然气、液氯、草铵膦、尿素、无水氢氟酸。

本周（1.30-2.05）国际油价下行走弱，WTI原油收于75.88美元/桶，收盘价周跌幅4.77%；布伦特原油收于82.17美元/桶，收盘价周跌幅5.18%。宏观方面，美国劳工部本周二表示，2022年第四季就业成本指数(ECI)攀升1.0%，为2021年第四季度以来最小升幅，2022年第三季为上升1.2%，美国第四季劳动力成本增幅低于预期，增强了美联储放缓加息的预期。供应端，根据卓创资讯的统计数据，俄罗斯对土耳其的柴油供应近几个月来持续增长，2022年12月份为73万吨，2023年1月1日至25日总计约达到68万吨。同时，欧佩克及其减产同盟国联合部长级监督委员会本周三在维也纳召开会议重申去年10月份达成的协议，即从去年11月份起，该产量联盟协议产量将保持基本稳定。需求端，美国能源信息署数据显示，截至1月27日的四周，美国成品油需求总量为平均每天1937.4万桶，比去年同期低10.5%；库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2022年1月27日当周，美国商业原油库存量4.52688亿桶，比前一周增长414万桶，为2021年6月18日当周以来最高，备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存3800.9万桶，增长231.5万桶。展望后市，全球经济增速放缓或对原油需求形成抑制，然而地缘危机或迎来新一轮高峰，原油供应存在一定收窄预期，我们预计2023年2月国际油价在中高位震荡偏弱。

本周（1.30-2.05）海外天然气价格连续下跌，NYMEX天然气期货收报2.46美元/mbtu，收盘价周跌幅21.00%；欧洲TTF天然气现货均价为18.68美元/百万英热，均价周跌幅为1.84%。近期北半球冬季气温偏暖，天然气取暖需求低于预期。俄乌冲突造成欧洲能源危机，各国主动压减天然气消费，天然气需求整体走弱。库存方面，欧洲总库存数据显示，目前整个欧洲的天然气储存水平在73%附近，仍远高于过去五年的平均水平。根据财联社消息，预计到冬天结束时，欧洲天然气储存水平有望超过50%。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

重点关注

BDO价格大幅上涨

本周（1.30-2.05）BDO市场均价为12000元/吨，较上周上涨14.29%。2022年12月以来，多家BDO生产企业停产检修，供应端持续减量，现货供应持续收紧，带动BDO价格近期连续上行。春节后第一周，受物流运输恢复迟缓等影响，场内现货供应量依然紧俏，同时下游刚需补仓，工厂竞拍价格大幅溢价率创新高，提振持货厂商操盘心态，市场交投重心宽幅上行。周内装置方面，盘锦大连装置 1 月底停车检修，河南鹤煤装置重启但尚未放量，四川天华及万华化学装置提负运行，市场整体供应量增加，但受物流运输偏缓，工厂继续交付合约订单，现货惜售意愿延续。展望后市，供应端存增量预期，终端下游的需求亦有望起量，BDO 市场将呈现供需两增局面，但随着BDO价格至高位，成本传导将受限，下游对高价抵触情绪增加，预计近期国内 BDO 市场涨势仍存但涨幅或收窄。

风险提示：

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

附录

重点品种价差图（左轴价差，右轴价格）

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

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以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。