【国金晨讯】地产：行业洗牌拐点确立,优质房企布局好时机|芳纶_新浪财经

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【化工陈屹】首次覆盖泰和新材，公司主要从事芳纶、氨纶产品生产，是国内最大的芳纶生产企业，通过非公开募集项目现已核准，公司明年间位芳纶产能计划提升至1.55万吨，对位芳纶计划明年底有望扩充至1.55万吨。而光纤增强、安全防护等领域需求提升，带动公司对位芳纶销量逐步增长。21年公司芳纶毛利率达到40%以上，盈利能力强。

【地产杜昊旻】地产行业洗牌，市场容量仍然巨大，重点推荐绿城中国/建发国际/滨江集团/保利发展/中国海外发展。优质房企已有企稳复苏趋势，供货充足叠加政策利好，销售拐点基本确立。未来十年全国商品住宅销售面积中枢在10亿方左右，供给侧出清加速，行业格局迎来重塑。央国企和改善型房企有能力提高市场份额，地位有望提升。

【医疗袁维】首次覆盖济川药业，司专注于儿科、口腔、呼吸、消化、妇产及其它领域药品的生产和销售。公司专注于儿科、口腔、呼吸、消化、妇产及其它领域药品的生产和销售，小儿豉翘清热颗粒预计将保持高增速。在销售优势的赋能之下，随着公司二线品种持续发力以及继续开发其他代理产品，未来公司业绩将进一步兑现。

【医疗袁维】首次覆盖正海生物，口腔医疗行业前景广阔，观念转变有望推动量价齐升，口腔修复材料可维持较快增速。集采顺利中标以价换量，国产替代进程加速。聚焦优势材料技术，再生医学产品矩阵完备，重磅产品活性骨上市在即。

【电新姚遥】8月风电行业数据：建议关注东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技。海风招标高景气，招标规模已连续两月超1.5GW。上调海风全年招标预期至17GW+，陆风机组价格连续三月环比提升，2H22企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。未来风电需求持续保持高增，叠加原材料价格大概率下行，我们主要推荐海风相关产业链、全球供应以及国产化替代的高成长零部件。

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重点推荐

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泰和新材首次覆盖：材料国产化硬实力起家，芳纶开启多领域布局

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

投资逻辑：公司主要从事芳纶、氨纶产品生产，是国内最大的芳纶生产企业，公司非公开募集项目现已核准，公司明年间位芳纶产能计划提升至1.55万吨，对位芳纶计划明年底有望扩充至1.55万吨。公司从事芳纶研发生产近20年，经过技术追赶，2021年公司芳纶毛利率达到40%以上，今年上半年受原材料上行影响，毛利率也维持在38.63%的水平，公司产品中枢盈利能力已经有明显提升。光纤增强、安全防护等领域需求提升，带动公司对位芳纶销量逐步增长；国家新标准出台，国内防护服需求快速提升，间位芳纶需求提振，进一步利好国内间位芳纶龙头企业。芳纶具有良好的浸润性，耐高温，结合度好，是良好的隔膜涂覆材料。公司芳纶涂覆中试线预计2023年上半年可调试生产，将突破海外专利封锁，实现成本优化，带动市场放量。同时公司还申请了芳纶隔膜的专利，加大新能源领域拓展。预测公司2022-2024年归母净利润5.87、9.14、13.01亿元。

风险提示：行业竞争加剧影响产品盈利风险，新增产能市场消化不足风险等。

地产行业深度：行业洗牌、拐点确立，优质房企布局好时机

杜昊旻/王祎馨

杜昊旻

房地产首席分析师

行业观点：1、优质房企已有企稳复苏趋势，供货充足叠加政策利好，销售拐点基本确立，当前正是布局的好时机。2、我们测算未来十年全国商品住宅销售面积中枢在10亿方左右，市场仍然巨大。3、供给侧出清加速，行业格局迎来重塑。困难房企在房地产市场的地位逐步降低，而央国企和改善型房企市占率将相应提升。4、央国企和改善型房企有能力提高自身的市场份额：具有流动性优势；利润水平有望改善；融资畅通，现金流安全稳健。

投资建议：房地产市场容量仍然巨大，在供给侧加速出清过程中，央国企和改善型房企积极错峰拿地，抢占市场空间，行业地位有望提升。首推2021年下半年以来积极拿地，且主打改善产品的房企，如绿城中国、建发国际集团、滨江集团。稳健选择财务结构健康、现金流安全的头部国企央企，如保利发展、中国海外发展。

风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企债务违约。

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今日关注

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济川药业首次覆盖：儿科产品构建中流砥柱，销售赋能未来可期

袁维

医疗首席分析师

投资逻辑：产品优势与销售能力强劲的中成药企业：公司专注于儿科、口腔、呼吸、消化、妇产及其它领域药品的生产和销售，于2013年借壳上市。儿科产品驱动业绩稳健增长，二线品种多点开花。多年销售优势积淀，助力BD项目快速放量。2021年以来公司业绩弹性恢复，实现营业收入76.3亿元（+24%）；归母净利润17.2亿元（+35%）；扣非归母净利润15.6亿元（+26%）。2021年销售收入超过1亿元的产品共7个，其中超过10亿元的产品3个。

风险提示：BD收购不及预期、产品结构单一风险、产品集采降价风险、产能无法及时消化的风险。

正海生物首次覆盖：再生医学材料龙头，国产替代空间广阔

袁维/徐雨涵

袁维

医疗首席分析师

投资逻辑：口腔医疗行业前景广阔，观念转变有望推动量价齐升。我国种植牙服务市场规模近几年保持20%以上的稳健增速，但渗透率较低，仍有广阔成长空间。口腔种植专项治理行动开展在即，集采将充分改善种植牙服务可及性，促使种植市场快速扩容。口腔修复材料市场规模受种植牙市场发展的直接影响，预计将维持较快增速。可吸收硬脑（脊）膜补片已在五个省份实行集采，公司产品是目前同类中唯一全部中标的产品。集采虽会造成价格下降，但同时促使营销费用等开支减少，对利润率产生的影响相对有限，未对公司业绩带来明显压力。口腔修复领域，种植牙集采有利于加速国产替代进程，公司产品有望凭借价格、质量优势抢占市场份额，打破国内市场瑞士盖氏一家独大的局面。聚焦优势材料技术，再生医学产品矩阵完备。

风险提示：行业政策风险；市场竞争风险；研发注册不及预期的风险；新冠肺炎疫情风险；股东质押、减持风险。

8月风电行业数据：海风招标维持高景气，海风平价加速

姚遥/胡竞楠

核心观点：海风招标高景气，上调海风全年招标预期至17GW+。陆风机组价格连续三月环比提升，2H22企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。

预计今年海缆招标量达13.8GW。截至8月末，今年已有6.0GW海缆项目完成招标。有2GW海风项目公布部分海缆项目预中标/中标情况。考虑海风项目中完成风电机组招标的项目，在1-3月之内大多会进行海缆招标。我们预计7月底前进行风机招标的海风项目均会在今年完成海缆招标，因此预计仍有5.8GW项目会进行招标。全年海缆招标量将达13.8GW。

投资建议：预计未来风电需求持续保持高增，叠加原材料价格大概率下行，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技。

风险提示：疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品价格波动风险。

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