业绩快速增长，中游光子应用推动公司快速成长——炬光科技（688167）点评报告|快速增长_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

事件：公司发布2022年中报。2022年上半年，公司实现营业收入2.64亿元，同比增长21.13%；实现归母净利润0.69亿元，同比增长107.53%；扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长107.61%。

业绩快速增长，盈利能力提升。

（1）公司业绩快速增长。2022年Q2，公司单季度营业收入为1.53亿元，同比增长21.40%；单季度归母净利润为0.49亿元，同比增长102.48%。公司业绩快速增长主要原因为：①上游核心元器件保持稳定增长，同时在中游光子应用解决方案取得一定增长，尤其在泛半导体制程业务增长较快；②费用管控能力增强叠加理财收益提高，公司期间费用率下降。

（2）盈利能力提升。2022年上半年，公司销售毛利率和销售净利率分别为55.38%、26.22%，同比分别+0.98pct、+11.59pct。公司进一步加强生产效率和管理效率提升，销售毛利率提升，同时受期间费用率下降影响，公司销售净利率大幅提升。

（3）期间费用率整体下降。2022年上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.22%/13.35%/12.84%/-4.08%，同比分别-0.66/-1.03/-3.35/-5.96pct。公司销售和管理费用率下降，主要系公司费用管控能力增强所致。公司研发费用率下降，主要系研发效率提升，研发项目人工、材料利用效率不断改善所致。公司财务费用率下降，主要系公司购买大额存单等理财产品增加，利息收入相应增加所致。

上游元器件持续深耕，中游光子应用快速发展。

（1）公司深耕上游元器件，多个领域取得积极进展。激光行业处于成长期，公司深耕产业上游，有望实现快速发展。2022年上半年，公司多项业务取得积极进展：①公司预制金锡陶瓷热沉在国内主流激光器厂商得到逐步导入，在东莞基地建立了大规模自动化量产产线，与多家客户建立合作；②公司在高分子光学阵列微透镜设计和工艺技术方面取得了积极进展，一维高分子材料微透镜样品已经得到客户认可；光学镀膜能力得到进一步扩展；开发精密切割技术，实现皮秒激光切割技术在光学加工中的应用，极大提高生产效率与加工精度。

（2）激光雷达业务进展顺利。激光雷达行业快速发展且空间极大，公司激光雷达业务进展顺利，有望推动公司快速发展。2022年上半年，公司与国内激光雷达行业客户B公司的定点项目已基本完成量产自动化产线的建设，进入量产前验证阶段，目前正在与客户针对具体验证计划和时间安排进行商议。除此之外，公司与某客户合作的激光雷达线光斑发射模组开发项目进展顺利，有望在2022年内获得项目定点并进入量产开发阶段。

（3）泛半导体和医美快速发展，打造公司新增长极。①半导体业务方面，公司激光剥离模组、晶圆退火系统等业务在上半年取得积极进展，其中固体激光剥离线光斑系统中标第一个国内改造项目、Dlight S系列激光晶圆退火系统斩获“荣格激光创新奖”、Flux H可变线光斑激光系统获得首台订单；②医美业务方面，公司发布的“绮昀”系列新一代激光净肤元器件产品全面进入量产，开始批量交付客户订单。在家用激光医疗健康市场，公司在手持式激光嫩肤、手持式激光净肤方面和国内外头部客户开展项目洽谈。

盈利预测：公司深耕激光产业上游，长期研发构建高技术壁垒，同时向中游三大应用领域拓展，未来几年将迎来快速增长。考虑到公司费用率快速下降带来盈利能力提升，我们对公司盈利预测进行上调，预计公司2022-2024年的营业收入分别为7.06、12.43、15.40亿元（维持不变），归母净利润分别为1.36、2.02、2.47亿元（原值为1.21、1.97、2.47亿元），对应PE分别为87.3、59.0、48.3倍。维持“增持”评级。

风险提示：激光雷达行业发展不及预期、框架协议未顺利履行导致业绩增长不及预期、跨国经营及贸易政策风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。

文章来源：《炬光科技：业绩快速增长，中游光子应用推动公司快速成长》—20220825

特别声明

本订阅号为中泰证券机械团队设立的。本订阅号不是中泰证券机械团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。

中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

机械组介绍

冯胜，机械行业首席分析师，执业编号：S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，7年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。机械行业细分领域全覆盖。2019年5月加入中泰证券研究所，2020年机械行业新财富入围团队。