民生研究｜民星深度周回顾6.19-6.25_新浪财经

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MINSHENG

深度研究报告

(6.19-6.25按日期排序)

化工｜台华新材（603055.SH）首次覆盖报告：锦纶纺织龙头，布局PA66和再生PA6迎高成长

化工｜聚醚胺行业深度报告：产能扩张不足，风电旺季有望推高景气

机械｜新强联（300850.SZ）深度报告：轴承龙头掌握核心技术，产业链快速布局

医药｜华润三九（000999.SZ）深度报告：稀缺品牌OTC龙头，渠道价值厚积薄发

军工｜中简科技（300777.SZ）首次覆盖报告：高端碳纤维“专精特新”小巨人；供需两旺业绩快速增长

电子｜蓝特光学（688127.SH）深度报告：方寸间显光学积淀，二十余载创新领跑

通信｜通用电子测量行业深度报告之三：电子测量的成长性到底在哪里？

台华新材（603055.SH）首次覆盖报告：

锦纶纺织龙头，布局PA66和再生PA6迎高成长

1、公司是国内少数拥有锦纶纺丝、织造、染色及后整理一体的、拥有完整产业链的化纤纺织企业，未来PA66和再生PA6业务将有力支撑公司长期业绩的提高；

2、受益于国内己二腈生产工艺的突破，尼龙66价格有望降低，加之下游市场如瑜伽服、内衣等需求的拉动，尼龙66纺织面料细分领域将实现快速增长；

3、在国际巨头陆续开展可再生锦纶验证，及国内环保政策持续加码的背景下，再生锦纶市场迎来较大的发展空间。公司拥有行业前沿的化学法锦纶回收工艺，并将其应用于淮安新项目再生锦纶的建设中，公司再生锦纶拥有较大的发展潜力。

行业竞争加剧的风险；己二腈等原材料价格波动的风险；项目建设不及预期的风险。

发布日期：2022-6-24

聚醚胺行业深度报告：

产能扩张不足，风电旺季有望推高景气

1、聚醚胺是性能优异的材料固化剂，在风电和建筑领域应用广泛。

2、聚醚胺全球和中国市场规模近年CAGR为12%和25%，整体呈现高增速特征。

3、高技术壁垒下行业呈寡头垄断，新投产能较少导致短期供给弹性有限，预计2022年下半年风电旺季将延续供需紧平衡的局面，聚醚胺价格有望进一步上扬，利好存量企业业绩增厚。基于产能规模以及技术成熟度，我们推荐晨化股份、阿科力。

投资建议

立足于2022年，上半年国内部分停产产能复产、海上风电装机淡季、叠加疫情对需求形成一定的影响，聚醚胺供需关系有所缓和，价格呈现有一定程度的下降；展望下半年，风电装机迎来阶段性的旺季，源自风电叶片的消费量有望对边际需求形成有效拉动，价格有望进一步上扬，利好存量企业业绩增厚，我们对聚醚胺行业给予“推荐”评级。基于产能规模以及技术成熟度，我们推荐晨化股份、阿科力。

风险提示

新增产能快速投放导致产品价格下跌；风电装机量不及预期；疫情反复导致建筑及工业需求不及预期。

发布日期：2022-6-23

新强联（300850.SZ）深度报告：

轴承龙头掌握核心技术，产业链快速布局

1、风电轴承行业是目前国内风电大部件中国产化率较低环节，也是为数不多的能够规避风机大型化趋势下降价压力的环节。

2、公司大功率风力发电组用的三排滚子主轴轴承替代进口，2018-2021公司核心客户贡献收入占公司整体收入比例在66%-91%，核心客户包括明阳、远景、东方电气、三一重能、中国海装等，客户多元化趋势清晰。此外，公司通过并购豪智机械布局齿轮箱锁紧盘环节，同时拟发行可转债布局齿轮箱轴承环节，轴承产业链加速布局。

风险提示

行业竞争加剧的风险；海外企业降价压公司利润空间的风险；项目进度低于预期风险。

发布日期：2022-6-21

华润三九（000999.SZ）深度报告：

稀缺品牌OTC龙头，渠道价值厚积薄发

1、中国医药健康引领者，业绩长期稳定增长。华润三九定位于华润集团旗下的自我诊疗+中药平台，与东阿阿胶、江中药业等协同打造华润旗下中医药平台。

2、CHC领域的“可口可乐”，品牌和渠道价值稀缺，贡献稳定现金流。公司积极拓展中药和大健康产品线，利用强大的渠道销售能力赋能新产品，产品盈利形成的现金流反哺公司产品线拓展。

3、中药价值创造者，配方颗粒进入发展新时代。中医药政策支持布局已久，随着配方颗粒试点结束，配方颗粒市场空间有望进一步打开，公司作为最早的6家试点企业之一，具有先发优势。

风险提示

产品销售不及预期；政策性风险；监管风险。

发布日期：2022-6-20

中简科技（300777.SZ）首次覆盖报告：

高端碳纤维“专精特新”小巨人；供需两旺业绩快速增长

1、高端碳纤维“专精特新”小巨人，率先实现ZT7碳纤维在我国航空航天领域的稳定批量应用。

2、预计“十四五”末期，我国航空航天领域需求在百亿量级，公司有较好发展机遇。

3、投资建议：公司客户粘性及需求确定性强，受益于“十四五”国内航空装备升级换代以及航天产业迅猛发展，业绩有望持续增长。预计公司22~24年归母净利润为4.86亿元、6.71亿元、8.58亿元，对应PE为42x/ 31x/ 24x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

下游需求不及预期；价格和利润率变化；三期项目产能消化不及预期等。

发布日期：2022-6-20

蓝特光学（688127.SH）深度报告：

方寸间显光学积淀，二十余载创新领跑

1、公司持续为AMS、康宁、麦格纳、舜宇等国内外大客户提供光学棱镜、玻璃非球面、玻璃晶圆等产品。

2、手机光学创新不断，OPPO在2017年展示了潜望式，随后各大手机厂商纷纷跟进，公司积极投入产业基地和产能建设，备战潜望式镜头需求爆发。公司的微棱镜产品有望接力长条棱镜增收增利。

3、2022年预计为激光雷达前装量产上车元年。公司生目前下游客户正不断拓展，下半年激光雷达量产车型发售，公司玻非透镜有望。

4、AR光波导未来可期，公司晶圆业务向下游研发。

对大客户的依赖性较高；行业竞争加剧风险；疫情反复风险；AR眼镜出货不如预期风险。

发布日期：2022-6-20

通用电子测量行业深度报告之三：

电子测量的成长性到底在哪里？

1、示波器属于通用的仪器，具备较好的场景泛化能力。数字示波器具备信号采集、显示、测量与分析、存储4大功能。频谱分析仪是一种频率选择性、峰值检测的电压表，经过校准之后显示正弦波的有效值。频谱分析仪分为扫频调谐式与动态信号两大类。

2、精密电子产品的复杂程度升高导致测试产品测试难度提升。

3、研发环节看，电子测量在确保产品迅速推向市场中起到关键作用。制造环节看，电子测量能够保证产品质量。

得益于5G、新能源汽车等下游行业景气度上行，我们认为电子测量即将迎来新一轮发展期，建议关注普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德、东方中科。

原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖，吸引人才与保持创新能力风险，经销体系管理风险。

发布日期：2022-6-19

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