浙商早知道 | 6月24日|浙商_新浪财经

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【浙商机械邱世梁/王华君】亚玛顿（002623）：超薄光伏玻璃领军者，BIPV打开成长空间。

【浙商电新陈明雨】唱响稳增长主旋律，新型电力建设拓增量。

【浙商电新陈明雨】中欧美加速电动化，产业有望迎盈利修复。

01 重要推荐

【浙商机械邱世梁/王华君】亚玛顿（002623）深度报告：超薄光伏玻璃领军者，BIPV打开成长空间

1、机械行业—亚玛顿（002623）。

2、推荐逻辑：

超薄光伏玻璃领军者，向“原片+深加工”一体化转型，业绩有望大幅提升。

1）超预期点：

公司收购大股东原片资产，我们认为公司业绩、盈利能力有望大幅提升。

2）驱动因素：

①产能提升：从1.2亿平方米/年向3-4亿平方米/年扩张：从3个650吨/天窑炉，再扩4个1000吨。

②盈利能力提升：公司原片注入上市公司体内，叠加在石英砂矿、天然气等领域有降本空间；同时产品结构改善：1.6mm超薄光伏玻璃盈利能力明显好于2.0mm产品，占比提升将提升盈利能力。

3）目标价格，现价空间：

6-12月目标市值120亿元，目前公司市值约60亿（考虑25亿原片资产注入、潜在市值会进一步提升），按现价约100%空间。

4）盈利预测与估值：

预计公司2022-2024年归母净利润达2.8/5.5/8.6亿元，年复合增速151%，同比增长417%/95%/57%，对应PE为27/14/9倍（考虑25亿原片资产注入带来摊薄）。维持“买入”评级。

3、催化剂：

①凤阳硅谷资产重组完成；

②BIPV、电子玻璃收获重要订单；

③原片产能扩张提速。

4、风险因素：

①光伏玻璃行业产能过剩风险；

②原片资产注入不及预期；

③新产品推广不及预期。

报告日期：2022年6月23日

报告详情：

02 精品报告

【浙商电新陈明雨】唱响稳增长主旋律，新型电力建设拓增量——2022年下半年电力设备行业投资策略

电新—《2022年下半年电力设备行业投资策略：唱响稳增长主旋律，新型电力建设拓增量》

作者：陈明雨

报告日期：2022年6月21日

联系方式：chenmingyu@stocke.com.cn

1、报告摘要：

1）总览：稳增长基调渐浓，“十四五”电网投资加码。

2022年以来，稳增长成为重要命题，电网投资项目有望加码。构建以新能源为主体的新型电力系统对电网提出更高的要求，根据两网行动方案，特高压和配电网智能化成为建设重点。“十四五”期间，国网和南网的计划投资近3万亿元，年均5800亿元，再创新高。2022年疫情扰动导致投资进度延后，叠加经济压力增大和稳增长政策落地，后续规划项目有望快速落地。

2）特高压：核准、投建有望加速，高壁垒铸就稳定头部格局。

特高压具有大容量、远距离、高效率、低损耗、低单位造价等优势，据“十四五规划”，2022年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路，规划的项目有望全部核准。考虑特高压的建设周期（18-24个月），2022下半年-2023年核准开工线路数量或为高峰期。特高压具有较高行业壁垒，主设备头部供应商地位稳固，将受益于特高压项目快速落地和主设备需求扩张。

3）配电网：新型电力系统衍生新要求，智能化成建设重点。

新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，供电可靠性、线损率等指标仍有较大提升空间。新型电力系统衍生新要求，配网智能化成建设重点。“十四五”规划中提出要加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，南网“十四五”投资额的48%（3200亿元）用于配网升级改造，配电网相关标的有望迎来业绩高速增长。

4）投资建议：

①特高压主设备头部格局稳固，重点关注国电南瑞、许继电气、特变电工、中国西电；

②配网智能化设备及服务实力具有技术壁垒的公司，重点关注亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新；

③国内智能电表迎更换周期，新标准提高单表价值量，重点关注海兴电力、三星医疗、林洋能源等。

5）风险提示：

①电网投资项目落地延后的风险；

②原材料持续涨价的风险；

③市场竞争加剧的风险。

2、报告详情：

【浙商电新陈明雨】中欧美加速电动化，产业有望迎盈利修复——2022年下半年新能车行业投资策略

电新—《2022年下半年新能车行业投资策略：中欧美加速电动化，产业有望迎盈利修复》

作者：陈明雨

报告日期：2022年6月21日

联系方式：chenmingyu@stocke.com.cn

1、报告摘要：

1）整车：国内疫情阴霾散去供给复苏，欧美政策加码供应链自建提速。

国内复工复产推动供给端产能释放，各地补贴助力需求修复。欧洲发布“禁燃红线”，传统车企转型新能源，本土产业链发力，纯电车占比迅速提升。美国皮卡电动化有望拉动新能车市场，注重本土产业链建设，材料供应体系将全球受益。中欧美三地共振，我们预计全球新能源汽车市场将延续高景气。

2）电池：议价落地盈利迎修复，技术创新迭代方兴未艾。

需求端受电动车、储能驱动，预计全球锂电池需求量未来4年CAGR达46%；供给端迎来扩产潮，龙头扩产速度及产能消化能力占优。当前锂电池需求和交付的最困难时期已经过去，随着长三角企业全面复工复产，排产有望逐月提升；电池与整车环节议价完成，原材料成本有效传导，预计二季度起电池企业盈利触底反弹。中长期电池材料、封装工艺演绎共进，技术迭代加速推进，关注中游厂商竞争力的进一步分化。

3）主要材料：供需仍偏紧，产业链一体化协同加速。

①正极方面，三元材料出口高增，高镍化趋势确立，我们认为全球化、高镍化布局的龙头企业未来机会更大。

②负极方面，供需错配，负极价格随石墨化水涨船高，一体化布局领先的企业效益更为凸显；硅材料理论容量更高，是未来极具应用潜力的新型负极材料。

③隔膜方面，主流企业扩产进度可能偏慢，预计价格受到供需偏紧支撑。

④电解液方面，传统添加剂VC扩产较慢，新型添加剂由于性能的优势，将迎来产业化加速的时期。

⑤铜箔铝箔方面，整体扩产节奏较慢，市场龙头效应更加显著。

4）投资建议：

①一条主线：具备全球竞争力的核心标的。宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。