海通传媒｜5月月报——政策暖风频吹，估值反弹可期|传媒_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

毛云聪

海通传媒研究首席分析师

S0850518080001

投资要点

传媒行业5月研究框架：4月政策面暖风频吹，4月11日游戏版号恢复发放，4月29日中共中央政治局召开会议明确提出促进平台经济健康发展，我们认为互联网传媒板块目前仍处于估值底部，政策转暖有利于行业估值提升，中长期盈利能力也有望充分改善，且随着近期国内疫情形势的好转，线下娱乐、营销等行业有望在疫情后充分修复，当前坚定看好互联网、游戏、疫情修复三大方向。

互联网：我们认为自去年12月中央经济会议后，对于互联网监管已经出现积极信号，3月16日金融委会议上，刘鹤副总理也提到“积极出台对市场有利的政策”，4月29日中共中央政治局会议提出“要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。”标志着互联网政策的重要转向，我们认为当前监管机制、政策工具已经较为完善，各互联网企业的合规能力亦在不断提升，当前主要互联网传媒公司均处于历史估值底部，政策面转暖有望带动行业估值和盈利能力提升，关注腾讯控股、芒果超媒、快手等平台型公司。

游戏：重点公司三七互娱、完美世界等22Q1业绩表现出色，当前板块仍处于重点产品上线后的利润释放周期，4月11日，游戏版号恢复发放，首批发放了45款产品，包括三七互娱的《梦想大航海》、心动公司的《派对之星》、吉比特《塔猎手》《盒裂变》等，版号正常意味着新产品上线恢复正常，游戏公司长期盈利的确定性进一步增强，行业有望迎来新一轮业绩与估值双击，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界等龙头公司，关注姚记科技、宝通科技，电魂网络、世纪华通、巨人网络；港股心动公司、创梦天地、中手游等。

疫情修复：随着国内疫情好转，复工复产预期改善，营销投放和线下娱乐也有望充分恢复，目前相关公司估值均处于底部，建议关注兆讯传媒、创梦天地、万达电影、光线传媒等龙头标的。

影视板块。本周（2022.4.25-4.29）中证影视动漫指数下跌1.13%。本周涨幅前三名：华凯创意（+9.32%）、光线传媒（+5.84%）、慈文传媒（+2.24%）；本周跌幅前三名：*ST新文（-37.02%）、浙文影业（-13.87%）、奥飞娱乐（-13.46%）。个股重点推荐：欢瑞世纪（维权）、华策影视、光线传媒。

游戏板块。本周WIND网络游戏指数下降3.99%，游戏个股中，三七互娱上涨14.24%，冰川网络上涨13.54%，完美世界上涨12.40%。根据游戏日报，西山居旗下网游《剑网3缘起》官方宣布，游戏将于5月13日正式公测，并会同步登录腾讯旗下WeGame平台；米哈游旗下新作《崩坏：星穹铁道》开启漫游测试（二测）招募，同时公开多名新角色形象。

海通组合月度走势。海通传媒4月组合月度下跌3.84%，申万传媒指数下跌13.95%，沪深300指数下跌4.89%。

风险提示：行业竞争加剧，商誉减值风险，内容政策、数字藏品监管不确定性

反弹行情下的专属投资礼包！投资VIP权益、188元现金红包，100%中奖>>