天风Morning Call·晨会集萃·20220420|净利润_新浪财经

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夫天下财虽有限，散之则如沙，而机关滞；聚之则成团，而魄力雄。——（汉）黄兴

《家电|亿田智能（300911）：营收大增，电商发力》

公司2021年实现营收12.30亿元，同比+71.7%；归母净利润2.10亿元，同比+45.8%；扣非归母净利润1.80亿元，同比+45.9%。其中，公司21Q4实现营收4.21亿元，同比+77.7%，扣非归母净利润0.30亿元，同比-20.0%。公司拟以1.08亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利6.0元（含税），共计派发0.65亿元。

全年：营收超预期，业绩符合预期，电商业务拉动增长。营收端，21年公司实现营收12.30亿元，同比+71.7%，大幅跑赢集成灶行业增速，单四季度：营收表现亮眼，业绩短期承压。2021年是公司革故鼎新的一年，对内积极实施管理改革和人才引进，同时进一步夯实公司在产品创新和研发上的优势；对外大力投入营销、发力经销商管理优化与多元化渠道布局，积极寻求品牌突围，内外共同催化下公司双线实现高增。

伴随领先优势逐步确立，公司马太效应可逐步显现，有望抓住行业高景气发展红利跻身第一梯队，后续随着费用投入逐步落地生效，公司业绩修复弹性值得期待。预计22-24年公司归母净利润2.80/3.81/4.93亿元（22-23年前值为3.00/3.87亿元），当前股价对应22-24年24.0X/17.7X/13.7XPE，维持“买入”评级。

《能源开采|东方盛虹（000301）年报点评：斯尔邦注入，盈利创历史新高》

2021年公司实现归母净利润45亿元，同比增长493%，创历史最好水平。公司2021年实现营收517亿元，同比+53%；净利润51亿元，同比+506%。收购斯尔邦，延伸C2C3产业链，进入2022年以来，市场需求整体旺盛，现货资源紧张，光伏料价格节节攀升，利润从年初3400元/吨上涨到5600元/吨，预计2022年仍有望维持较高景气状态。公司持续布局EVA产业，未来规划有3套20万吨/年光伏级EVA共聚物装置、1套10万吨/年热溶级EVA共聚物装置。

大炼化投产在即，助力二次腾飞。聚酯差异化布局，凸显竞争优势，公司目前拥有拥有260万吨/年差别化纤维产能，其中包括超30万吨/年再生纤维产能，以高端DTY产品为主，在建或拟建项目：合计245万吨/年差别化纤维产能，其中包括25万吨/年再生纤维产能。公司根植错位竞争战略，主攻超细纤维、差别化功能性纤维的开发和生产，产品差别化率超过90%，以高端DTY产品为主重点发展再生纤维绿色低碳产品，有效规避常规化纤产品激烈的市场竞争，基于一体化优势获取超额收益。

盈利预测与评级：基于大炼化装置将陆续投产，且我们预计石化板块的景气度有望逐渐回升，将23年盈利预测由95亿上调至140亿元，预计22/23/24年净利润79/140/150亿，当前股价对应PE分别为10.3/5.8/5.4，维持“买入”评级。

客户认为目前市场的核心风险依然是对国内疫情的担忧，同时，外围风险虽然已经释放，但是战争导致的通胀以及随之而来的美联储鹰派预期依然没有好转，对市场仍较为悲观。

方向上尽可能寻找基本面对上述系统性风险敏感性较低的板块，看好地产，养殖，军工，新能源。汽车与电动车板块短期压力较大，但是到下半年展望明年空间大，长期看好。

《电子|敏芯股份（688286）：2021年度业绩承压，不断优化产品结构看好长期增长》

公司发布2021年度报告，2021年实现营业收入3.52亿元，同比增长6.57%；归母净利润1242.40万元，同比下降70.16%；扣非净利润-197.19万元，同比下降105.54%。敏芯股份的产品布局不断延伸，覆盖各类产品领域，进入业务结构转型调整期。由于股份支付费用较高，净利润受股份支付影响较大，导致归母净利润下滑，公司产品结构转型调整，压力、加速度等其他类型MEMS传感器的持续研发布局，电子烟、骨传导、高度计等应用领域的产品正处于起量期，声学传感器站稳全球高位。

加速突破手机大客户，持续高研发投入高筑技术壁垒，设立产业投资基金苏州园芯产业投资中心优化产业布局，强化竞争优势，5G+AIoT应用落地撬动MEMS增量市场，看好公司长期业绩调整和发展。长期来看，未来5G和AIoT领域前沿技术的应用将有助于打开MEMS增量市场，在5G乃至未来更快传输速度和更大承载量的数据网络支持下，万物互联具备了发展的基础，MEMS传感器和执行器担负着数据世界中比同人的感官和神经末梢的功能，将迎来较大的发展机遇。而敏芯股份正在或即将开发和提供包括声学传感器、压力传感器、压感传感器、惯性传感器、流量传感器、微流控执行器、光学传感器等器件级产品，在万物互联的物联网未来社会将有望有更大应用空间。

受综合因素影响，公司业绩承压，我们预计公司22/23/24年实现净利润0.44/0.54/1.03亿元；对应EPS分别为0.83/1.02/1.94元/股，维持“持有”评级，在公司新产品线加码业务增长的前景下，我们看好公司业务调整后的未来增长前景。

《电子|博威合金（601137）：新材料盈利能力持续提升，新年展望汽车快速放量》

2022年4月18日，公司发布2021年度业绩报告，公司实现营业收入100.38亿元，同比增长32.27%，实现归母利润3.1亿元，同比下降27.66%。持续看好公司作为材料平台型公司长期发展，公司在合金研发方面积累了众多经验，随着研发成果的转产，逐渐实现向高端铜合金板带材的转型，目前产品覆盖17个合金系列，可为下游汽车电子、半导体芯片、5G通讯等近30个行业提供专业化产品与服务。

新材料业务：新材料业务方面公司实现营业收入90.73亿元，同比增长49.76%，公司业务模式是基于“原材料+加工费”的方式，因此2021年度上游金属大宗材料涨价对公司盈利相关度低，主要因公司新材料业务平均盈利能力持续提升，单吨毛利较2020年度（6268元）继续提升至6303元。2022年度展望：公司经营目标为：新材料业务总销量目标23.85万吨，其中，合金带材65,000吨，合金棒材106,000吨，合金线材34,500吨，精密细丝33,000吨；新能源业务：组件销售目标1000MW。

公司新材料业务各版块有望实现全面增长，同时公司目前正在根据各个汽车电子客户的具体要求进行产线认证工作，预计将在今年6月底完成产线认证，认证完成后将快速消化公司新增产能，为公司盈利增长带来强劲支持，我们预计公司22-24年净利润分别为6.50/8.59/11.43亿元，维持“买入”评级。

《食品|桃李面包（603866）：疫情反复营收增速放缓，利润端压力有待传导》

公司发布2022年一季度报告，2022Q1公司实现营业收入14.52亿元，同比增长9.43%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降2.80%。疫情压力下营收稳中有升，整体态势趋稳向好，成本及运费上涨，利润端仍有压力，展望22年全年，公司利润端目前仍有压力，但相较21年波动下滑，下滑幅度或将逐步收窄。伴随公司2021年底产品提价逐步传导落地，提价对于利润端提振效果有望逐渐释放。

公司深耕行业壁垒深厚，全国化推进助推实现双十目标。公司深耕面包行业十余年，已形成了产业链从采购、生产、供应、销售等各环节的规模化综合成本及效率优势，经销商渠道教育及供应链管理成熟。展望22年，目前华东、华南等市场增长势头良好，伴随浙江、沈阳、青岛、泉州、广西、长春等生产基地项目逐步推进，产能有序释放，全国化布局加快，助推公司实现收入及利润双十增长目标。

目前在疫情反复及成本压力下，小幅调整利润预期，预计公司2022-2024年实现营收70.7/81.4/93.7亿元，同比增长11.6%/15.1%/15.1%；实现归母净利润由8.6/9.9/11.6调整至8.4/9.8/11.5亿元，同比增长10.4%/16.6%/16.8%，EPS为0.88/1.03/1.21元/股，维持“买入”评级。

《食品|安琪酵母（600298）：海外及衍生品增长显著，糖蜜和运费致利润承压》

公司发布2022年一季报，实现营业收入30.32亿元，同比增长14.14%，实现归母净利润3.13亿元，同比减少29.30%。提价叠加海外业务高增速，收入增长稳健。公司一季度实现营业收入30.32亿元，同比增长14.14%。在去年较高基数的背景下，公司收入实现稳健增长，我们认为主要原因系：1）去年四季度提价贡献；2）公司海外业务快速增长，一季度实现8.34亿元，同比+16%；3）公司持续加大衍生品业务的开拓，一季度微生物营养、植物营养等领域均实现20%以上增长。

成本仍处高位，公司利润端承压。公司一季度实现归母净利润3.13亿元，同比减少29.30%，利润有所承压，十四五规划彰显信心，公司竞争力有望持续提升，我们认为公司一方面通过产能扩张和产品结构的调整，保证国内的增长；另一方面加大海外市场的开拓，通过渠道网络布建、经销商的培育和绑定，抢占当前窗口期，公司竞争力随着全球化的布局有望持续提升。此外，公司也将通过定增等融资方式，持续加大产能的全球化布局，支撑公司营收稳健增长。

预计公司22-24年实现营收127/148/173亿元，同比增长18.99%/16.28%/17.36%，实现净利润14.28/17.89/23.20亿元，同比增长9.16%/25.24%/29.67%，EPS分别为1.72/2.15/2.79元，维持公司“买入”评级。

证券研究报告《天风晨会集萃》

对外发布时间：2022年04月20日

报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005