【国君非银刘欣琦团队】销售新规推动保险行业进入改革深水区|保费收入_新浪财经

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非银一周观点

根据慧保天下等媒体报道，《人身险销售行为管理办法》（征求意见稿）已经下发到各家险企。在销售端，引导保险公司回归保险产品本身而非渠道影响力是本次新规出台的主要理念。我们认为，在新规中，对增员方式进行规范、对代理人进行分级、代理人仅能销售与其级别相对应的产品、以及禁止服务与产品的捆绑销售是四大关键点。我们认为这将使得保险公司更加回归保障本质，也将使得行业加快进入到改革深水区，利好率先进行寿险改革的保险公司。

在当前非银一季报普遍不佳的背景下，我们认为当前核心还是顺着稳增长、注册制主线寻找相对应的个股。

投资建议：多元金融：四川双马；券商板块：中信证券/中金公司（H股）/华泰证券；保险板块：中国平安/中国财险

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为9,906亿元（前值10,115亿元）；截至本周末，2022年两市日均股基成交额10,788亿元，同比上升6.8%。

2.投行业务：截至2022年4月15日，IPO和定增承销规模为2,390亿元（上周2,237亿元）；企业债、公司债和可转债融资规模分别1,136亿元、8,105亿元和827亿元。

3.融资融券：截2022年4月14日，融资融券余额16,392亿（2022年4月7日16,620亿），其中融资余额15,502亿元，融券余额890亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.51%。

4.股权质押：截至2022年4月15日，全年累计新增质押股票参考市值规模为4,008亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1,049亿元，占比26.17%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到62,403元，其中券商未解押股票总市值达到21,963亿元，占比35.20%。

5.保险数据：保险行业2022年2月数据：1)原保费收入累计12,961亿元，同比-2.03%（前值-2.98%），其中财产险2,054亿元，同比+9.83%（前值+10.04%），人身险10,907亿元，同比-3.98%（前值-4.87%）。2)总资产25.34万亿元，较年初增速+8.76%（前值+8.76%），净资产2.89万亿元，较年初增速+5.15%（前值+5.41%）。3)保险资金运用余额较2022年1月增加1,449亿元，在总资产中占比由2022年1月的91.7%上升至92.3%。其中银行存款2.79万亿元，占比较上月+18bp（前值+48bp），债券9.14万亿元，占比较上月-29bp（前值+32bp），股票和基金2.95万亿元，占比较上月+22bp（前值-32bp），其他投资8.51亿元，占比较上月-10bp（前值-48bp）。

6.上市险企：1）2022年2月中国人寿保费收入2,412亿元，同比-5.0%（前值-5.3%），市场份额27.5%（前值29.4%）；平安寿保费收入1,288亿元，同比-1.6%（前值-0.6%），市场份额14.7%（前值14.0%）;太保寿保费收入739亿元，同比+2.3%（前值-1.1%），市场份额8.4%（前值7.9%）；新华保费收入464亿元，同比+5.2%（前值+3.7%），市场份额5.3%（前值5.1%）。2）2022年2月平安财保费收入475亿元，同比+11.0%（前值+8.3%），市场份额17.9%（前值23.3%）;太保财保费收入310亿元，同比+15.7%（前值+12.6%），市场份额11.7%（前值14.9%）；人保财保费收入918亿元，同比+13.7%（前值+13.7%），市场份额34.6%（前值43.0%）。

本周行业动态

1、【央行降准如期而至但幅度不及预期，降息预期落空】央行决定4月25日降准0.25个百分点，同时对符合条件的城商行和农商行再额外降准0.25个百分点。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。另外，央行4月15日开展1500亿元1年期MLF操作和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%，均与前期持平。此前，市场预期央行本次大概率全面降准50bp，MLF操作将降息10个BP。虽然此次降息预期落空，但业内人士分析认为，二季度仍有降息的可能性，4月20日1年期LPR利率可能会下调。（Wind）

2、【央行表示，当前流动性已处于合理充裕水平】此次降准旨在增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度；引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业；降低金融机构资金成本，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。此次降准之后，央行将继续实施稳健货币政策。密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。（Wind）

3、【证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》】进一步明确投资者关系管理的定义、适用范围和原则，从内容、方式和目的等维度对投资者关系管理进行界定。进一步增加和丰富投资者关系管理的内容及方式，同时对近年来实践中的良好做法予以固化，在沟通内容中增加上市公司的ESG信息。进一步明确上市公司投资者关系管理的组织和实施，同时强化对上市公司的约束。（Wind）

4、【央行正抓紧设立科技创新再贷款和普惠养老专项再贷款】其中，科技创新再贷款适用银行包括21家全国性金融机构，总额度为2000亿元，利率1.75%，采取“先贷后借”的直达机制。普惠养老专项再贷款初期先选取浙江、江苏、河南、河北、江西等五个省份开展试点，试点额度为400亿元，利率为1.75%，试点金融机构为7家全国性大型银行。（Wind）

5、【央行解读一季度我国主要金融数据】下一步将适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情影响严重的行业和中小微企业、个体工商户的支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。预计未来信贷投放将继续保持稳定增长的态势，支持经济复苏。（Wind）

6、【沪深交易所就基础设施REITs扩募指引公开征求意见】拟细化明确基础设施REITs新购入基础设施项目的扩募、信息披露、决策和审批等具体安排。指引集中规范基础设施REITs扩募新购入基础设施项目行为，明确仅扩募融资行为参照适用。（Wind）

7、【三部门12条举措支持上市公司发展，维护资本市场稳定】证监会、国资委、全国工商联明确，对各类市场主体一视同仁，不设置任何附加条件和隐形门槛；依法依规支持上市房企积极向新发展模式转型；免除上市公司2022年上市初费和年费、网络投票服务费等费用；鼓励和支持社保、养老金、信托、保险和理财机构将更多资金配置于权益类资产；鼓励上市公司回购股份用于股权激励及员工持股计划，支持符合条件的上市公司为稳定股价进行回购；大股东、董监高要审慎制定减持计划；支持上市公司增加现金分红在利润分配中的比重；对于国有控股上市公司股份回购、现金分红给予积极指导支持。（Wind）

8、【银保监会就人身保险销售行为管理办法业内征求意见】拟对保险公司、保险中介机构和保险销售人员的人身保险销售前行为、人身保险销售中行为和人身保险销售后行为进行全流程规范。备受业内关注的是，办法提出了保险销售人员分级管理和产品分级管理。（Wind）

9、【上交所持续监管证券违法违规案件】本周对92起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取书面警示等监管措施。对退市新亿（维权）持续进行重点监控，对部分科创板股票交易中发生的打压股价等异常交易行为依规从严实施自律监管。对5起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报4起涉嫌违法违规案件线索。（Wind）

10、【上交所推进公募REITs发展】将从抓好重点项目、示范项目落地，持续完善REITs配套机制，不断提高审核质量和效率，做好市场监管和投资者教育等四方面推动公募REITs发展。自去年试点落地以来，基础设施REITs项目共上市11单，市值447亿元。（Wind）

本周公司公告

1、财达证券（600906.SH）：

财达证券发布2021年年度报告，2021年度公司营业收入25.24亿元，较上年同期上升23.15%，实现归母净利润6.80亿元，较上年同期上升27.93%。拟向全体股东每10股派送现金红利1.00元（含税），共计派送现金红利约3.25亿元。

2、中国平安（601318.SH）：

中国平安发布保费收入公告，公司子公司于2022年1月1日至2022年3月31日期间的原保险合同保费收入为：平安财730.18亿元；平安寿1626.14亿元；平安养老67.00亿元；平安健康险41.46亿元。

3、中国人寿（601628.SH）：

中国人寿发布保费收入公告，公司于2022年1月1日至2022年3月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币3,150亿元。

4、新华保险（601337.SH）：

新华保险发布保费收入公告，公司于2022年1月1日至2022年3月31日期间累计原保险保费收入为人民币648.90亿元。

5、中国太保（601601.SH）：

中国太保发布保费收入公告，2022年1月1日至2022年3月31日期间，公司子公司太保寿原保费收入为994.50亿元，同比增长4.2%，太保财原保费收入为492.82亿元，同比增长13.8%。