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张家港行(002839)财报点评-净息差见底,不良生成率明显降低
2021年业绩符合预期,保持快速增长
2021全年营收46.2亿元,同比增长10.1%,增速较前三季度小幅回落0.7个百分点,主要是其他非息收入波动性因素影响;全年PPOP同比增长9.0%,增速较前三季度回落1.1个百分点;全年归母净利润13.0亿元,同比增长30.3%,全年归母净利润两年平均增长16.9%,较前三季度回升1.5个百分点,归母净利润增速明显快于收入增速,主要受益于资产质量明显改善。2021年加权ROE11.1%,同比回升1.9个百分点。
资产规模保持较快增长
2021年总资产同比增长14.4%至1646亿元,增速比前期略有降低,但仍然明显高于行业平均水平。其中存款同比增长13.5%至1247亿元,贷款同比增长17.6%至998亿元;年末核心一级资本充足率9.82%。目前公司尚有25亿元可转债未转股。
进一步加大小微投入力度
公司在2021年进一步加大小微投入力度,全年母公司小微企业贷款余额638亿元,同比增长20.6%,占贷款总额比重达到66%;其中个人经营性贷款263亿元,同比增长29.6%。
净息差同比大幅降低,环比筑底
公司全年日均净息差2.43%,同比降低31bps。从单季净息差来看,近几个季度的净息差基本在2.44%左右,变化不大。其中全年贷款收益率同比降低19bps,存款付息率上升14bps。展望2022年,预计随着贷款重定价完成以及自律定价机制对存款成本的约束,净息差下降压力将减轻,从而推动利息净收入增速回升。
资产质量明显改善,拨备覆盖率高达475%
测算的2021年不良生成率0.44%,同比降低148bps,明显改善。受益于不良边际生产放缓,公司在贷款减值损失同比减少的情况下,年末拨备覆盖率依然大幅攀升,达到475%,较三季末上升23个百分点,较年初上升167个百分点。此外,公司年末不良率0.94%,保持稳定;关注率1.61%,环比下降4bps。
投资建议:我们根据最新LPR调整等因素小幅调整盈利预测,预计2022-2024年归母净利润15.35/17.95/20.83亿元,同比增速17.7/16.9/16.1%;摊薄EPS为0.85/0.99/1.15元;当前股价对应PE为7.1/6.0/5.2x,PB为0.79/0.62/0.65x,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
证券分析师:陈俊良 S0980519010001;
王剑 S0980518070002;
田维韦 S0980520030002;
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