【开源化工】江苏索普年报点评：业绩符合预期，公司成立聚酯科技并规划新材料项目_新浪财经

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业绩符合预期，拟规划新材料项目打开成长空间，维持“买入”评级

根据公司年报，2021年公司实现营业收入80.04亿元，同比+110.89%，实现归母净利润24.02亿元，同比+938.45%；对应2021年Q4单季度，公司实现营业收入21.47亿元，同比+68.48%，实现归母净利润2.51亿元，同比+41.15%。目前醋酸价格环比下跌，我们略向下调整2022-2023年公司盈利预测及新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为20.45（-1.08）、19.81（-2.80）、18.67亿元，EPS分别为1.75（-0.09）、1.70（-0.24）、1.60元，当前股价对应PE为7.8、8.1、8.6倍。公司收购东普新材料打开成长空间，同时成立聚酯科技，拟在镇江新区新材料产业园区规划新材料项目，维持“买入”评级。

醋酸销售价格同比大增，公司2021年业绩同比大幅增长

根据公司年报，2021年醋酸及衍生品不含税销售均价为5,879元/吨，同比上涨110.04%；醋酸及衍生品毛利率为49.94%，同比上涨30.66%。醋酸销售价格同比大幅增长，带动公司业绩大幅增长。2021年Q4，公司醋酸装置进行了为期一个月的检修。同时公司从2021年11月起关停ADC 发泡剂原粉部分生产装置并终止实施ADC技术提升改造项目，对ADC 发泡剂相关资产计提减值准备，影响公司当期损益5,473万元。醋酸装置检修与发泡剂资产计提减值损失，导致公司2021年Q4业绩环比下滑。

公司成立聚酯科技，并拟规划新材料项目，有望进一步打开成长空间

新增产能方面，根据卓创资讯，2022年2月广西华谊新增70万吨装置，2022年再无其他新增醋酸产能。未来PTA、EVA等下游仍有新增产能投放，看好2022年醋酸维持较高景气。公司定增募投项目有望于2022年年内竣工，未来助力公司补足合成气及甲醇产能，进一步发挥醋酸产能。2021年公司注册了聚酯科技，未来拟在镇江新区新材料产业园内规划新材料项目，目前相关项目正与政府积极沟通中。若未来项目落地，有望进一步打开公司未来成长空间。

风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。