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本周行业观点一:多地下调房地产首套房首付比例,各地继续加码稳增长
根据中国经济网,山东菏泽首套房首付比例从此前的30%降至20%。还有一些城市也降低了首套房贷款利率及首付比例。据其报道,春节假期后,包括重庆、江西赣州等城市的不少银行,已经将购买首套房的首付比例降至20%。2022年以来,已有20多个城市上调住房公积金贷款额度、降低二套房首付比例等。随着各地首付比例下调,房产销售有望进一步回暖,带动房企资金回流。若房企资金紧张情况得到缓解,玻璃-纯碱等房地产上游产业链情绪有望继续改善,继续看好玻璃、纯碱库存下降。据百川盈孚数据,截至2月18日,纯碱企业库存总量为112.90万吨,较上周大幅下降12.42%。建议关注业绩弹性较大、未来成长空间较大的纯碱龙头远兴能源。受益标的:远兴能源。
本周行业观点二:2022年钾肥进口大合同尘埃落定,合约价格创历史新高
根据中国化肥信息报道,2022年2月15日,中方钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与加拿大钾肥公司就2022年度钾肥进口合同达成一致,合同有效期到2022年12月31日,合同价格为590美元/吨CFR(按照当前汇率,折合人民币3,732元/吨),价格同比上涨138.9%,创历史新高,但是此价格仍处于世界钾肥价格洼地。随着全球农化持续景气,而钾肥产能在过去几年扩产较少,导致全球2022年钾肥价格大幅攀升。根据百川盈孚数据,截至2月18日,国内氯化钾价格为3,475元/吨,行业库存为24.25万吨,处于历史低位。随着钾肥进口合同价格创历史新高,农化产品价格处于历史高位,钾肥景气有望继续上行。受益标的:盐湖股份、东方铁塔。
本周行业新闻:合盛硅业拟投资175亿元建设年产20万吨高纯多晶硅项目
根据公告,合盛硅业拟投资175亿元建设年产20万吨高纯多晶硅项目,项目地点位于乌鲁木齐,建设内容包括20万吨/年多晶硅、10万吨/年烧碱装置,建设周期为3年。合盛硅业为工业硅龙头,已在硅基新材料行业领域构筑了相对完整的产业链。公司目前拥有工业硅产能73万吨/年,有机硅单体产能93万吨/年,均居国内首位,此次投建多晶硅项目,旨在向工业硅下游进一步延伸,提高产品附加价值,同时未来也将缓解当前硅料紧张的行业格局,光伏产业链利润分配有望更加合理。受益标的:合盛硅业。
【化工龙头白马】万华化学、恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等;【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工;【纯碱行业】远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等;【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、东岳集团、滨化股份等;【磷化工】云图控股、川发龙蟒、湖北宜化、川恒股份等;【硅】合盛硅业、新安股份、三友化工等。
风险提示:油价大幅下跌;下游需求疲软;宏观经济下行。
01
本周化工股票行情:化工板块75.80%个股周度上涨
1.1、 覆盖个股跟踪:继续看好远兴能源、恒力石化、华鲁恒升、万华化学、新凤鸣等龙头白马
本周(2月14日-18日)化工板块的405只个股中,有307只周度上涨(占比75.8%),有92只周度下跌(占比22.72%)。7日涨幅前十名的个股分别是:雅本化学(维权)、清水源、*ST澄星(维权)、时代新材、云天化、振华股份、世龙实业、德方纳米、容百科技、亚钾国际;7日跌幅前十名的个股分别是:壶化股份、三棵树、海翔药业、保利联合、南岭民爆、高争民爆、金奥博、返利科技、苏利股份、亚士创能。
02
本周化工行情跟踪及事件点评:化工品价格涨跌互现
2.1、 本周化工行情跟踪:化工行业指数跑赢沪深300指数2.08%
截至本周五(02月18日),上证综指收于3490.76点,较上周五(02月11日)的3462.95点上涨0.8%;沪深300指数报4651.24点,较上周五上涨1.08%;化工行业指数报4799.6点,较上周五上涨3.16%;CCPI(中国化工产品价格指数)报5499点,较上周五下跌0.56%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数2.08%。
本周化工板块的405只个股中,有307只周度上涨(占比75.8%),有92只周度下跌(占比22.72%)。7日涨幅前十名的个股分别是:雅本化学、清水源、*ST澄星、时代新材、云天化、振华股份、世龙实业、德方纳米、容百科技、亚钾国际;7日跌幅前十名的个股分别是:壶化股份、三棵树、海翔药业、保利联合、南岭民爆、高争民爆、金奥博、返利科技、苏利股份、亚士创能。
近7日我们跟踪的232种化工产品中,有93种产品价格较上周上涨,有83种下跌。7日涨幅前十名的产品是:国内天然气、工业级碳酸锂、二甲基硅油、电池级碳酸锂、丁二烯、加氢尾油、乙烯、液体烧碱、固体烧碱、裂解C9;7日跌幅前十名的产品是:碳酸二甲酯、正丁醇、醋酸、液氯、辛醇、草铵膦、氟化铝、PTA、二甲醚、DOP。
近7日我们跟踪的72种产品价差中,有31种价差较上周上涨,有32种下跌。7日涨幅前五名的价差是:“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“尿素-1.5×无烟煤”、“烧碱-1.584×原盐”、“丙烯-石脑油”;7日跌幅前五名的价差是:“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“甲苯-石脑油”、“PTMEG-1.33×BDO”、“PTA-0.655×PX”、“丁二烯-石脑油”。
2.2、 本周行业观点:稳增长继续加码,钾肥进口合同价格创历史新高
2.2.1、 多地下调首套房首付比例,钾肥进口合同尘埃落定
房地产融资政策继续转暖。根据中国经济网,山东菏泽首套房首付比例从此前的30%降至20%。还有一些城市也降低了首套房贷款利率及首付比例。据其报道,春节假期后,包括重庆、江西赣州等城市的不少银行,已经将购买首套房的首付比例降至20%。2022年以来,已有20多个城市上调住房公积金贷款额度、降低二套房首付比例等。随着各地首付比例下调,房产销售有望进一步回暖,带动房企资金回流。若房企资金紧张情况得到缓解,玻璃-纯碱等房地产上游产业链情绪有望继续改善,继续看好玻璃、纯碱库存下降。根据近期国家各部委、各省市密集下发的各类“稳增长”政策和下调增速目标,我们认为,在国内2022全年流动性相对充裕的环境下,基建、电力、新能源、信息化、国防军工等行业将成为“稳增长”的主力,而确定性下滑的房地产行业实际上也不用过于悲观。近期也可以发现,市场对我国2022年经济向好发展的预期在不断修复,信心不断增强。在稳增长、内外双循环、疫情常态化背景下,我们建议重点关注:将受益于新能源行业发展、成长空间较大的天然碱龙头远兴能源;高油价低煤价下,具有较大成本优势、成长性突出的煤化工龙头华鲁恒升;受益于消费复苏,且低估值兼具成长性的炼化一体化龙头恒力石化、荣盛石化、涤纶长丝龙头新凤鸣、氨纶龙头华峰化学、粘胶短纤龙头三友化工;电气材料、风电材料顺杆酸酐衍生物龙头濮阳惠成,混凝土外加剂、风电灌浆料龙头苏博特,氟化工龙头巨化股份、三美股份、金石资源,以及PVC等氯碱化工头部企业三友化工、中泰化学等。
2022年钾肥进口大合同尘埃落定,合约价格创历史新高。根据中国化肥信息报道,2022年2月15日,中方钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与加拿大钾肥公司就2022年度钾肥进口合同达成一致,合同有效期到2022年12月31日,合同价格为590美元/吨CFR(按照当前汇率,折合人民币3,732元/吨),价格同比上涨138.9%,创历史新高,但是此价格仍处于世界钾肥价格洼地。印度方面,在其国内钾肥紧缺的急迫下,2月14日亦与加拿大钾肥公司Canpotex以590美元/吨的价格签订新年度大合同,执行时间至2022年12月31日,比2021年最后一次更改合同价格仍上调了145美元/吨。目前东南亚钾肥的价格为600-625美元/吨CFR,与我国存在10-35美元/吨的价差。随着全球农化持续景气,而钾肥产能在过去几年扩产较少,导致全球2022年钾肥价格大幅攀升。
钾肥景气有望继续上行。中国钾肥产品中,消费量最大的是氯化钾。2019-2021年我国氯化钾表观消费量相对稳定,在1,500万吨范围波动。但国内钾肥产能不足,近年来中国氯化钾进口量在800万吨左右,是全球氯化钾主要进口国之一。根据百川盈孚数据,截至2月18日,国内氯化钾价格为3,475元/吨,行业库存为24.25万吨,处于历史低位。随着钾肥进口合同价格创历史新高,农化产品价格处于历史高位,钾肥景气有望继续上行。受益标的:盐湖股份、东方铁塔。
盐湖股份:公司为国内钾肥龙头,依靠察尔汗盐湖资源优势,钾肥销售渠道基本覆盖全国所有省区,规模优势突出。根据公司公告,截至2021年3月底,公司拥有氯化钾权益产能475万吨/年。根据我们测算,氯化钾价格每上涨100元/吨,公司归母净利润有望增厚3.57亿元。
东方铁塔:公司的全资子公司老挝开元现有氯化钾产能为50万吨/年,目前老挝开元正在实施150万吨氯化钾扩产项目,首期建设50万吨产能,首期达产后老挝开元的氯化钾产能将提升至100万吨。
2.2.2、 纯碱:玻璃-纯碱库存均大幅下降,建议布局成长空间较大的天然碱龙头远兴能源
本周(2月14日-2月18日)国内纯碱市场价格持续走高。根据百川盈孚数据,本周个别企业停车检修,行业开工率小幅下降。随着下游玻璃厂继续补库,纯碱厂家订单充足,部分纯碱企业维持控制接单。据百川盈孚数据,本周中国轻质纯碱市场均价为2,625元/吨,较上周上涨7.58%;重质纯碱市场均价为2,764元/吨,较上周上4.42%。
需求方面,本周浮法玻璃库存大幅下降,光伏玻璃新增一条产线。浮法玻璃方面,根据卓创资讯数据,本周国内浮法玻璃均价为2,399元/吨,较上周上涨10.51%。本周国内浮法玻璃成交良好,以备货性需求为主。本周下游玻璃加工厂陆续开工,浮法玻璃厂家库存继续削减。短期,多数浮法玻璃厂家库存偏低,浮法玻璃价格仍有望上涨。截至2月17日,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产263 条,日熔量共计 174,375 吨,较上周持平。周内暂无产线变化。根据百川盈孚数据,截至2月18日,平板玻璃库存为139.65万吨,较上涨大幅下降20.19%。光伏玻璃方面,目前组件厂家开工情况稳定,玻璃库存量不大,而成品库存近日有所增加,备货节奏稍有放缓。受成本增加影响,光伏玻璃厂家推涨积极性较高。截至2月17日,2.0mm镀膜面板主流大单价格 19.2 元/平方米,较上周持平;3.2mm 原片主流订单价格16.5-17.0元/平方米,较上周持平,同比跌幅49.24%;3.2mm镀膜主流大单报价25元/平方米,较上周持平,同比跌幅40.48%。浙江嘉兴福莱特玻璃有限公司1,000t/d一窑四线新产线于2022年2月16日点火。截至2月17日,全国光伏玻璃在产生产线共计234条,日熔量合计42,210吨,较上周增加2.43%,同比增加28.38%。我们认为,当前随着硅料价格下降,光伏产业链成本压力已大大缓解,2022年光伏装机有望超预期,带动纯碱需求大幅增长。
供给端,本周行业开工率小幅下降,库存大幅下降。本周江苏实联于2月16日开始全厂停车;河南金山获嘉厂区、河南中源化学三期装置继续停车;天津渤化、山东海天维持低产运行。根据百川盈孚数据,目前国内纯碱总产能为3,416万吨,装置运行产能共计2,511吨,整体行业开工率为70.92%。、
库存方面,据百川盈孚数据,截至2月18日,纯碱企业库存总量为112.90万吨,较上周大幅下降12.42%。随着下游房地产竣工和光伏产业链复苏,我们看好纯碱现货价格止跌回升,2022年纯碱价格维持高位。受益标的:远兴能源、中盐化工、山东海化、三友化工、云图控股、和邦生物等。
2.2.3、 化纤:本周涤纶长丝价差扩大
本周(2月14日-2月18日)江浙织机开工率提高。根据Wind数据,截至2月17日,聚酯产业链江浙织机负荷率为46.37%,相比2月11日提高20.56pcts。据iFinD数据,截至2月18日,终端织造坯布库存为34.00天,较2月11日上升1.22%。根据Wind数据,2022年1月,美国服装及服装配饰店销售额为187.47亿美元,同比增加19.10%.自疫情以来连续11个月大幅转正。我们认为随着海运费松动、海外刚需的复苏,化纤行业在2022年依旧乐观。在近期疫情反复情况之下,能够稳定供应全球的中国纺服产业链景气度将会回升。受益标的:【化纤组合】新凤鸣、恒力石化、华峰化学、三友化工。
涤纶长丝:本周(2月14日-2月18日)涤纶长丝价格先涨后稳。根据百川盈孚数据,本周涤纶长丝市场价格上涨,截至2月17日,POY150D 产品市场主流商谈价格8,000 元/吨,较上周同期价格下跌50元/吨;FDY150D 产品市场主流价格为8,250元/吨,较上周同期价格上涨50元/吨;DTY150D 产品市场主流价格为9,550 元/吨,与上周同期价格持平。供给端,本周涤纶长丝企业平均开工率约为75.65%,较春节前1月27日开工率上升1.15%。根据Wind数据,截至2月17日,涤纶长丝POY库存天数为26.8天,较2月10日增加2.3天;DTY库存天数为30.7天,较2月10日增加2.2天;FDY库存天数为29.5天,较2月10日增加3.0天,节后累库速度大幅放缓。目前国际油价再创新高,聚酯原料端走势偏强,成本压力较大。节后,下游坯布价格多有上调预期,叠加新一季订单下达,市场需求或将有所好转。节后,涤纶长丝主流厂商装置或有轮流检修计划,市场供应将有所下滑,对长丝市场有强有力的支撑。受益标的:新凤鸣、恒力石化、荣盛石化。
粘胶短纤:本周(2月14日-2月18日)粘胶短纤市场持稳运行。根据百川盈孚数据,本周国内粘胶短纤周均价为13,000元/吨承兑,较上周均价有所上涨。目前粘胶短纤市场仍处于恢复状态,但液碱、溶解浆价格上涨,粘胶短纤成本有所提升。供应端,本周粘胶行业装置检修,整体开工由上周的82.44%下落至80.65%。需求端,下游纱厂逐步开工,本周人棉纱市场平稳整理。库存方面,厂家库存小幅增长,但厂家库存压力依旧较低,截至2月17日,粘胶短纤库存为18.46万吨,较上周上涨0.82%。受益标的:三友化工。
氨纶:本周(2月14日-2月18日)氨纶价格降幅放缓。根据百川盈孚数据,本周国内氨纶市场价格弱稳整理,主原料市场价格横盘整理,辅原料市场价格推涨上行,成本端支撑稍好,目前氨纶行业开工维持7-8成左右,氨纶场内供应量充足,节后返场,工厂报盘稳定为主,市场交投一般,下游陆续复工复产中。截至2月17日,浙江地区氨纶20D 主流报价在75,000-78,000元/吨,氨纶30D 主流报价在64,000-68,000 元/吨,氨纶40D 主流报价在52,000-58,000元/吨。库存方面,根据百川盈孚数据,截至2月18日,氨纶库存为7.16万吨,较2月11日上涨2.21%。随着未来氨纶产能逐渐增多,2021年氨纶短缺现象或不再,下游需求有望回归真实的增长趋势,景气仍有望向好。受益标的:华峰化学、新乡化纤。
2.2.4、 制冷剂:原料价格持稳上涨,制冷剂价格窄幅上调
本周(2月14日-2月18日)制冷剂市场窄幅上调。节后制冷剂市场整体维稳,春节假期后制冷剂工厂逐步复工,原料供应趋紧预期下价格率先领涨,制冷剂成本支撑加强,个别型号或随原料小幅探涨。
成本端,萤石价格弱势维稳,含氯原料价格开启上涨。(1)萤石、氢氟酸方面,本周(2月14日-2月18日)萤石市场价格弱势维稳。根据百川盈孚数据,截至2月18日,97%萤石湿粉市场主流价格在2,600-2,800元/吨供应方面,北方萤石厂商复工节奏缓慢,南方厂商部分开工,但整体开工率仍处低位。无水氟化氢市场弱势延续,无水氟化氢目前华东市场价格在10,500-11,500元/吨,北方片区市场价格在10,000-11,000元/吨。(2)三氯乙烯方面,本周(2月14日-2月18日)三氯乙烯市场价格上涨。华东地区三氯乙烯散单散水送到报价10,800-11,000元/吨;西南、西北地区三氯乙烯散单散水送到报价9,800-10,000元/吨左右,部分厂家暂不报价。(3)四氯乙烯方面,本周(2月14日-2月18日)四氯乙烯市场价格继续上涨。山东地区四氯乙烯企业散水出厂价格在9,500/吨左右;江浙地区四氯乙烯企业散水出厂价格在9,000元/吨左右;西北、西南地区四氯乙烯价格在9,900元/吨左右。(4)二氯甲烷方面,本周(2月14日-2月18日)国内二氯甲烷价格维持高位。根据百川盈孚数据,二氯甲烷山东市场均价5,499元/吨,较上周均价上涨446.4元/吨,江浙一带二氯甲烷均价5,429.2元/吨,较上周均价下跌312.2元/吨,华南一带5,320元/吨,较上周下跌80元/吨。(5)三氯甲烷方面,本周(2月14日-2月18日)国内三氯甲烷市场高价维稳。根据百川盈孚数据,本周山东地区氯仿市场均价5,079.8元/吨,较上周均价比上涨360.8元/吨,江浙一带氯仿均价5,360元/吨,较上周上涨202.86元/吨。
三代制冷剂价格小幅上涨。二代制冷剂:本周(2月14日-2月18日)制冷剂市场整体维稳,节后制冷剂工厂逐步复工,原料供应趋紧预期下价格率先领涨,制冷剂成本支撑加强,个别型号或随原料小幅探涨。截至2月17日,华东市场主流成交价格在16,500-17,500元/吨。三代制冷剂:据百川盈孚数据,2月11日R32、R125、R134a制冷剂价格分别为14,750、36,500、24,500元/吨,均较2月11日持平。我们认为,在为实现“碳中和”战略而将进行的各类非二氧化碳温室气体的管控中,HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰,随着第三代制冷剂配额管理措施逐步落地,周期反转之机逐渐临近。
根据公司公告,巨化股份R32、R125、R134a产能分别为13、5、7万吨,并配套原料;三美股份拥有R32、R125、R134a产能4、5.2、6.5万吨,系国内R125产能最大的厂商。受益标的:巨化股份、三美股份、东岳集团、金石资源。
2.3、 本周行业新闻点评:合盛硅业拟投建20万吨多晶硅产能
【多晶硅行业】合盛硅业拟投建20万吨多晶硅产能。根据公告,合盛硅业拟投资175亿元,建设年产20万吨高纯多晶硅项目,项目地点位于新疆乌鲁木齐市甘泉堡经济技术开发区。项目建设内容包括20万吨/年多晶硅装置、10万吨/年烧碱装置,建设周期为3年。合盛硅业为工业硅龙头,已在硅基新材料行业领域构筑了相对完整的产业链。一方面,公司工业硅业务为有机硅业务提供了充足的原料保障,另一方面,公司有机硅业务的原料需求也稳定了工业硅销售,为工业硅扩大产能、降低成本提供支撑。公司目前拥有工业硅产能73万吨/年,有机硅单体产能93万吨/年,均居国内首位,此次投建多晶硅项目,旨在向工业硅下游进一步延伸,提高产品附加价值,同时未来也将缓解当前硅料紧张的行业格局,光伏产业链利润分配有望更加合理。受益标的:合盛硅业。
03
本周化工价格行情:93种产品价格周度上涨、83种下跌
3.1、 本周化工品价格涨跌排行:国内天然气、工业级碳酸锂等领涨
近7日我们跟踪的232种化工产品中,有93种产品价格较上周上涨,有83种下跌。7日涨幅前十名的产品是:国内天然气、工业级碳酸锂、二甲基硅油、电池级碳酸锂、丁二烯、加氢尾油、乙烯、液体烧碱、固体烧碱、裂解C9;7日跌幅前十名的产品是:碳酸二甲酯、正丁醇、醋酸、液氯、辛醇、草铵膦、氟化铝、PTA、二甲醚、DOP。
04
本周化工价差行情:31种价差周度上涨、32种下跌
4.1、本周重点价格与价差跟踪:各产业链价差表现有所差异
近7日我们跟踪的72种产品价差中,有31种价差较上周上涨,有32种下跌。7日涨幅前五名的价差是:“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“尿素-1.5×无烟煤”、“烧碱-1.584×原盐”、“丙烯-石脑油”;7日跌幅前五名的价差是:“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”、“甲苯-石脑油”、“PTMEG-1.33×BDO”、“PTA-0.655×PX”、“丁二烯-石脑油”。
4.1.1、石化产业链:产品价格与价差涨跌互现
本周(2月14日-2月18日)纯MDI价差扩大。
4.1.2、 氟化工:氟化工行业价差涨跌互现
本周(2月14日-2月18日)氢氟酸价差扩大。
4.1.3、化纤产业链:化纤产业链价差涨跌互现
本周(2月14日-2月18日)涤纶长丝价差扩大。
4.1.4、 煤化工、有机硅产业链:煤化工产品价差涨跌互现
本周(2月14日-2月18日)尿素价差扩大。
4.1.5、 磷化工及农化产业链:农化产品价格基本稳定
本周(2月14日-2月18日)氯化钾价格上涨。
4.1.6、 维生素产业链:维生素产业链价格基本稳定,维生素A价格下降
本周(2月14日-2月18日)维生素A价格下降。
4.2、 本周价差涨跌排行:“丙烯酸丁酯 -0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇” 价差显著扩大;“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”价差跌幅明显
近7日我们跟踪的72种产品价差中,“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇” 价差显著扩大;“R134a-0.88×三氯乙烯-1.35×氢氟酸”价差跌幅明显。
05
油价大幅下跌;下游需求疲软;宏观经济下行等。
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