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策略·牟一凌团队｜星火燎原——民生证券2022年A股春季策略
宏观·周君芝团队｜稳增长三部曲
汽车·邵将团队｜2022年乘用车销量预测——汽车行业2022年投资策略系列二（需求篇）
计算机·吕伟团队｜数字经济扛大旗，蓬门今始为君开
金属·邱祖学团队｜再探供需的脉搏，拥抱能源革命的长周期增长机遇
汽车·邵将团队｜长城汽车（601633）1月产销快报点评：1月销量短期承压，海外市场加速拓展
汽车·邵将团队｜长安汽车（000625）1月产销快报点评：2022年迎开门红，电动智能提速发展
计算机·吕伟团队｜梅安森（300275）公司点评：基本面重要拐点显现，多重政策强劲催化
汽车·邵将团队｜供应链升级重构长牛开启，掘金万亿市值增量——汽车行业2022年投资策略三（投资主线篇）
▍星火燎原——民生证券2022年A股春季策略
1、当总量经济企稳变得重要，当通胀压力正在显现时，全市场将再次认识到旧经济得重要性，这构成了价值回归的基础。
2、未来最大的机遇在共识以外，这和过往核心赛道主导的市场将会有所不同。我们最看好的方向在于资源类周期和金融，它们之中做多通胀的确定性会比需求本身更强：有色（铜、金、铝）、原油（油气开采、油运）、煤炭；银行、房地产、建筑。消费的新大陆也会出现，我们关注其中中低端、二线、区域品牌。成长股其中相对占优的是能源建设（绿电和电网），以及缓和通胀矛盾的数字经济。
风险提示全球货币政策实施的方向和力度与假设不符；国内稳增长政策实施不及预期；人口变化趋势出现较大改变；测算误差。
详见《星火燎原——民生证券2022年A股春季策略20220216》
分析师：牟一凌
执业证号：S0100521120002
研究助理：王况炜执业证号：S010012112001
8
研究助理：方智勇 执业证号：
S0100121120020
研究助理：梅 锴 执业证号：S0100121120017
▍稳增长三部曲
1、稳增长背景：外热内冷；国内需求经历三重压抑。
2、2021年以来边际变化：基建反弹，中下游制造业利润格局及投资改善。地产和消费进一步走差。未来出口增速下行，海外货币收紧。
3、2022年一季度稳增长措施：基建对冲地产托底经济；地产政策进一步放宽。
4、未来稳增长还将看到：地产宽松政策进一步加码带动地产数据企稳，消费修复。
5、稳增长三部曲——基建、地产和消费。今年确定的是稳增长方向，不确定的是稳增长节奏，节奏主要受地产牵引。
详见《稳增长三部曲20220216》
分析师：周君芝 执业证号：S0100521100008
▍2022年乘用车销量预测——汽车行业2022年投资策略系列二（需求篇）
1、从“新势力”到“新实力”，自主品牌车企四倍加速度全面崛起。预计乘用车行业2022年增速约7%，芯片供给恢复导致渠道库存回补为核心驱动力。
2、预计2022年新能源乘用车销售520万辆，同比增速56%，渗透率约22%，市场特征为供给型驱动。
3、中国市场电动化转型α与β双强共振，自主车企在电动化前半场占尽先机，并有望在智能化后半场持续领先，未来十年有望以四倍加速度全面崛起。
投资建议乘用车板块建议关注复苏期确认前后板块系统性配置机会，推荐广汽集团和比亚迪，建议关注长安汽车、长城汽车和吉利汽车。零部件板块推荐线控底盘龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团以及产业链相关公司保隆科技、伯特利。同时推荐智能化”赛道” 德赛西威、上声电子、美格智能、有方科技、移为通信。
风险提示经营风险、市场风险、上游原材料涨价风险、政策风险、技术风险芯片供应不及预期风险。
详见《2022年乘用车销量预测——汽车行业2022年投资策略系列二（需求篇）20220215》
分析师：邵 将 执业证号：S0100521100005
▍数字经济扛大旗，蓬门今始为君开
1. 数字经济投资宝典
2. 数字经济扛大旗，蓬门今始为君开
3. 政策空前强力支持与机构仓位处于历史底部区域是计算机板块目前最重要的核心优势，数字经济的“中枢”（数字政府）、“大脑”（智能汽车与AI）、“根骨”(国产数字底座)、“血液”（金融IT）、“主脉”(云与SaaS)等方向，重点 推荐四维图新、科大讯飞、用友网络、新点软件、金山办公、石基信息、广联达、超图软件、创业慧康、东方通。
投资建议政策强力支持与机构仓位处于历史底部区域是计算机板块目前最重要的核心优势，数字经济的“中枢”（数字政府）、“大脑”（智能汽车与AI）、“根骨”(国产数字底座)、“血液”（金融IT）、“主脉”(云与SaaS)等方向，重点推荐四维图新、科大讯飞、用友网络、新点软件、金山办公、石基信息、广联达、超图软件、创业慧康、东方通。
风险提示下游需求释放节奏不及预期；新技术产业落地进程不及预期；商业模式变革进度不及预期。
详见《数字经济2022年投资策略：数字经济扛大旗，蓬门今始为君开20220215》
分析师：吕 伟 执业证号：S0100521110003
▍再探供需的脉搏，拥抱能源革命的长周期增长机遇
1.展望2022年：全球双碳目标明确，电动化增长曲线将更加陡峭，供需矛盾将愈发凸显，看好能源金属、尤其是锂资源的持续溢价。
2.全球电动化进程再加速，能源金属供需结构长期偏紧，2022年持续看好锂价创新高，钴镍稀土价格或呈现高位稳态波动。
建议重点关注锂板块：盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华超净、藏格矿业（维权）。镍钴板块：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。稀土磁材板块：北方稀土、金力永磁、正海磁材、宁波韵升（维权）、横店东磁、大地熊。
风险提示下游需求释放节奏不及预期；新技术产业落地进程不及预期；商业模式变革进度不及预期。
详见《民生金属2022年年度策略系列报告之能源金属篇：再探供需的脉搏，拥抱能源革命的长周期增长机遇20220216》
分析师：邱祖学 执业证号：S0100521120001
个股观点
▍长城汽车（601633）1月产销快报点评：1月销量短期承压，海外市场加速拓展
事件概述2022年2月14日，长城汽车发布1月产销快报，公司汽车产量为11.13万辆，同比-19.4%/环比-31.7%；汽车销量为11.18万辆，同比-19.6%/环比-31.2%。
芯片供给短缺叠加春节假期因素制约产能，公司销量短期承压1月哈弗品牌产量为6.90万辆，同比-25.9%/环比-27.6%，销量7.02万辆，同比-25.7%/环比-25.6%；WEY品牌产量为0.52万辆，同比-12.3%/环比-50.3%，销量0.51万辆，同比-15.0%/环比-49.3%；坦克品牌产量为1.07万辆，同比+71.1%/环比-6.4%，销量1.04万辆，同比+72.2%/环比-13.3%；长城皮卡产量为1.33万辆，同比-40.9%/环比-45.4%，销量1.29万辆，同比-42.2%/环比-48.6%；欧拉品牌产量为1.31万辆，同比+29.5%/环比-38.6%，销量1.32万辆，同比+28.9%/环比-36.8%。缺芯叠加假期等因素，公司销量短期承压，预计二、三季度芯片缓解，公司销量有望上行。
多品牌策略成功打造热销车型，2022年销量无忧从各品牌车型来看，1月“国民神车”哈弗H6月销3.56万辆，在中国SUV车型中连续9年（2013年-2021年）销量排名第一；哈弗神兽月销售1.01万辆，上市第二个月销量破万；1月14日，Wey品牌发布了全新的0焦虑智能电动新品类，首款车型摩卡DHT-PHEV正式开启预售；坦克300 1月交付1.04万辆，连续3个月销量破万，11月发布的坦克500（广州车展预售首日有效订单超过2.2万个）有望于3月份正式交付，强产品力有望带动坦克品牌再上新的台阶；长城炮销售1.01万辆，累计19个月销量过万，持续蝉联皮卡销量冠军；欧拉好猫1月销售0.90万辆，同比+333.4%。2022年，哈弗酷狗、坦克500/700/800、欧拉芭蕾猫/朋克猫/闪电猫、金刚炮、机甲龙等产品将逐步迎来上市，助力公司销量持续上行。
巴西工厂正式交接，海外拓展加速1月，公司海外销售1.28万辆，同比+16.2%/环比-19.1%，占公司总销量11.4%，同比+3.5pct/环比+1.7pct，海外市场加速扩张。1月24日，公司正式接手了巴西工厂，经过数字化的改造后，有望于2023年下半年实现投产，产能达10万辆，辐射拉美地区。此外，长城汽车发布巴西核心市场战略，未来10年将投资100亿雷亚尔（人民币约115亿元）用于深化本地产业链布局，未来3年将在巴西投放10款100%搭载新能源动力产品，首款产品计划于今年四季度上市。立足泰国，辐射东盟，公司“4+4”东盟战略有望加速推进长城汽车2025全球化战略落地。
投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为67.82/110.25/144.59亿元，对应当前股价PE分别为53/32/25倍。看好公司电动智能化发展和多品牌战略发展，维持“推荐”评级。
风险提示原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期？
详见《长城汽车（601633）1月产销快报点评：1月销量短期承压，海外市场加速拓展20220216》
分析师：邵 将 执业证号：S0100521100005
▍长安汽车（000625）1月产销快报点评：2022年迎开门红，电动智能提速发展
事件概述2022年2月14日，长安汽车发布1月产销数据，长安汽车1月销量27.72万辆，同比+10.0%/环比+55.7%。自主品牌：销量拐点兑现，新能源表现亮眼。2022年1月长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）销量17.62万辆，同比+11.8%/环比+115.9%；长安自主产量15.71万辆，同比+14.6%/环比+56.38%。长安系中国品牌汽车销量22.60万辆，同比+12.6%；长安系中国品牌乘用车销量15.86万辆，同比+3.4%。
分重点车型来看，CS75系列/CS55系列/逸动系列/UNI系列分别贡献3.36/3.03/2.19/1.20万辆，同比-20.4%/+135.6%/-7.0%/+1.5%，其中CS55 PLUS连续4个月实销破2万，逸动PLUS荣获2021年度紧凑型轿车自主上险量第一。长安新能源1月销量1.36万辆，同比+250.1%/环比+13.3%。长安欧尚/凯程品牌分别实现3.25/3.62万销量，其中欧尚X5上市14个月累计销量已经达到15.51万台。
合资品牌长安马自达表现亮眼，长安福特迎来产品大年。长安马自达1月销量1.99万辆，同比+67.7%/环比+186.9%，其中MAZDA3昂克赛拉月销1.14万辆，环比+31.6%。长安福特1月销量2.49万辆，同比-17.5%/环比-32.6%，新车方面，EVOS轿车版本预计在北京车展上市，蒙迪欧、四缸福克斯、探险者、锐界等主力车型将迎来换代，强车型周期有望拉动销量回升，高端车型上市增强公司盈利能力，带动业绩加速修复。
强产品周期已至，电动智能化提速前进1）自主强产品周期开启，主力车型换代保障强竞争力。新车方面，UNI-K iDD预计2月底上市；UNI-V 预计2022Q1上市，下半年推出蓝鲸混动版本；基于纯电EPA平台的A158、C385预计今年6/7月份上市，C673今年年底量产；欧尚Z6预计2022Q2上市。改款换代方面，CS75预计2月底上市；CS95/欧尚X5改款计划2022H2上市；UNI-K、CS55 PLUS、CS35 PLUS、逸动 PLUS预计三季度推出改款，实现车型快速迭代。2）新能源平台加速赋能，产品落地节奏加快。华为+宁德赋能长安阿维塔高端化，计划未来5年发布4款新车，首款高端智能纯电SUV阿维塔11预计2022Q3量产。长安新能源自主研发的EPA0（微/小型）、EPA1（紧凑型）、EPA2（中型及以上）共同形成SDA平台架构，规划未来三年投放11款全新产品，以实现2025年销量突破70万辆的目标。1月末长安新能源完成B轮近50亿元融资，计划投放于新技术/产品/渠道/品牌/产业五个维度，提升品牌竞争力。随着产品规划落地，公司电动智能化提速前进，有望带动品牌上行。
投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为45.62/57.97/66.71亿元，对应当前股价PE分别为22/17/15倍。公司传统燃油车竞争力持续强劲，新能源差异化双品牌+多款新车有望带来业绩增长。维持“推荐”评级。
风险提示原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。
详见《长安汽车（000625）1月产销快报点评：2022年迎开门红，电动智能提速发展20220216》
分析师：邵 将 执业证号：S0100521100005
▍梅安森（300275）公司点评：基本面重要拐点显现，多重政策强劲催化
事件：国务院印发“十四五”国家应急体系规划2022年2月14日，国务院印发《规划》，下发至各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构。明确十四五期间将面向“风险隐患仍然突出”、“防控难度不断加大”和“应急管理基础薄弱”三大方面进行改进。
以矿山生产的安全守护者为使命的梅安森公司深耕行业二十余年，于创立初期以安全检测为起点，逐渐形成以“安全生产守护者”的高标准为愿景，持续且高效的为煤矿行业提供安全预警及防护的全产品体系，目前在矿山领域以煤矿人员管理、综合管控平台、一卡通、各类监控及安全检测系统构成全生产环节的防护体系。
“下游高需求+华为入局+政策推动”的“三驾马车”不断强化公司核心逻辑短期催化：煤炭供给受压，映射至煤矿行业减人提效的高需求。目前煤炭价格于国内国外形成两极分化，国外受疫情等多方面影响，截至2月14日，国外单吨煤炭价格已经提升至1600元/吨左右，而国内受国家管控，价格趋稳是长期主线。两者之差映射至供给端受压，导致矿山需要转向精细化管控为主，对智能化改造的需求迅速提升。
中期推动：华为入局带动客户群体突破阈值2021年，华为成立煤炭军团，并后续设立“矿鸿”操作系统。结合华为自身的“高举高打”的战略方针，将与行业内公司组成“智能矿山生态圈”，形成自上而下和自下而上的双向打通。公司近两年连续上线多款适配“矿鸿”的产品，生态伙伴关系已初步建立。
长期政策推动：八部委发文为“面”，煤矿电子封条、“十四五”应急管理规划等政策为“点”，由“点”至“面”全面覆盖从2020年八部委发文之后，持续落地多项细分条例，包括《全面开展煤矿“电子封条”推广建设》与《“十四五”国家应急体系规划》等，从点至面将煤矿智能化提升至国民安全的重要地位。我们整理了近5年来相关的智能化矿山政策，明显看出政策的力度在逐步加码和细分，确定矿山安全为首要纲领。近期梅安森于贵州、山东、新疆、内蒙古等地与十余家煤矿单位签订电子封条合同；同时，自身以安全检测为核心的产品体系，十分契合应急体系规划的对应要求。在政策明确安全为主线的前提下，将有望迅速落地对应项目。
投资建议公司自身具备多维一体的研发，销售和产品形态能够有效的在新增赛道中形成先发优势，随着政策的进一步推动以及行业的高景气度，我们小幅调整盈利预测，预计公司 2021-2023 年营收分别达3.21、5.33、9.75亿元，归母净利润 0.38、0.83、1.58亿元，对应 PE 倍数 66x、30x、16x，维持“推荐”评级。
风险提示智能矿山推进不及预期；疫情反复带来交付延迟的风险。
详见《【民生计算机】梅安森（300275）公司点评：基本面重要拐点显现，多重政策强劲催化20220216》
分析师：吕 伟 执业证号：S0100521110003
▍供应链升级重构长牛开启，掘金万亿市值增量——汽车行业2022年投资策略三（投资主线篇）
1、电动化的前半场造就了动力环节全球龙头，智能化的后半场需要更多自主可控的中国龙头供应商。
2、自主品牌全面崛起需要中国版的“大陆”和“博世”。
3、2030年自主车企四倍加速度崛起,有望撬动零部件板块万亿市值增量空间。
4、产业链投资思路建议关注“感知突破、决策升级、执行落地”线索，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。
投资建议零部件板块推荐线控底盘龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团以及产业链相关公司保隆科技、伯特利。同时推荐智能化”赛道” 德赛西威、上声电子。
风险提示经营风险、市场风险、上游原材料涨价风险、政策风险、技术风险芯片供应不及预期风险。
详见《供应链升级重构长牛开启，掘金万亿市值增量——汽车行业2022年投资策略三（投资主线篇）
20220216》
分析师：邵 将 执业证号：S0100521100005
（数据截止2022年1月28日收盘价）
重要提示与免责声明
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