食品饮料Q4基金持仓分析：持仓继续回落，低估个股获增持【太平洋食饮】|食品饮料_新浪财经

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基金持仓情况：仓位继续小幅回落，但仍处于超配状态。非白酒中提价效应板块有所增持。（1）行业整体：2021Q4基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的14.34%，环比Q3下降0.28pct，同比下降了3.29pct。2017Q2起一直处于超配状态。从2019Q3起，基金配置开始下降，但仍处于超配状态。2020Q4超配比例继续下跌，此后一直保持在较低的超配比例，目前为6.38%。（2）分板块：2021Q4白酒板块基金重仓持股比例为12.38%，环比下降0.08pct，同比提升2.36pct；Q4白酒板块处于超配状态，比例为6.77%，环比下降0.08pct，同比下降2.36pct。非白酒板块基金重仓持股比例为1.97%，环比下滑0.19pct，同比下滑0.93pct；非白酒板块小幅低配，低配比例-0.39%，今年以来非白酒基本处于平配状态。其中，非白酒板块中，调味品、啤酒均有小幅增持，主要是受益于Q4以来的提价效应。

个股配置情况：茅五泸洋汾古伊持仓稳定，双汇发展新晋前20。（1）今年以来食品饮料持仓占比中四个维持稳定（茅五泸汾），Q4伊利持股超越洋河成为第五大持仓股。前20大重仓股中，成长性企业占比提升。2021Q4前20大重仓股中，白酒、非白酒股票数量约各占一半，非白酒的是伊利股份、百润股份、重庆啤酒、安井食品、青岛啤酒、海天味业、绝味食品、安琪酵母、双汇发展，其中双汇发展为新晋前20。（2）个股持仓分化来看，白酒板块，贵州茅台、泸州老窖、今世缘和舍得酒业仓位提升，五粮液、洋河股份、山西汾酒和古井贡酒等仓位有下降。非白酒板块，海天味业、伊利和妙可蓝多仓位小幅下降。

陆港通配置情况：前十中白酒占一席，食品九席，增持变化大部分源于业绩，部分源于估值便宜。1）占比前十：截至2021年12月31日，行业陆港通持股比例前5是为洽洽食品、伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒和承德露露，持股比例6-10为桃李面包、汤臣倍健、贵州茅台、水井坊和海天味业。其中白酒占2席，食品占8席；2）增持变化：2021Q4相较于2021Q3，沪港通增持比例前3的是口子窖、水井坊和伊利股份，增持前10中白酒占5席，食品占5席。

行业评级：2022年食品饮料投资坚持三条主线：第一，行业收入和利润将继续稳健增长；第二，看好白酒，优选个股在春节的表现；第三，在通胀背景和低基数的影响下，食品饮料板块或将呈现较好弹性。

重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、舍得酒业等。

风险提示：宏观经济持续下行；推荐公司业绩不达预期；食品安全问题。

基金持仓情况分析

根据2021Q4基金持仓公布的数据，我们对食品饮料行业的基金持仓情况做如下的分析梳理。选取申万一级行业分类（2021版）食品饮料共117家上市公司进行分析。

注：A.持仓比例=基金持有某类股票的市值/股票基金投资总市值；B.超配比例=基金某类股票持仓比例-某类股票在A股总市值占比。

（1）饮料行业持仓情况：仓位位于回落阶段，但仍处于超配状态

食品饮料行业Q4仓位继续下行。2021Q4基金持有的食品饮料股票市值占基金投资总市值的14.34%，环比Q3下降0.28pct，同比下降了3.29pct。Q4由于风险偏好提升、市场风格偏好新能源等因素，食品饮料行业整体持仓继续下行。

食品饮料行业超配处于下降阶段，但仍处于超配状态。从历史数据来看，食品饮料行业基金配置自2017Q2起一直处于超配状态。随着市场风格转向价值型投资、避险情绪影响、外资流入等因素，食品饮料行业超配比例从4.52%提高至11.72%。从2019Q3起，基金配置开始下降，但仍处于超配状态。2020Q4超配比例继续下跌，此后一直保持在较低的超配比例，目前为6.38%。

（2）分板块持仓情况：白酒与非白酒版块均小幅减仓

白酒持仓比例下滑，但仍处于超配状态。2021Q4白酒板块基金重仓持股比例为12.38%，环比下降0.08pct，同比提升2.36pct；Q4白酒板块处于超配状态，比例为6.77%，环比下降0.08pct，同比下降2.36pct。总的来说，2021Q4白酒超配比例是2021年的最低值，前三个季度超配比例持续下降。复盘历史，白酒一般处于超配状态，主要是市值占比较大，可容纳资金量大，研究具有规模效应等原因。

非白酒持仓处于下降阶段，在过去的一年里基本持平。非白酒板块基金重仓持股比例为1.97%，环比下滑0.19pct，同比下滑0.93pct；非白酒板块小幅低配，低配比例-0.39%，今年以来非白酒基本处于平配状态。复盘历史，非白酒一般处于平配，从2020Q3开始有低配的趋势，主要是标的较多，市值一般较小等原因。

（3）非白酒中提价相关板块有所增持。

我们对休闲食品、调味发酵品、啤酒及其他酒类、食品加工、饮料乳品等非白酒子行业进行分析：Q4休闲食品、调味发酵品、啤酒及其他酒类、食品加工、饮料乳品持仓占比分别为0.12%、0.24%、0.52%、0.14%、0.95%。其中休闲食品、啤酒及其他酒类、食品加工及乳品饮料分别环比下降0.05%、0.09%、0.08%、0.01%；调味发酵品持仓占比环比上升0.04%，主要是受提价信息催化。同时各个子版块均处于低配状态。

个股配置分析

（1）食品饮料个股配置情况：茅五泸洋汾古伊持仓稳定

今年以来前十中茅五泸洋汾古伊持仓稳定，酒鬼酒百润重啤亦持仓较高。2021Q4食品饮料行业基金持仓占比前5的是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份，今年以来食品饮料持仓占比中四个维持稳定（茅五泸汾），Q4伊利持股超越洋河成为第五大持仓股。2021Q4持仓第6-10分别为洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒、青岛啤酒、重庆啤酒，青岛啤酒在Q4成为新晋前十。白酒凭借较大市值和较好流动性依旧在前十中占据大头，今年以来茅五泸洋汾古伊持仓稳定，一直处于前十。

前20大重仓股多为质蓝筹，低估值且有边际改善双汇进入前20。2021Q4前20大重仓股中，白酒、非白酒股票数量约各占一半，非白酒的是伊利股份、百润股份、重庆啤酒、安井食品、青岛啤酒、海天味业、绝味食品、安琪酵母、双汇发展，非白酒中重仓多为质优蓝筹，此外双汇发展为新晋前20。