民生研究｜民星深度周回顾1.16-1.22|碳化硅_新浪财经

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MINSHENG

深度研究报告

(1.16-1.22按日期排序)

建材｜苏博特（603916.SH）深度报告：功能新生，以技见长

机械｜机械行业深度报告：“双碳”背景下，核电设备迎来千亿市场空间

电子｜天岳先进（688234.SH）深度研究：SiC业务景气向上，国内龙头突围在即

公用事业｜电力及公用事业行业深度报告：乡村振兴专题系列报告（环保篇）

计算机｜计算机行业深度报告：矿山智能化深度报告：智慧矿山是被低估的“金山”

电新｜电新行业深度报告：用数据说话，22年继续超配新能车

商社｜嘉亨家化（300955.SZ）深度研究：业绩增长加速，内外兼修打开成长空间

// 建材//

1、市场扩容，混凝土外加剂行业空间550亿+。高性能减水剂成为主流，成本变化与环氧乙烷关联度高。

2、龙头优势明显，研发构筑壁垒。每年一个新基地，IPO以来公司产能募投明显加速。

3、基建需求回暖，营销网络拓宽。1）2022年基建投资有望开门红，地产需求边际改善；2）加大技术推广力度，全国化布局拓宽营销网络；3）检测中心与主业协同效应明显。

4、功能性材料不断迭代，打开第二增长曲线，重点关注风电灌浆料、TPO防水材料。

发布日期：2022-1-19

// 机械//

1、“十四五”期间，有望年均新核准机组7-8台，核电设备市场空间或达千亿。

2、核岛核心设备仍为国企垄断，民营企业在细分领域活跃度提升。

3、常规岛设备市场竞争相对激烈，综合国产化率达85%以上。

4、BOP设备领域民营企业参与程度高。

5、乏燃料后处理设备需求或超预期。

6、四代机组：高温气冷堆设备国产化率达93.4%。

发布日期：2022-1-19

// 电子//

1、天岳先进：蓄势待发的国产碳化硅衬底龙头。天岳先进成立于2010年，是国内领先的宽禁带半导体（第三代半导体）衬底材料生产商。

2、碳化硅衬底市场需求快速增长，国产替代势在必行。受益于碳化硅衬底优越的性能和下游旺盛的需求，全球半绝缘型和导电型碳化硅衬底市场规模稳定扩大。

3、深入布局碳化硅衬底，助力成为行业龙头。公司自主研发半绝缘型碳化硅衬底产品，有力保障国内产品的供应。

4、募投项目加码碳化硅产能释放，满足下游市场需求。公司拟募集资金25亿，投入碳化硅半导体材料项目。

发布日期：2022-1-19

// 公用事业//

1、发展现状：城乡差异较大，农村环保基础设施亟待提升。

2、前景展望：生态保护加码，政策持续发力。其中，水治理：成长空间接近翻倍，小型分散式设备更具市场前景。垃圾处理：广阔天地大有可为，完善收运体系是当务之急。绿色农业：耕地修复还一方净土，节水增效势在必行，林业碳汇必不可少。

3、投资建议：乡村振兴将“生态宜居”作为重要任务之一，农村环保产业有望迎来新的发展机遇期。水治理建议关注兴蓉环境、中持股份、博世科；垃圾处理建议关注瀚蓝环境、福龙马、侨银股份；绿色农业建议关注高能环境、大禹节水、东珠生态。

发布日期：2022-1-19

// 计算机//

1、新基建加速布局，矿山智能化成为发展趋势。

2、天时地利人和，智能矿山发展的三山叠峦。1）天时：政策助力下智能矿山行业景气度持续上升。2）地利：IT基础架构持续演进提供技术支撑。3）人和：“节支+增收”促使企业加大智能化投入。

3、矿山上下游的“需求+供给”齐飞结合政策推动形成正向的化学反应，映射至智能矿山的高景气度已然来临。结合我国“富煤、贫油、少气”的特征，煤炭在具备战略储备特性的同时，精细化和安全化的生产与运输将是未来的主线。

发布日期：2022-1-19

// 电新//

1、车市：国内21年渗透率快速增长，22年我们预计国内销量550万辆左右。21年欧洲销量、渗透率再上新台阶；22年是美国电动皮卡供给元年，增长斜率较大。

2、中游：21年中游材料排产环比向上，部分环节价格大涨，电池厂毛利率承压，22年有望盈利回升。

3、投资建议：竞争格局好，且短期有边际变化的环节：宁德时代、恩捷股份、三花智控、宏发股份等。4680产业链：科达利、容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份、格林美、天赐材料、新宙邦。

4、风险提示：终端需求不及预期，上游原材料超预期上涨。

发布日期：2022-1-16

// 商社//

1、行业稳定增长，监管趋严龙头或受益。

2、公司具备研发及技术优势，客户资源稳定优质。

3、短期产能释放推动增长，毛利率或上行，22-23年业绩有望加速提升。

4、中长期拓展新品类新客户，建立一体化服务 5、预计21-23年公司实现营收10.7、14.5、18.8亿元，归母净利润0.9、1.5、2.0亿元， EPS 0.9、1.46、1.97元，给予22年公司PE 30X，目标市值45亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

发布日期：2022-1-16

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