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市场 | 赵伟
美股启示录 A股转结构
短线大盘将挑战3580点上方压力,能够站稳其上,将决定大盘短线运行方式,若放量跨越并站稳在3580点,则后市大盘将继续震荡上行,若大盘缩量冲高回落,则大盘二次蓄势筑底,再挑战3580点上方压力,量能仅改变运行节奏,但不改变趋势。
我们一直强调,无论是货币政策,还是全面注册制改革及国企改革落实,乃至风险偏好降低的先防御后反击策略,决定了今年资金主战场在沪市,不在深市,只赚指数不赚钱或将是未来一段时期内盘口主要特征。操作上,轻指数、重个股,走“中”庸之路,行“三”低之礼,逢低关注金融、国企改革概念股、信息技术、智能汽车、环保及“三低”底部股,回避“三高”股及退市风险股。
风险提示:本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断,不构成投资建议,市场可能发生异于预期的重大变化。
军工 | 鲍学博
2022年军工行业策略报告:景气延续,聚焦高成长细分领域
2021年回顾:军工行业开启高景气。十四五规划首提“建军百年奋斗目标”,军工企业大额合同负债落地明确了中长期军方需求,行业高景气开启。为满足军方对产能提升的迫切需求,军工企业通过定增等方式积极扩产,21家军工上市企业合计完成募资250亿元。军品需求自下游向上游传导而景气度自上游向下游传导,分产业链看,上游企业自2020H2营收率先加速,2021年,景气度加速向产业链中下游延伸。营收高增长下,规模效应显现,部分企业利润增速远高于营收增速。
2022年展望:细分领域高景气延续,规模效应叠加治理改善有望提供业绩弹性。2021年10月,全军装备工作会议提出两个“加紧”,从军方需求端预计2022年高景气延续,我们预计,2021年高景气细分领域仍将在2022年延续。从供给端看,日常关联交易预计金额可较好反映企业对全年经营情况的预判,航发动力和航发控制2022年日常关联交易预计金额同比保持较高增速,高景气下,更多企业有望体现出较为显著的规模效应。军品价格方面,大批量采购下军品降价为行业惯例,参照美国军工企业,降价或不影响利润率。此外,国企改革三年行动等政策支持军工央企上市公司实施股权激励,治理改善有望进一步释放业绩弹性。2022年行业策略:聚焦航空航天和国防信息化等高增长细分领域。航空产业链:在建成世界一流战略空军目标牵引下,军机数量补齐和升级换代将驱动航空产业长期较快增长;航发产业链:受新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三个因素驱动,十四五有望保持快速增长;航天产业链:导弹是现代战争主要耗材,将受益于武器平台数量增加提升导弹需求、战争储备、更新换代与实战化训练消耗等多重因素;无人机产业链:智能化和无人化是未来战争的重要趋势,无人系统有望成为未来战争的主力军。基础元器件:受益于国防信息化建设、国产化率提升等因素,需求有望持续高速增长。
建议关注:
1)航空航天产业链:航发动力、中航沈飞、航天彩虹、钢研高纳、中航机电、中航电子、中航重机、中航高科、菲利华、北摩高科、图南股份、抚顺特钢(维权);
2)国防信息化:鸿远电子、振华科技、紫光国微、国睿科技、航天宏图、高德红外、航天电器、盟升电子。
风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟;装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟;军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
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科技&电子 | 陈杭 吴文吉
晶晨股份:受益安卓万物互联,业绩持续高成长
2022年1月17日,公司发布2021年度业绩预告,2021全年实现营业收入47.4-47.9亿元,同比增长73.10%-74.93%;归母净利润7.8-8.4亿元,同比增长579.24%-631.49%。
IOT物联网需求旺盛,业绩高速增长。受益于物联网设备行业的旺盛需求及公司多年战略布局的成果显现,公司营业收入不断提升,预计 2021年度突破47亿元,第四季度单季度突破15亿元;营业收入增长产生的规模效应进一步带动公司盈利能力提升,2021年净利润实现大幅增长。
多产品线积极布局,跟随安卓大客户持续放量。公司积极把握市场机遇,成功加入谷歌的安卓生态,智能机顶盒芯片和AI音视频系统终端芯片的出货量高速增长,进一步巩固并提升了公司的市场地位;WiFi蓝牙芯片的出货量显著提升,开始对营业收入做出贡献。此外,公司借助现有优质客户群体和渠道优势,加速新产品导入,比如,应用于车载信息娱乐系统、机器人等场景的芯片。
车规级芯片持续突破,产品销量稳步提升。目前公司的汽车电子芯片采用业内领先的工艺制成,内置神经网络处理器、支持图形、视频、影像处理和远场语音功能,支持AV1解码,符合车规级要求,目前主要应用于车载信息娱乐系统,并成功获得海外部分高端客户的订单。
盈利预测:预计公司2021-2023年营收47.6/63.0/81.0亿元,归母净利润8.0/11.0/14.0亿元,维持“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧;技术研发不及预期;盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。
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