净利润断层，威力无穷！两年十倍大牛股，一体化龙头乘风而起，三季度净利预告大超预期，标志电解液全产业链持续高爆发高景气！
超300家机构蜂拥而至！高毅、景顺、贝莱德调研制药设备龙头！中欧名将周应波出手增持，更有机构四只产品同时杀入！
原标题：晨会聚焦210825重点关注银行、房地产、机械、长城汽车、爱美客、华测检测、迎驾贡酒、天顺风能、天赐材料、荣盛发展、上海家化等 来源：国信研究
晨会提要
【行业与公司】
银行理财业务月报（2021年8月）：FOF类理财产品前景广阔
房地产行业周报：多城出台土拍新政，减弱土地市场竞争
机械行业双周报（8月第2期）：把握结构性机会，优选细分行业龙头
长城汽车（601633）深度报告之二：自主龙头领跑智能汽车赛道
爱美客（300896）2021年中报点评：嗨体系列持续爆发，盈利能力加速提升
华测检测（300012）2021年中报点评：经营稳健向好，持续并购加速成长
迎驾贡酒（603198）2021年中报点评：21Q2业绩超预期，洞藏表现亮眼
天顺风能（002531）2021年半年报点评：拥抱海风机遇，双轮驱动发展
天赐材料（002709）2021年中报点评：中报盈利靓丽，一体化布局再加码
荣盛发展（002146）2021年中报点评：经营状况稳定，财务持续改善
上海家化（600315）2021年中报点评：Q2业绩表现亮眼，盈利能力持续改善
国联证券（601456）2021年中报点评：财富管理、投资驱动业绩增长
今世缘（603369）2021年中报点评：收入稳增长，产品升级稳步推进
特步国际（01368.HK）财报点评：短期趋势向好，5年规划信心强
行业与公司
银行理财业务月报（2021年8月）：FOF类理财产品前景广阔
主要内容
2021年7月，新发行银行理财产品共计4020个，环比增加2.37%；到期银行理财产品共计4547个，环比减少4.35%。在母行处置预期收益产品力度大于理财子新发净值型产品力度的背景下，银行理财产品规模增速放缓将成为阶段新常态。FOF类银行理财产品由于适配客户范围广泛、风险适中、长期投资收益增厚显著，且契合了净值化转型趋势，因此具有广阔的发展前景。银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场半年报》，在严监管、强监管的背景下，我国银行理财市场高质量发展进程不断推进，银行理财市场整体运行平稳，呈现稳中向好态势。
新发行银行理财产品数量增加
2021年7月，新发行银行理财产品共计4020个，环比增加2.37%。从收益类型来看，其中保本固定型产品占1.69%；保本浮动型产品占2.01%；非保本型产品占96.29%。截至2021年7月，累计发行银行理财产品最多的三家银行分别为中国民生银行（1933个）、中国银行（1675个）、交通银行（954个）。银行理财子中发行数量最多的三家分别为工银理财（415个）、中银理财（342个）、招银理财（328个）。
理财公司逐渐成为资管行业主力军
8月13日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》，回顾了上半年银行理财市场的发展情况：一是监管环境继续优化，高质量发展不断推进；二是产品结构逐步改善，业务转型成效显著；三是理财公司异军突起，跃居资管行业主力；四是有效支持实体经济，积极探索绿色理财。总体而言，在严监管、强监管的背景下，理财产品净值化转型持续推进，理财公司制度规则进一步完善，银行理财市场整体运行平稳、高质量发展进程不断推进。经过近20年发展，银行理财产品已成为我国资管行业乃至整个金融行业重要的有机组成部分。与公募基金、信托、保险资管等其他类型资管产品相比，银行理财产品的投资者覆盖面广，且存续规模居各类资管产品首位。银行理财在稳健转型发展的同时，也通过多种途径支持我国实体经济发展。
FOF类银行理财产品发展前景广阔
截至2021 年6 月底，银行及理财公司共存续FOF 型理财产品153 只，存续规模1144 亿元。其中，理财公司FOF 型产品规模占全部FOF 型理财产品存续规模的70.94%。从产品类型来看，截至6月末，累计发行的191款FOF类银行理财产品均为净值型产品，FOF类理财产品成为银行理财净值化转型的重要创新方向。从投资收益来看，FOF类银行理财产品长期投资收益增厚显著。从投资风险来看，FOF类理财产品通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，风险适中，适配客户范围广泛，是受众群体广泛、风险高度敏感的银行理财首选的产品模式之一。展望未来，FOF类理财产品将有更加广阔的发展空间。
证券分析师：戴丹苗 S0980520040003；
王剑 S0980518070002；
田维韦 S0980520030002；
房地产行业周报：多城出台土拍新政，减弱土地市场竞争
上半年，销售高景气导致的政策收紧、土地高竞争导致的利润下滑、部分房企信用事件导致的行业忧虑，是地产股估值迭创新低的三大原因。当前，销售景气边际回落、土拍新政减弱土地竞争、行业信用事件逐渐接近尾声，体现了过度悲观预期的地产股估值，有望迎来进一步的估值修复。个股方面，我们推荐金地集团、保利地产、龙湖集团、华润置地。
证券分析师：任鹤 S0980520040006；
王粤雷 S0980520030001；
联系人：王静；
机械行业双周报（8月第2期）：把握结构性机会，优选细分行业龙头
重点组合：华测检测、广电计量；奥普特、柏楚电子、恒立液压、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、国茂股份、克来机电；浙江鼎力；杭可科技；黄河旋风、中兵红箭（维权）、天地科技、中国电研。
“小而美”标的组合：谱尼测试、苏试试验、银都股份、华荣股份、凌霄泵业、伊之密、纽威股份、江苏神通、瑞华泰、联赢激光。
行业观点：重点关注优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司
1）商业模式好、增长空间大的检测服务行业：重点推荐华测检测、广电计量、谱尼测试、苏试试验、中国电研，关注国检集团、电科院。
2）成长阶段或高景气度的上游核心零部件公司：重点推荐奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份。
3）成长阶段或高景气度的产品型公司：重点推荐黄河旋风、克来机电。
4）景气度高的专用/通用装备行业：重点推荐联赢激光、杭可科技、伊之密、天地科技、弘亚数控等。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
长城汽车（601633）深度报告之二：自主龙头领跑智能汽车赛道
智能汽车时代，软件要求提升、产品迭代加快；组织架构调整、加码研发，提升软硬件整合能力；用户思维、营销转型，品类创新把握用户需求；我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利88/141/170亿元，对应 PE为61/39/32x，更新一年期（2022年）目标股价69-77元（原目标估值为54-62元），对应2022年PE为45-50倍，当前股价距目标估值最高仍有30%的提升空间，维持“买入”评级。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
爱美客（300896）2021年中报点评：嗨体系列持续爆发，盈利能力加速提升
公司作为国内轻医美注射类产品龙头企业，未来将依托研发、渠道、资本等优势，持续积极开拓新产品线，打造医美产品矩阵。1）研发储备：上半年童颜针新品“濡白天使”上市，打开再生材料类产品市场空间，未来埋线、肉毒等产品积极推进过证下有望持续丰富管线基础；2）渠道及营销定位能力：公司今年积极推广“嗨体”系列下的不同适应症产品，依托公司较强的渠道机构教育能力和精准的产品定位能力，顺利实现快速放量；3）资本助力外延：公司拟收购韩国肉毒企业夯实长期发展，而随着港股上市的推进，未来有望通过资本助力加速扩充医美产品矩阵。考虑上半年核心嗨体系列产品表现突出，以及下半年冭活泡泡针、濡白天使等新品有望带来销售增量，我们上调公司21-23年盈利预测至9.04亿元/13.52亿元/19.24亿元，EPS分别为4.18元/6.25元/8.89元/股，对应PE135/90/63倍，维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
联系人：柳旭；
华测检测（300012）2021年中报点评：经营稳健向好，持续并购加速成长
2021年上半年收入增长35.08%，归母净利润增长56.67%；经营稳健向好，持续并购加速成长；我们预计公司2021-23年归母净利润7.50/9.50/11.70亿元，对应PE值59/47/38倍，维持“买入”评级。
证券分析师：吴双 S0980519120001；
联系人：田丰；
迎驾贡酒（603198）2021年中报点评：21Q2业绩超预期，洞藏表现亮眼
21Q2业绩超预期，看好洞藏成长表现，将公司2021-2023年营业收入假设分别上调6%/10%/12%至42.8/51.6/60.7亿元，将归母净利润假设分别上调5%/10%/13%至12.4/15.4/18.8亿元，对应摊薄EPS为1.55/1.93/2.35元（前值为1.48/1.76/2.08元），当前股价对应PE为23/19/15X，给予“买入”评级。
证券分析师：陈青青 S0980520110001；
李依琳 S0980521070002；
天顺风能（002531）2021年半年报点评：拥抱海风机遇，双轮驱动发展
公司现有风塔产能70万吨，规划2023年全球布局超过180万吨产能，全面迎接海上风电爆发期。根据公司盈利情况和扩产规划，调整21-23归母净利润为13.35/18.26/21.29亿元（原预测13.2/17.2/19.1亿元；业绩增速27.2/36.8/16.6%，每股收益0.74/1.01/1.18元，合理估值区间上调至14.44-16.65元/股（原区间9.02-11.26），维持“买入”评级。
证券分析师：王蔚祺 S0980520080003；
天赐材料（002709）2021年中报点评：中报盈利靓丽，一体化布局再加码
公司作为电解液龙头企业，行业原料六氟缺口支撑了下游电解液价格处于高位，公司产能一体化建设持续加码增厚利润。基于六氟价格持续上涨和公司Q3业绩预告，我们上调盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为23.8/36.2/53.4亿元（原预测15.2/19.9/23.2亿元），同比增长346%/52%/47%，对应21-23年EPS分别为2.49/3.79/5.59元，当前股价对应PE为51/34/23倍，维持“买入”评级。
证券分析师：王蔚祺 S0980520080003；
联系人：万里明；
荣盛发展（002146）2021年中报点评：经营状况稳定，财务持续改善
公司经营状况稳定，财务表现持续改善，且公司销售及土储的区域结构越来越均衡，环京对公司发展的不利影响可控。预期2021、2022年的归母净利分别为75、77亿元，对应EPS为1.73、1.78元，对应最新股价的PE为2.9、2.8倍，维持“买入”评级。
证券分析师：任鹤 S0980520040006；
王粤雷 S0980520030001；
联系人：王静；
上海家化（600315）2021年中报点评：Q2业绩表现亮眼，盈利能力持续改善
上半年公司继续加大对品类结构以及渠道进行优化调整，收入增速阶段性承压但盈利改善明显，全年公司将继续坚持以品牌创新和渠道进阶为基本点，并结合市场需求加大新兴品牌推广力度，同时在渠道上提升线上运营能力并继续加大线下新零售变革。随着新任管理层机制调整后带来的经营改善红利释放，公司今明仍具较大业绩弹性。我们维持21-23年EPS0.83/1.21/1.65元/股，对应PE63/43/32倍，维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
联系人：柳旭；
国联证券（601456）2021年中报点评：财富管理、投资驱动业绩增长
我们预测2021-2023年公司净利润分别为7.2亿元、8.64亿元、12.23亿元，增速分别为22.4%/20.1%/41.6%，当前股价对应的PE为45.7/38.1/26.9x，PB为2.9/2.8/2.5x。当前证券行业的投资主线聚焦财富管理，公司具有区位优势，且是第一批拿到基金投顾业务资格的中小型券商，财富管理特色鲜明，我们维持其 “增持”评级。
证券分析师：戴丹苗 S0980520040003；
王剑 S0980518070002；
王鼎 S0980520110003；
王可 S0980521060001；
今世缘（603369）2021年中报点评：收入稳增长，产品升级稳步推进
公司发布2021H1业绩公告，2021H1实现营收38.51亿元（+32.20%），实现归母净利润13.35亿元（+30.92%）；其中2021Q2实现营收14.55亿元（+27.32%），实现归母净利润5.29亿元（+20.52%），收入符合预期。预计公司2021-2023年归母净利润为18.94/23.80/29.35亿元，EPS为1.51/1.90/2.34元，对应PE为28/22/18x，维持“买入”评级。
证券分析师：陈青青 S0980520110001；
李依琳 S0980521070002；
特步国际（01368.HK）财报点评：短期趋势向好，5年规划信心强
上半年流水增长强劲，利润率、现金周转显著改善，下半年收入将随批发订货加速增长，势头良好。我们上调盈利预测，预计21-23年净利润为8.9/11.4/14.4亿元（原为8.6/10.9/12.8亿元），同比增长73.1%/28.3%/26%，昨收盘价对应PE31.8x/24.8x/19.7x。公司5年目标有效提振市场信心，我们维持合理估值17.2-17.7港元（对应22年33.5x-34.5xPE），维持“买入”评级。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
研报精选：近期公司深度报告
紫光股份（000938）深度：全栈式ICT综合提供商，多轮驱动成长
ICT设备龙头，稀缺“芯-云-网-边-端”全栈式提供商；企业IT架构云化提速，多条产品线增长空间广阔；成长动力：短期受益于份额提升，长期受益于生态协同；我们看好公司行业竞争力，预计2021-2023年收入为679.19/782.65/899.91亿元，同比增速13.8%/15.2%/15.0%，归母净利润为22.01亿元/27.43亿元/33.91亿元，同比增速16.2%/24.7%/23.6%，当前股价对应PE分别为33/27/22倍。我们认为公司合理价值在33.18-34.65元/股之间，相对于公司目前股价有27%-36%的溢价空间，维持“买入”评级。
证券分析师：马成龙 S0980518100002；
付晓钦 S0980520120003；
宇通客车（600066）深度 ：周期与成长共振
关键结论与投资建议：随着疫情见底、新能源透支效应消化以及电动客车出口、智能化加速，公司作为大中客龙头有望迎来周期与成长共振。
周期性：新能源透支消化、疫情见底，行业有望迎来拐点。
成长性：电动车出口、智能化迎来催化。
市值空间：我们预计2021-2023年公司归母净利润为11.9/20.5/25.9亿元（原预期2020-2022年归母净利润为5/11/19亿元），考虑到 2021-2025年公司归母净利润CAGR为33%，我们给予2022年公司18-20倍PE，对应今年合理价格区间为16.3-18.1元，当前股价距离目标估值有41%-56%空间，维持“买入”评级。中长期看，随着智能化商业模式随地，公交市场长期增长空间大，公司估值中枢有望提升。
证券分析师：唐旭霞 S0980519080002；
戴仕远 S0980521060004；
苏文电能（300982）深度：乘风“双碳”，打造EPCO电能综合服务商
坚定行业十余载，打造EPCO电能综合服务商；双碳”目标加快新型电力系统建设，分布式光伏改变竞争格局；打破区域壁垒，实现高质量的快速成长；通过多角度估值，得出公司合理估值区间109-117元，相对目前股价有77%-91%的溢价空间。考虑公司具有良好的业务资质和口碑，在电力市场化改革和碳中和的推进下，可以打破区域壁垒，具有持续成长性。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元，利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：黄秀杰 S0980521060002；
东方生物（688298）首次覆盖深度报告：东方POCT龙头呼之欲出
忆过往：国内POCT出海领军企业；看今朝：新冠抗原检测试剂脱颖而出，IVD国际化黑马锋芒初露；望未来：成为具备国际竞争力的IVD龙头；经此一“疫”奠定POCT龙头地位，积极补强其它IVD诊断领域，国内外市场双轮驱动，持续成长可期，建议买入！预计2021-23年归母净利润为49.0/31.8/23.7亿，增速192%/-35%/-25%，当前股价对应PE 5/8/11X。综合多方面测算，公司合理估值为272~314元，相较当前股价（220元）具有24%-43%溢价空间。预计未来3-5年内东方生物有望成为IVD细分领域的国际化龙头企业，完成“黑马”向“白马”的蜕变，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
证券分析师：朱寒青 S0980519070002；
陈益凌 S0980519010002；
彭思宇 S0980521060003；
联系人：张超；
金力永磁（300748）深度：稀土永磁龙头，加码新能源赛道
低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔；公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势；积极布局新兴领域，未来高增长可期；通过多角度估值，我们认为公司股票价值在 47.9-52.2 元之间，相对于公司目 前股价有 23%-34%溢价空间。我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益 于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。金力永磁作为高性能钕 铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高， 具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计 2021-2023 年每股收益 0.59/0.87/1.01 元，利润增速分别为 67.7/46.8/15.7%，首次覆盖 给予“买入”评级。
证券分析师：刘孟峦 S0980520040001；
杨耀洪 S0980520040005；
联系人：焦方冉；
研报精选：近期行业深度报告
海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购
借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：赵达；
交易所专题二：战略与估值：从交易到数据
我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。
战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。
估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。
伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。
投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级
近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。
证券分析师：王鼎 S0980520110003；
王剑 S0980518070002；
戴丹苗 S0980520040003；
王可 S0980521060001；
半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架
近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。
目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。
证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；
许亮 S0980518120001；
运动品牌行业专题：运动长青，国货崛起的荆棘与曙光
行业趋势：国内运动行业景气度高，集中度高且格局稳定；品牌竞争力：国际龙头占优，本土企业崛起；发展策略：品牌、渠道、供应链全面升级；中国运动鞋服行业机遇广阔，看好实力崛起，有望超越行业增长的品牌本土企业安踏体育、李宁、特步国际，以及竞争力突出，有望持续提升份额的上下游本土企业申洲国际、华利集团、滔搏、宝胜国际。
证券分析师：丁诗洁 S0980520040004；
云办公系列专题：借谷歌微软之道，看金山办公如何破协作之局
谷歌G Suite以邮箱为生态，开创协作文档，攫取云端市场；谷歌成功之道，金山WPS移动、云、协作、行业、AI不落下风；协同办公成新战场，C端助力微信系办公生态领先；WPS在线文档优势足，协作办公有望复制微软路径；疫情催化云办公常态化，关注协作文档和协同办公投资机会。金山WPS在云协作和协同办公上积极布局，重点推荐云办公龙头厂商金山办公。
证券分析师：熊莉 S0980519030002；
库宏垚 S0980520010001；
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