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原标题：【中信建投金融】杭州银行点评：股价触发下修条件，补充资本支撑长期扩张 来源：大金融研究
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事件：8月11日杭州银行发布公告，因可转债存续期内连续30 个交易日中有超过15个交易日收盘价已经低于当期转股价的 80%，董事会提请8月27日召开临时股东大会审议转股价下修议案。
1．已触发下修条件，董事会-临时股东大会流程结束后完成下修
达到转股价下修条件。按照可转债募集说明书，当股价在任意连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价的80%时，杭州银行可下修转股价。在过去30个交易日内，杭州银行收盘价有16个交易日低于当前转股价的80%（即13.37元），满足触发转股价下修的条件。
8月27日召开临时股东大会审议下修转股价。按照可转债募集说明书，可转债转股价调整后的价格，为股东大会召开日前 30、前20、前1个交易日的股票交易均价、最近一期经审计 BVPS和股票面值的孰高值。8月27日，杭州银行将召开2021年第一次临时股东大会审议下修议案，正式确定下修后的转股价格。
2．转债全部转股后，预计补充各项资本充足率1.92pct
按1Q21数据静态计算，杭州银行150亿的可转债完全转股后，各项资本充足度均提升1.92pct，其中核心一级资本充足率将由8.35%提升到10.27%，跃居城商行第一梯队。
3．下修转股价有利于顺利转股，支持长期发展
本次下修转股价获股东大会审批后，目前21.72元的转股强赎价将有所下降，有利于杭州银行可转债的顺利转股。
过去5年，杭州银行贷款年平均增速达17.6%，快速的资产扩张带来优质业绩的同时，给资本带来较大压力。而在150亿可转债转股后，将有效补充目前较为紧缺的核心一级资本，为后续贷款投放提供充足资本，同时在杭州银行加大零售信贷和财富管理业务的轻资产战略导向下，后续资本消耗的速度也将减缓，本次可转债转股对于贷款投放的支撑力度具有长期性。按照杭州银行当前的资本情况测算，150亿核心一级补充可以拉动2800亿的资产投放，叠加杭州银行优秀的盈利能力带来的内生资本补充，将有效支撑未来3到5年的高速扩张。
4．投资建议
本次下修可转债转股价，有利于杭州银行的可转债顺利转股。转股后充分的资本补充，将有效支撑杭州银行后续的资产扩张。展望未来，作为兼具“背景好”（立足经济强市）、“质地好”（资产质量干净、负债基础扎实、扩张潜力充分）、“管理好”（公司治理结构好、管理层长期任职、员工队伍稳定）的“三好银行”，我们看好杭州银行信贷规模高增、财富管理发力带动中收带来的长期业绩表现，维持“买入”评级和行业首推组合。
5．风险提示
公司主要面临以下风险：1）召开股东大会前若股价涨幅过高，会压缩转股价下修幅度甚至导致无法下修，加大可转债转股难度，影响银行长期发展；2）宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险；3）全球疫情出现超预期反弹，国内外政策发生变化。
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