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原标题：浙商早知道 | 8月12日 来源：浙商证券研究所
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本期精华
【浙商通信 张建民】中国电信（00728.HK）：行业反转确立，成长性有望超预期，大幅提高分红率，估值低。
【浙商通信 张建民】高澜股份（300499）：新能源汽车成长有望超预期，储能等领域具备弹性。
【浙商交运建筑 匡培钦】交运确定性两线条布局，电商快递搏弹性底部布局韵达股份，公铁港口谋稳健优选招商公路、山东高速。
内容详情
01 重点推荐
【浙商通信 张建民】 中国电信（00728.HK）深度报告：均衡&创新奠定领先优势
1、通信—中国电信（00728.HK）。
2、推荐逻辑：
行业拐点确认，公司成长性有望超预期。
1）超预期点：
市场担心运营商的持续成长性，我们认为行业拐点已经确立，在5G渗透率提升和创新业务强劲增长驱动下，我们对运营商的发展预期继续表示乐观。公司积极推进“云改数转”战略转型，且成效逐步体现，20H1通信服务收入增速反转，利润增速转正，后续增速逐季放大，公司成长性有望超预期。
2）驱动因素：
①个人：公司在新增移动用户数行业领先，21Q1 ARPU值45.6元实现回升，21Q2进一步提升至45.9元，移动业务收入增速有望继续领跑行业。
②家庭：智家业务打开增长空间，智家业务渗透率快速提升，带动2020年融合ARPU同比增4.2%达44.4元，21H1进一步同比增5.9%达46.8元。
③政企：2020年产业数字化收入规模和市场份额行业领先。IDC资源禀赋产业第一，公有云IaaS+PaaS收入规模位居前四，5G行业应用有望开始规模落地。我们预计公司产业数字化收入有望加速增长。
3）目标价格，现价空间：
暂不考虑回A摊薄的影响，2021-23年收入增速12.3%、11.7%、12.0%；利润增速24.9%、5.5%、13.7%；当前PB 0.54倍，明显低于历史均值的0.72倍；公司大幅提高分红率，首次覆盖，“买入”评级。
4）盈利预测与估值：
预计2021-2023年公司归母净利润将达到32.2/46.9/67.6亿元，对应8月9日收盘价PE为66.90/45.96/31.88倍。
3、催化剂：
5G专网发展超预期等。
4、风险因素：
5G建网成本和运维成本增幅超预期等。
报告日期：2021年8月10日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/uwW37LUI6KJ0JbDr0sEwbQ
【浙商通信 张建民】高澜股份（300499）深度报告：被忽视的新能源热管理标的
1、通信—高澜股份（300499）。
2、推荐逻辑：
被忽视的新能源热管理标的。
1）超预期点：
新能源汽车成长有望超预期，储能/ICT领域打开新空间。
2）驱动因素：
①新能源汽车成长有望超预期：
公司新能源汽车产品包括动力电池热管理（加热膜、隔热棉等）和汽车电子（FPC柔性电路板等）。公司客户集中在宁德时代、国轩高科、中航锂电、亿纬锂能、比亚迪等主流动力电池厂商。21H1东莞硅翔收入增长223%，其中FPC柔性电路板增长482%，传统线束替代提速。在新能源汽车行业快速发展趋势下，公司产能扩张将继续快速发展。同时，公司积极进行产品升级，布局液冷部件、集成产品及整车热管理系统，已实现相关产品的样件及小批量供货，有望实现单车价值跃升。
②储能/ICT领域打开新空间：
储能热管理空间广阔，目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等储备，并签订少量样机合同。新基建和碳中和趋势下，数据中心落实降PUE政策，公司已经实现服务器液冷相关产品的样件及小批量供货。
3）盈利预测与估值：
预计公司2021-23年实现收入增速26%、28%、30%，归母净利润增速11%、24%、28%；PE 38倍、31倍、24倍。公司新能源汽车领域快速增长，新能源发电、储能等领域具备弹性，未来成长性有望超预期，首次覆盖，“买入”评级。
3、催化剂：
①储能产品拓展超预期；
②新能源汽车产品客户拓展超预期。
4、风险因素：
①产品毛利率下滑的风险；
②新能源汽车渗透率提升不及预期的风险等。
报告日期：2021年8月11日
报告链接：
https://mp.weixin.qq.com/s/qqKTBJhOTtoNZhx8woPbHQ
02 重要观点
【浙商交运建筑 匡培钦】2021年交运物流行业秋季策略：电商快递搏弹性，公铁港口谋稳健
1、所在领域：交运建筑。
2、核心观点：
交运从确定性角度两个线条布局：电商快递搏弹性底部布局韵达股份，公铁港口谋稳健优选招商公路、山东高速。
1）市场看法：
①市场对快递恶性价格战结束信心不足；
②市场对公路业绩增长预期较低。
2）观点变化：乐观。
3）驱动因素：
①6月份快递公司价格持平，7月份快递行业单价初步测算环比提升，进一步严重快递恶性价格战结束；
②节假日披露数据验证高速公路车流量维持增长。
4）与市场差异：
①我们复盘快递价格战发现要区分良性及恶性两类，我们判断影响市值的恶性价格战初步结束；
②对应高速公路市场只看到了业绩相对疫情之前的修复，我们从车流量增长角度看到业绩相对疫情之前的增长。
报告日期：2021年8月11日
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