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原标题：【天风Morning Call】晨会集萃20210809 来源：天风研究
股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也永远不会太低，低到不能开始卖出。——［德］安德烈•科斯托兰尼
重点推荐
《策略|科创板战略配售收益率如何？》
1.战略配售是上市公司为确保新股发行成功向特定投资机构配售新股。2.三类对象战略配售锁定期收益率均在100%以上。3.由于目前两年期的锁定期完成的标的数量较少，因此我们重点关注1年期社会资本/员工持股标的的锁定期收益率及与首发市盈率关系。行业收益率层面，电子、医药生物整体战略配售到期收益率较高。
4.市盈率与收益率相关度方面（首发市盈率高低是否会影响锁定期收益率），样本内股票首发市盈率与持有期收益率整体无明显相关性，但70倍市盈率以上标的首发市盈率与区间收益率更强一些；行业层面，电子、医药行业则呈现出一定的负相关性。
摘自《科创板战略配售收益率如何？》
《金工|二次冲击或将来临！》
择时体系信号显示，均线距离超过3%的阈值，但我们跟踪的市场赚钱效应指标仍未企稳，因此市场仍处震荡状态。展望下周，市场进入宏观金融数据披露的高峰期，市场的风险偏好或将有所抑制；同时下周重要的事件当属st盐湖重新上市，对市场的资金面或将较大的压力，对比2020年7月16日的中芯国际上市，市场当时出现了较大幅度的调整；价量方面，目前市场反弹进入市场成本线的压力区域并开始缩量，也显示后继乏力；
因此多方面信号显示整体下周或将迎来一定的压力考验，同时预期伴随市场调整，成交金额有望进一步萎缩，wind全A指数交易量的大幅萎缩至9000亿附近或将才是真正较长周期底部确立的信号。行业配置上长周期继续重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块，短期关注工程机械。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。
摘自《二次冲击或将来临！》
《电新|行业深度：碳碳热场：高成长+可延展，降本能力决定想象空间》
1、为什么碳碳热场是优质赛道：短期高增速+中期有持续增长+长期可延展。2、碳碳热场行业的竞争要素是成本。3、碳碳热场行业格局将在23年前后的价格战后快速集中。4、投资建议：建议关注【金博股份】、【天宜上佳】。
风险提示：下游需求不及预期、行业政策变动；测算具有一定主观性，仅供参考；金博股份、天宜上佳新业务拓展是否顺利存在不确定性。
摘自《行业深度：碳碳热场：高成长+可延展，降本能力决定想象空间》
《电新|电动智能化浪潮催生自主品牌向上突破，有望分享豪华车高盈利市场》
1、两组重要的数据引起的思考？自主品牌在国内电动豪华车市场大爆发。2、从传统车到电动车，豪华车市场的变化：除了从外资走向自主的品牌变迁，我们也看到单价（向下扩容）和盈利（向上突破）的变化，价格上，考虑购置税，电动豪华车平均单价比传统豪华车便宜8万，价格下沉带动市场扩容。而盈利上，更低的单价+产能受限、规模效应仍未充分释放的情况下，Tesla最新财报单车净利5.2万元，碾压传统豪华车企。
3、自主品牌如何实现超越的？电动化作为成本项，国产供应链帮助打破技术障碍+智能化作为差异项，先发优势实现领跑+国潮帮助品牌向上，占领消费者心智。4、未来电动豪华车市场空间和盈利空间有多大？我们预计2025年电动豪华车销量315万辆，对应电动豪华车市场规模超万亿元，盈利空间超千亿，反超传统豪华车。
摘自《电动智能化浪潮催生自主品牌向上突破，有望分享豪华车高盈利市场》
《轻工|行业深度：个护行业：拆解行业驱动，国货品牌崛起进行时》
1、吸收性卫生用品量价齐升，产品需求多元化，国货品牌崛起。2、婴儿卫生用品行业：量价齐升驱动增长，国产品牌崭露头角。3、中国女性卫生用品：行业进入成熟期，未来价增驱动，国产品牌表现出色。4、成人失禁用品：市场尚处于导入期，价格导向的消费观念主导市场，量增为主，国产品牌定价方面竞争力更强。5、宠物卫生用品：“它经济”时代来临，国内宠物用品依托线上渠道品牌初现。
风险提示：市场竞争风险；原材料木浆价格剧烈波动；宏观增长不及预期等。
摘自《行业深度：个护行业：拆解行业驱动，国货品牌崛起进行时》
买方观点
目前市场波动较大，认为受政策影响较大的板块较不看好，中报期过后，还是关注业绩较好，在优质赛道上的个股，认为目前市场或没有大的风险。
看好新能源，关注锂价格上行。
研究分享
《传媒互联网&商社|星期六（002291）：上半年业绩承压，下半年电商发力》
公司于7月15日披露21H1业绩预告，预计21H1净亏损4000-6000万元，较去年同期净亏损1.04亿元有所收窄。经拆分Q2单季度净亏损为4938.19-6938.19万元，亏损环比大幅增加。
1、社交电商业务加大艺人及主播相关投入，遥望子公司员工人数有望持续增长，为下半年电商发力做好储备。2、鞋业亏损不容乐观，但预计亏损有望收窄并实现剥离。3、21Q1股权激励计划费用摊销约3640万元，对公司经营业绩产生较大影响。4、公司定增6月已获证监会核准批复，关注定增进展。
考虑传统业务等原因导致的上半年亏损，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年净利分别为5.11/8.63/11.63亿元（原21-22净利为7.45/12.60亿元），关注后续定增（公司7月21日回复年报问询函），融资落地将夯实公司资金实力，催化下半年社交电商业务发力，对应目标价30.28元，维持“买入”评级。
摘自《星期六（002291）：上半年业绩承压，下半年电商发力》
《传媒互联网|一周观点：政策正在陆续推出，推荐高景气低风险赛道龙头东财、芒果等》
本周我们前期重点推荐的8月金股【东财】及【星期六】涨幅居前。持续推荐景气赛道龙头【芒果、网易】，以及【中短视频电商产业链、AIOT（小米代表）、移动直聘】。
我们认为强监管将常态化，7月以来明显监管政策速度加快，中短期仍将面临政策的陆续推出（比如降低税收优惠等）。我们多次发声不必过度悲观，互联网行业在提升效率的同时承当更多的社会责任将是中长期主题，等待监管风险出清，行业长期有序健康发展有利优质公司的长期逻辑。务必结合政府、央媒社论等权威信息源看全局，比如注意【腾讯（恢复微信新用户注册/搜狗收购通过）、阿里财报张勇发言】等。
摘自《一周观点：政策正在陆续推出，推荐高景气低风险赛道龙头东财、芒果等》
《电子|周观点：海外半导体业绩指引高景气，持续看好代工厂估值修复机遇》
多家海外半导体龙头厂商新季报业绩超预期验证行业景气趋势。高景气度下，持续看好国产设备材料，同时看好晶圆代工板块估值修复的机遇。从PB估值来看，中芯国际港股和华虹半导体目前处于较低估值水平。中芯国际（A股及港股）和华虹半导体自今年二季度以来显著跑输芯片ETF。截至2021/7/30，中芯国际港股PB仅1.80，是全球PB最低的晶圆代工资产，华虹半导体为3.22xPB，也处于较低水位，中芯国际A股5.07xPB。
建议关注：IDM:闻泰科技/三安光电；晶圆代工：中芯国际/华虹半导体；半导体设备材料：北方华创/雅克科技/上海新阳/中微公司/精测电子/华峰测控/长川科技/有研新材/江化微；半导体设计：紫光国微/上海复旦/晶丰明源/兆易创新/晶晨股份/全志科技/瑞芯微/中颖电子/富瀚微/韦尔股份/卓胜微/圣邦股份/斯达半导/新洁能/澜起科技。
摘自《周观点：海外半导体业绩指引高景气，持续看好代工厂估值修复机遇》
《石化|广汇能源（600256）：2021H1点评：LNG接收站高增长，疆煤外运显弹性》
公司上半年归母净利润14.1亿，符合预期。公司上半年实现营业收入100.8亿，同比+50%；归母净利润14.1亿，同比+118%；经营现金流22.9亿，同比+22%。主要业务板块都有较好表现。
1.天然气板块：启东接收站周转量快速提升。2.煤炭板块和甲醇板块：价格弹性大。3.煤炭分质利用业务扭亏，石油业务期待扭亏。
考虑二季度以来煤炭价格继续超预期，且公司煤炭业务弹性大，上调21/22/23年归母净利润预测至30/41/50亿（之前为21/25/26亿），维持“增持”评级。
摘自《广汇能源（600256）：2021H1点评：LNG接收站高增长，疆煤外运显弹性》
《石化&环保公用|九丰能源（605090）首次覆盖：受益LNG市场快速增长，未来成长性可期》
公司是华南地区第一大LPG进口商。依托东莞立沙岛综合能源基地，建立起一套完备的LPG储备与销售网络，在国际采购市场具有一定知名度。LNG进口贸易预计维持高负荷运行，新购船舶有望增加盈利能力。2018、2019、2020年公司LNG销售量分别是133万吨、114万吨、130万吨，受华南煤改气拉动未来有望迎来良好增长。
首次覆盖给予21/22/23年归母净利润预测9.3/11.4/13.1亿元，EPS分别2.09/2.56/2.97元，当前股价对应PE估值14/11/10倍，低于同行平均水平。参考2021年同行平均估值16倍，首次给予目标价33.59元，给予“增持”评级。
风险提示：国内LNG需求低于预期，导致公司LNG贸易量增速低于预期的风险；海外LNG现货涨幅过大影响公司销售毛差的风险；公司LPG业务贸易价差收窄的风险等；次新股股价波动风险。
摘自《九丰能源（605090）首次覆盖：受益LNG市场快速增长，未来成长性可期》
《环保公用|盛剑环境（603324）发布股权激励计划，估值重塑可期》
公司发布 2021年度股权激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计322万股，约占公告时公司股本总额1.24亿股的2.6%，其中限制性股票的授予价格为 38.6元/股，股票期权的行权价格为 58元/份。
本次激励计划业绩考核年度为2021-2023三个会计年度，以公司 2020 年营业收入为基数，首次授予的限制性股票的营业收入增长率目标值分别为30%/69%/119.7%，对应目标收入为12.2/15.9/20.6亿元，年均收入增速30%；
公司上市后首次发布股权激励计划，高业绩考核指标表明公司发展信心，维持2021-2023年归母净利润预测1.99、2.95和3.83亿，对应PE为47.8、32.1和24.8倍，维持“增持”评级。
摘自《盛剑环境（603324） 发布股权激励计划，估值重塑可期》
《环保公用|周观点：“五大四小”转型任务重，十四五清洁能源高增》
能源转型迫在眉睫，本周我们梳理“五大四小”电力集团装机规划，以探究其在十四五期间清洁能源的增量空间。
除国投电力，“五大四小”发电集团均明确提出了十四五时期的装机目标。国家能源集团规划十四五期间新增新能源装机7000-8000万千瓦；华能集团规划到2025年新增新能源装机8000万千瓦以上；大唐集团提出，到2025年非化石能源装机要超过50%；华电集团力争十四五期间新增新能源装机7500万千瓦；国电投规划2025年清洁能源装机比重提升到60％；华润电力表示，十四五期间新增40GW可再生能源装机；三峡集团提出，未来5年新能源装机达到70-80GW；中广核预计十四五末，境内新能源在运装机容量突破40GW。整体来看，“五大四小”电力集团普遍提出了较高的清洁能源增长目标，有望带动旗下各电力企业的装机规模高增。
新能源运营行业是高景气的优质赛道，有望孕育大市值龙头。具体标的方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【福能股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。
摘自《周观点：“五大四小”转型任务重，十四五清洁能源高增》
《轻工|周观点：看好林业碳汇、软体家居，软体集中度提升趋势不改，推荐个护报告》
1、内销家居板块：1-6月新房销售面积同增29.4%，龙头领先优势凸显。短期行业beta机会，长期零售是核心竞争力。2、生活用纸板块：近期生活用纸价格走强，龙头企业将从两方面受益：（1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本。（2）涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。生活纸线上渠道重要性凸显。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】，建议关注港股【维达国际】。
3、出口板块：6月家具出口实现61.81亿美元，同比+25.27%，增速维持高位。建议关注【海象新材】【永艺股份】【恒林股份】【梦百合】【凯迪股份】。4、林业碳汇：中国有望成为全球最大的碳交易市场，林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。建议关注【岳阳林纸】。
摘自《周观点：看好林业碳汇、软体家居，软体集中度提升趋势不改，推荐个护报告》
证券研究报告《天风晨会集萃》
对外发布时间：2021年08月09日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005
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